En los negocios, una redada corporativa es el proceso de comprar una gran participación en una corporación y luego usar los derechos de voto de los accionistas para exigir a la empresa que adopte medidas novedosas diseñadas para aumentar el valor de las acciones , generalmente en oposición a los deseos y prácticas de la actual corporación. gestión. Las medidas podrían incluir reemplazar a los altos ejecutivos, reducir las operaciones o liquidar la empresa.
Las redadas corporativas fueron particularmente comunes entre los años 1970 y 1990 en Estados Unidos. A finales de la década de 1980, la dirección de muchas grandes corporaciones que cotizaban en bolsa había adoptado contramedidas legales diseñadas para frustrar posibles adquisiciones hostiles y redadas corporativas, incluidas píldoras venenosas , paracaídas dorados y aumentos en los niveles de deuda en el balance de la empresa . En años posteriores, algunos " accionistas activistas " han utilizado algunas prácticas de asalto a empresas , que compran participaciones en una empresa para influir en su junta directiva y ejercer presión pública sobre su gestión.
Las redadas corporativas se convirtieron en un sello distintivo de los inversores en las décadas de 1970 y 1980, particularmente resaltadas por el suicidio público de Eli Black . Entre los asaltantes corporativos más notables de los años 1970 y 1980 se encontraban Louis Wolfson , Carl Icahn , Victor Posner , Meshulam Riklis , Nelson Peltz , Robert M. Bass , T. Boone Pickens , Paul Bilzerian , Harold Clark Simmons , Kirk Kerkorian , Sir James Goldsmith. , Saul Steinberg y Asher Edelman . Estos inversores utilizaron varias de las mismas tácticas y se dirigieron al mismo tipo de empresas que las compras apalancadas más tradicionales y, en muchos sentidos, podrían considerarse precursores de las posteriores empresas de capital privado. De hecho, es a Posner, uno de los primeros "asaltantes corporativos", a quien a menudo se le atribuye haber acuñado el término " compra apalancada " o "LBO". [1]
Victor Posner , que había hecho una fortuna con inversiones inmobiliarias en las décadas de 1930 y 1940, adquirió una participación importante en DWG Corporation en 1966. Habiendo obtenido el control de la empresa, la utilizó como vehículo de inversión que podía ejecutar adquisiciones de otras empresas. Posner y DWG son quizás más conocidos por la adquisición hostil de Sharon Steel Corporation en 1969, una de las primeras adquisiciones de ese tipo en Estados Unidos. Las inversiones de Posner generalmente estaban motivadas por valoraciones, balances y características de flujo de efectivo atractivos. Debido a su alta carga de deuda, el DWG de Posner generó retornos atractivos pero altamente volátiles y finalmente aterrizó en dificultades financieras. En 1987, Sharon Steel entró en el Capítulo 11 de protección por quiebra. [2]
Carl Icahn desarrolló una reputación como un "asaltante corporativo" despiadado después de su adquisición hostil de TWA en 1985. [3] El resultado de esa adquisición fue que Icahn vendió sistemáticamente los activos de TWA para pagar la deuda que utilizó para comprar la empresa, que fue descrita como " despojo de activos ". [4]
Icahn también intentó conseguir el gran premio de US Steel , lanzando una adquisición hostil del 89% del gigante industrial por 7.000 millones de dólares (19.500 millones de dólares hoy) a finales de 1986, que fue finalmente rechazada por el director ejecutivo David Roderick el 8 de enero de 1987. [5]
La oferta hostil de adquisición de Gulf Oil por T. Boone Pickens en 1984 causó conmoción ante el hecho de que una empresa tan grande pudiera ser asaltada. Gulf finalmente se vendió a Chevron por una compra de "caballero blanco" por 13.300 millones de dólares (39.000 millones de dólares en la actualidad), que entonces era un récord.
Paul Bilzerian lanzó una serie de ofertas públicas de adquisición, incluidas Cluett Peabody & Company , Hammermill Paper Company , Pay n Pack Stores, Allied Stores y Singer Corporation . Todas sus ofertas de adquisición fueron por efectivo y por todas las acciones y rechazó cualquier extorsión . Bilzerian fue acusado de violaciones de divulgación de la Lista 13(d) y, a pesar de sus afirmaciones de inocencia, fue condenado en 1989. Después de pasar treinta años luchando contra el gobierno en su intento de revocar su condena, renunció a su ciudadanía estadounidense en 2019.
La empresa británica Beazer también lanzó con éxito varias adquisiciones hostiles en la década de 1980, siendo la mayor la de Koppers a principios de 1988 por 1.810 millones de dólares (4.900 millones de dólares en la actualidad). [6]
Muchos de los asaltantes corporativos de la década de 1980 fueron antiguos clientes de Michael Milken , cuya firma de banca de inversión, Drexel Burnham Lambert, ayudó a recaudar fondos ciegos de capital que los asaltantes corporativos podrían utilizar para realizar intentos legítimos de adquirir empresas y proporcionar financiamiento de deuda de alto rendimiento para las adquisiciones.
Drexel Burnham recaudó un fondo ciego de 100 millones de dólares en 1984 para Nelson Peltz y su holding Triangle Industries (más tarde Triarc ) para dar credibilidad a las adquisiciones, lo que representa el primer fondo ciego importante creado con este propósito. Dos años más tarde, en 1986, Wickes Companies, un holding dirigido por Sanford Sigoloff, recaudaría un fondo ciego de 1.200 millones de dólares. [7] En años posteriores, Milken y Drexel rehuirían a algunos de los asaltantes corporativos más "notorios" a medida que la empresa y la industria de capital privado intentaban ascender.
En 1985, Milken recaudó 750 millones de dólares para un fondo ciego similar para Ronald Perelman , que en última instancia resultaría fundamental para adquirir su mayor objetivo: The Revlon Corporation . En 1980, Ronald Perelman , hijo de un rico hombre de negocios de Filadelfia y futuro "asaltante corporativo", después de haber realizado varias adquisiciones pequeñas pero exitosas, adquirió MacAndrews & Forbes , un distribuidor de extracto de regaliz y chocolate, que el padre de Perelman había intentado sin éxito. adquirir 10 años antes. [8] Perelman finalmente se desharía del negocio principal de la compañía y utilizaría MacAndrews & Forbes como vehículo de inversión del holding para posteriores adquisiciones apalancadas, incluidas Technicolor, Inc. , Pantry Pride y Revlon . Utilizando la filial Pantry Pride de su holding, MacAndrews & Forbes Holdings , las propuestas de Perelman fueron rechazadas. Rechazado repetidamente por el consejo de administración y la dirección de la empresa, Perelman siguió adelante con una adquisición hostil , elevando su oferta desde una oferta inicial de 47,50 dólares por acción hasta alcanzar los 53,00 dólares por acción. Después de que Revlon recibió una oferta más alta de un caballero blanco , la firma de capital privado Forstmann Little & Company , Perelman's Pantry Pride finalmente pudo hacer una oferta exitosa por Revlon , valorando la compañía en $2.7 mil millones. [9] La compra resultaría preocupante, ya que está cargada por una pesada carga de deuda. [10] [11] [12] Bajo el control de Perelman, Revlon vendió 4 divisiones: dos se vendieron por mil millones de dólares, su división de cuidado de la vista se vendió por 574 millones de dólares y su división de Laboratorios Nacionales de Salud se escindió para el mercado público en 1988. Revlon también realizó adquisiciones, incluidas Max Factor en 1987 y Betrix en 1989, y luego las vendió a Procter & Gamble en 1991. [13] Perelman abandonó la mayor parte de sus participaciones en Revlon mediante una oferta pública inicial (IPO) en 1996 y posteriores ventas de acciones. Al 31 de diciembre de 2007, Perelman todavía conserva una participación minoritaria en Revlon. La adquisición de Revlon, debido a su conocida marca, fue ampliamente reseñada por los medios y atrajo nueva atención al auge emergente en la actividad de compras apalancadas. Los litigios asociados con la adquisición también se han convertido en lectura estándar para las clases de introducción a la organización empresarial en la mayoría de las facultades de derecho, introduciendo lo que se conoce como "deberes Revlon" para las juntas directivas de las empresas que están en subasta.
A finales de la década de 1980, varios atracadores corporativos famosos sufrieron malas inversiones financiadas con grandes cantidades de apalancamiento y, en última instancia, hicieron perder dinero a sus inversores. Además, con la caída de Michael Milken y el posterior colapso de Drexel Burnham Lambert , las líneas de crédito de estos inversores se agotaron. A finales de la década, la dirección de muchas grandes corporaciones que cotizaban en bolsa reaccionó negativamente ante la amenaza de una posible adquisición hostil o incursión corporativa y adoptó medidas defensivas drásticas que incluían píldoras venenosas , paracaídas dorados y niveles crecientes de deuda en el balance de la empresa . Finalmente, en la década de 1990 el precio global del mercado de valores estadounidense aumentó, lo que redujo el número de situaciones en las que el precio de las acciones de una empresa era bajo con respecto a los activos que controlaba. A finales de la década de 1990, el apodo de asaltante corporativo se utilizaba con menos frecuencia a medida que las empresas de capital privado aplicaban tácticas diferentes a las de sus predecesoras. En años posteriores, muchos de los asaltantes corporativos serían recaracterizados como " accionistas activistas ", como Carl Icahn durante su perfil de 2008 en 60 Minutes de CBS . [14]
Aunque el capital privado rara vez recibió un tratamiento exhaustivo en la cultura popular, varias películas sí destacaron los estereotipos de "asaltantes corporativos". Entre los ejemplos más notables de capital privado que aparecen en películas se incluyen:
