La Ley de Bolsa de Valores de 1934 (también llamada Ley de Bolsa , Ley '34 o Ley de 1934 ) ( Pub. L. 73–291, 48 Estad. 881, promulgada el 6 de junio de 1934 , codificada en 15 USC § 78a et seq.) es una ley que rige la negociación secundaria de valores ( acciones , bonos y obligaciones ) en los Estados Unidos de América. [1] Un hito de legislación de amplio alcance, la Ley del 34 y estatutos relacionados forman la base de la regulación de los mercados financieros y sus participantes en los Estados Unidos. La Ley de 1934 también estableció la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), [2] la agencia principal responsable de hacer cumplir la ley federal de valores de los Estados Unidos.
Las empresas recaudan miles de millones de dólares mediante la emisión de valores en lo que se conoce como mercado primario . A diferencia de la Ley de Valores de 1933 , que regula estas emisiones originales, la Ley de Bolsa de Valores de 1934 regula la negociación secundaria de esos valores entre personas a menudo no relacionadas con el emisor, frecuentemente a través de corredores o comerciantes. Cada año se ganan y pierden billones de dólares mediante el comercio en el mercado secundario.
Un área sujeta a la regulación de la Ley de 1934 es el lugar físico donde se intercambian valores (acciones, bonos, pagarés). Aquí, los agentes de bolsa, o especialistas , actúan como intermediarios de los intereses en competencia en la compra y venta de valores. Una función importante del especialista es inyectar liquidez y continuidad de precios en el mercado. Algunas de las bolsas más conocidas incluyen la Bolsa de Nueva York , el NASDAQ y el NYSE American .
La Ley de 1934 también regula a los corredores de bolsa sin estatus para negociar valores. Se ha desarrollado una infraestructura de telecomunicaciones para permitir el comercio sin una ubicación física. Anteriormente, estos corredores encontraban los precios de las acciones a través de la impresión de periódicos y realizaban transacciones verbalmente por teléfono. Hoy en día, una red de información digital conecta a estos corredores. Este sistema se llama NASDAQ , que significa Sistema Automatizado de Cotizaciones de la Asociación Nacional de Distribuidores de Valores.
En 1938, la Ley de Bolsa fue modificada por la Ley Maloney, que autorizó la formación y registro de asociaciones nacionales de valores. Estos grupos supervisarían la conducta de sus miembros sujetos a la supervisión de la SEC. La Ley Maloney condujo a la creación de la Asociación Nacional de Distribuidores de Valores, Inc., la NASD, que es una Organización Autorreguladora (o SRO). La NASD tenía la responsabilidad principal de supervisar a los corredores y las empresas de corretaje y, más tarde, al mercado de valores NASDAQ. En 1996, la SEC criticó a la NASD por anteponer sus intereses como operador del NASDAQ a sus responsabilidades como regulador, y la organización se dividió en dos: una entidad que regulaba a los corredores y las empresas y la otra que regulaba el mercado del NASDAQ . En 2007, la NASD se fusionó con la NYSE (que ya se había hecho cargo de la AMEX) y se creó la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA).
En los últimos 30 años, [¿ plazo? ] Los corredores han creado dos sistemas adicionales para negociar valores. El sistema de comercio alternativo, o ATS, es un cuasi intercambio donde las acciones comúnmente se compran y venden a través de una red privada más pequeña de corredores, distribuidores y otros participantes del mercado. El ATS se distingue de las bolsas y asociaciones en que los volúmenes de transacciones de ATS son comparativamente bajos y las transacciones tienden a ser controladas por un pequeño número de corredores o distribuidores. ATS actúa como un nicho de mercado, un fondo privado de liquidez. Reg ATS , una regulación de la SEC emitida a fines de la década de 1990, requiere que estos pequeños mercados 1) se registren como corredores en la NASD, 2) se registren como una bolsa, o 3) operen como un ATS no regulado, manteniéndose bajo límites de negociación bajos.
Una forma especializada de ATS, la Red de Comunicaciones Electrónicas (o ECN), ha sido descrita como la "caja negra" de la negociación de valores. La ECN es una red completamente automatizada que empareja de forma anónima órdenes de compra y venta. Muchos operadores utilizan uno o más mecanismos de negociación (las bolsas, el NASDAQ y una ECN o ATS) para efectuar grandes órdenes de compra o venta, conscientes del hecho de que la excesiva dependencia de un mercado para una gran operación probablemente altere desfavorablemente el precio de negociación de la seguridad objetivo.
Si bien la Ley de 1933 reconoce que la información oportuna sobre el emisor es vital para la fijación efectiva de precios de los valores, el requisito de divulgación de la Ley de 1933 (la declaración de registro y el prospecto) es un asunto de una sola vez. La Ley de 1934 extiende este requisito a los valores negociados en el mercado secundario. Siempre que la empresa tenga más de un determinado número de accionistas y una determinada cantidad de activos (500 accionistas, más de 10 millones de dólares en activos, según las secciones 12, 13 y 15 de la Ley), la Ley de 1934 exige que los emisores presenten periódicamente información de la empresa. con la SEC en ciertos formularios (la presentación anual 10-K y la presentación trimestral 10-Q ). Los informes presentados están disponibles al público a través de EDGAR. Si algo importante sucede con la empresa (cambio de director ejecutivo, cambio de firma de auditoría, destrucción de una cantidad significativa de activos de la empresa), la SEC exige que la empresa emita dentro de los 4 días hábiles una presentación 8-K que refleje estas condiciones modificadas (consulte Reglamento FD ). Con estas presentaciones requeridas regularmente, los compradores pueden evaluar mejor el valor de la empresa y comprar y vender acciones de acuerdo con esa información.
Si bien la Ley de 1933 contiene una disposición antifraude (Sección 17), cuando se promulgó la Ley de 1934, quedaban dudas sobre el alcance de esa disposición antifraude y si un derecho privado de acción, es decir, el derecho de un ciudadano privado a demandar a un emisor de acciones o actor de mercado relacionado, a diferencia de las demandas gubernamentales, existía para los compradores. Tal como se desarrolló, la sección 10(b) de la Ley de 1934 y la correspondiente Regla 10b-5 de la SEC tienen un amplio lenguaje antifraude. La Sección 10(b) de la Ley (según enmendada) establece (en la parte pertinente):
Será ilegal para cualquier persona, directa o indirectamente, el uso de cualquier medio o instrumento del comercio interestatal o del correo, o de cualquier instalación de cualquier bolsa de valores nacional...
(b) Para usar o emplear, en relación con la compra o venta de cualquier valor registrado en una bolsa de valores nacional o cualquier valor no registrado así, o cualquier acuerdo de intercambio basado en valores (como se define en la sección 206B de la Ley Gramm-Leach- Bliley Act ), cualquier dispositivo o artificio manipulador o engañoso que contravenga las normas y reglamentos que la Comisión pueda prescribir según sea necesario o apropiado en interés público o para la protección de los inversores.
La sección 10(b) está codificada en .
La amplitud y utilidad de la sección 10(b) y la Regla 10b-5 en la búsqueda de litigios sobre valores son significativas. La regla 10b-5 se ha empleado para cubrir casos de uso de información privilegiada , pero también se ha utilizado contra empresas por fijación de precios (inflar o deprimir artificialmente los precios de las acciones mediante manipulación de acciones ), ventas falsas de empresas para aumentar el precio de las acciones e incluso la falta de comunicación de una empresa. información relevante para los inversores. Muchos demandantes en el campo de los litigios sobre valores alegan violaciones de la sección 10(b) y la Regla 10b-5 como una acusación general, además de violaciones de las disposiciones antifraude más específicas de la Ley de 1934.
La sección 13 (b) (3) (A) de la Ley de Bolsa de Valores de 1934 establece que "con respecto a asuntos relacionados con la seguridad nacional de los Estados Unidos", el Presidente o el jefe de una agencia del Poder Ejecutivo puede eximir a las empresas de ciertos obligaciones legales críticas. Estas obligaciones incluyen mantener "libros, registros y cuentas" precisos y mantener "un sistema de controles contables internos suficiente" para garantizar la idoneidad de las transacciones financieras y la preparación de estados financieros de conformidad con "principios de contabilidad generalmente aceptados".
El 5 de mayo de 2006, en un aviso en el Registro Federal , el presidente Bush delegó autoridad bajo esta sección a John Negroponte , el Director de Inteligencia Nacional . Funcionarios de la administración dijeron a Business Week que creen que esta es la primera vez que un presidente delega la autoridad a alguien fuera de la Oficina Oval. [3]