En finanzas , el valor temporal ( TV ) ( valor extrínseco o instrumental ) de una opción es la prima que pagaría un inversor racional sobre su valor de ejercicio actual ( valor intrínseco ), en función de la probabilidad de que aumente de valor antes del vencimiento. Para una opción estadounidense, este valor siempre es mayor que cero en un mercado justo, por lo que una opción siempre vale más que su valor de ejercicio actual. [1] Como una opción puede considerarse como un "seguro de precio" (por ejemplo, una aerolínea que se asegura contra un aumento inesperado de los costos del combustible causado por un huracán), el TV puede considerarse como la prima de riesgo que el vendedor de la opción cobra al comprador: cuanto mayor sea el riesgo esperado ( tiempo de volatilidad), mayor será la prima. Por el contrario, el TV puede considerarse como el precio que un inversor está dispuesto a pagar por un potencial alza.
El valor temporal decae a cero al vencimiento, con una regla general de que perderá 1 ⁄ 3 de su valor durante la primera mitad de su vida y 2 ⁄ 3 en la segunda mitad. [2] A medida que una opción se acerca al vencimiento, mover su precio requiere un movimiento cada vez mayor en el precio del valor subyacente. [3]
El valor intrínseco ( IV ) de una opción es el valor de ejercerla ahora. Si el precio de la acción subyacente es superior al precio de ejercicio de una opción de compra, la opción tiene un valor intrínseco positivo y se dice que está dentro del dinero . Si el precio de la acción subyacente es más bajo que el precio de ejercicio de la opción de compra, su valor intrínseco es cero y la opción de compra se dice que está fuera del dinero . Sin embargo, una opción fuera del dinero puede tener un valor monetario general positivo antes del vencimiento debido a su valor temporal. Si una opción está fuera del dinero al vencimiento, su tenedor simplemente abandona la opción y esta vence sin valor. Por lo tanto, una opción comprada nunca puede tener un valor negativo . [4] Esto se debe a que un inversor racional elegiría comprar la acción subyacente al precio de mercado en lugar de ejercer una opción de compra fuera del dinero para comprar la misma acción a un precio superior al del mercado.
Por las mismas razones, una opción de venta está dentro del dinero si permite la compra del activo subyacente a un precio de mercado inferior al precio de ejercicio de la opción de venta. Una opción de venta está fuera del dinero si el precio al contado del activo subyacente es superior al precio de ejercicio.
Como se muestra en las ecuaciones y el gráfico siguientes, el valor intrínseco (IV) de una opción de compra es positivo cuando el precio al contado S del activo subyacente excede el precio de ejercicio K de la opción .
El valor de la opción (es decir, el precio) se calcula mediante una fórmula predictiva como Black-Scholes o utilizando un método numérico como el modelo binomial . Este precio incorpora la probabilidad esperada de que la opción termine " en el dinero ". Para una opción fuera del dinero, cuanto más lejos en el futuro esté la fecha de vencimiento (es decir, cuanto más largo sea el tiempo para ejercerla), mayor será la probabilidad de que esto ocurra y, por lo tanto, mayor será el precio de la opción; para una opción en el dinero, la probabilidad de estar en el dinero disminuye ; sin embargo, el hecho de que la opción no pueda tener un valor negativo también funciona a favor del propietario. La sensibilidad del valor de la opción a la cantidad de tiempo hasta el vencimiento se conoce como theta de la opción . El valor de la opción nunca será menor que su IV .
Como se ve en el gráfico, el valor total de la opción de compra ( IV + TV ), en un momento dado t , es la línea roja. [5]
El valor temporal es, como se indicó anteriormente, la diferencia entre el valor de la opción y el valor intrínseco, es decir
![{\displaystyle \max[(SK),0]}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/fb116e97d8cc93a1dead51f636f0bb12b794f4ce)
![{\displaystyle \max[(KS),0]}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/e80f377a130df665cc1d79ef92b9b9d98908358d)
Time Value = Option Value − Intrinsic ValueMás específicamente, TV refleja la probabilidad de que la opción gane en IV —se vuelva (más) rentable ejercerla antes de que expire. [6] Un factor importante es la volatilidad del instrumento subyacente . La volatilidad en los precios subyacentes aumenta la probabilidad y la magnitud de una ganancia en IV, mejorando así el valor de la opción y estimulando la demanda de opciones. Numéricamente, este valor depende del tiempo hasta la fecha de vencimiento y de la volatilidad del precio del instrumento subyacente. TV de la opción americana no puede ser negativo (porque el valor de la opción nunca es menor que IV ), y converge a cero al vencimiento. Antes del vencimiento, el cambio en TV con el tiempo no es lineal, siendo una función del precio de la opción. [7]