Privilegio exorbitante

Ganancia económica de los países con moneda de reserva

El término privilegio exorbitante ( privilège exorbitant en francés) se refiere a los beneficios que tiene Estados Unidos debido a que su propia moneda (el dólar estadounidense ) es la moneda de reserva internacional . Por ejemplo, Estados Unidos no enfrentaría una crisis de balanza de pagos , porque sus importaciones se compran en su propia moneda. El privilegio exorbitante como concepto no puede referirse a monedas que tienen un papel de moneda de reserva regional, sino solo a monedas de reserva globales. ^{[ aclaración necesaria ]}

Académicamente, la literatura sobre privilegios exorbitantes analiza dos rompecabezas empíricos, el rompecabezas de la posición y el rompecabezas del ingreso . El rompecabezas de la posición se refiere a la diferencia entre la posición de inversión internacional neta (NIIP) (negativa) de EE. UU. y los déficits acumulados de cuenta corriente de EE. UU., siendo la primera mucho menor que el segundo. El rompecabezas del ingreso es que a pesar de una NIIP profundamente negativa, el saldo de ingresos de EE. UU. es positivo, es decir, a pesar de tener muchos más pasivos que activos, los ingresos ganados son mayores que los gastos de intereses. ^[1]

Origen

El término fue acuñado en la década de 1960 por Valéry Giscard d'Estaing , entonces ministro de Finanzas francés . ^[2] Con frecuencia se atribuye erróneamente a Charles de Gaulle , de quien se dice que tenía opiniones similares.

Oposición en Francia

En el sistema de Bretton Woods, que se puso en marcha en 1944, los dólares estadounidenses eran convertibles en oro entre países. En Francia, se lo denominó "el privilegio exorbitante de Estados Unidos" ^[2], ya que daba lugar a un "sistema financiero asimétrico" en el que los extranjeros "se veían a sí mismos apoyando el nivel de vida de los estadounidenses y subvencionando a las multinacionales estadounidenses". Como resumió el economista estadounidense Barry Eichengreen : "A la Oficina de Grabado e Impresión le cuesta sólo unos pocos centavos producir un billete de 100 dólares, pero otros países tuvieron que desembolsar 100 dólares en bienes reales para obtener uno". ^[2] En febrero de 1965, el presidente Charles de Gaulle anunció su intención de cambiar sus reservas de dólares estadounidenses por oro al tipo de cambio oficial. Envió a la Marina francesa a través del Atlántico para recoger las reservas francesas de oro y varios países siguieron su ejemplo. ^{[3] [4]} Como esto dio como resultado una reducción considerable de las reservas de oro de Estados Unidos y de su influencia económica, llevó al presidente estadounidense Richard Nixon a poner fin a la convertibilidad del dólar en oro el 15 de agosto de 1971 (el " Shock de Nixon "). Se suponía que esta medida sería temporal, pero el dólar se convirtió permanentemente en dinero fiduciario flotante y, en octubre de 1976, el gobierno estadounidense cambió oficialmente la definición del dólar; las referencias al oro fueron eliminadas de los estatutos. ^{[5] [6]}

Véase también

• Demora
• Moneda de reserva
• Señoreaje

Referencias

1. Curcuru y otros (2013).
2. Eichengreen (2011).
3. Lin y Neely 2020.
4. Varoufakis (2016), pág. 272.
5. Blanco, Simard y Bordo (1993).
6. de Vries (1976).

Literatura

• Curcuru, Stephanie; Thomas, Charles P.; Warnock, Francis E. (2013). "Sobre diferenciales de rentabilidad" (PDF) . Documentos de debate sobre finanzas internacionales . 2013 (1077). Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal: 1–53. doi :10.17016/IFDP.2013.1077. 1077.
• Curcuru, Stephanie; Dvorak, Tomas; Warnock, Francis (2008). "Diferenciales de retornos transfronterizos" (PDF) . The Quarterly Journal of Economics . 123 (4). Oxford University Press : 1495–1530. doi :10.1162/qjec.2008.123.4.1495. JSTOR  40506215.
• Curcuru, Stephanie; Thomas, Charles P.; Warnock, Francis E. (2009). "Sostenibilidad de la cuenta corriente y confiabilidad relativa". En Frankel, J.; Pissarides, C. (eds.). Seminario internacional sobre macroeconomía del NBER 2008. University of Chicago Press . págs. 67–109.
• de Vries, Margaret Garritsen (1976). El Fondo Monetario Internacional, 1966-1971: El sistema bajo tensión. Washington: Fondo Monetario Internacional . ISBN 978-0-939934-11-9.
• Eichengreen, Barry (2011). Privilegio exorbitante: el ascenso y la caída del dólar y el futuro del sistema monetario internacional . Oxford: Oxford University Press . ISBN 978-0-19-959671-3.
• Forbes, Kristin J. (2010). "¿Por qué los extranjeros invierten en Estados Unidos?" . Revista de Economía Internacional . 80 (1): 3–21. doi :10.1016/j.jinteco.2009.09.001. hdl : 1721.1/65425 . S2CID  : 39665017.
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• Gourinchas, Pierre-Olivier; Rey, Hélène (2007b). "Ajuste financiero internacional" (PDF) . Revista de Economía Política . 115 (4). University of Chicago Press: 665–703. doi :10.1086/521966. JSTOR  10.1086/521966.
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• Lane, Philip R.; Milesi-Ferretti, Gian Maria (2005). "Una perspectiva global sobre las posiciones externas" (PDF) . Serie de documentos de trabajo del NBER . Oficina Nacional de Investigación Económica . 11589.
• Lane, Philip R.; Milesi-Ferretti, Gian Maria (2009). "¿A dónde se fue todo el endeudamiento? Un análisis forense de la posición externa de Estados Unidos". Journal of the Japanese and International Economies . 23 (2): 177-199. doi :10.1016/j.jjie.2008.11.002. S2CID  154476552.
• Lane, Philip R.; Pels, Barbara (2012). Current Account Imbalances in Europe. Documentos de debate del CEPR. Centro de Investigación de Política Económica . 8958.
• Lin, Ken-Hou; Neely, Megan Tobias (2020). Desinversión: desigualdad en los Estados Unidos financiarizados. Oxford/Nueva York: Oxford University Press . pp. 18–20. ISBN 978-0-19-063831-3.
• Meissner, CM; Taylor, AM (2006). "¿Perdemos la cabeza en el nuevo siglo? El gran reequilibrio en perspectiva histórica". Serie de documentos de trabajo del NBER . Oficina Nacional de Investigación Económica : 12580.
• Rogoff, KS; Obstfeld, M. (2005). "Desequilibrios de cuenta corriente global y ajustes del tipo de cambio". Brookings Papers on Economic Activity . 36 (1): 67–146.
• Varoufakis, Yanis (2016). ¿Y los débiles sufren lo que deben?: La crisis de Europa y el futuro económico de Estados Unidos. Londres: Penguin Random House . ISBN. 978-1-78470-411-7.
• Blanco, Eugenio; Simard, Dominique; Bordo, Michael (1993). "La France et le système monétaire de Bretton Woods" [Francia y el sistema monetario de Bretton Woods]. Revue d'économie financière (en francés). 26 (3): 249–286. doi :10.3406/ecofi.1993.2015.