La sincronización del mercado es la estrategia de tomar decisiones de compra o venta de activos financieros (a menudo acciones ) intentando predecir los movimientos futuros de los precios del mercado. La predicción puede basarse en una perspectiva de las condiciones económicas o del mercado resultante de un análisis técnico o fundamental . Se trata de una estrategia de inversión basada en las perspectivas de un mercado agregado y no de un activo financiero en particular.
La hipótesis del mercado eficiente supone que los precios de los activos reflejan toda la información disponible, lo que significa que es teóricamente imposible "vencer al mercado" sistemáticamente.
La sincronización del mercado puede causar un desempeño deficiente. [1]
Después de las tarifas, el "seguidor de tendencias" promedio no muestra habilidades o habilidades en comparación con los puntos de referencia. Los rendimientos informados por "Trend Tracker" están distorsionados por el sesgo de supervivencia, el sesgo de selección y el sesgo de relleno. [2]
En el Banco de la Reserva Federal de St. Louis , YiLi Chien, economista principal, escribió sobre el comportamiento de búsqueda de rentabilidad. El inversor promedio en fondos mutuos de acciones tiende a comprar fondos mutuos con altos rendimientos pasados y venderlos en caso contrario. La compra de fondos mutuos con altos rendimientos se denomina "comportamiento de búsqueda de rendimientos". Los flujos de fondos mutuos de acciones tienen una correlación positiva con el desempeño pasado, con un coeficiente de correlación de flujo de retorno de 0,49. Los rendimientos del mercado de valores son casi impredecibles a corto plazo. Los rendimientos del mercado de valores tienden a volver al promedio a largo plazo. La tendencia a comprar fondos mutuos con altos rendimientos y vender aquellos con bajos rendimientos puede reducir las ganancias. [3]
Los inversores institucionales suelen utilizar software patentado de sincronización del mercado desarrollado internamente que puede ser un secreto comercial . Algunos algoritmos intentan predecir la superioridad futura de las acciones frente a los bonos (o viceversa), [4] [5] se han publicado en revistas revisadas por pares .
La sincronización del mercado a menudo se fija en promedios móviles como los promedios móviles de 50 y 200 días (que son particularmente populares). [6] Algunas personas creen que si el mercado ha subido por encima del promedio de 50 o 200 días, eso debería considerarse alcista, o por debajo, por el contrario, bajista. [7] Los analistas técnicos consideran significativo que una media móvil se cruce con otra. Los cronometradores del mercado predicen entonces que lo más probable es que la tendencia continúe en el futuro. Otros dicen que "nadie lo sabe" y que las economías y los mercados bursátiles mundiales son de tal complejidad que es poco probable que las estrategias de sincronización del mercado sean más rentables que las estrategias de comprar y mantener.
Las estrategias de media móvil son fáciles de entender y, a menudo, afirman ofrecer buenos rendimientos, pero los resultados pueden confundirse en retrospectiva y en la extracción de datos . [8] [9]
Un obstáculo importante para muchos expertos en el mercado es un fenómeno llamado " ajuste de curvas ", que establece que un determinado conjunto de reglas comerciales tiende a optimizarse en exceso para ajustarse al conjunto de datos particular para el cual se ha realizado una prueba retrospectiva. Desafortunadamente, si las reglas comerciales están demasiado optimizadas, a menudo no funcionan con datos futuros. Los cronometradores del mercado intentan evitar estos problemas buscando grupos de valores de parámetros que funcionen bien [10] o utilizando datos fuera de la muestra, lo que aparentemente permite al cronometrador ver cómo funciona el sistema con datos imprevistos. Los críticos, sin embargo, argumentan que una vez que la estrategia ha sido revisada para reflejar dichos datos ya no está "fuera de muestra".
Los flujos de fondos mutuos son publicados por organizaciones como Investment Company Institute , Lipper , Morningstar y TrimTabs . [11] Muestran que los flujos generalmente siguen el nivel general del mercado: los inversores compran acciones cuando los precios son altos y venden acciones cuando los precios son bajos. Por ejemplo, a principios de la década de 2000, los mayores flujos hacia fondos mutuos de acciones se produjeron a principios de 2000, mientras que las mayores salidas se produjeron a mediados de 2002. Estos flujos de fondos mutuos estuvieron cerca del comienzo de un importante mercado bajista (con tendencia a la baja) y un mercado alcista (con tendencia alcista), respectivamente. Un patrón similar se repite hacia el final de la década. [12] [13] [14] [15] [16]
Estos datos de flujo de fondos mutuos parecen indicar que la mayoría de los inversores (a pesar de lo que puedan decir) en realidad siguen una estrategia de comprar alto y vender bajo. [17] [18] Los estudios confirman que la tendencia general de los inversores es comprar después de que el precio de una acción o de un fondo mutuo haya aumentado. [19] Este aumento en el número de compradores puede hacer que el precio suba aún más. Sin embargo, eventualmente, la oferta de compradores se agota y la demanda de las acciones disminuye y el precio de las acciones o del fondo también disminuye. Después de las entradas de capital, puede haber un impulso a corto plazo en el rendimiento, pero el resultado significativo es que el rendimiento a más largo plazo es decepcionante. [19]
Los investigadores sugieren que, después de períodos de mayores rendimientos, los inversores individuales venderán sus acciones de valor y comprarán acciones de crecimiento. Frazzini y Lamont encuentran que, en general, las acciones de crecimiento tienen un rendimiento menor, pero las acciones de crecimiento con altas entradas de capital tienen un rendimiento mucho peor. [19]
Los estudios encuentran que el rendimiento del inversor promedio en acciones es mucho menor que la cantidad que se habría obtenido simplemente manteniendo un fondo indexado que consta de todas las acciones contenidas en el índice S&P 500 . [20] [21] [22] [23] [24]
Durante el período de 20 años hasta finales de 2008, el rendimiento del mercado ajustado a la inflación fue de alrededor del 5,3% en promedio anual. El inversor medio logró convertir 1 millón de dólares en 800.000 dólares, frente a 2,7 millones de dólares para el índice (después de los costes del fondo). [25]
Los estudios de la empresa de investigación de mercado de servicios financieros Dalbar afirman que la tasa de retención de los fondos de bonos y acciones es de tres años. Esto significa que en un período de 20 años el inversor cambió de fondo siete veces. Los fondos equilibrados son un poco mejores a cuatro años, o cinco veces. Es necesario realizar algunas operaciones, ya que el rendimiento del inversor no sólo es menor que el de la mejor clase de activos, sino que además suele ser peor que el de la peor clase de activos, que sería mejor. [26] Los fondos equilibrados pueden ser mejores debido a la psicología del inversor. [27]
Los asesores financieros a menudo coinciden en que los inversores no están en el momento oportuno, volviéndose menos reacios al riesgo cuando los mercados están altos y más reacios al riesgo cuando los mercados están bajos , una estrategia que en realidad resultará en menos riqueza a largo plazo en comparación con alguien que invierte consistentemente durante un largo período. período independientemente de las tendencias del mercado. [28] [29] Esto es consistente con el sesgo de actualidad y parece contrario a la explicación de la acrofobia . De manera similar, Peter Lynch ha declarado que "los inversores que se preparan para las correcciones o intentan anticipar las correcciones han perdido mucho más dinero que el que se ha perdido en las correcciones mismas". [30]
Los defensores de la hipótesis del mercado eficiente (EMH) afirman que los precios reflejan toda la información disponible. EMH supone que los inversores son muy inteligentes y perfectamente racionales. Sin embargo, otros cuestionan esta suposición. [31] En particular, los defensores de las finanzas conductuales afirman que los inversores son irracionales pero sus sesgos son consistentes y predecibles.
Es controvertido si el market timing es alguna vez una estrategia de inversión viable. Algunos pueden considerar que el market timing es una forma de juego basado en el puro azar , porque no creen en mercados infravalorados o sobrevalorados. La hipótesis del mercado eficiente afirma que los precios financieros siempre exhiben un comportamiento de caminata aleatoria y, por lo tanto, no pueden predecirse con coherencia.
Algunos consideran que la sincronización del mercado es sensata en determinadas situaciones, como en una aparente burbuja . Sin embargo, debido a que la economía es un sistema complejo que contiene muchos factores, incluso en momentos de optimismo o pesimismo significativo en el mercado, sigue siendo difícil, si no imposible, predeterminar el máximo o mínimo local de los precios futuros con alguna precisión; la llamada burbuja puede durar muchos años antes de que los precios colapsen. Asimismo, una crisis puede persistir durante períodos prolongados; Las acciones que parecen "baratas" a primera vista, a menudo pueden volverse mucho más baratas después, antes de recuperarse en algún momento en el futuro o dirigirse a la quiebra .
Los defensores de la sincronización del mercado responden que la sincronización del mercado es simplemente otro nombre para el comercio. Argumentan que "intentar predecir los movimientos futuros de los precios del mercado" es lo que hacen todos los comerciantes, independientemente de si negocian con acciones individuales o con colecciones de acciones, también conocidas como fondos mutuos . Por lo tanto, si la sincronización del mercado no es una estrategia de inversión viable, dicen los defensores, tampoco lo es la negociación en las distintas bolsas de valores. Quienes no están de acuerdo con esta opinión suelen defender una estrategia de comprar y mantener con un "reequilibrio" periódico. [ cita necesaria ]
Otros sostienen que predecir el próximo evento que afectará la economía y los precios de las acciones es notoriamente difícil. Como ejemplos, consideremos los numerosos acontecimientos imprevisibles, impredecibles e inciertos ocurridos entre 1985 y 2013 que se muestran en las Figuras 1 a 6 [páginas 37 a 42] de Medición de la incertidumbre de la política económica. [32]
Un estudio de 2004 sugirió que el mejor predictor del rendimiento superior constante del mercado de un fondo eran los bajos gastos y la baja rotación, no la búsqueda de un valor o una estrategia contraria. [33]
Varias organizaciones independientes (por ejemplo, Timer Digest y Hulbert Financial Digest ) han seguido el desempeño de algunos temporizadores del mercado durante más de treinta años. Estas organizaciones han descubierto que los supuestos temporizadores del mercado en muchos casos no obtienen mejores resultados que el azar, o incluso peores.