Los eurobonos o bonos de estabilidad fueron bonos gubernamentales propuestos para ser emitidos en euros de forma conjunta por los 19 estados de la eurozona de la Unión Europea . La idea fue planteada por primera vez por la Comisión Europea Barroso en 2011 durante la crisis de deuda soberana europea de 2009-2012 . Los eurobonos serían inversiones de deuda mediante las cuales un inversor presta una determinada cantidad de dinero, durante un determinado período de tiempo, con una determinada tasa de interés, al bloque de la eurozona en su conjunto, que luego envía el dinero a gobiernos individuales. La propuesta volvió a plantearse en 2020 como una posible respuesta a los impactos de la pandemia de COVID-19 en Europa , lo que llevó a que dicha emisión de deuda se denominara " bonos corona ".
Se han sugerido los eurobonos como una forma de abordar la crisis de deuda europea de 2009-2012, ya que los estados endeudados podrían pedir prestado nuevos fondos en mejores condiciones, ya que están respaldados por la calificación de los estados que no están en crisis. Debido a que los eurobonos permitirían a los estados que ya están muy endeudados acceder a crédito más barato gracias a la fortaleza de otras economías de la eurozona, son controvertidos y pueden sufrir el problema del polizón . [1] La propuesta fue generalmente favorecida por gobiernos endeudados como Portugal, Grecia e Irlanda, pero encontró una fuerte oposición, especialmente de Alemania, la economía más fuerte de la eurozona. Al final, el plan nunca avanzó ante la oposición alemana y holandesa; La crisis se resolvió finalmente con la declaración del BCE en 2012 de que haría "lo que fuera necesario" para estabilizar la moneda, lo que hizo que la propuesta de eurobonos fuera discutible.
En mayo de 2010, los dos economistas Jakob von Weizsäcker y Jacques Delpla publicaron un artículo [2] en el que proponían una combinación de bonos nacionales tradicionales (bonos rojos) y eurobonos emitidos conjuntamente (bonos azules) para prevenir crisis de deuda en los países más débiles, y al mismo tiempo hacer cumplir la sostenibilidad fiscal . Según la propuesta, los estados miembros de la UE deberían agrupar hasta el 60 por ciento del producto interno bruto (PIB) de su deuda nacional bajo responsabilidad solidaria como deuda soberana senior (tramo azul), reduciendo así el costo de endeudamiento para esa parte de la deuda. Cualquier deuda nacional más allá de la asignación de bonos azules de un país (tramo rojo) debe emitirse como deuda nacional y subordinada con procedimientos sólidos para un incumplimiento ordenado, aumentando así el costo marginal del endeudamiento público y ayudando a mejorar la disciplina fiscal . Los países participantes también deben establecer un Consejo de Estabilidad Independiente votado por los parlamentos de los estados miembros para proponer anualmente una asignación para el bono azul y salvaguardar la responsabilidad fiscal. [3]
Los autores sostienen que, si bien su concepto no es una solución rápida, su propuesta de bono azul traza una salida duradera e impulsada por incentivos para salir del dilema de la deuda y al mismo tiempo "ayuda a preparar el terreno para el ascenso del euro como importante moneda de reserva , lo que podría reducir los costos de endeudamiento para todos los involucrados". [3] Los países más pequeños con bonos soberanos relativamente ilíquidos (como Austria y Luxemburgo) podrían beneficiarse más de la liquidez adicional del bono azul, aunque se esperaría que los costos de endeudamiento de Alemania bajo el esquema de bonos azules cayeran por debajo de los niveles actuales. Los países con altos ratios deuda/PIB (como Italia, Grecia y Portugal ) tendrían un fuerte incentivo para el ajuste fiscal. [3]
El 21 de noviembre de 2011, la Comisión Europea sugirió bonos europeos emitidos conjuntamente por los 17 estados de la eurozona como una forma eficaz de abordar la crisis financiera . El 23 de noviembre de 2011, la Comisión presentó un Libro Verde que evalúa la viabilidad de una emisión común de bonos soberanos entre los estados miembros de la eurozona de la UE. Actualmente, la emisión soberana en la eurozona la lleva a cabo individualmente cada estado miembro de la UE. La introducción de eurobonos emitidos en común significaría una puesta en común de la emisión soberana entre los estados miembros y el reparto de los flujos de ingresos asociados y los costos del servicio de la deuda. [4]
El 29 de noviembre de 2012, el presidente de la Comisión Europea, José Manuel Barroso, sugirió introducir los eurobonos paso a paso, aplicándolos primero a los bonos a corto plazo, luego a los bonos a dos años y más tarde a los eurobonos, sobre la base de un marco de gobernanza económica y fiscal profundamente integrado. [5] [6]
El Libro Verde enumera tres enfoques generales para la emisión común de eurobonos basados en el grado de sustitución de la emisión nacional (total o parcial) y la naturaleza de la garantía subyacente (solidaria o solidaria). [4]
Según la propuesta de la Comisión Europea, la introducción de eurobonos crearía nuevos medios a través de los cuales los gobiernos financiarían su deuda, al ofrecer oportunidades de inversión seguras y líquidas. Esto "podría potencialmente aliviar rápidamente la actual crisis de deuda soberana, ya que los Estados miembros de alto rendimiento podrían beneficiarse de la mayor solvencia crediticia de los Estados miembros de bajo rendimiento". El efecto sería inmediato incluso si la introducción de eurobonos lleva algún tiempo, ya que las nuevas expectativas del mercado se adaptan instantáneamente, lo que resulta en costos de financiamiento promedio y marginales más bajos, particularmente para los estados miembros de la UE más afectados por la crisis financiera . La comisión también cree que los eurobonos podrían hacer que el sistema financiero de la eurozona sea más resistente a futuros shocks adversos y reforzar la estabilidad financiera. Además, podrían reducir la vulnerabilidad de los bancos de la eurozona al deterioro de las calificaciones crediticias de los Estados miembros individuales al proporcionarles una fuente de garantía más sólida. [4] Establecer un mercado de bonos integrado en toda la zona del euro ofrecería a los ahorradores y a las instituciones financieras una oportunidad de inversión segura y líquida que igualaría a su contraparte en dólares estadounidenses en términos de tamaño y liquidez, lo que también fortalecería la posición del euro como mercado internacional. moneda de reserva y fomentar un sistema financiero global más equilibrado . [4]
Los gobiernos de aquellos estados en los que la mayoría de la gente quisiera asumir esos riesgos de deuda no creen que esto sea una buena idea y ven otros efectos. No entienden por qué deberían ayudar a un grupo de Estados que se han endeudado excesivamente y eludido los contratos de la UE durante muchos años, facilitándoles que se endeuden más a través de eurobonos. Alemania es uno de esos Estados escépticos, [8] [9] junto con Austria, [10] Finlandia y los Países Bajos. [11]
Hans-Werner Sinn, del Instituto Ifo de Investigación Económica de Múnich , calcula que el coste para los contribuyentes alemanes oscila entre 33 y 47 mil millones de euros al año. [12] [13] Otros economistas como Henrik Enderlein de la Escuela de Gobernanza Hertie y Gustav Horn del Instituto de Política Macroeconómica (IMK) sostienen estas cifras. Ambos sugieren que las tasas de interés alemanas sólo subirían marginalmente, ya que los eurobonos se beneficiarían de una liquidez y una demanda sustancialmente mayores en todo el mundo. [13] Otros también creen que los tipos de interés alemanes podrían incluso bajar. [14] Los expertos del Ministerio de Finanzas alemán esperan que los costos de endeudamiento aumenten un 0,8%, lo que resultará en costos de endeudamiento adicionales de 2,5 mil millones de euros en el primer año de introducción y 5 mil millones en el segundo año, alcanzando entre 20 y 25 mil millones de euros después de 10 años. años respectivamente. [15] Después de todo, los partidarios de los eurobonos argumentan que su introducción "sería mucho menos costosa que los aumentos continuos del paraguas de emergencia o incluso un fracaso del euro". [dieciséis]
Al presentar la idea de los "bonos de estabilidad", José Manuel Barroso insistió en que cualquier plan de este tipo tendría que ir acompañado de una estrecha supervisión fiscal y una coordinación de las políticas económicas como contrapartida esencial para evitar el riesgo moral y garantizar unas finanzas públicas sostenibles. [17] [18] Según las propuestas, los gobiernos de la eurozona tendrían que presentar sus proyectos de presupuesto nacional para el año siguiente a la Comisión Europea antes del 15 de octubre. La comisión podría entonces pedir al gobierno que revise el presupuesto si considera que no es lo suficientemente sólido para cumplir sus objetivos de niveles de deuda y déficit establecidos en los criterios de convergencia del euro . [19]
El 9 de diciembre de 2011, en la reunión del Consejo Europeo , los 17 miembros de la zona del euro y los seis estados que aspiran a unirse acordaron un nuevo tratado intergubernamental para poner límites estrictos al gasto y al endeudamiento público, con sanciones para aquellos países que violen los límites. [20] Todos los demás países no pertenecientes a la eurozona, excepto Gran Bretaña, también están dispuestos a unirse, sujeto a votación parlamentaria. [21]
Italia y Grecia se han pronunciado frecuentemente a favor de los eurobonos, y el entonces Ministro de Economía italiano, Giulio Tremonti, los llamó la "solución maestra" a la crisis de deuda de la eurozona . [22] Un creciente sector de inversores y economistas comparte esta creencia y dice que los eurobonos serían la mejor manera de resolver la crisis de deuda. [7]
Sin embargo, Alemania sigue oponiéndose a la deuda que sería emitida y suscrita conjuntamente por los 17 miembros del bloque monetario, diciendo que podría aumentar sustancialmente los pasivos del país en la crisis de deuda. Barroso sostuvo que Alemania no se oponía en principio a la emisión conjunta, pero cuestionó el momento de la misma. [23] Austria, Bulgaria, Finlandia y los Países Bajos también han planteado objeciones a la emisión de eurobonos. El ministro de Finanzas búlgaro, Simeon Djankov, criticó los eurobonos [ cita necesaria ] en el periódico austriaco Der Standard : "El crédito barato nos metió en la actual crisis de la eurozona, es ingenuo pensar que nos va a sacar de ella".
El 28 de noviembre de 2011, el periódico alemán Die Welt informó que Alemania, Francia y otros cuatro miembros de la UE con calificación AAA podrían emitir "bonos de élite" comunes (o "bonos triple A") en un intento por recaudar más dinero a bajos tipos de interés para ellos mismos. y, bajo condiciones estrictas, ayudar también a los miembros endeudados de la región del euro. [24] Se dice que Austria , Finlandia , Luxemburgo y los Países Bajos forman parte del plan destinado a estabilizar a los países mejor valorados y calmar los mercados financieros. Se espera que los bonos comunes de los seis países tengan una tasa de interés del 2 al 2,5 por ciento. [25]
Tras la propuesta de 2011 de los "cinco economistas sabios" del Consejo alemán de expertos económicos, Guy Verhofstadt , líder del grupo liberal ALDE en el Parlamento Europeo, propuso crear un fondo de rescate colectivo europeo. mutualizaría la deuda de la eurozona por encima del 60%, combinándola con un audaz plan de reducción de deuda para los países que no reciben soporte vital del FEEF. [7]
En enero de 2012, un grupo de trabajo dentro de la Liga Europea para la Cooperación Económica dio a conocer un plan para un Fondo Euro T-Bill. La propuesta, que profundiza en un concepto introducido por primera vez por el economista jefe del Rabo Bank, Wim Boonstra, exige un fondo temporal de sólo cuatro años y bonos con un vencimiento máximo de dos años. [26]
En marzo de 2012, Boston Consulting Group también dio seguimiento a la propuesta del Consejo alemán, coincidiendo en que "el alcance del problema es demasiado grande para ser resuelto por el Mecanismo Europeo de Estabilidad o la inyección de liquidez a mediano plazo por parte del Banco Central Europeo " y favorecer los eurobonos de alcance limitado. [27]
En junio de 2012, la canciller alemana, Angela Merkel, rechazó firmemente cualquier apoyo alemán a los eurobonos. [28]
La introducción planificada de eurobonos ha sido criticada por los economistas por razones como el problema del polizón y el riesgo moral . [29] Además de los motivos económicos, se mencionan principalmente razones jurídicas y políticas que podrían prohibir la introducción de eurobonos: el artículo 125 del Tratado de Lisboa establece explícitamente que la Unión Europea y sus Estados miembros no son responsables de los compromisos de otros miembros. [30] Dado que los eurobonos posiblemente contravendrían el artículo 125, es posible que haya que modificarlo antes de su introducción. [31]
Los líderes español e italiano han pedido la emisión conjunta de "bonos corona" para ayudar a sus países, muy afectados por el brote de la enfermedad del coronavirus de 2019 , a recuperarse de la epidemia. [33] Los bonos Corona se discutieron el 26 de marzo de 2020 en una reunión del Consejo Europeo , pero Alemania y los Países Bajos descartaron su emisión. [34] [35] La directora del Banco Central Europeo , Christine Lagarde , que planea (por separado) comprar más de 1 billón de euros en bonos en respuesta al coronavirus, instó a la UE a considerar la emisión de bonos corona. [35] Después de la reunión, los líderes españoles continuaron abogando por la emisión conjunta de deuda. [36]
A pesar de que la Comisión Europea y el Banco Central Europeo liberaron miles de millones en fondos especiales y relajaron los límites para los déficits presupuestarios y la deuda pública de los países de la UE, algunos miembros (como Francia, Italia, España, Bélgica, Irlanda, Portugal, Grecia, Eslovenia y Luxemburgo) exigieron que se hiciera más en relación con la pandemia de COVID-19 . Sin embargo, Alemania, que era el mayor opositor a los eurobonos, contaba con el apoyo de Austria, los Países Bajos, Finlandia y Estonia. Mientras tanto, el primer ministro italiano, Giuseppe Conte, preguntó: "¿Qué queremos hacer en Europa? ¿Cada Estado miembro quiere seguir su propio camino?", [37] y añadió: "Si somos una unión, ahora es Es hora de demostrarlo", en el semanario alemán Die Zeit . [38] Conte también describió el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) como "completamente inadecuado" para afrontar la crisis. [39]
Más tarde, la jefa de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, mencionó que "hoy Europa se está movilizando junto a Italia. Desafortunadamente, no siempre ha sido así", y luego añadió que la UE "destinará hasta 100 mil millones de euros (110 mil millones de dólares) a la países más afectados, empezando por Italia, para compensar la reducción de los salarios de quienes trabajan con jornadas más reducidas". [38] La principal oposición al plan de la Comisión provino de los llamados Cuatro Frugales .
Finalmente, en julio de 2020, el Consejo Europeo acordó emitir bonos soberanos europeos por valor de 750 mil millones de euros, denominados Next Generation EU , para apoyar a los estados miembros afectados por la pandemia de COVID-19 . [40]
{{cite web}}: Mantenimiento CS1: copia archivada como título ( enlace )