El swap de liquidez del banco central es un tipo de swap de divisas utilizado por el banco central de un país para proporcionar liquidez de su moneda al banco central de otro país. [1] [2] En un swap de liquidez, el banco central prestamista utiliza su moneda para comprar la moneda de otro banco central prestatario al tipo de cambio del mercado y acuerda vender la moneda del prestatario nuevamente a una tasa que refleje el interés acumulado en el préstamo. La moneda del prestatario sirve como garantía .
Los avatares de las líneas de swap de divisas posteriores aparecieron por primera vez en el período 1880-1920, cuando los bancos centrales intercambiaban reservas de oro cuando era necesario; pero las primeras líneas de swap de divisas (entre ocho bancos centrales) se establecieron en la década de 1960: fueron activadas y utilizadas por tres jurisdicciones: el Banco de Inglaterra , el Banco de Canadá y Estados Unidos. [3] Las líneas de intercambio se restablecieron brevemente después del 11 de septiembre , pero sólo adquirieron importancia mundial con el inicio de la crisis financiera de 2007-2008 . [4]
Aunque a menudo son criticados por el público local como un " rescate " de bancos extranjeros, los swaps de liquidez están estructurados para proteger los intereses del banco prestamista y, a menudo, son más egoístas que puramente altruistas. [5] Las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de EE.UU. de 2008 en la que se tomó la decisión final muestran que los miembros se centraron en países con grandes tenencias de valores respaldados por hipotecas en dólares estadounidenses, que podrían verse tentados a deshacerse de ellos todos de una vez. si no tuvieran un acceso más fácil a los dólares, lo que obligó a subir las tasas hipotecarias e impidió la recuperación en Estados Unidos. [5] De manera similar, las líneas de swap del Banco Central Europeo , los bancos centrales suizo y nórdico a Islandia y los países de Europa del Este en 2008 se debieron en gran parte a que los hogares y empresas de estos países contrataron hipotecas denominadas en euros y francos suizos. [ cita necesaria ]
Las líneas de swap de dólares estadounidenses son las mejor establecidas y mejor utilizadas, debido al estatus del dólar estadounidense como moneda de reserva dominante en el mundo , su liquidez y su percepción como moneda de refugio seguro . En Estados Unidos, la Reserva Federal opera líneas de swap bajo la autoridad de la Sección 14 de la Ley de la Reserva Federal y de conformidad con las autorizaciones, políticas y procedimientos establecidos por el FOMC. [ cita necesaria ]
El 12 de diciembre de 2007, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) anunció que había autorizado acuerdos temporales de divisas recíprocas ( líneas de swap de liquidez del banco central ) con el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo para ayudar a proporcionar liquidez en dólares estadounidenses a los mercados extranjeros. . [6] Inicialmente los swaps tenían un límite de 24 mil millones de dólares, [7] pero en la crisis del otoño de 2008 el límite se amplió a un total de 620 mil millones de dólares, antes de que en octubre el BCE, el SNB, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra recibieran acceso ilimitado en dólares. [8] Posteriormente, el FOMC autorizó líneas de swap de liquidez con otros bancos centrales. Las líneas de swap fueron diseñadas para mejorar las condiciones de liquidez en los mercados financieros estadounidenses y extranjeros al brindar a los bancos centrales extranjeros la capacidad de entregar financiamiento en dólares estadounidenses a instituciones en sus jurisdicciones en momentos de tensión en el mercado. [9]
A partir de abril de 2009 [actualizar], se autorizaron líneas de swap con las siguientes instituciones: el Banco de la Reserva de Australia , el Banco Central do Brasil , el Banco de Canadá , el Danmarks Nationalbank , el Banco de Inglaterra , el Banco Central Europeo , el Banco de Japón , el Banco de Corea , el Banco de México , el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda , el Norges Bank , la Autoridad Monetaria de Singapur , el Sveriges Riksbank y el Banco Nacional de Suiza. El FOMC autorizó estas líneas de swap de liquidez hasta el 30 de octubre de 2009. En noviembre de 2011, los acuerdos de swap se extendieron hasta febrero de 2013, a tasas de interés más bajas. [10]
Inmediatamente antes de la pandemia de COVID-19 , la Reserva Federal de Estados Unidos tenía líneas permanentes de swap de liquidez en dólares estadounidenses con el Banco de Canadá , el Banco de Inglaterra , el Banco de Japón , el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo . El 20 de marzo de 2020, amplió este acuerdo a nueve bancos centrales más, por valor de 60 mil millones de dólares cada uno, con la Autoridad Monetaria de Singapur , el Banco de la Reserva de Australia , el Banco Central do Brasil , el Danmarks Nationalbank , el Banco de Corea y el Banco de México . y 30 mil millones de dólares cada uno con el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda , el Norges Bank y el Sveriges Riksbank , con el fin de aliviar las tensiones en los mercados mundiales de financiación en dólares estadounidenses debido a la pandemia y mitigar sus efectos en la oferta de crédito a hogares y empresas en todo el mundo. mundo. [11] El 31 de marzo de 2020, estos esfuerzos se ampliaron aún más con un nuevo programa que permite a estos bancos utilizar sus tenencias de valores del Tesoro de los EE. UU. como garantía para préstamos a un día en dólares estadounidenses, con el fin de "ayudar a respaldar el buen funcionamiento del Tesoro de los EE. UU.". mercado al proporcionar una fuente temporal alternativa de dólares estadounidenses distinta de las ventas de valores en el mercado abierto". [12]
La moneda extranjera que adquiere el banco originador es un activo en su balance. En los cuadros 1, 9 y 10 de la publicación estadística H.4.1, el valor en dólares de los montos que los bancos centrales extranjeros han retirado pero aún no reembolsado se informa en la línea "Swaps de liquidez de los bancos centrales". [13] Debido a que el swap se cancelará al mismo tipo de cambio que se utilizó en el retiro inicial, el valor en dólares del activo no se ve afectado por los cambios en el tipo de cambio del mercado. Los fondos en dólares depositados en las cuentas que los bancos centrales extranjeros mantienen en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York son un pasivo de la Reserva Federal. En principio, los sorteos aparecerían inicialmente en los cuadros 1, 9 y 10 en la línea "depósitos extranjeros y oficiales". Sin embargo, los bancos centrales extranjeros generalmente prestan dólares poco después de haber utilizado la línea swap. En ese momento, los fondos pasan a la línea "depósitos de instituciones depositarias". [ cita necesaria ]
Cuando un banco central extranjero recurre a su línea swap para financiar sus operaciones de licitación en dólares, paga intereses a la Reserva Federal por un monto igual al interés que gana el banco central extranjero en sus operaciones de licitación. La Reserva Federal mantiene la moneda extranjera que adquiere en la transacción de swap en el banco central extranjero (en lugar de prestarla o invertirla en mercados privados) y no paga intereses. La estructura del acuerdo sirve para evitar dificultades en la gestión de las reservas de moneda nacional para los bancos centrales extranjeros que podrían surgir si la Reserva Federal invirtiera activamente las tenencias de moneda extranjera en el mercado. [9]
La Junta de la Reserva Federal publica un comunicado semanal que incluye información sobre el valor agregado de los giros de swaps pendientes. Con el inicio de la crisis financiera de 2007-2008 y el colapso de Lehman Brothers el 15 de septiembre de 2008, el saldo creció rápidamente. A abril de 2009 [actualizar]el saldo era de $293.533 millones. [13] Los swaps de liquidez del banco central tienen vencimientos que van desde un día hasta tres meses. El cuadro 2 de la publicación estadística H.4.1 informa sobre el vencimiento restante de los swaps de liquidez del banco central pendientes. [13]
En septiembre de 2011, el total de préstamos de la Reserva Federal había llegado a 10 billones de dólares (o estandarizados a préstamos a un mes, 4,45 billones de dólares), más de la mitad de los cuales habían ido al BCE: todos los préstamos fueron reembolsados en su totalidad y los beneficios obtenidos por la Reserva Federal en los pagos de swaps sólo en 2008-2009 llegó a c. 4 mil millones de dólares. [14]
Durante la crisis de la deuda europea
Durante la crisis financiera islandesa de 2008-2011
Desde 2009, China ha firmado acuerdos bilaterales de intercambio de divisas con treinta y dos contrapartes. La intención declarada de estos swaps es apoyar el comercio y la inversión y promover el uso internacional del renminbi. En términos generales, China limita la cantidad de renminbi disponible para liquidar el comercio, y los swaps se han utilizado para obtener renminbi una vez que se han alcanzado esos límites. [15]
En 2015, Argentina recurrió a la línea swap de China para reforzar las reservas de divisas del país. Según se informa, el Banco Central de Argentina convirtió el renminbi recibido a través del swap en otras monedas para facilitar la importación de bienes, lo que se había vuelto difícil después de que Argentina incumpliera su deuda en julio de 2014.
Corea del Sur ha firmado acuerdos bilaterales de intercambio de divisas con ocho contrapartes. Estos incluyen un swap de divisas con Canadá por un monto ilimitado y un período de tiempo infinito firmado en 2017 y montos limitados con China , Suiza , Indonesia , Australia , Emiratos Árabes Unidos , Malasia y Turquía , nombrados en el orden de monto firmado. [dieciséis]
La Iniciativa Chiang Mai comenzó como una serie de acuerdos bilaterales de intercambio de divisas entre los países de la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN) , la República Popular China , Japón y Corea del Sur después de la crisis financiera asiática de 1997 . Posteriormente, en 2010, estos acuerdos se multilateralizaron en un solo acuerdo, la Iniciativa de Multilateralización de Chiang Mai (CMIM). A pesar de ascender a 240.000 millones de dólares en 2014, estas líneas de swap nunca se han utilizado. [19]
Este artículo incorpora material de dominio público de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal.