Una moneda de reserva es una moneda extranjera que los bancos centrales u otras autoridades monetarias mantienen en cantidades significativas como parte de sus reservas de divisas . La moneda de reserva se puede utilizar en transacciones internacionales, inversiones internacionales y todos los aspectos de la economía global. A menudo se la considera una moneda fuerte o de refugio seguro .
La libra esterlina del Reino Unido fue la principal moneda de reserva de gran parte del mundo en el siglo XIX y la primera mitad del siglo XX. [1] Sin embargo, a mediados del siglo XX, el dólar estadounidense se había convertido en la moneda de reserva dominante en el mundo. [2] [ se necesita una mejor fuente ]
Las monedas de reserva han ido y venido con la evolución del orden geopolítico mundial. Las monedas internacionales en el pasado (excluyendo las que se analizan a continuación) incluyeron el dracma griego , acuñado en el siglo V a. C., el denari romano, el solidus bizantino y el dinar islámico de la Edad Media y el franco francés .
El ducado veneciano y el florín florentino se convirtieron en la moneda de oro preferida entre Europa y el mundo árabe entre los siglos XIII y XVI, ya que el oro era más fácil de acuñar que la plata en tamaños estándar y transportar a largas distancias. Sin embargo, fue el dólar de plata español el que creó la primera moneda de reserva global verdadera reconocida en Europa, Asia y América entre los siglos XVI y XIX debido a los abundantes suministros de plata de la América española . [3]
Si bien el florín holandés era una moneda de reserva de alcance algo menor, utilizada entre Europa y los territorios del imperio colonial holandés entre los siglos XVII y XVIII, también era una moneda patrón de plata alimentada con la producción de las minas hispanoamericanas que fluían a través del Países Bajos españoles . Los holandeses, a través del Amsterdam Wisselbank (el Banco de Amsterdam ), fueron también los primeros en establecer una moneda de reserva cuya unidad monetaria se estabilizó mediante prácticas familiares a la banca central moderna (a diferencia del dólar español estabilizado mediante la producción minera estadounidense y el dinero fiduciario español). ) y que puede considerarse como el precursor de la política monetaria moderna .[4] [5]
Por lo tanto, fueron los holandeses los que sirvieron de modelo para el dinero bancario y las monedas de reserva estabilizadas por los bancos centrales, con el establecimiento del Banco de Inglaterra en 1694 y el Banco de Francia en el siglo XIX. La libra esterlina británica , en particular, estaba a punto de desbancar la hegemonía del dólar español mientras el resto del mundo hacía la transición al patrón oro en el último cuarto del siglo XIX. En ese momento, el Reino Unido era el principal exportador de bienes y servicios manufacturados, y más del 60% del comercio mundial se facturaba en libras esterlinas. Los bancos británicos también se estaban expandiendo en el extranjero; Londres era el centro mundial de los mercados de seguros y productos básicos y el capital británico era la principal fuente de inversión extranjera en todo el mundo; La libra esterlina pronto se convirtió en la moneda estándar utilizada para las transacciones comerciales internacionales. [6]
En el período de entreguerras se intentó restaurar el patrón oro. La Ley Británica del Patrón Oro reintrodujo el patrón oro en lingotes en 1925, [7] seguido por muchos otros países. Esto condujo a una relativa estabilidad, seguida de una deflación , pero debido al inicio de la Gran Depresión y otros factores, el comercio mundial disminuyó considerablemente y el patrón oro cayó. Los ataques especulativos a la libra obligaron a Gran Bretaña a abandonar por completo el patrón oro en 1931. [8] [9]
Después de la Segunda Guerra Mundial , el sistema financiero internacional se regía por un acuerdo formal, el sistema de Bretton Woods . Bajo este sistema, el dólar estadounidense (USD) se colocó deliberadamente como ancla del sistema, y el gobierno estadounidense garantizaba a otros bancos centrales que podían vender sus reservas en dólares estadounidenses a un tipo fijo de oro. [10]
A finales de los años 1960 y principios de los años 1970, el sistema sufrió reveses aparentemente debido a problemas señalados por el dilema de Triffin : el conflicto de intereses económicos que surge entre los objetivos internos de corto plazo y los objetivos internacionales de largo plazo cuando una moneda nacional también sirve como moneda de cambio. moneda de reserva mundial.
Además, en 1971, el presidente Richard Nixon suspendió la convertibilidad del dólar estadounidense en oro , creando así un sistema de moneda de reserva global totalmente fiduciario . Sin embargo, el oro ha persistido como un importante activo de reserva desde el colapso del patrón oro clásico. [11]
Tras la recesión económica de 2020 , el FMI opinó sobre el surgimiento de "Un nuevo momento de Bretton Woods" que podría implicar la necesidad de un nuevo sistema mundial de moneda de reserva. (ver más abajo: § Solicitudes de una moneda de reserva alternativa) [12]
El FMI publica periódicamente la Composición Monetaria agregada de las Reservas de Divisas (COFER). [13] Las reservas de cada país e institución declarante son confidenciales. [14] Por lo tanto, la siguiente tabla es una visión limitada sobre las reservas monetarias globales que solo trata con las reservas asignadas (es decir, informadas):
La composición porcentual de las monedas de las reservas oficiales de divisas de 1995 a 2022. [15] [16] [17]
Los economistas debaten si una moneda de reserva única dominará siempre la economía global. [18] Muchos han argumentado recientemente que una moneda casi siempre dominará debido a externalidades de red (a veces llamado "el efecto de red"), especialmente en el campo de la facturación del comercio y la denominación de títulos de deuda extranjera, lo que significa que existen fuertes incentivos para ajustarse a la elección que domina el mercado. El argumento es que, en ausencia de shocks suficientemente grandes, una moneda que domina el mercado no perderá mucho terreno frente a sus rivales.
Sin embargo, algunos economistas, como Barry Eichengreen , sostienen que esto no es tan cierto cuando se trata de la denominación de las reservas oficiales porque las externalidades de la red no son fuertes. Mientras el mercado de divisas sea suficientemente líquido, los beneficios de la diversificación de reservas son importantes, ya que asegura contra grandes pérdidas de capital. La implicación es que el mundo pronto podría comenzar a alejarse de un sistema financiero dominado únicamente por el dólar estadounidense. En la primera mitad del siglo XX, varias monedas compartían el estatus de monedas de reserva primarias. Aunque la libra esterlina británica era la moneda más importante, tanto el franco francés como el marco alemán compartieron gran parte del mercado hasta la Primera Guerra Mundial, después de la cual el marco fue reemplazado por el dólar. Desde la Segunda Guerra Mundial, el dólar ha dominado las reservas oficiales, pero esto es probablemente un reflejo del inusual dominio de la economía estadounidense durante este período, así como del desaliento oficial del estatus de reservas por parte de los rivales potenciales, Alemania y Japón.
La comunidad bancaria generalmente selecciona la principal moneda de reserva por la fortaleza y estabilidad de la economía en la que se utiliza. Por lo tanto, a medida que una moneda se vuelve menos estable, o su economía se vuelve menos dominante, con el tiempo los banqueros pueden abandonarla por una moneda emitida por una economía más grande o más estable. Esto puede llevar un tiempo relativamente largo, ya que el reconocimiento es importante para determinar una moneda de reserva. Por ejemplo, pasaron muchos años después de que Estados Unidos superara al Reino Unido como la economía más grande del mundo antes de que el dólar superara a la libra esterlina como moneda de reserva global dominante. [1] En 1944, cuando el dólar estadounidense fue elegido como moneda de referencia mundial en Bretton Woods, era sólo la segunda moneda en reservas globales. [1]
El G8 también emite frecuentemente declaraciones públicas sobre los tipos de cambio . En el pasado, gracias al Acuerdo Plaza , sus organismos predecesores podían manipular directamente las tasas para revertir grandes déficits comerciales .
El dólar de los Estados Unidos es la moneda que más se posee en las reservas asignadas. En el cuarto trimestre de 2022, el dólar representaba el 58,36% de las reservas oficiales de divisas. [19] [20] Esto hace que sea algo más fácil para Estados Unidos tener mayores déficits comerciales con un impacto económico muy pospuesto o incluso posponer una crisis monetaria . Sin embargo, las reservas de dólares estadounidenses de los bancos centrales son pequeñas en comparación con las tenencias privadas de dicha deuda. Si los tenedores de activos denominados en dólares no estadounidenses decidieran trasladar sus tenencias a activos denominados en otras monedas, entonces podría haber graves consecuencias para la economía estadounidense. La caída de la libra esterlina se produjo gradualmente con el tiempo y los mercados involucrados se ajustaron en consecuencia. [1]
Sin embargo, el dólar estadounidense sigue siendo la moneda de reserva preferida debido a su estabilidad junto con activos como los títulos del Tesoro de los Estados Unidos que tienen escala y liquidez. [21] [ necesita actualización ]
La posición del dólar estadounidense en las reservas mundiales a menudo se cuestiona debido a la creciente proporción de reservas no asignadas y a las dudas sobre la estabilidad del dólar en el largo plazo. [22] [23] Sin embargo, después de la crisis financiera de 2008 a 2010, la participación del dólar en el comercio mundial de divisas aumentó ligeramente del 85% en 2010 al 87% en 2013. [24] [ se necesita mejor fuente ] [ necesita actualización ]
El papel del dólar como moneda de reserva indiscutible del mundo permite a Estados Unidos imponer sanciones unilaterales contra acciones realizadas entre otros países, por ejemplo la multa estadounidense contra BNP Paribas por violaciones de sanciones estadounidenses que no eran leyes de Francia o de otros países involucrados. en las transacciones. [25] En 2014, China y Rusia firmaron un acuerdo de línea de intercambio de liquidez del banco central por 150 mil millones de yuanes para eludir las sanciones europeas y estadounidenses sobre sus comportamientos. [26] [ se necesita una mejor fuente ]
El euro es actualmente la segunda moneda de reserva más común y representa alrededor del 20% de las reservas internacionales de divisas. Después de la Segunda Guerra Mundial y la reconstrucción de la economía alemana , el marco alemán adquirió el estatus de segunda moneda de reserva más importante después del dólar estadounidense. Cuando se introdujo el euro el 1 de enero de 1999, reemplazando al marco, al franco francés y a otras diez monedas europeas, heredó del marco el estatus de importante moneda de reserva. Desde entonces, su contribución a las reservas oficiales ha aumentado continuamente a medida que los bancos buscan diversificar sus reservas y el comercio en la eurozona continúa expandiéndose. [27]
Después de que la participación del euro en las reservas oficiales mundiales de divisas se acercara al 25% a finales de 2006 (frente al 65% del dólar estadounidense ; véase el cuadro anterior), algunos expertos han predicho que el euro podría sustituir al dólar como principal moneda de cambio del mundo. moneda de reserva. Véase Alan Greenspan , 2007; [28] y Frankel, Chinn (2006), quienes explicaron cómo podría suceder en 2020. [29] [30] Sin embargo, a partir de 2022 nada de esto ha llegado a buen término debido a la crisis de deuda europea que afectó a los países PIIGS desde 2009. hasta 2014. En cambio, la estabilidad y existencia futura del euro se pusieron en duda, y su participación en las reservas globales se redujo al 19% a finales de 2015 (frente al 66% del dólar). A finales de 2020, estas cifras ascienden al 21% para el EUR y al 59% para el USD.
La libra esterlina del Reino Unido fue la principal moneda de reserva de gran parte del mundo en el siglo XIX y la primera mitad del siglo XX. [1] Ese estatus terminó cuando el Reino Unido casi se arruinó luchando en la Primera Guerra Mundial [31] y la Segunda Guerra Mundial [32] y su lugar lo ocupó el dólar estadounidense.
En la década de 1950, el 55% de las reservas mundiales todavía se mantenían en libras esterlinas; pero la proporción fue un 10% menor en 20 años. [1] [33]
El establecimiento del Sistema de Reserva Federal de Estados Unidos en 1913 y el vacío económico que siguió a las Guerras Mundiales facilitaron el surgimiento de Estados Unidos como superpotencia económica. [34]
Al 30 de septiembre de 2021 [actualizar], la libra esterlina representaba la cuarta mayor proporción (por valor equivalente en dólares estadounidenses) de reservas de moneda extranjera y el 4,78% de esas reservas. [35]
El yen japonés forma parte de la valoración de los derechos especiales de giro (DEG ) del Fondo Monetario Internacional (FMI ). El valor de la moneda DEG lo determina diariamente el FMI, basándose en los tipos de cambio de las monedas que componen la cesta, cotizadas al mediodía en el mercado de Londres. La cesta de valoración se revisa y ajusta cada cinco años. [36]
La Organización de Comercio Exterior de Japón utiliza los valores del DEG y la conversión del yen para las adquisiciones gubernamentales para las adquisiciones oficiales de Japón en el comercio internacional . [37]
El renminbi chino se convirtió oficialmente en un activo de reserva de divisas complementario el 1 de octubre de 2016. [38] Representa el 10,92% de la cesta de monedas de los Derechos Especiales de Giro (DEG) del FMI. [39] [40] El renmimbi chino es la tercera moneda de reserva después del dólar estadounidense y el euro dentro de la canasta de monedas del DEG. [39] (Como se muestra en el cuadro anterior, el renmimbi es el quinto componente más importante de las reservas internacionales de divisas).
Varios bancos centrales (y bancos comerciales) mantienen dólares canadienses como moneda de reserva. En la economía de las Américas, el dólar canadiense desempeña un papel similar al que desempeña el dólar australiano (AUD) en la región de Asia y el Pacífico . El dólar canadiense (como moneda de reserva regional para la banca) ha sido una parte importante de las economías y sistemas financieros de los estados caribeños británicos, franceses y holandeses desde la década de 1950. [41] El dólar canadiense también está en manos de muchos bancos centrales de América Central y América del Sur. Se lleva a cabo en América Latina debido a las remesas y el comercio internacional en la región. [41]
Debido a que la principal relación de comercio exterior de Canadá es con los Estados Unidos, los consumidores, economistas y muchas empresas canadienses definen y valoran principalmente el dólar canadiense en términos del dólar estadounidense. Así, al observar cómo flota el dólar canadiense en términos del dólar estadounidense, los economistas cambiarios pueden observar indirectamente comportamientos y patrones internos de la economía estadounidense que no podrían detectarse mediante observación directa. Además, debido a que se considera un petrodólar , el dólar canadiense solo ha evolucionado completamente hasta convertirse en una moneda de reserva global desde la década de 1970, cuando flotaba frente a todas las demás monedas del mundo.
El dólar canadiense, de 2013 a 2017, ocupó el quinto lugar entre las reservas de divisas del mundo, superando al dólar australiano, pero luego está siendo superado por el yuan chino. [42]
El franco suizo , a pesar de ganar terreno entre las reservas mundiales de divisas [43] y de ser utilizado a menudo para denominar préstamos extranjeros, [44] no puede considerarse una moneda de reserva mundial, ya que la proporción de todas las reservas de divisas mantenidas en francos suizos históricamente ha estado muy por debajo del 0,5%. Sin embargo, el volumen de negocios diario del franco en el mercado comercial ocupó el quinto lugar, o alrededor del 3,4%, entre todas las monedas en una encuesta de 2007 realizada por el Banco de Pagos Internacionales . [45]
John Maynard Keynes propuso el bancor , una moneda supranacional que se utilizaría como unidad de cuenta en el comercio internacional, como moneda de reserva en la Conferencia de Bretton Woods de 1945. El bancor fue rechazado en favor del dólar estadounidense .
Un informe publicado por la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo en 2010 pedía abandonar el dólar estadounidense como principal moneda de reserva. El informe afirma que el nuevo sistema de reservas no debería basarse en una moneda única o incluso en múltiples monedas nacionales, sino que debería permitir la emisión de liquidez internacional para crear un sistema financiero global más estable. [46] [47] [48] [49]
Países como Rusia y China, bancos centrales y analistas y grupos económicos, como el Consejo de Cooperación del Golfo , han expresado su deseo de que una nueva moneda independiente reemplace al dólar como moneda de reserva. Sin embargo, se reconoce que el dólar estadounidense sigue siendo la moneda de reserva más fuerte. [50]
El 10 de julio de 2009, el presidente ruso Medvedev propuso una nueva " moneda mundial " en la reunión del G8 en Londres como moneda de reserva alternativa para sustituir al dólar. [51]
A principios del siglo XXI, el oro y el petróleo crudo todavía se cotizaban en dólares, lo que ayuda a la inflación de las exportaciones y ha generado quejas sobre las políticas de la OPEP de gestionar las cuotas petroleras para mantener la estabilidad de los precios en dólares . [52]
Algunos han propuesto el uso de los derechos especiales de giro (DEG ) del Fondo Monetario Internacional ( FMI) como reserva. El valor de los DEG se calcula a partir de una canasta determinada por el FMI de monedas internacionales clave, que en 2016 estaba compuesta por el dólar estadounidense , el euro , el renminbi , el yen y la libra esterlina .
Antes de una cumbre del G20 en 2009, China distribuyó un documento que proponía utilizar DEG para compensar pagos internacionales y, eventualmente, como moneda de reserva para reemplazar al dólar estadounidense. [53]
El 3 de septiembre de 2009, la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD) emitió un informe pidiendo una nueva moneda de reserva basada en el DEG, administrada por un nuevo banco de reserva global. [54] El FMI publicó un informe en febrero de 2011, afirmando que el uso de DEG "podría ayudar a estabilizar el sistema financiero global". [55] Los DEG en sí son sólo una fracción minúscula de las reservas monetarias mundiales. [56]
Según algunos expertos, las criptomonedas digitales podrían potencialmente reemplazar a las monedas fiduciarias como posible moneda de reserva global. [57]
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