Los eurodólares son dólares estadounidenses mantenidos en cuentas de depósito a plazo en bancos fuera de los Estados Unidos , que no están sujetos a la jurisdicción legal de la Reserva Federal de los Estados Unidos . En consecuencia, dichos depósitos están sujetos a mucha menos regulación que los depósitos dentro de los EE. UU. [ cita necesaria ] El término se aplicó originalmente a cuentas en dólares estadounidenses mantenidas en bancos situados en Europa, pero se expandió a lo largo de los años para cubrir cuentas en dólares estadounidenses mantenidas en cualquier lugar fuera de Europa. EE.UU. Por lo tanto, un depósito denominado en dólares estadounidenses en Tokio o Beijing también se consideraría un depósito en eurodólares (a veces, un dólar asiático ). Las ubicaciones extraterritoriales del eurodólar lo exponen a posibles riesgos país y riesgos económicos. [1]
No existe ninguna conexión con la moneda euro de la Unión Europea . De manera más general, el prefijo euro- se puede utilizar para indicar cualquier moneda mantenida en un país donde no es la moneda oficial, denominada en términos generales " euromoneda ", por ejemplo, euroyen o incluso euroeuro .
Después de la Segunda Guerra Mundial , la cantidad de billetes físicos en dólares estadounidenses fuera de Estados Unidos aumentó significativamente, como resultado tanto de la financiación en dólares del Plan Marshall como de los ingresos en dólares de las exportaciones europeas a Estados Unidos, que se había convertido en el mayor mercado consumidor.
Como resultado, grandes cantidades de billetes de dólares estadounidenses quedaron bajo la custodia de bancos extranjeros fuera de Estados Unidos. Algunos países extranjeros, incluida la Unión Soviética , también tenían depósitos en dólares estadounidenses en bancos estadounidenses, como lo demuestran los certificados de depósito. Se dan varias narraciones sobre la creación de la primera cuenta en eurodólares, pero la mayoría se remonta a los gobiernos comunistas que mantenían depósitos en dólares en el extranjero.
En una versión, la primera cuenta en eurodólares se creó en Francia a favor de la China comunista , que en 1949 logró trasladar casi todos sus billetes en dólares estadounidenses al Banque Commerciale pour l'Europe du Nord, de propiedad soviética , en París, antes que a Estados Unidos. congeló sus activos restantes situados en Estados Unidos durante la Guerra de Corea. [2]
En otra versión, la primera cuenta en eurodólares fue creada por un banco inglés a favor de la Unión Soviética durante la Guerra Fría , tras la invasión de Hungría en 1956 , ya que la Unión Soviética temía que sus depósitos en bancos norteamericanos fueran congelados como una sanción. Por lo tanto, decidió trasladar una parte de sus dólares estadounidenses mantenidos directamente en bancos norteamericanos al Banco Narodny de Moscú , una sociedad de responsabilidad limitada inglesa registrada en Londres en 1919, cuyas acciones eran propiedad de la Unión Soviética. Luego, el banco inglés volvería a depositar los dólares en bancos estadounidenses. Así, aunque en realidad los dólares nunca salieron de América del Norte, no habría ninguna posibilidad de que Estados Unidos confiscara ese dinero, porque ahora pertenecía legalmente al banco británico y no directamente a los soviéticos, los beneficiarios finales . En consecuencia, el 28 de febrero de 1957 se transfirió debidamente la suma de 800.000 dólares, creando los primeros eurodólares. Inicialmente denominados "dólares eurobancos" por la dirección de télex del banco , con el tiempo pasaron a ser conocidos como "eurodólares" [3] ya que al principio estos depósitos estaban en manos principalmente de bancos e instituciones financieras europeas . [3] Los bancos de la City de Londres , como el Midland Bank , ahora parte de HSBC , y sus holdings extraterritoriales [4] también desempeñaron un papel importante en la retención de los depósitos.
A mediados de la década de 1950, el comercio de eurodólares y su desarrollo hasta convertirse en una moneda mundial dominante comenzó cuando la Unión Soviética quería mejores tasas de interés sobre sus eurodólares y convenció a un cártel bancario italiano para que les diera más intereses de los que se podrían haber ganado si los dólares se hubieran depositado en EE.UU. Los banqueros italianos tuvieron entonces que encontrar clientes dispuestos a tomar prestados los dólares soviéticos y pagar por su uso por encima de los límites legales de las tasas de interés de los EE.UU., y pudieron hacerlo; por tanto, los eurodólares comenzaron a utilizarse cada vez más en las finanzas globales. [2]
Al ser un activo más riesgoso que los dólares mantenidos directamente en cuentas bancarias estadounidenses, los eurodólares exigen como compensación una tasa de interés más alta. Los bancos estadounidenses, que mantienen cuentas de reserva requeridas en la Reserva Federal de Estados Unidos, pueden recibir apoyo financiero ilimitado de la Reserva Federal si es necesario y, por lo tanto, es poco probable que quiebren. Por lo tanto, los depósitos en dólares estadounidenses en bancos estadounidenses son inherentemente menos riesgosos que los depósitos en eurodólares en bancos que no tienen posibilidad de apoyo financiero de la Reserva Federal. [5]
A finales de 1970, había 385 mil millones de eurodólares en cuentas bancarias extraterritoriales. [6] Estos depósitos se prestaron como préstamos en dólares estadounidenses a empresas en otros países donde las tasas de interés de los préstamos eran quizás mucho más altas en la moneda local, y donde las empresas exportaban a los EE. UU. y recibían pagos en dólares, evitando así el cambio de divisas. riesgo en sus acuerdos de financiación.
Varios factores llevaron a los eurodólares a superar a los certificados de depósito (CD) emitidos por bancos estadounidenses como principales instrumentos privados del mercado monetario a corto plazo en la década de 1980, entre ellos: [ se necesita aclaración ]
Dado que el mercado de eurodólares no está gestionado por ninguna agencia gubernamental, su crecimiento es difícil de estimar. Sin embargo, el mercado de eurodólares es, con diferencia, la mayor fuente de financiación mundial. En 1997, casi el 90% de todos los préstamos internacionales se otorgaron de esta manera. [10]
En diciembre de 1985, el banco JP Morgan Guaranty estimó que el mercado de eurodólares tenía un tamaño neto de 1,668 billones. [11] En 2016, el tamaño del mercado de eurodólares se estimó en alrededor de 13,833 billones. [12]
El contrato de futuros de eurodólares se refiere al contrato de futuros financieros basado en estos depósitos, negociado en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME). Más específicamente, los contratos de futuros de eurodólares son derivados sobre la tasa de interés pagada por esos depósitos. Un futuro de eurodólar es un contrato de futuros liquidado en efectivo cuyo precio se mueve en respuesta a la tasa de interés LIBOR . [13] Los futuros de eurodólares son una forma para que las empresas y los bancos fijen una tasa de interés hoy, para el dinero que pretenden pedir prestado o prestar en el futuro. [14] Cada contrato de futuros de eurodólares de CME tiene un valor nominal o "valor nominal" de 1 millón de dólares, aunque el apalancamiento utilizado en los futuros permite negociar un contrato con un margen de aproximadamente mil dólares. [15]
Los precios de futuros de eurodólares de CME están determinados por la previsión del mercado de la tasa de interés LIBOR en USD a 3 meses que se espera que prevalezca en la fecha de liquidación . Un precio de 95,00 implica una tasa de interés de 100,00 - 95,00, o 5%. El precio de liquidación de un contrato se define como 100,00 menos la fijación oficial de la Asociación de Banqueros Británicos del LIBOR a 3 meses el día en que se liquida el contrato.
Por ejemplo, si en un día concreto un inversor compra un único contrato a tres meses a 95,00 (LIBOR de liquidación implícita del 5,00%):
En la fecha de liquidación, el precio de liquidación se determina mediante la fijación real del LIBOR para ese día en lugar de un precio de contrato determinado por el mercado.
El contrato de futuros sobre eurodólares se lanzó en 1981, como el primer contrato de futuros liquidado en efectivo. [16] Según se informa, la gente acampó afuera la noche antes de la apertura del contrato, inundando el pozo cuando el CME abrió las puertas. Ese pozo de negociación era el más grande jamás creado, casi del tamaño de un campo de fútbol, y rápidamente se convirtió en uno de los más activos del piso de negociación, con más de 1500 comerciantes y empleados que venían a trabajar todos los días en lo que entonces se conocía como la parte superior del CME. piso de operaciones. Ese piso ya no existe, ya que el CME se mudó al piso de operaciones del CBOT y el 98% de las operaciones en eurodólares ahora se realizan electrónicamente. [ cita necesaria ]
Un futuro único de eurodólar es similar a un acuerdo de tasa a plazo para pedir prestado o pedir prestado 1.000.000 de dólares durante tres meses a partir de la fecha de liquidación del contrato. Comprar el contrato equivale a prestar dinero, y vender el contrato en descubierto equivale a pedir dinero prestado.
Considere un inversor que acordó prestar 1.000.000 de dólares estadounidenses en una fecha determinada durante tres meses al 5,00% anual (los meses se calculan sobre una base 30/360). El interés recibido dentro de 3 meses sería de 1.000.000 de dólares estadounidenses × 5,00% × 90/360 = 12.500 dólares estadounidenses .
Esto demuestra la similitud. Sin embargo, el contrato también se diferencia de un préstamo en varios aspectos importantes:
En el contrato de eurodólar se enumeran 40 vencimientos trimestrales y 4 vencimientos en serie. [17] Esto significa que el 1 de enero de 2011, el intercambio incluirá 40 vencimientos trimestrales (marzo, junio, septiembre, diciembre de 2011 a 2020), el intercambio también incluirá otros cuatro vencimientos en serie (mensuales) (enero, febrero, abril). , mayo de 2011). Esto extiende los contratos negociables a lo largo de diez años, lo que proporciona una imagen excelente de la forma de la curva de rendimiento . Los contratos del primer mes se encuentran entre los contratos de futuros más líquidos del mundo, y la liquidez disminuye para los contratos más lejanos. El interés abierto total para todos los contratos suele superar los 10 millones.
El contrato de futuros de eurodólares de CME se utiliza para cubrir swaps de tipos de interés . Existe una relación de arbitraje entre el mercado de swaps de tipos de interés, el mercado de acuerdos de tipos a plazo y el contrato de eurodólar. Los futuros de eurodólares de CME se pueden negociar implementando una estrategia de diferencial entre múltiples contratos para aprovechar los movimientos en la curva a plazo para fijar precios futuros de las tasas de interés.
En la banca estadounidense , los eurodólares son una opción popular para lo que se conoce como " barridos ". Hasta el 21 de julio de 2011, a los bancos no se les permitía pagar intereses sobre las cuentas corrientes corporativas . Para adaptarse a las empresas más grandes, los bancos pueden transferir o transferir automáticamente fondos de la cuenta corriente de una corporación a una opción de inversión a un día para ganar efectivamente intereses sobre esos fondos. Los bancos generalmente permiten que estos fondos se transfieran a fondos mutuos del mercado monetario o, alternativamente, pueden usarse para financiamiento bancario transfiriéndolos a una sucursal extraterritorial de un banco. Hoy en día, los bancos comerciales continúan ofreciendo muchas formas de servicios de barrido que tienden a ofrecer una tasa de rendimiento más alta, mientras que las entidades más pequeñas pueden utilizar una cuenta de barrido simplemente por conveniencia.