La política de tasa de interés cero ( ZIRP , por sus siglas en inglés) es un concepto macroeconómico que describe condiciones con una tasa de interés nominal muy baja , como las del Japón contemporáneo y de los Estados Unidos desde diciembre de 2008 hasta diciembre de 2015 y nuevamente desde marzo de 2020 hasta marzo de 2022 en medio de la pandemia de COVID-19 . La ZIRP se considera un instrumento de política monetaria no convencional y puede asociarse con un crecimiento económico lento , deflación y desapalancamiento . [1]
En el marco de la política monetaria de tipo de interés cero, el banco central mantiene un tipo de interés nominal del 0% . La política monetaria de tipo de interés cero es un hito importante en la política monetaria porque, por lo general, el banco central ya no puede reducir los tipos de interés nominales. La política monetaria de tipo de interés cero está muy relacionada con el problema de la trampa de liquidez , en el que los tipos de interés nominales no pueden ajustarse a la baja en un momento en que el ahorro supera la inversión.
Sin embargo, algunos economistas, como los monetaristas de mercado , creen que la política monetaria no convencional, como la flexibilización cuantitativa, puede ser eficaz en el límite inferior cero. [ cita requerida ]
Otros sostienen que cuando la política monetaria ya se utiliza al máximo, los gobiernos deben estar dispuestos a utilizar la política fiscal para crear empleos. Se espera que el multiplicador fiscal del gasto público sea mayor cuando las tasas de interés nominales son cero que cuando las tasas de interés nominales son superiores a cero. La economía keynesiana sostiene que el multiplicador es superior a uno, lo que significa que el gasto público impulsa efectivamente la producción. En su artículo sobre este tema, Michael Woodford concluye que, en una situación de tipo de interés cero, la política óptima para el gobierno es gastar lo suficiente en estímulo para cubrir toda la brecha de producción . [2]
Chris Modica y Warren Sulmasy concluyen que la política ZIRP surge de la necesidad de refinanciar un alto nivel de deuda pública estadounidense y de la necesidad de recapitalizar el sistema bancario mundial tras la crisis financiera de 2007-2008 . [3]
El problema del límite inferior cero se refiere a una situación en la que la tasa de interés nominal de corto plazo es cero, o apenas por encima de cero, lo que causa una trampa de liquidez y limita la capacidad que tiene el banco central para estimular el crecimiento económico. Este problema volvió a cobrar importancia con la experiencia de Japón durante la década de 1990 y más recientemente con la crisis de las hipotecas de alto riesgo estadounidenses . La creencia de que la política monetaria bajo el límite inferior cero fue efectiva para promover el crecimiento económico ha sido criticada por los economistas Paul Krugman , Gauti Eggertsson y Michael Woodford , entre otros. [ cita requerida ] Milton Friedman , por otro lado, argumentó que una tasa de interés nominal cero no presenta ningún problema para la política monetaria, ya que un banco central puede aumentar la base monetaria solo si continúa comprando bonos. [4]