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Primer método de Chicago

El primer método de Chicago o método de capital de riesgo es un enfoque de valoración empresarial utilizado por inversores de capital de riesgo y capital privado que combina elementos tanto de una valoración basada en múltiplos como de un enfoque de valoración de flujo de caja descontado (DCF). [1]

El método First Chicago fue desarrollado por primera vez por la división de capital de riesgo del banco First Chicago , predecesor de las firmas de capital privado Madison Dearborn Partners y GTCR , y recibió su nombre en honor a esa entidad . [2] Se debatió por primera vez en el ámbito académico en 1987. [3]

Método

El primer método de Chicago tiene en cuenta los pagos a los titulares de inversiones específicas en una empresa durante el período de tenencia en distintos escenarios; consulte Finanzas corporativas § Cuantificación de la incertidumbre . La mayoría de las veces, esta metodología implicará la construcción de:

Una vez construidos estos, la valoración procede de la siguiente manera. [4]

  1. En primer lugar, para cada uno de los tres casos, se construye un pronóstico de flujos de efectivo específico para el escenario , internamente consistente , para los años previos a la desinversión asumida por el inversor de capital privado.
  2. A continuación, se modeliza un precio de desinversión, es decir, un valor terminal , suponiendo un múltiplo de salida coherente con el escenario en cuestión. (La desinversión puede adoptar diversas formas).
  3. Luego se descuentan los flujos de efectivo y el precio de salida utilizando el rendimiento requerido por el inversor , y la suma de estos es el valor del negocio en el escenario en cuestión.
  4. Finalmente, cada uno de los tres valores de los escenarios se multiplica por la probabilidad correspondiente a cada escenario (según la estimación del inversor). El valor de la inversión es entonces la suma ponderada por la probabilidad de los tres escenarios.

Usar

El método se utiliza en particular en la valoración de empresas en crecimiento que a menudo no tienen resultados financieros históricos que puedan utilizarse para realizar un análisis comparable significativo de la empresa . La multiplicación de los resultados financieros reales por un múltiplo de valoración comparable suele dar como resultado un valor para la empresa que es objetivamente demasiado bajo teniendo en cuenta las perspectivas del negocio.

A menudo, el primer método de Chicago puede ser preferible a un flujo de caja descontado tomado solo, ya que este tipo de evaluación del valor de la empresa basada en los ingresos puede carecer del respaldo que generalmente se observa en el mercado. Las valoraciones de empresas realizadas por profesionales van más allá y utilizan un conjunto de métodos de los tres enfoques de valoración de empresas. [5]

Se emplean variaciones del primer método de Chicago en varios mercados, incluido el mercado secundario de capital privado , donde los inversores proyectan resultados para carteras de inversiones de capital privado en diversos escenarios.

Véase también

Notas

  1. ^ Valoración de empresas: primer método de Chicago. Venionaire Capital.
  2. ^ Cómo valorar su operación como un inversor. Global Entrepreneurship Institute. Diciembre de 2007.
  3. ^ William A. Sahlman y Daniel R. Scherlis (1987). Un método para valorar inversiones de alto riesgo y a largo plazo: el "método del capital de riesgo". Harvard Business School (Case Collection, 288-006)
  4. ^ Véase, por ejemplo, Schumann (2006).
  5. ^ Valoración de empresas mediante los enfoques de mercado, renta y activos. ValuAdder

Referencias