La euromoneda es moneda mantenida en depósito fuera de su mercado local, es decir, mantenida en bancos ubicados fuera del país que emite la moneda. [1] Por ejemplo, un depósito de dólares estadounidenses mantenido en un banco en Londres se consideraría euromoneda, ya que el dólar estadounidense se deposita fuera de su mercado local.
El prefijo euro no se refiere exclusivamente a la moneda " euro " o a la " zona euro ", ya que el término es anterior a la creación del euro. En cambio, puede aplicarse a cualquier combinación de depósitos en un banco extranjero fuera de su mercado local, por ejemplo, un depósito denominado en yenes japoneses mantenido en un banco suizo es un depósito en euroyen.
La euromoneda se utiliza para financiación a corto y medio plazo por parte de bancos, corporaciones multinacionales , fondos mutuos y fondos de cobertura . La euromoneda generalmente se considera una fuente atractiva de financiación global debido a su facilidad de convertibilidad entre monedas, así como a medidas regulatorias típicamente más bajas en comparación con las fuentes de financiación en los mercados nacionales. Los mercados de euromonedas y eurobonos evitan las regulaciones internas sobre las tasas de interés , los requisitos de reservas y otras barreras al libre flujo de capital. [ cita necesaria ]
La relevancia de los depósitos en euromonedas ha sido cuestionada desde sus inicios en la década de 1950 por economistas notables, incluido Ronald McKinnon , [2] sin embargo, sigue siendo un aspecto predominante del sistema financiero global .
La aparición de la euromoneda está estrechamente ligada a los orígenes del eurodólar, ya que fue el primer tipo de euromoneda. Los eurodólares comenzaron a partir de grandes cantidades de depósitos denominados en dólares estadounidenses que se mantenían en bancos europeos, concretamente en Londres, durante la década de 1950. [2] [3] [4] A lo largo de varias décadas, los economistas han presentado varias explicaciones sobre cómo surgió la euromoneda, por qué ocurrió en Londres y cómo Londres logró mantener una ventaja competitiva en el mercado a medida que la euromoneda se expandía globalmente. [3] Los factores ambientales y políticos comúnmente sustentan la mayoría de las teorías, influyendo en las decisiones de las naciones durante este período conocido como la Era de Bretton Woods . [2] [5]
La era de Bretton Woods se extendió de 1944 a 1973 y vio a los responsables políticos nacionales, en particular los de Gran Bretaña y Estados Unidos , acordar un sistema de tipo de cambio fijo o vinculado . [6] Bajo este sistema, las monedas nacionales estaban "vinculadas" al dólar estadounidense, que ahora era convertible en oro . [6] Esto se hizo para promover un comercio mundial más libre en respuesta a una fuerte disminución de las importaciones y exportaciones después de las crisis financieras de la década de 1930 y la Segunda Guerra Mundial (Segunda Guerra Mundial) . Como resultado, los gobiernos nacionales habían elevado sus barreras al comercio en un intento de mejorar su desempeño interno, provocando importantes caídas en el comercio mundial. [7]
A mediados de 1955, las empresas y naciones estadounidenses y extranjeras utilizaban regularmente eurodólares para mantener saldos en dólares estadounidenses u obtener préstamos denominados en dólares estadounidenses fuera de Estados Unidos. [2] El mercado de euromonedas nació orgánicamente a partir del ascenso del eurodólar. [2] [3] En última instancia, hubo múltiples causas para el aumento del eurodólar que llevaron a la creación de la euromoneda.
En primer lugar, grandes tenencias de dólares estadounidenses entraron en Europa poco después de la Segunda Guerra Mundial. Esto fue el resultado del sistema de tipo de cambio fijo que llevó a que más países utilizaran dólares estadounidenses para el comercio, así como a un aumento de las importaciones a los propios Estados Unidos desde Europa. Además, Estados Unidos proporcionó ayuda económica a las naciones europeas después de la Segunda Guerra Mundial en forma de asistencia por daños en el marco del Plan Marshall del gobierno estadounidense . En segundo lugar, después de la Segunda Guerra Mundial, los gobiernos comunistas , incluidos la Unión Soviética y China, transfirieron sus participaciones en Estados Unidos a bancos europeos. [3] Se cree que esto se hizo por dos razones principales; (1) por temor a que las autoridades estadounidenses confisquen sus activos , y (2) por la buena voluntad acumulada con los eurobancos como estrategia para nutrir una futura fuente de préstamos y financiación. En tercer lugar, la crisis de la libra esterlina de 1957 forzó el movimiento más fuerte del Reino Unido hacia la alineación con el plan de Bretton Woods. [3] Aquí, el Banco de Inglaterra prohibió el comercio financiado con libras esterlinas para los países que no tenían libras esterlinas como resultado de un fuerte aumento de la tasa bancaria al 7%, lo que obligó a los bancos con sede en Londres a unirse al resto del mundo y utilizar dólares para comercio. [2] [3] Esto, junto con la demanda de otros tipos de euromonedas fuera de sus mercados nacionales, condujo a la innovación del mercado de euromonedas.
El origen de la euromoneda se produjo en Londres con la introducción del eurodólar en 1955. [3] Sin embargo, incluso después de que la euromoneda se expandiera globalmente, Londres mantuvo su posición como centro del mercado del eurodólar, lo que sigue siendo válido hoy en día. [3]
Los economistas ofrecen explicaciones controvertidas de por qué Londres pudo obtener y mantener esta ventaja competitiva. Ronald McKinnon teorizó que se atribuía a la experiencia preexistente en financiación extranjera de Londres, conservada de la historia comercial dominante de Gran Bretaña en el siglo XIX y que sirvió como centro de la libra esterlina cuando era una moneda internacional importante. [2] [3] Sin embargo, las críticas a esta teoría la consideraron "bastante estática y determinista" y carecía de evidencia de archivo. [3] McKinnon también enfatizó la libertad regulatoria brindada a los bancos comerciales en Londres por el Banco de Inglaterra, alineándose con los recuentos del Tesoro que cuestionan si las instituciones financieras en Londres tenían una influencia excesiva en las decisiones tomadas por el Banco de Inglaterra. [2] [3] No obstante, tanto el Tesoro como el Banco de Inglaterra acordaron que Londres debería seguir siendo un importante centro financiero incluso después de que la libra esterlina ya no fuera una moneda internacional importante. [3] Por lo tanto, imponer regulaciones restrictivas habría sido contrario a la intuición, lo que habría llevado al entorno permisivo de Londres. [3] En realidad, los centros de mercado de euromonedas en general disfrutaron de libertad de restricciones por el lado de la oferta, como requisitos de reserva y límites máximos de las tasas de interés , lo que les permitió, en particular a Londres, obtener una ventaja competitiva al ofrecer tasas de interés altas y bajas según la clase. del prestatario y del prestamista . Además, la ventaja competitiva de Londres se vio reforzada por estrictas restricciones en el resto de Europa debido a posibles riesgos de " dinero caliente ", aumento de la liquidez bancaria y posible dependencia de las reservas en el caso de corridas bancarias . [3]
Las cuatro principales euromonedas son el dólar estadounidense , el euro , la libra esterlina y el yen japonés ; las monedas de las principales economías del mundo. [ cita necesaria ]
Un mercado de euromonedas es el mercado monetario de cualquier moneda depositada fuera de su mercado local. [8] Los participantes clave en estos mercados incluyen bancos, corporaciones multinacionales, fondos mutuos y fondos de cobertura. Los mercados de euromonedas generalmente se eligen como fuente de financiación frente a los bancos nacionales por su capacidad para ofrecer tipos de interés más bajos a los prestatarios y tipos de interés más altos a los prestamistas según la situación. Esto se debe a que el mercado de euromonedas tiene menos requisitos regulatorios, leyes fiscales y, por lo general, no tiene límites de intereses. Sin embargo, existen mayores riesgos, particularmente cuando los bancos experimentan períodos de mala solvencia que pueden conducir a una corrida bancaria .
Existen varios mercados de euromonedas, siendo los dos más utilizados el mercado de eurodólares y el mercado de euroyen. También hay varios mercados de euromonedas más pequeños, incluidos el mercado del euroeuro y el mercado de la eurolibra. [9] [10]
El mercado de eurodólares implica tenencias de dólares estadounidenses fuera de la jurisdicción del Banco Central de Estados Unidos . [11] Estas tenencias pueden surgir de dos maneras principales. [12] En primer lugar, desde las compras de bienes y servicios realizadas en dólares estadounidenses a proveedores que mantienen cuentas bancarias europeas (estos proveedores pueden ser europeos o no europeos). [12] En segundo lugar, los depósitos en eurodólares surgen de inversiones de dólares estadounidenses en bancos europeos, generalmente para obtener rendimientos de intereses más favorables. [12]
Hoy en día, el mercado de eurodólares es la mayor fuente de financiación global para empresas y naciones y se estima que financia más del 90% de los acuerdos comerciales internacionales . [5] Es la euromoneda más utilizada. Representa aproximadamente el 75% de todas las cuentas en euromonedas mantenidas en todo el mundo. [5] Esta prevalencia se atribuye a menudo a factores económicos y políticos. En primer lugar, el poder económico de Estados Unidos, en particular su posición influyente en la economía mundial y el constante deterioro de las demás monedas durante la aparición de la euromoneda en los años cincuenta. [5] En segundo lugar, la falta de límites a los intereses y la regulación limitada en el mercado del eurodólar permite tasas de interés favorables tanto para los prestamistas como para los prestatarios. [3] [5]
El mercado del euroyen implica depósitos de yenes en bancos fuera de la jurisdicción del Banco Central japonés . [13] El mercado surgió en 1984, al comienzo de la burbuja japonesa de precios de activos que llevó a Japón a buscar la liberalización e internalización financiera. Durante la década de 1990, las tasas de interés en Japón experimentaron caídas sustanciales, lo que hizo que las tasas de interés relativamente altas pagadas por las cuentas Euroyen fueran inversiones atractivas. Hoy en día, las empresas no japonesas utilizan los depósitos en Euruyen para obtener inversiones de inversores japoneses de manera eficiente. Los bonos Euroyen permiten a las empresas extranjeras evitar las regulaciones impuestas por el Banco de Japón (BoJ) y en el registro de bonos en la Bolsa de Valores de Tokio (TSE) .
El mercado del euroeuro implica depósitos de euros fuera de la jurisdicción del Banco Central Europeo . [9]
El mercado de la libra europea implica depósitos en libras esterlinas fuera de la jurisdicción del Banco de Inglaterra . [10]
El concepto de euromoneda puede tener dos implicaciones. [14]
En primer lugar, puede ser la acumulación de todas las monedas y servicios bancarios de todo el mundo que participan en la red bancaria extraterritorial . [14] Esto no se limita a las cuatro euromonedas (dólar estadounidense, euro, yen, libra esterlina) ni a los mercados internos de esas euromonedas. Por ejemplo, un banco de Dinamarca que decida mantener tenencias de francos suizos en Londres también se consideraría parte de la red de euromonedas.
En segundo lugar, puede referirse a la suma de todas las tecnologías, es decir, procesamiento de datos y líneas de comunicación, [14] utilizadas para permitir que las partes interesadas de todo el mundo interactúen y participen en el mercado de euromonedas. [15] Los marcos de euromonedas funcionan dentro del sistema financiero global con centros de mercado repartidos por todo el mundo. Por lo tanto, se requieren potentes tecnologías financieras y sistemas de información para conectar los centros de mercado y permitir que se produzcan comunicaciones y transacciones. [15] Por ejemplo, tecnologías como las líneas de comunicación de alta velocidad conectan los centros de mercado permitiendo transacciones eurobancarias rápidas y también dando lugar al mercado a un día . [2] [15]
En la década de 1970, regular el mercado de euromonedas se convirtió en una prioridad clave para las autoridades a nivel mundial. Esto se debió a que el crecimiento de los eurodólares obligó a los bancos nacionales a participar en la banca extraterritorial para seguir siendo competitivos frente a los bancos extranjeros en rápido crecimiento. [15] La banca extraterritorial permitió a los bancos nacionales evitar los crecientes costos y restricciones resultantes de las regulaciones bancarias nacionales. [15] Los gobiernos nacionales lucharon por monitorear la oferta monetaria y predecir con precisión los resultados económicos en el sistema financiero global debido a la existencia paralela de mercados financieros regulados y no regulados. [15] Desde que se dieron cuenta de ello, los gobiernos han intentado diversas medidas regulatorias, como imponer reservas obligatorias, límites máximos a las tasas de interés y ampliar la autoridad de supervisión al mercado no regulado de euromonedas. [3] En general, los críticos hoy sostienen que la regulación de la banca extraterritorial en su conjunto sigue siendo en gran medida insuficiente. [14] [16]
Los requisitos de reserva se refieren a una cantidad particular predeterminada de efectivo que los bancos deben tener disponible para cumplir con sus obligaciones en caso de retiros repentinos. En el caso de la euromoneda, se trata de una medida regulatoria crucial con un alto riesgo de corridas bancarias. Normalmente, los bancos centrales de cada país imponen reservas obligatorias a sus bancos comerciales. Por ejemplo, el banco central de EE.UU., la Reserva Federal, exige a los bancos comerciales que retengan dinero en reservas frente a sus compromisos con los depositantes en virtud de la Ley de Control Monetario de 1980 . [15] Sin embargo, se ha avanzado poco en la imposición de requisitos de reserva a los depósitos en euromonedas, ya que las naciones continuamente no logran llegar a un consenso sobre los montos de las reservas en euromonedas. [15] Por lo tanto, es la extensión de los requisitos de reservas nacionales a los mercados de euromonedas lo que tiene cierto nivel de mitigación entre los depósitos en euromonedas y los saldos bancarios nacionales. [15]
Un atractivo clave para los depósitos en euromonedas son las tasas de interés favorables tanto para los prestamistas como para los prestatarios en relación con las tasas de interés internas. [15] Sin embargo, estudios que incluyen la prueba de causalidad de Granger muestran que la “ rigidez ” de las tasas de interés de las euromonedas sólo existe con respecto al mercado de eurodólares. [1] [17] Las tasas de interés de otras euromonedas a menudo se mueven en paralelo con las correspondientes tasas de interés internas, vistas como un control utilizado por los gobiernos nacionales para limitar los flujos de capital internacionales. [17]
Un eurobanco es una institución financiera en cualquier parte del mundo que acepta depósitos o concede préstamos en cualquier moneda extranjera.
El eurocrédito es un préstamo cuya moneda denominada no es la moneda nacional del banco prestamista. Un banco estadounidense otorgaría un préstamo de eurocrédito a un prestamista que requiera una moneda denominada que difiera de la moneda local del banco (USD) por razones específicas, muy probablemente algún tipo de operaciones comerciales o requisitos comerciales. A pesar de la inclusión de la palabra "euro", un eurocrédito no se deriva inmediatamente del euro.
Los eurocréditos son préstamos a corto y mediano plazo en euromonedas otorgados por eurobancos a corporaciones, gobiernos soberanos, bancos no preferenciales u organizaciones internacionales. Los préstamos están denominados en monedas distintas a la moneda local del Eurobank. Debido a que estos préstamos suelen ser demasiado grandes para que los maneje un solo banco, los eurobancos se unirán para formar un sindicato de préstamos bancarios para compartir el riesgo. El riesgo crediticio de estos préstamos es mayor que el de los préstamos a otros bancos en el mercado interbancario. Por tanto, el tipo de interés de los eurocréditos debe compensar al banco, o al sindicato bancario, por el riesgo crediticio añadido. En el caso de los eurocréditos con origen en Londres, el tipo de interés básico es el LIBOR . La tasa de préstamo de estos créditos se expresa como LIBOR + X por ciento, donde X es el margen de préstamo cobrado dependiendo de la solvencia del prestatario. Además, se creó un precio de renovación de los eurocréditos para que los eurobancos no terminen pagando más por los depósitos a plazo en euromonedas de lo que ganan con los préstamos. Por lo tanto, un eurocrédito puede verse como una serie de préstamos a corto plazo, donde al final de cada período (generalmente tres o seis meses), el préstamo se renueva y la tasa de préstamo base se ajusta al LIBOR actual durante el siguiente año. intervalo de tiempo del préstamo.
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