Raghuram Govind Rajan (nacido el 3 de febrero de 1963) es un economista indio y profesor de Finanzas de la cátedra Katherine Dusak Miller Distinguished Service en la Booth School of Business de la Universidad de Chicago . [1] [2] [3] [4] Entre 2003 y 2006 fue economista jefe y director de investigación del Fondo Monetario Internacional . [3] Desde septiembre de 2013 hasta septiembre de 2016 [3] fue el 23.º gobernador del Banco de la Reserva de la India . En 2015, durante su mandato en el RBI, se convirtió en vicepresidente del Banco de Pagos Internacionales . [5]
En la conferencia anual de la Reserva Federal de Jackson Hole de 2005 , tres años antes del colapso de 2008 , Rajan advirtió sobre los crecientes riesgos en el sistema financiero, que una crisis financiera podría estar en el horizonte y propuso políticas que reducirían tales riesgos. [6] El ex secretario del Tesoro de los EE. UU. Lawrence Summers calificó las advertencias de "equivocadas" y al propio Rajan de " ludita ". [7] Sin embargo, después de la crisis financiera de 2007-2008 , las opiniones de Rajan comenzaron a ser vistas como proféticas y fue entrevistado extensamente para el documental ganador de los Premios Oscar Inside Job (2010).
En 2003, Rajan recibió el Premio Fischer Black , que otorga cada dos años la Asociación Estadounidense de Finanzas al economista financiero menor de 40 años que haya hecho la contribución más significativa a la teoría y la práctica de las finanzas. Su libro, Fault Lines: How Hidden Fractures Still Threaten the World Economy , ganó el premio Financial Times/Goldman Sachs Business Book of the Year en 2010. En 2016, fue nombrado por Time en su lista de las '100 personas más influyentes del mundo'. [8] [9]
Raghuram Rajan nació el 3 de febrero de 1963 en Bhopal , Madhya Pradesh, [10] a unos metros de donde tuvo lugar la Tragedia del Gas . [11]
Asignado a la Oficina de Inteligencia , R. Govindarajan, su padre, fue destinado a Indonesia en 1966. En 1968, se unió a la recién creada unidad de inteligencia externa, el Research and Analysis Wing (R&AW), donde sirvió como oficial de personal bajo el mando de RN Kao y se convirtió en parte de los "Kaoboys". En 1970, fue destinado a Sri Lanka , donde Rajan faltó a la escuela un año debido a la agitación política. Después de Sri Lanka, R. Govindarajan fue destinado a Bélgica, donde los niños asistieron a una escuela francesa. En 1974, la familia regresó a la India . [12] Durante su infancia, Rajan supuso que su padre era diplomático, ya que la familia viajaba con pasaportes diplomáticos. [13] Fue estudiante de medio semestre de la Escuela Campion, Bhopal hasta 1974.
De 1974 a 1981, Rajan asistió a la Escuela Pública de Delhi, RK Puram , [14] [15] En 1981 se inscribió en el Instituto Indio de Tecnología de Delhi para obtener una licenciatura en ingeniería eléctrica . En el último año de su licenciatura de cuatro años, dirigió el Consejo de Asuntos Estudiantiles. [12] Se graduó en 1985 y fue galardonado con la Medalla de Oro del Director como el mejor estudiante integral. En 1987, obtuvo un Diploma de Postgrado en Administración (equivalente a MBA ) del Instituto Indio de Administración de Ahmedabad , graduándose con una medalla de oro por desempeño académico. [16] Se unió a Tata Administrative Services como aprendiz de administración, pero se fue después de unos meses para unirse al programa de doctorado en la Sloan School of Management [12] en el Instituto Tecnológico de Massachusetts .
En 1991, recibió un doctorado por su tesis titulada Ensayos sobre banca bajo la supervisión de Stewart Myers , que consta de tres ensayos sobre la naturaleza de la relación entre una empresa o un país y sus bancos acreedores. La naturaleza de los sistemas financieros había sido testigo de cambios generalizados en la década de 1980, con la desregulación de los mercados, la información se volvió más ampliamente disponible y más fácil de procesar, y el aumento de la competencia. La ortodoxia establecida sostenía que la desregulación necesariamente debe aumentar la competencia, lo que se traduciría en una mayor eficiencia. [17] En su tesis, Rajan argumentó que este podría no ser necesariamente el caso. El primer ensayo se centró en la elección disponible para las empresas entre el crédito de plena competencia y el crédito basado en la relación. El segundo se centró en la Ley Glass-Steagall y el conflicto de intereses involucrado cuando un banco de préstamos comerciales entra en la banca de inversión. El ensayo final examinó por qué la indexación de la deuda de un país, a pesar de ofrecer ventajas potenciales, rara vez figuraba en los planes de reducción de la deuda. [17]
Le fue otorgado un doctorado honoris causa por la London Business School en 2012, [18] la Universidad de Ciencia y Tecnología de Hong Kong en 2015, [19] y la Universidad Católica de Lovaina en 2019.
En 1991, Rajan se unió como profesor asistente de finanzas en la Booth School of Business de la Universidad de Chicago y se convirtió en profesor titular en 1995. Ha enseñado como profesor visitante en la Stockholm School of Economics , la Kellogg School of Management , la MIT Sloan School of Management y la Indian School of Business .
Rajan ha escrito extensamente sobre banca, finanzas corporativas, finanzas internacionales, crecimiento y desarrollo, y estructuras organizacionales. [20] [21] Es un colaborador habitual de Project Syndicate . Ha colaborado con Douglas Diamond para producir un trabajo muy citado sobre los bancos y sus interrelaciones con los fenómenos macroeconómicos. Ha trabajado con Luigi Zingales sobre el efecto de las instituciones en el crecimiento económico, su investigación muestra que el desarrollo de mercados financieros libres es fundamental para la modernización económica. [22] Rajan y Zingales se basaron en su trabajo para publicar Saving Capitalism from the Capitalists en 2003. El libro argumentó que los incumbentes arraigados en los mercados financieros cerrados sofocan la competencia y las reformas, inhibiendo así el crecimiento económico. [23] El libro de Rajan de 2010 Fault Lines: How Hidden Fractures Still Threaten the World Economy examinó las tensiones fundamentales en la economía estadounidense y mundial que llevaron a la crisis financiera de 2007-2008 . Sostuvo que la creciente desigualdad de ingresos en Estados Unidos, los desequilibrios comerciales en la economía global y el choque entre sistemas financieros independientes fueron los responsables de provocar la crisis. [24] El libro ganó el premio al Libro de Negocios del Año del Financial Times y Goldman Sachs .
El proyecto Research Papers in Economics lo ubica entre los economistas más influyentes del mundo, y figura entre el 5% de los mejores autores. [25] [26] Fue galardonado con el Premio Fischer Black inaugural de 2003 , otorgado cada dos años por la Asociación Estadounidense de Finanzas al mejor investigador financiero menor de 40 años, por sus "contribuciones innovadoras a nuestro conocimiento de las instituciones financieras, el funcionamiento de las corporaciones modernas y las causas y consecuencias del desarrollo del sector financiero en los países". [27] [22]
Se convirtió en miembro de la Academia Estadounidense de Artes y Ciencias en 2009 y se desempeñó como presidente de la Asociación Estadounidense de Finanzas en 2011. [16] Es miembro del organismo económico internacional Grupo de los Treinta . [28] Ha sido miembro fundador del consejo académico de la Escuela de Negocios de la India desde 1998. [29]
Tras la crisis financiera asiática de 1997 , el Fondo Monetario Internacional se enfrentó a críticas por su imposición de austeridad fiscal y políticas monetarias más estrictas en las naciones en desarrollo. Los críticos, incluido el premio Nobel y ex economista jefe del Banco Mundial , Joseph Stiglitz , responsabilizaron a las políticas del FMI de la creciente volatilidad económica y la desestabilización. [12] [30] Si bien el papel del economista jefe siempre había estado en manos de un macroeconomista líder, el FMI quería fortalecer su experiencia financiera. La economista estadounidense Anne Krueger , entonces primera subdirectora gerente del FMI, había leído recientemente el libro de Rajan Saving Capitalism from the Capitalists y se puso en contacto con él para ver si estaría interesado. Aunque Rajan pareció albergar reservas inicialmente, supuestamente diciéndole: "Bueno, Anne, no sé nada de macroeconomía", se presentó a una entrevista y posteriormente fue designado. [22] Al anunciar su nombramiento, el director gerente del FMI, Horst Köhler, señaló que la "experiencia particular de Rajan en cuestiones del sector financiero ayudará a fortalecer el papel del FMI como centro de excelencia en materia de estabilidad macroeconómica y del sector financiero". [31] A los 40 años, fue la persona más joven, y el primero nacido en una nación de mercado emergente, en ser nombrado economista jefe del FMI. [12] Ocupó el cargo desde octubre de 2003 hasta diciembre de 2006. [32]
En el FMI, Rajan sentó las bases para la integración del análisis del sector financiero en los modelos económicos de los países del FMI. También dirigió un equipo para ayudar a algunas de las principales economías a reducir los desequilibrios de la balanza de pagos. [22] Durante su mandato, el Departamento de Investigación, que Rajan dirigió, contribuyó a una revisión completa de la estrategia de mediano plazo del FMI, trabajó en la introducción de técnicas modernas de modelización y evaluación del tipo de cambio en las consultas del FMI con los países miembros, y analizó el crecimiento y la integración de China y la India en la economía mundial. [33] Si bien mantuvo en gran medida intactas las políticas de austeridad fiscal, en ocasiones también publicó investigaciones que iban en contra de la ortodoxia predominante en el FMI. [12] [30] Un documento de 2005, publicado con Arvind Subramanian , cuestionó la eficacia de la ayuda extranjera, argumentando que las entradas de ayuda tienen efectos adversos sobre el crecimiento de las economías en desarrollo. [34] Un artículo de 2006, publicado con Eswar Prasad y Arvind Subramanian, concluyó que, si bien el crecimiento y el alcance del financiamiento externo estaban correlacionados positivamente en los países industriales, los países no industriales que habían dependido del financiamiento externo habían crecido más lentamente que los que no lo habían hecho. [35]
Aunque se le pidió que permaneciera como economista jefe por un segundo mandato, Rajan se fue después de un mandato porque la Universidad de Chicago indicó que su licencia no podía extenderse. [33]
En 2007, el entonces vicepresidente de la Comisión de Planificación , Montek Singh Ahluwalia , encargó a Rajan que escribiera un informe en el que propusiera la próxima generación de reformas del sector financiero en la India. Se constituyó un Comité de Alto Nivel sobre Reformas del Sector Financiero , integrado por doce miembros y presidido por Rajan. En su informe titulado Cien pequeños pasos , el comité recomendó reformas de base amplia en todo el sector financiero, argumentando que en lugar de centrarse "en unos pocos pasos grandes y, por lo general, políticamente controvertidos", la India debe "dar cien pequeños pasos en la misma dirección". [36]
En noviembre de 2008, el Primer Ministro indio, Dr. Manmohan Singh, nombró a Rajan como asesor económico honorario, un papel que implicaba escribir notas de política a petición de Singh. [37] [12] El 10 de agosto de 2012, Rajan fue nombrado asesor económico jefe del Ministerio de Finanzas de la India , sucediendo a Kaushik Basu en el papel. [38] Preparó la Encuesta económica de la India para el año 2012-13. [39] En la encuesta anual, instó al gobierno a reducir el gasto y los subsidios, y recomendó la reorientación de los indios de la agricultura al sector de servicios y fabricación especializada. También se mostró escéptico respecto del Proyecto de Ley de Seguridad Alimentaria a la luz de los crecientes déficits fiscales. [40]
El 6 de agosto de 2013 se anunció que Rajan asumiría el cargo de gobernador del Banco de la Reserva de la India por un período de 3 años, sucediendo a Duvvuri Subbarao . [41] El 5 de septiembre de 2013 asumió el cargo como el 23.º gobernador , momento en el que se ausentó de la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago . [42]
En su primer discurso como gobernador del RBI, Rajan prometió reformas bancarias y flexibilizó las restricciones a la banca extranjera, tras lo cual el índice SENSEX de la Bolsa de Valores de Londres (BSE) subió 333 puntos o 1,83%. Después de su primer día en el cargo, la rupia subió 2,1% frente al dólar estadounidense. Como gobernador del RBI, Rajan hizo de la reducción de la inflación su principal objetivo, reduciendo la inflación minorista del 9,8% en septiembre de 2013 al 3,78% en julio de 2015, la más baja desde los años 90. La inflación mayorista bajó del 6,1% en septiembre de 2013 a un mínimo histórico de -4,05% en julio de 2015.
En una entrevista de 2014, Rajan dijo que sus principales objetivos como gobernador del Banco de la Reserva de la India eran reducir la inflación, aumentar el ahorro y profundizar los mercados financieros, de los cuales creía que la reducción de la inflación era la más importante. Un panel que él nombró propuso una meta de inflación para la India del 6% para enero de 2016 y del 4% (+-2%) a partir de entonces. [43] Bajo Rajan, el RBI adoptó el índice de precios al consumidor (IPC) como el indicador clave de la inflación, que es la norma mundial, a pesar de que el gobierno recomendó lo contrario. Las reservas de divisas de la India crecieron alrededor de un 30% hasta alcanzar los 380 mil millones de dólares en dos años. Bajo Rajan, el RBI autorizó dos bancos universales y aprobó once bancos de pagos para extender los servicios bancarios a los casi dos tercios de la población que aún carecen de servicios bancarios.
Durante su mandato, impuso la autenticación de dos factores en las transacciones con tarjetas de crédito nacionales para garantizar la seguridad de los clientes. Sin embargo, en una aparente contradicción con su postura anterior de alentar a los clientes a utilizar los bancos, también permitió que los bancos cobraran a los clientes por realizar transacciones en cajeros automáticos más allá de un cierto número de veces al mes, en un momento en que el Gobierno de la India estaba intentando activamente promover la inclusión financiera a través de su plan Pradhan Mantri Jan Dhan Yojana , que efectivamente impedía a las personas acceder fácilmente a sus propios ahorros y las desalentaba de utilizar los canales bancarios formales. [44] [45] [46]
Los informes de los medios de comunicación posicionaron a Rajan como un posible sucesor de Christine Lagarde como directora del FMI cuando su mandato expirara en 2016, [43] [47] incluso cuando el propio Rajan contradijo tales especulaciones. [48] Esto finalmente no se cumplió, ya que Lagarde fue nominada para un segundo mandato al final de su mandato. [49] El 9 de noviembre de 2015, Rajan fue designado vicepresidente del Banco de Pagos Internacionales (BPI). [50]
En mayo de 2016, en una carta al Primer Ministro Narendra Modi , el diputado de Rajya Sabha Subramanian Swamy formuló varias acusaciones contra Rajan. [51] [52] Acusó a Rajan de aumentar la tasa de interés en detrimento de las pequeñas y medianas industrias. También afirmó que Rajan ha estado enviando información financiera confidencial y sensible utilizando su dirección de correo electrónico personal no segura de la Universidad de Chicago . [53] [52] Pero Rajan dijo que estas acusaciones son fundamentalmente erróneas y sin fundamento y abordarlas equivaldría a darles legitimidad. [54]
El 18 de junio de 2016, Rajan anunció que no cumpliría un segundo mandato como gobernador del RBI y que planeaba regresar a la academia. [55] En septiembre de 2017, Rajan reveló que, aunque estaba dispuesto a aceptar una extensión y cumplir un segundo mandato como gobernador del RBI, el gobierno no le había extendido ninguna oferta, lo que lo dejó sin otra opción que regresar a la Universidad de Chicago . [56] También negó las afirmaciones de que la Universidad de Chicago, en ese momento, se había negado a aceptar su licencia para continuar por un segundo mandato. [57]
Cuando se aplican plenamente, las sanciones también son armas de destrucción masiva. Puede que no derriben edificios ni derrumben puentes, pero destruyen empresas, instituciones financieras, medios de vida e incluso vidas. Al igual que las armas de destrucción masiva militares, infligen dolor indiscriminadamente y golpean tanto a los culpables como a los inocentes.
Raghuram Rajan, “ Armas económicas de destrucción masiva ”. Project Syndicate . 17 de marzo de 2022 [58]
Las opiniones económicas y políticas de Rajan estuvieron influenciadas por su experiencia en la economía india durante la Emergencia . Como economista, era cauteloso ante los riesgos tanto de la intervención gubernamental innecesaria como de los mercados financieros no regulados, al tiempo que seguía siendo un defensor del capitalismo. [40] Es un defensor de la democracia trabajando con el capitalismo. [59] En mayo de 2023, en su discurso [60] en la Conferencia Ideas para la India organizada por Bridge India [61], argumentó que la democracia de la India es el camino hacia su crecimiento económico, atrayendo la atención de los medios. [62] [63]
Rajan aboga por dar a los mercados financieros un papel más importante en la economía. En el libro Saving Capitalism from the Capitalists: Unleashing the Power of Financial Markets to Create Wealth and Spread Opportunity [64], coescrito con Luigi Zingales, los dos autores argumentan a favor de los mercados financieros desregulados para facilitar el acceso de los pobres a la financiación: "El capitalismo, o más precisamente, el sistema de libre mercado, es la forma más eficaz de organizar la producción y la distribución que los seres humanos han encontrado... los mercados financieros sanos y competitivos son una herramienta extraordinariamente eficaz para difundir las oportunidades y luchar contra la pobreza... Sin mercados financieros vibrantes e innovadores, las economías se osificarían y declinarían". (p. 1)
En 2005, en una celebración en honor de Alan Greenspan , que estaba a punto de retirarse como presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos , Rajan presentó un polémico documento que criticaba al sector financiero. [65] En ese documento, "¿El desarrollo financiero ha hecho al mundo más riesgoso?", Rajan "sostenía que podría avecinarse un desastre". [66] Rajan sostenía que se alentaba a los gerentes del sector financiero a "asumir riesgos que generen consecuencias adversas graves con poca probabilidad pero, a cambio, ofrecer una compensación generosa el resto del tiempo. Estos riesgos se conocen como riesgos de cola. Pero tal vez la preocupación más importante sea si los bancos podrán proporcionar liquidez a los mercados financieros de modo que si el riesgo de cola se materializa, se puedan deshacer las posiciones financieras y asignar las pérdidas de modo que se minimicen las consecuencias para la economía real".
La respuesta al artículo de Rajan en su momento fue negativa. Por ejemplo, el ex secretario del Tesoro de Estados Unidos y ex presidente de Harvard Lawrence Summers calificó las advertencias de "equivocadas" y al propio Rajan de "ludita". [67] Sin embargo, tras la crisis financiera de 2007-2008 , las opiniones de Rajan empezaron a considerarse proféticas; en enero de 2009, The Wall Street Journal proclamó que ahora "pocos están descartando sus ideas". [66] De hecho, Rajan fue entrevistado extensamente sobre la crisis global para el documental ganador del Oscar Inside Job . Rajan escribió en mayo de 2012 que las causas de la actual crisis económica en Estados Unidos y Europa en el período 2008-2012 se debían en gran medida a problemas de competitividad de la fuerza laboral en la era de la globalización, que los políticos intentaron "enmascarar" con crédito fácil. Propuso soluciones de oferta de carácter estructural o de competitividad nacional a largo plazo: "Los países industriales deberían tomar la crisis como una llamada de atención y actuar para arreglar todo lo que se ha ocultado en las últimas décadas... En lugar de intentar volver a sus cifras de PIB artificialmente infladas de antes de la crisis, los gobiernos deben abordar las fallas subyacentes de sus economías. En los Estados Unidos, eso significa educar o reciclar a los trabajadores que se están quedando atrás, alentar el espíritu emprendedor y la innovación y aprovechar el poder del sector financiero para hacer el bien, evitando al mismo tiempo que se descarrile. En el sur de Europa, por el contrario, significa eliminar las regulaciones que protegen a las empresas y a los trabajadores de la competencia y reducir la presencia del gobierno en una serie de áreas, eliminando en el proceso empleos innecesarios e improductivos". [68]
During May 2012, Rajan and Paul Krugman expressed differing views on how to reinvigorate the economies in the US and Europe, with Krugman mentioning Rajan by name in an opinion editorial. This debate occurred against the backdrop of a significant "austerity vs stimulus" debate occurring at the time, with some economists arguing one side or the other or a combination of both strategies.[69][70][71] In an article in Foreign Affairs magazine, Rajan advocated structural or supply-side reforms to improve competitiveness of the workforce to better adapt to globalisation, while also supporting fiscal austerity measures (E.g., raising taxes and cutting spending), although he conceded that austerity could slow economies in the short-run and cause significant "pain" for certain constituencies.[68][72] Krugman rejected this focus on structural reforms combined with fiscal austerity. Instead he advocated traditional Keynesian fiscal (government spending and investment) and monetary stimulus, arguing that the primary factor slowing the developed economies at that time was a general shortfall in demand across all sectors of the economy, not structural or supply-side factors that affected particular sectors.[73]
As far as his position on India is concerned, Rajan stayed away from the Bhagwati vs. Sen debate, and has tended to sympathize with both sides of the so-called "growth vs. welfare" argument. While Rajan's views in general align with Bhagwati's (with respect to how growth is seen as the main source of development), he has also argued for government involvement in health and education like Sen, and has pointed to the resultant threat of oligarchy or alienation of the poor.[40]
In 2019, Rajan said that, following the financial crisis of 2007–2008 and the imposition of austerity, contemporary capitalism "is under serious threat" because it has stopped providing opportunities for the many and is now facing a possible revolt from the masses.[74]
In interviews in September 2017, Rajan said the Government of India had consulted the Reserve Bank of India, during his Governorship, on the issue of demonetization but never asked to take a decision.[75] He said the RBI was against the move and warned the government of the potential negative effects. Rajan also termed the currency notes ban exercise as, "One cannot in any way say it has been an economic success". In addition to his work at the University of Chicago and RBI, Raghuram is also a member of the Berggruen Institute's 21st Century Council.[76]
Rajan, un crítico de larga data del gobierno de Modi, fue criticado por los líderes del BJP después de asistir al Bharat Jodo Yatra dirigido por Rahul Gandhi . [77]
Rajan también ha publicado numerosos artículos en revistas de finanzas y economía, incluidas American Economic Review , Journal of Economic Perspectives , Journal of Political Economy , Journal of Financial Economics , Journal of Finance y Oxford Review of Economic Policy .
Raghuram Rajan es ciudadano indio y posee una tarjeta verde de los EE. UU . [91] Está casado con Radhika Puri Rajan, a quien conoció cuando ambos eran estudiantes en el IIM Ahmedabad . Radhika enseña en la Facultad de Derecho de la Universidad de Chicago . También es profesora adjunta asociada de Ciencias del Comportamiento en la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago . Tienen una hija y un hijo. [ cita requerida ]
Rajan es vegetariano. Le gusta estar al aire libre y juega al tenis y al squash. [13] [43] Le gusta leer a Tolstoi , JRR Tolkien y Upamanyu Chatterjee . [92] Rajan apareció en el concurso de preguntas y respuestas de Siddharth Basu , Quiz Time , transmitido por el canal de televisión nacional Doordarshan , en 1985, formando equipo con su compañero de promoción Jayant Sinha para representar al IIT Delhi. [93] [94] También ha participado en varios maratones, como el Standard Chartered Mumbai Marathon 2015. [95]
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