John Howland Cochrane ( nacido el 26 de noviembre de 1957 ) es un economista estadounidense que se ha desempeñado como miembro senior Rose-Marie y Jack Anderson en la Institución Hoover desde 2015. [1] Especialista en economía financiera y macroeconomía , ha sido profesor de finanzas y economía por cortesía en la Escuela de Negocios de Posgrado de Stanford desde 2016. [1] De 1994 a 2015, se desempeñó como profesor de servicio distinguido de finanzas de AQR Capital Management en la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago . [1]
Nacido en Chicago , Cochrane recibió una licenciatura en física del Instituto Tecnológico de Massachusetts en 1979 y un doctorado en economía de la Universidad de California, Berkeley en 1986. [1] De 1982 a 1983, fue macroeconomista junior del Consejo de Asesores Económicos . [1] En 1985, se convirtió en profesor asistente en la Universidad de Chicago y se trasladó a la Escuela de Negocios Booth en 1994, donde se convirtió en Profesor Distinguido de Finanzas de AQR Capital Management . [1] Se trasladó a la Institución Hoover de la Universidad de Stanford en 2015, donde se desempeña como miembro senior Rose-Marie y Jack Anderson; también es profesor de economía y finanzas en la Escuela de Negocios de Posgrado de Stanford por cortesía . [1]
Cochrane ha sido investigador asociado en el NBER desde 1998 y dirigió su Programa de Fijación de Precios de Activos desde 1998 hasta 2007. [1] Fue elegido miembro de la Econometric Society en 2001 y se desempeñó como editor del Journal of Political Economy desde 1998 hasta 2003. [1] [2] De 2009 a 2010, fue presidente de la American Finance Association , en cuya junta directiva sirvió desde 2003 hasta 2006. [1]
La idea central de la investigación de Cochrane es que la macroeconomía y las finanzas deben estar vinculadas, y una teoría integral debe explicar ambos aspectos siguientes:
Esta es la lógica estándar del equilibrio general, pero muchos economistas financieros no la consideran una prioridad y prefieren explicar los precios sin tener en cuenta en última instancia las decisiones de los hogares y las empresas. De manera similar, muchos macroeconomistas optan por no preocuparse por los precios de los activos.
En este sentido, el trabajo de Cochrane ha consistido en documentar algunos patrones empíricos y ofrecer algunas explicaciones potenciales. En un artículo de la JPE de 1999, del que fue coautor junto con John Y. Campbell, se desarrolla un modelo de agente representativo con hábitos no lineales que coincide con la prima de riesgo alta y volátil de las acciones y la previsibilidad de los rendimientos de las acciones. [3] En varios artículos (incluido uno en el Journal of Finance en 1991 y el Journal of Political Economy en 1996), desarrolla y prueba un "modelo de fijación de precios de activos basado en la producción" basado en la teoría q de la inversión . [4] [5]
En dos artículos de 1992, Cochrane destacó algunas características de los precios de los activos que son difíciles de explicar, como la previsibilidad de los rendimientos de las acciones y la prima de las acciones a largo plazo. [6] [7] Su trabajo más reciente, con Monika Piazzesi , estudia los mercados de bonos . En particular, en varios artículos, Cochrane y Piazzesi estudian la previsibilidad de los rendimientos de los bonos. En publicaciones y comentarios recientes en blogs, Cochrane tiende a centrarse más en la inflación, la deuda y los impactos financieros provocados por la COVID-19. En una publicación de 2021 llamada "Inflación, deuda, política y seguros en Project Syndicate ", Cochrane cree que si el aumento de la inflación es transitorio o continuo o no depende de los bancos centrales y del gobierno. Si el gobierno no responde a la inflación con políticas conjuntas de estabilización fiscal y monetaria, lo más probable es que la inflación estalle y la economía se verá a la sombra de la deuda y el crecimiento económico lento.
La investigación de Cochrane desde mediados de la década de 2010 hasta la actualidad incorpora una teoría fiscal del nivel de precios , o la teoría de que la inflación se ve afectada por más factores que simplemente la oferta de dinero (un consenso que originalmente se formó en torno al trabajo del economista monetarista Milton Friedman ).
Cochrane afirma que, a medida que los gobiernos y los bancos centrales acumulan más deuda y el público en general pierde confianza en que el mismo gobierno pagará la deuda, la inflación se ve afectada negativamente. Mientras los gobiernos incurran en deuda y puedan pagarla en forma oportuna, la inflación no se materializa principalmente en forma de aumentos de precios al consumidor generalizados que los consumidores sienten. [8]
Cochrane tiene intereses en diversos campos de la economía, incluidos los mercados de activos, las crisis financieras y las regulaciones, las políticas monetarias y fiscales y los seguros de salud. Cochrane ha trabajado en la teoría fiscal del nivel de precios , [9] en el debate entre los shocks permanentes y temporales en las fluctuaciones macroeconómicas, [10] y el costo del comportamiento casi racional. [11] Cochrane también desarrolló una clase en línea llamada "Asset Pricing" que es gratuita y está abierta a cualquier persona que esté interesada en aprender más sobre esta área. Al registrarse a través de Canvas , los estudiantes y profesores que deseen aprender más sobre la fijación de precios de activos tendrán la oportunidad de tomar esta clase y completar los cuestionarios y exámenes pertinentes. [12]
Cochrane es el autor de Asset Pricing [13] , un libro de texto ampliamente utilizado en cursos de posgrado sobre fijación de precios de activos . Según sus propias palabras, el principio organizador del libro es que todo se puede rastrear hasta las especializaciones de una única ecuación: la ecuación básica de fijación de precios. [14] En 2001, Cochrane recibió el premio Paul A. Samuelson del Instituto TIAA-CREF por el libro. [1]
A partir de 2008, Cochrane apareció varias veces en los medios de comunicación, contribuyendo a los debates sobre la crisis financiera . Su blog The Grumpy Economist contiene una serie de noticias, opiniones y comentarios, escritos desde un "punto de vista humorístico del libre mercado". [15] [16] Junto con el historiador Niall Ferguson y el ex asesor de seguridad nacional H. R. McMaster, participa en la emisión semanal de la Institución Hoover , Good Fellows - Conversations From The Hoover Institution . [17]
Paul Krugman ha criticado repetidamente los puntos de vista de Cochrane en The Grumpy Economist , tanto en su propio blog como en un artículo del New York Times de 2009. [18] [19] [20] Cochrane escribió una respuesta a las críticas de Krugman en su blog, que posteriormente se publicó en el Wall Street Journal . [21]
El padre de Cochrane, Eric , fue un historiador especializado en el Renacimiento y enseñó historia italiana en la Universidad de Chicago ; John Cochrane pasó parte de su infancia en Florencia . [23] Su madre, Lydia G. Cochrane, es traductora académica y erudita francesa . [24] Está casado con Elizabeth Fama , autora de libros para adultos jóvenes e hija del destacado economista financiero Eugene Fama . Tienen cuatro hijos. [25] [26]
Cochrane es un piloto de planeador conocido que voló un ASW 27 con el indicativo BB. Cochrane ya no vuela un ASW 27, pero todavía utiliza el indicativo BB. Fue miembro del equipo estadounidense en el Campeonato Mundial de Vuelo a Vela de 2010 en Hungría. [27]