El swap de liquidez del banco central es un tipo de swap de divisas utilizado por el banco central de un país para proporcionar liquidez de su moneda al banco central de otro país. [1] [2] En un swap de liquidez, el banco central prestamista utiliza su moneda para comprar la moneda de otro banco central prestatario al tipo de cambio del mercado y acuerda vender la moneda del prestatario a una tasa que refleje el interés acumulado en el préstamo. La moneda del prestatario sirve como garantía .
Los avatares de las líneas de swap de divisas posteriores aparecieron por primera vez en el período 1880-1920, cuando los bancos centrales intercambiaban reservas de oro según fuera necesario; pero las primeras líneas de swap de divisas reales (entre ocho bancos centrales) se establecieron en la década de 1960: fueron activadas y utilizadas por tres jurisdicciones, el Banco de Inglaterra , el Banco de Canadá y los EE. UU. [3] Las líneas de swap se restablecieron brevemente a raíz del 11 de septiembre , pero solo adquirieron importancia mundial con el inicio de la crisis financiera de 2007-2008 . [4]
Aunque a menudo la audiencia local los critica como un " rescate " de los bancos extranjeros, los swaps de liquidez están estructurados para proteger los intereses del banco prestamista y a menudo son egoístas en lugar de puramente altruistas. [5] Las actas de la reunión de 2008 del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de los Estados Unidos en la que se tomó la decisión final muestran que los miembros se centraron en los países con grandes tenencias de títulos respaldados por hipotecas en dólares estadounidenses, que podrían verse tentados a deshacerse de todos ellos a la vez si no tuvieran un acceso más fácil a los dólares, lo que haría subir las tasas hipotecarias e impediría la recuperación en los Estados Unidos. [5] De manera similar, las líneas de swap del Banco Central Europeo , los bancos centrales suizos y nórdicos a Islandia y los países de Europa del Este en 2008 se debieron en gran parte a que los hogares y las empresas de estos países tomaron hipotecas denominadas en euros y francos suizos. [ cita requerida ]
Las líneas de swap en dólares estadounidenses son las más consolidadas y utilizadas, debido a su condición de moneda de reserva dominante en el mundo , su liquidez y su percepción como moneda de refugio seguro . En los Estados Unidos, la Reserva Federal opera líneas de swap en virtud de la autoridad de la Sección 14 de la Ley de la Reserva Federal y en cumplimiento de las autorizaciones, políticas y procedimientos establecidos por el FOMC. [ cita requerida ]
El 12 de diciembre de 2007, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) anunció que había autorizado acuerdos recíprocos temporales de divisas ( líneas de swap de liquidez del banco central ) con el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo para ayudar a proporcionar liquidez en dólares estadounidenses a los mercados extranjeros. [6] Los swaps inicialmente tenían un límite de 24.000 millones de dólares, [7] pero en la crisis del otoño de 2008 el límite se amplió a un total de 620.000 millones de dólares, antes de que en octubre se diera acceso ilimitado al dólar al BCE, el BNS, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra . [8] Posteriormente, el FOMC autorizó líneas de swap de liquidez con bancos centrales adicionales. Las líneas de swap fueron diseñadas para mejorar las condiciones de liquidez en los mercados financieros estadounidenses y extranjeros al proporcionar a los bancos centrales extranjeros la capacidad de entregar financiación en dólares estadounidenses a las instituciones en sus jurisdicciones durante tiempos de tensión en el mercado. [9]
A partir de abril de 2009 [actualizar], se autorizaron líneas swap con las siguientes instituciones: el Banco de la Reserva de Australia , el Banco Central do Brasil , el Banco de Canadá , el Danmarks Nationalbank , el Banco de Inglaterra , el Banco Central Europeo , el Banco de Japón , el Banco de Corea , el Banco de México , el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda , el Norges Bank , la Autoridad Monetaria de Singapur , el Sveriges Riksbank y el Banco Nacional Suizo. El FOMC autorizó estas líneas swap de liquidez hasta el 30 de octubre de 2009. En noviembre de 2011, los acuerdos swap se extendieron hasta febrero de 2013, a tasas de interés más bajas. [10]
Inmediatamente antes de la pandemia de COVID-19 , la Reserva Federal de los Estados Unidos tenía líneas de swap de liquidez en dólares estadounidenses vigentes con el Banco de Canadá , el Banco de Inglaterra , el Banco del Japón , el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo . El 20 de marzo de 2020, extendió este acuerdo a nueve bancos centrales más, que comprende 60 mil millones de dólares cada uno con la Autoridad Monetaria de Singapur , el Banco de la Reserva de Australia , el Banco Central do Brasil , el Danmarks Nationalbank , el Banco de Corea y el Banco de México , y 30 mil millones de dólares cada uno con el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda , el Norges Bank y el Sveriges Riksbank , con el fin de reducir las tensiones en los mercados globales de financiamiento en dólares estadounidenses debido a la pandemia y mitigar sus efectos sobre la oferta de crédito a hogares y empresas en todo el mundo. [11] El 31 de marzo de 2020, estos esfuerzos se ampliaron aún más con un nuevo programa que permite a estos bancos utilizar sus tenencias de títulos del Tesoro de los Estados Unidos como garantía para préstamos en dólares estadounidenses a un día, con el fin de "ayudar a respaldar el buen funcionamiento del mercado del Tesoro de los Estados Unidos al proporcionar una fuente temporal alternativa de dólares estadounidenses distinta de las ventas de valores en el mercado abierto". [12]
La moneda extranjera que adquiere el banco originador es un activo en su balance. En los cuadros 1, 9 y 10 de la publicación estadística H.4.1, el valor en dólares de los montos que los bancos centrales extranjeros han retirado pero aún no han reembolsado se informa en la línea "Swaps de liquidez de bancos centrales". [13] Debido a que el swap se deshará al mismo tipo de cambio que se utilizó en la extracción inicial, el valor en dólares del activo no se ve afectado por los cambios en el tipo de cambio del mercado. Los fondos en dólares depositados en las cuentas que los bancos centrales extranjeros mantienen en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York son un pasivo de la Reserva Federal. En principio, las extracciones aparecerían inicialmente en los cuadros 1, 9 y 10 en la línea "depósitos extranjeros y oficiales". Sin embargo, los bancos centrales extranjeros generalmente prestan los dólares poco después de extraerlos de la línea de swap. En ese momento, los fondos se trasladan a la línea "depósitos de instituciones depositarias". [ cita requerida ]
Cuando un banco central extranjero utiliza su línea de swaps para financiar sus operaciones de compraventa de dólares, paga intereses a la Reserva Federal por un monto igual al interés que el banco central extranjero gana por sus operaciones de compraventa. La Reserva Federal mantiene la moneda extranjera que adquiere en la operación de swaps en el banco central extranjero (en lugar de prestarla o invertirla en mercados privados) y no paga intereses. La estructura del acuerdo sirve para evitarles a los bancos centrales extranjeros dificultades de gestión de reservas de moneda nacional que podrían surgir si la Reserva Federal invirtiera activamente las tenencias de moneda extranjera en el mercado. [9]
La Junta de la Reserva Federal publica un comunicado semanal que incluye información sobre el valor agregado de los swaps pendientes. Con el inicio de la crisis financiera de 2007-2008 y el colapso de Lehman Brothers el 15 de septiembre de 2008, el saldo aumentó rápidamente. En abril de 2009, [actualizar]el saldo era de 293.533 millones de dólares. [13] Los swaps de liquidez del banco central tienen vencimientos que van desde un día hasta tres meses. La Tabla 2 del comunicado estadístico H.4.1 informa sobre el vencimiento restante de los swaps de liquidez del banco central pendientes. [13]
En septiembre de 2011, el total de préstamos de la Reserva Federal había llegado a 10 billones de dólares (o, estandarizado a préstamos a un mes, 4,45 billones de dólares), más de la mitad de los cuales habían ido al BCE: todos los préstamos fueron pagados en su totalidad, y las ganancias obtenidas por la Reserva Federal en los pagos de swaps tan solo en 2008-9 ascendieron a aproximadamente 4 mil millones de dólares. [14]
Durante la crisis de la deuda europea
Durante la crisis financiera islandesa de 2008-2011
Desde 2009, China ha firmado acuerdos bilaterales de swaps de divisas con treinta y dos contrapartes. La intención declarada de estos swaps es apoyar el comercio y la inversión y promover el uso internacional del renminbi. En términos generales, China limita la cantidad de renminbi disponible para liquidar transacciones comerciales, y los swaps se han utilizado para obtener renminbi una vez que se han alcanzado esos límites. [15]
En 2015, Argentina recurrió a la línea de swaps con China para reforzar las reservas de divisas del país. Según se informa, el Banco Central de Argentina convirtió los renminbis recibidos a través del swap en otras monedas para facilitar la importación de bienes, que se había vuelto difícil después de que Argentina incumpliera su deuda en julio de 2014.
Corea del Sur ha firmado acuerdos bilaterales de swap de divisas con ocho contrapartes. Entre ellos, un swap de divisas con Canadá por un monto ilimitado y un período de tiempo infinito firmado en 2017 y montos limitados con China , Suiza , Indonesia , Australia , Emiratos Árabes Unidos , Malasia y Turquía , nombrados en el orden del monto firmado. [16]
La Iniciativa de Chiang Mai comenzó como una serie de acuerdos bilaterales de swap de divisas entre los países de la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN) , la República Popular China , Japón y Corea del Sur después de la crisis financiera asiática de 1997. Estos acuerdos se multilateralizaron posteriormente en 2010 en un solo acuerdo, la Multilateralización de la Iniciativa de Chiang Mai (CMIM). A pesar de que en 2014 ascendían a 240.000 millones de dólares, estas líneas de swap nunca se han utilizado en la práctica. [19]
Este artículo incorpora material de dominio público de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal.