Una tasa de interés es la cantidad de interés que se debe pagar por período, como proporción del monto prestado, depositado o tomado en préstamo (denominado suma principal ). El interés total sobre un monto prestado o tomado en préstamo depende de la suma principal, la tasa de interés, la frecuencia de capitalización y el período durante el cual se presta, deposita o toma en préstamo.
La tasa de interés anual es la tasa que se aplica durante un período de un año. Otras tasas de interés se aplican durante períodos diferentes, como un mes o un día, pero generalmente están anualizadas .
El tipo de interés se ha caracterizado como "un índice de la preferencia... por un dólar de [ingreso] presente sobre un dólar de ingreso futuro". [1] El prestatario quiere, o necesita, tener dinero antes, y está dispuesto a pagar una tarifa —el tipo de interés— por ese privilegio.
Las tasas de interés varían según:
así como otros factores.
Una empresa toma prestado capital de un banco para comprar activos para su negocio. A cambio, el banco le cobra intereses. (El prestamista también puede exigir derechos sobre los nuevos activos como garantía ).
Un banco utilizará el capital depositado por los particulares para conceder préstamos a sus clientes. A cambio, el banco deberá pagar intereses a los particulares que hayan depositado su capital. El importe del pago de intereses depende de la tasa de interés y de la cantidad de capital depositado.
La tasa base generalmente se refiere a la tasa de interés efectiva anualizada ofrecida sobre depósitos a un día por el banco central u otra autoridad monetaria. [ cita requerida ]
La tasa porcentual anual (APR) puede referirse a una APR nominal o a una APR efectiva (EAPR). La diferencia entre ambas es que la EAPR tiene en cuenta las comisiones y la capitalización, mientras que la APR nominal no.
La tasa anual equivalente (AER), también llamada tasa anual efectiva, se utiliza para ayudar a los consumidores a comparar productos con diferentes frecuencias de capitalización sobre una base común, pero no tiene en cuenta las tarifas.
Se aplica una tasa de descuento [2] para calcular el valor actual .
En el caso de un título que devenga intereses, la tasa de cupón es la relación entre el importe del cupón anual (el cupón pagado por año) y la unidad de valor nominal, mientras que el rendimiento actual es la relación entre el cupón anual dividido por su precio de mercado actual. El rendimiento al vencimiento es la tasa interna de retorno esperada de un bono , suponiendo que se mantendrá hasta el vencimiento, es decir, la tasa de descuento que iguala todos los flujos de efectivo restantes para el inversor (todos los cupones restantes y el reembolso del valor nominal al vencimiento) con el precio de mercado actual.
Dependiendo del negocio bancario, existen tasas de interés de depósito y tasas de interés de préstamo.
En función de la relación entre la oferta y la demanda del tipo de interés del mercado, existen tipos de interés fijos y tipos de interés flotantes.
Los objetivos de tasas de interés son una herramienta vital de la política monetaria y se tienen en cuenta al tratar variables como la inversión , la inflación y el desempleo . Los bancos centrales de los países generalmente tienden a reducir las tasas de interés cuando desean aumentar la inversión y el consumo en la economía del país . Sin embargo, una tasa de interés baja como política macroeconómica puede ser riesgosa y puede conducir a la creación de una burbuja económica , en la que se vierten grandes cantidades de inversiones en el mercado inmobiliario y el mercado de valores. En las economías desarrolladas , los ajustes de las tasas de interés se realizan para mantener la inflación dentro de un rango objetivo para la salud de las actividades económicas o limitar la tasa de interés simultáneamente con el crecimiento económico para salvaguardar el impulso económico . [3] [4] [5] [6] [7]
En los dos últimos siglos, los tipos de interés han sido fijados por los gobiernos nacionales o por los bancos centrales. Por ejemplo, el tipo de interés de los fondos federales de la Reserva Federal en los Estados Unidos ha oscilado entre el 0,25% y el 19% entre 1954 y 2008, mientras que el tipo de interés básico del Banco de Inglaterra varió entre el 0,5% y el 15% entre 1989 y 2009, [8] [9] y Alemania experimentó tipos cercanos al 90% en la década de 1920, que se redujeron a alrededor del 2% en la década de 2000. [10] [11] En un intento por hacer frente a la espiral hiperinflacionaria en 2007, el Banco Central de Zimbabwe aumentó los tipos de interés para los préstamos al 800%. [12]
Los tipos de interés de los créditos preferenciales a finales de los años 1970 y principios de los años 1980 eran mucho más altos que lo que se había registrado hasta entonces: más altos que los picos anteriores en Estados Unidos desde 1800, que los picos británicos desde 1700 o que los picos holandeses desde 1600; "desde que existen los mercados de capital modernos, nunca ha habido tipos de interés a largo plazo tan altos" como en este período. [13]
Posiblemente antes de los mercados de capital modernos, hubo algunos informes que indicaban que los depósitos de ahorro podían lograr un rendimiento anual de al menos el 25% y hasta el 50%. (William Ellis y Richard Dawes, "Lecciones sobre el fenómeno de la vida industrial...", 1857, pág. III-IV)
La tasa de interés nominal es la tasa de interés sin ajuste por inflación .
Por ejemplo, supongamos que alguien deposita $100 en un banco durante un año y recibe un interés de $10 (antes de impuestos), por lo que al final del año su saldo es de $110 (antes de impuestos). En este caso, independientemente de la tasa de inflación, el tipo de interés nominal es del 10% anual (antes de impuestos).
El tipo de interés real mide el crecimiento del valor real del préstamo más los intereses, teniendo en cuenta la inflación . La amortización del capital más los intereses se mide en términos reales en comparación con el poder adquisitivo del importe en el momento en que se tomó prestado, se prestó, se depositó o se invirtió.
Si la inflación es del 10%, entonces los $110 que hay en la cuenta al final del año tienen el mismo poder adquisitivo (es decir, compran la misma cantidad) que los $100 que tenían hace un año. En este caso, el tipo de interés real es cero.
El tipo de interés real viene dado por la ecuación de Fisher :
donde p es la tasa de inflación. Para tasas bajas y períodos cortos, se aplica la aproximación lineal :
La ecuación de Fisher se aplica tanto ex ante como ex post . Ex ante , las tasas son tasas proyectadas, mientras que ex post , las tasas son históricas.
Existe un mercado para las inversiones, que incluye el mercado monetario , el mercado de bonos , el mercado de valores y el mercado de divisas , así como la banca minorista .
Las tasas de interés reflejan:
Según la teoría de las expectativas racionales , los prestatarios y los prestamistas forman una expectativa de inflación en el futuro. La tasa de interés nominal aceptable a la que están dispuestos y pueden pedir prestado o prestar incluye la tasa de interés real que necesitan recibir, o que están dispuestos y pueden pagar, más la tasa de inflación que esperan.
Se tiene en cuenta el nivel de riesgo de las inversiones. Normalmente se espera que las inversiones más arriesgadas, como las acciones y los bonos basura, generen mayores rendimientos que las más seguras, como los bonos gubernamentales .
La rentabilidad adicional por encima de la tasa de interés nominal libre de riesgo que se espera de una inversión riesgosa es la prima de riesgo . La prima de riesgo que un inversor exige en una inversión depende de sus preferencias de riesgo . La evidencia sugiere que la mayoría de los prestamistas son reacios al riesgo. [15]
Una prima de riesgo de vencimiento aplicada a una inversión a largo plazo refleja un mayor riesgo percibido de incumplimiento.
Hay cuatro tipos de riesgos:
La mayoría de los inversores prefieren tener su dinero en efectivo en lugar de en inversiones menos fungibles . El efectivo está disponible para gastarlo inmediatamente si surge la necesidad, pero algunas inversiones requieren tiempo o esfuerzo para transferirse a una forma gastable. La preferencia por el efectivo se conoce como preferencia de liquidez . Un préstamo a un año, por ejemplo, es muy líquido en comparación con un préstamo a diez años. Sin embargo, un bono del Tesoro de Estados Unidos a diez años sigue siendo relativamente líquido porque se puede vender fácilmente en el mercado.
Un modelo básico de fijación de precios de tasas de interés para un activo es
dónde
Suponiendo que la información es perfecta, p e es el mismo para todos los participantes en el mercado y el modelo de tasa de interés se simplifica a
El diferencial de tipos de interés es el tipo de interés de los préstamos menos el tipo de interés de los depósitos. [16] Este diferencial cubre los costes operativos de los bancos que conceden préstamos y depósitos. Un diferencial negativo se produce cuando el tipo de interés de los depósitos es superior al tipo de interés de los préstamos. [17]
Las tasas de interés afectan la actividad económica en general, por lo que normalmente son el principal instrumento de las políticas monetarias llevadas a cabo por los bancos centrales . [18] Los cambios en las tasas de interés afectarán el comportamiento de inversión de las empresas , ya sea aumentando o disminuyendo el costo de oportunidad de la inversión. Los cambios en las tasas de interés también afectan los precios de los activos, como los precios de las acciones y los precios de las viviendas , que a su vez influyen en las decisiones de consumo de los hogares a través de un efecto riqueza . Además, los diferenciales de tasas de interés internacionales afectan los tipos de cambio y, en consecuencia, las exportaciones e importaciones . Estos diversos canales se conocen colectivamente como el mecanismo de transmisión monetaria . El consumo, la inversión y las exportaciones netas son componentes importantes de la demanda agregada . En consecuencia, al influir en el nivel general de la tasa de interés, la política monetaria puede afectar la demanda general de bienes y servicios en la economía y, por lo tanto, la producción y el empleo . [19] Los cambios en el empleo afectarán con el tiempo la fijación de salarios , lo que a su vez afecta los precios y, en consecuencia, en última instancia, la inflación. La relación entre el empleo (o desempleo) y la inflación se conoce como la curva de Phillips . [18]
Para las economías que mantienen un sistema de tipo de cambio fijo , la determinación del tipo de interés también es un instrumento importante de la política monetaria, ya que los flujos internacionales de capital están determinados en parte por los diferenciales de tipos de interés entre países. [20]
La Reserva Federal (a menudo denominada "la Fed") implementa la política monetaria en gran medida apuntando a la tasa de fondos federales (FFR). Esta es la tasa que los bancos se cobran entre sí por préstamos a un día de fondos federales , que son las reservas mantenidas por los bancos en la Fed. Hasta la crisis financiera de 2007-2008 , la Fed dependía de operaciones de mercado abierto , es decir, la venta y compra de valores en el mercado abierto para ajustar la oferta de saldos de reservas de modo de mantener la FFR cerca del objetivo de la Fed. [21] Sin embargo, desde 2008 la conducta real de la implementación de la política monetaria ha cambiado considerablemente, la Fed utiliza en cambio varias tasas de interés administradas (es decir, tasas de interés que son fijadas directamente por la Fed en lugar de ser determinadas por las fuerzas del mercado de oferta y demanda) como las principales herramientas para dirigir las tasas de interés de mercado a corto plazo hacia el objetivo de política de la Fed. [22]
Los economistas financieros, como los investigadores del Consejo Mundial de Pensiones (WPC), han sostenido que las tasas de interés bajas y duraderas en la mayoría de los países del G20 tendrán un impacto adverso en las posiciones de financiación de los fondos de pensiones, ya que "sin retornos que superen la inflación, los inversores en pensiones se enfrentan a un descenso del valor real de sus ahorros en lugar de aumentar en los próximos años". [23] Las tasas de interés actuales en las cuentas de ahorro a menudo no logran seguir el ritmo de la inflación. [24]
Desde 1982 hasta 2012, la mayoría de las economías occidentales experimentaron un período de baja inflación combinado con rendimientos relativamente altos de las inversiones en todas las clases de activos , incluidos los bonos gubernamentales. Esto generó una cierta sensación de complacencia [ cita requerida ] entre algunos consultores actuariales y reguladores de pensiones , lo que hizo que pareciera razonable utilizar supuestos económicos optimistas para calcular el valor actual de los futuros pasivos de pensiones.
Dado que los intereses y la inflación generalmente se expresan como aumentos porcentuales, las fórmulas anteriores son aproximaciones (lineales) .
Por ejemplo,
es sólo aproximada. En realidad, la relación es
entonces
Las dos aproximaciones, eliminando términos de orden superior , son:
Las fórmulas de este artículo son exactas si se utilizan unidades logarítmicas para cambios relativos o, equivalentemente, si se utilizan logaritmos de índices en lugar de tasas, y son válidas incluso para cambios relativos grandes.
La denominada "política de tipos de interés cero" (ZIRP, por sus siglas en inglés) es una tasa de interés objetivo del banco central muy baja (próxima a cero). En este límite inferior de cero , el banco central enfrenta dificultades con la política monetaria convencional, porque se cree en general que no es realista empujar los tipos de interés del mercado a territorio negativo.
Después de la crisis de 2008, la Reserva Federal mantuvo los tipos de interés en cero durante 12 años. [25]
Las tasas de interés nominales normalmente son positivas, pero no siempre. Por el contrario, las tasas de interés reales pueden ser negativas, cuando las tasas de interés nominales están por debajo de la inflación. Cuando esto se hace a través de una política gubernamental (por ejemplo, a través de los requisitos de reserva), esto se considera represión financiera , y fue practicado por países como Estados Unidos y el Reino Unido después de la Segunda Guerra Mundial (desde 1945) hasta fines de la década de 1970 o principios de la de 1980 (durante y después de la expansión económica posterior a la Segunda Guerra Mundial ). [26] [27] A fines de la década de 1970, los títulos del Tesoro de los Estados Unidos con tasas de interés reales negativas se considerabancertificados de confiscación . [28]
Una llamada "política de tasa de interés negativa" (NIRP, por sus siglas en inglés) es una tasa de interés objetivo negativa (por debajo de cero) establecida por el banco central.
Dada la alternativa de mantener efectivo, y así ganar 0%, en lugar de prestarlo, los prestamistas con fines de lucro no prestarán por debajo del 0%, ya que eso garantizaría una pérdida, y un banco que ofrezca una tasa de depósito negativa encontrará pocos interesados, ya que los ahorristas preferirán mantener efectivo. [29]
En el pasado se han propuesto tipos de interés negativos, sobre todo a finales del siglo XIX por Silvio Gesell . [30] Un tipo de interés negativo puede describirse (como hizo Gesell) como un "impuesto a la tenencia de dinero"; lo propuso como el componente Freigeld (dinero libre) de su sistema Freiwirtschaft (economía libre). Para evitar que la gente tuviera dinero en efectivo (y, por tanto, ganara un 0%), Gesell sugirió emitir dinero durante un período limitado, después del cual debe cambiarse por nuevos billetes; los intentos de tener dinero dan lugar así a que caduque y pierda su valor. En la misma línea, John Maynard Keynes citó con aprobación la idea de un impuesto a la tenencia de dinero, [30] (1936, La teoría general del empleo, el interés y el dinero ), pero lo descartó debido a dificultades administrativas. [31] Más recientemente, un empleado de la Reserva Federal (Marvin Goodfriend) propuso en 1999 un impuesto al porte de moneda, que se implementaría a través de bandas magnéticas en los billetes, deduciendo el impuesto al porte en el momento del depósito, y basándose el impuesto en el tiempo en que se había conservado el billete. [31]
Se ha propuesto que, en principio, se puede imponer una tasa de interés negativa sobre el papel moneda existente mediante una lotería de números de serie , como elegir al azar un número del 0 al 9 y declarar que los billetes cuyo número de serie termina en ese dígito no tienen valor, lo que produce una pérdida media del 10% de las tenencias de papel moneda para los acaparadores; un número de dos dígitos extraído podría coincidir con los dos últimos dígitos del billete, lo que supondría una pérdida del 1%. Esto fue propuesto por un estudiante anónimo de Greg Mankiw [30] , aunque más como un experimento mental que como una propuesta genuina. [32]
Tanto el Banco Central Europeo, a partir de 2014, como el Banco de Japón, a partir de principios de 2016, aplicaron esta política además de sus anteriores y continuas políticas de flexibilización cuantitativa . En sus inicios, se dijo que la política de este último buscaba "cambiar la 'mentalidad deflacionaria' de Japón". En 2016, Suecia, Dinamarca y Suiza (que no participan directamente en la zona del euro ) también aplicaron tasas de interés negativas. [33]
Países como Suecia y Dinamarca han fijado tipos de interés negativos sobre las reservas, es decir, han cobrado intereses sobre las reservas. [34] [35] [36] [37]
En julio de 2009, el banco central de Suecia, el Riksbank , fijó su tipo de interés oficial para las operaciones repo (el tipo de interés de su facilidad de depósito a una semana) en el 0,25%, al mismo tiempo que fijaba su tipo de interés para los depósitos a un día en el -0,25%. [38] La existencia del tipo de interés negativo para los depósitos a un día fue una consecuencia técnica del hecho de que los tipos de interés para los depósitos a un día se fijan generalmente en un 0,5% o un 0,75% por debajo del tipo de interés oficial. [38] [39] El Riksbank estudió el impacto de estos cambios y afirmó en un informe de comentarios [40] que no provocaron perturbaciones en los mercados financieros suecos.
Durante la crisis de deuda europea , los bonos gubernamentales de algunos países (Suiza, Dinamarca, Alemania, Finlandia, Países Bajos y Austria) se han vendido con rendimientos negativos. Entre las explicaciones propuestas se encuentra el deseo de seguridad y protección contra la desintegración de la eurozona (en cuyo caso algunos países de la eurozona podrían redenominar su deuda en una moneda más fuerte). [42]
En la práctica, los inversores y académicos suelen considerar que los rendimientos de los bonos gubernamentales o cuasi gubernamentales garantizados por un pequeño número de los gobiernos más solventes (Reino Unido, Estados Unidos, Suiza, la UE, Japón) tienen un riesgo de impago prácticamente insignificante. Como predeciría la teoría financiera, los inversores y académicos no suelen considerar de la misma manera los bonos corporativos no garantizados por el gobierno. La mayoría de los analistas crediticios los valoran con un diferencial respecto de bonos gubernamentales similares con duración, exposición geográfica y exposición cambiaria similares. Hasta 2018, solo unos pocos de estos bonos corporativos se han negociado a tipos de interés nominales negativos. El ejemplo más notable de esto fue Nestlé, algunos de cuyos bonos con calificación AAA se negociaron a tipos de interés nominales negativos en 2015. Sin embargo, algunos académicos e inversores creen que esto puede haber estado influenciado por la volatilidad en el mercado de divisas durante este período.
