La hipótesis del mercado adaptativo , propuesta por Andrew Lo , [1] es un intento de reconciliar las teorías económicas basadas en la hipótesis del mercado eficiente (que implica que los mercados son eficientes ) con la economía conductual , aplicando los principios de la evolución a las interacciones financieras: competencia , adaptación y selección natural . [2] Esta visión es parte de una escuela de pensamiento más amplia conocida como Economía Evolutiva .
Según este enfoque, los modelos tradicionales de la economía financiera moderna pueden coexistir con los modelos conductuales, lo que sugiere que los inversores son capaces de una asignación dinámica óptima . Lo sostiene que gran parte de lo que los conductistas citan como contraejemplos de la racionalidad económica ( aversión a las pérdidas , exceso de confianza , reacción exagerada y otros sesgos conductuales ) son coherentes con un modelo evolutivo de individuos que se adaptan a un entorno cambiante utilizando heurísticas simples . Incluso el miedo y la codicia, que los conductistas consideran los culpables habituales del fracaso del pensamiento racional, están impulsados por fuerzas evolutivas.
Según Lo, [3] la hipótesis del mercado adaptativo puede verse como una nueva versión de la hipótesis del mercado eficiente, derivada de principios evolutivos:
Los precios reflejan tanta información como lo dicte la combinación de las condiciones ambientales y el número y la naturaleza de las "especies" en la economía.
Por especies se refiere a grupos distintos de participantes del mercado, cada uno de los cuales se comporta de una manera común: administradores de fondos de pensiones , inversores minoristas , creadores de mercado , administradores de fondos de cobertura , etc.
Si varios miembros de un mismo grupo compiten por recursos más bien escasos en un único mercado, es probable que ese mercado sea muy eficiente (por ejemplo, el mercado de bonos del Tesoro estadounidense a 10 años , que refleja la información más relevante con mucha rapidez). Por otra parte, si un pequeño número de especies compiten por recursos más bien abundantes, ese mercado será menos eficiente (por ejemplo, el mercado de pinturas al óleo del Renacimiento italiano ).
La eficiencia del mercado no puede evaluarse en el vacío, sino que depende en gran medida del contexto y es dinámica. En pocas palabras, el grado de eficiencia del mercado está relacionado con factores ambientales que caracterizan la ecología del mercado , como la cantidad de competidores en el mercado, la magnitud de las oportunidades de ganancias disponibles y la adaptabilidad de los participantes del mercado. Lo [1] supone que la preferencia impulsa el sistema y no al revés.
La hipótesis del mercado adaptativo tiene varias implicaciones que la diferencian de la hipótesis del mercado eficiente:
La evidencia [4] muestra que los fondos de cobertura se benefician de comerciar con inversores menos sofisticados, pero también hacen que las transacciones rentables sean endógenamente riesgosas, lo que es coherente con la premisa de la hipótesis del mercado adaptativo de que el riesgo y los retornos se determinan endógenamente a medida que diferentes especies de inversores comercian entre sí.
En 2017, investigadores de la Universidad Bahria relacionaron por primera vez la Hipótesis del Mercado Adaptativo (AMH) con las festividades islámicas y los regímenes políticos. Los autores descubrieron que los rendimientos de los mercados de valores varían según las festividades islámicas y los diferentes regímenes políticos (militares y civiles), por lo que los mercados financieros muestran un comportamiento adaptativo y apoyan la AMH. [5] De manera similar, durante su doctorado, Shahid (2019) vinculó por primera vez las anomalías financieras islámicas (efecto del mes de Ramadán) con la Hipótesis del Mercado Adaptativo. Demostró la predictibilidad variable en el tiempo del efecto del mes de Ramadán en los mercados adaptativos a nivel de empresa. [6] Además, investigó por primera vez el comportamiento de los rendimientos de las materias primas, los metales preciosos y la energía bajo el paraguas de la AMH y las diferentes condiciones prevalecientes de COVID-19, y dilucidó ciertas condiciones de COVID-19 que resultaron más propicias para el desempeño de los rendimientos de las materias primas (agricultura), los metales preciosos y la energía. Por lo tanto, apoyó la AMH. [7]
En 2018, investigadores del Instituto Indio de Tecnología (ISM Dhanbad) publicaron el estudio [8] sobre el tema de la evaluación de la hipótesis del mercado adaptativo en el mercado de Bitcoin . Los autores sostienen que la hipótesis del mercado eficiente no puede explicar por qué varía la eficiencia del mercado , por lo tanto, puede ser útil utilizar el marco de la hipótesis del mercado adaptativo para evaluar la evolución de Bitcoin que es institucional y operativamente heterogénea .
En primer lugar, el artículo examina la hipótesis del caso. En segundo lugar, implementa la prueba consistente de Domínguez-Lobato y la prueba espectral generalizada en un marco de ventana móvil para capturar la dependencia lineal y no lineal en evolución de los precios de bitcoin.
El estudio concluye que la dependencia lineal y no lineal evoluciona con el tiempo. Sin embargo, sus hallazgos contradicen el estudio de Brauneis y Mestel (2018) [9] sobre este tema, que concluyó que el mercado es eficiente o ineficiente. Por lo tanto, se deduce que la evidencia de la eficiencia dinámica se adhiere a la proposición de la hipótesis del mercado adaptativo.