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Sincronización del mercado

La sincronización del mercado es la estrategia de tomar decisiones de compra o venta de activos financieros (a menudo, acciones ) intentando predecir los movimientos futuros de los precios del mercado. La predicción puede basarse en una perspectiva del mercado o de las condiciones económicas resultantes de un análisis técnico o fundamental . Se trata de una estrategia de inversión basada en la perspectiva de un mercado en su conjunto, en lugar de en la de un activo financiero en particular.

La hipótesis del mercado eficiente es un supuesto de que los precios de los activos reflejan toda la información disponible, lo que significa que es teóricamente imposible "superar al mercado" sistemáticamente.

Aproches

La sincronización del mercado puede provocar un rendimiento deficiente. [1]

Después de las comisiones, el "seguidor de tendencias" medio no muestra habilidades ni capacidades en comparación con los índices de referencia. Los rendimientos informados por los "seguidores de tendencias" están distorsionados por el sesgo de supervivencia, el sesgo de selección y el sesgo de ocupación. [2]

En el Banco de la Reserva Federal de St. Louis , YiLi Chien, economista senior, escribió sobre el comportamiento de búsqueda de rentabilidad. El inversor medio en fondos mutuos de renta variable tiende a comprar fondos mutuos con altos rendimientos pasados ​​y a vender los que no. La compra de fondos mutuos con altos rendimientos se denomina "comportamiento de búsqueda de rentabilidad". Los flujos de los fondos mutuos de renta variable tienen una correlación positiva con el rendimiento pasado, con un coeficiente de correlación flujo-rendimiento de 0,49. Los rendimientos del mercado de valores son casi impredecibles en el corto plazo. Los rendimientos del mercado de valores tienden a volver al promedio de largo plazo. La tendencia a comprar fondos mutuos con altos rendimientos y vender los que tienen bajos rendimientos puede reducir las ganancias. [3]

Los inversores institucionales suelen utilizar software propietario de sincronización de mercado desarrollado internamente que puede ser un secreto comercial . Algunos algoritmos intentan predecir la futura superioridad de las acciones frente a los bonos (o viceversa) [4] [5] y se han publicado en revistas revisadas por pares .

El market timing suele tener en cuenta medias móviles como las de 50 y 200 días (que son especialmente populares). [6] Algunas personas creen que si el mercado ha superado la media de 50 o 200 días, se debe considerar alcista, o por debajo, por el contrario, bajista. [7] Los analistas técnicos consideran que es significativo cuando una media móvil cruza a otra. Los market timingers predicen entonces que la tendencia, con mayor probabilidad, continuará en el futuro. Otros dicen que "nadie lo sabe" y que las economías mundiales y los mercados bursátiles son de tal complejidad que es poco probable que las estrategias de market timing sean más rentables que las estrategias de comprar y mantener.

Las estrategias de promedio móvil son fáciles de entender y a menudo afirman dar buenos rendimientos, pero los resultados pueden confundirse con la retrospectiva y la minería de datos . [8] [9]

Un importante obstáculo para muchos cronometradores del mercado es un fenómeno llamado " ajuste de curvas ", que establece que un conjunto determinado de reglas de negociación tiende a estar sobreoptimizado para ajustarse al conjunto de datos particular para el que se ha probado retrospectivamente. Desafortunadamente, si las reglas de negociación están sobreoptimizadas, a menudo no funcionan con datos futuros. Los cronometradores del mercado intentan evitar estos problemas buscando grupos de valores de parámetros que funcionen bien [10] o utilizando datos fuera de la muestra, lo que aparentemente permite al cronometrador del mercado ver cómo funciona el sistema con datos imprevistos. Los críticos, sin embargo, argumentan que una vez que la estrategia se ha revisado para reflejar dichos datos, ya no está "fuera de la muestra".

Fondos mutuos

Los flujos de fondos mutuos son publicados por organizaciones como Investment Company Institute , Lipper , Morningstar y TrimTabs . [11] Muestran que los flujos generalmente siguen el nivel general del mercado: los inversores compran acciones cuando los precios son altos y venden acciones cuando los precios son bajos. Por ejemplo, a principios de la década de 2000, los mayores flujos hacia fondos mutuos de acciones se produjeron a principios de 2000, mientras que las mayores salidas se produjeron a mediados de 2002. Estos flujos de fondos mutuos se produjeron cerca del comienzo de un mercado bajista (con tendencia a la baja) y un mercado alcista (con tendencia al alza) significativos respectivamente. Un patrón similar se repite cerca del final de la década. [12] [13] [14] [15] [16]

Los datos de flujo de los fondos mutuos parecen indicar que la mayoría de los inversores (a pesar de lo que digan) en realidad siguen una estrategia de comprar caro y vender barato. [17] [18] Los estudios confirman que la tendencia general de los inversores es comprar después de que el precio de una acción o un fondo mutuo haya aumentado. [19] Este aumento en el número de compradores puede hacer que el precio suba aún más. Sin embargo, con el tiempo, la oferta de compradores se agota y la demanda de la acción disminuye y el precio de la acción o el fondo también disminuye. Después de las entradas, puede haber un impulso a corto plazo en la rentabilidad, pero el resultado significativo es que la rentabilidad a largo plazo es decepcionante. [19]

Los investigadores sugieren que, después de períodos de mayores rendimientos, los inversores individuales venderán sus acciones de valor y comprarán acciones de crecimiento. Frazzini y Lamont concluyen que, en general, las acciones de crecimiento tienen un rendimiento menor, pero las acciones de crecimiento con altas entradas de capital tienen un rendimiento mucho peor. [19]

Los estudios muestran que el rendimiento promedio del inversor en acciones es mucho menor que el que habría obtenido simplemente manteniendo un fondo indexado compuesto por todas las acciones contenidas en el índice S&P 500. [20] [21] [22] [23] [24]

Durante el período de 20 años hasta fines de 2008, la rentabilidad del mercado ajustada por inflación fue de alrededor del 5,3% en promedio por año. El inversor promedio logró convertir $1 millón en $800.000, contra $2,7 millones para el índice (después de los costos del fondo). [25]

Según los estudios de la empresa de investigación de mercados de servicios financieros Dalbar, la tasa de retención de los fondos de renta fija y de acciones es de tres años. Esto significa que en un período de 20 años el inversor cambió de fondo siete veces. Los fondos equilibrados son un poco mejores a cuatro años, o cinco veces. Es necesario realizar algunas operaciones, ya que no solo la rentabilidad del inversor es menor que la de la mejor clase de activos, sino que suele ser peor que la de la peor clase de activos, que sería mejor. [26] Los fondos equilibrados pueden ser mejores por razones de psicología del inversor. [27]

Los asesores financieros suelen coincidir en que los inversores no saben elegir bien el momento adecuado, ya que se vuelven menos reacios al riesgo cuando los mercados están en alza y más reacios al riesgo cuando están en baja , una estrategia que en realidad se traducirá en una menor riqueza a largo plazo en comparación con alguien que invierte de forma constante durante un largo periodo independientemente de las tendencias del mercado. [28] [29] Esto es coherente con el sesgo de actualidad y parece contrario a la explicación de la acrofobia . De forma similar, Peter Lynch ha afirmado que "los inversores han perdido mucho más dinero preparándose para las correcciones o intentando anticiparlas que en las propias correcciones". [30]

Los defensores de la hipótesis del mercado eficiente (HME) sostienen que los precios reflejan toda la información disponible. La HME supone que los inversores son muy inteligentes y perfectamente racionales. Sin embargo, otros cuestionan esta suposición. [31] En particular, los defensores de las finanzas conductuales sostienen que los inversores son irracionales, pero sus sesgos son consistentes y predecibles.

Viabilidad del market timing

Es controvertido si la estrategia de inversión viable es la de cronometrar el mercado. Algunos pueden considerar que la estrategia de cronometrar el mercado es una forma de juego basada en el puro azar , porque no creen en mercados infravalorados o sobrevalorados. La hipótesis del mercado eficiente afirma que los precios financieros siempre muestran un comportamiento aleatorio y, por lo tanto, no se pueden predecir con consistencia.

Algunos consideran que la sincronización del mercado es una medida sensata en determinadas situaciones, como en una aparente burbuja . Sin embargo, como la economía es un sistema complejo que contiene muchos factores, incluso en épocas de gran optimismo o pesimismo en el mercado, sigue siendo difícil, si no imposible, predeterminar con precisión el máximo o mínimo local de los precios futuros; una llamada burbuja puede durar muchos años antes de que los precios se desplomen. Del mismo modo, un desplome puede persistir durante períodos prolongados; las acciones que parecen "baratas" a primera vista, a menudo pueden volverse mucho más baratas después, antes de que repunten en algún momento en el futuro o se encaminen hacia la quiebra .

Los defensores de la estrategia de market timing argumentan que esta estrategia es simplemente otro nombre para la negociación. Argumentan que "intentar predecir los movimientos futuros de los precios del mercado" es lo que hacen todos los operadores, independientemente de si negocian acciones individuales o conjuntos de acciones, es decir, fondos mutuos . Por lo tanto, si la estrategia de market timing no es una estrategia de inversión viable, dicen los defensores, entonces tampoco lo es ninguna de las operaciones en las distintas bolsas de valores. Quienes no están de acuerdo con esta opinión suelen defender una estrategia de comprar y mantener con un "reequilibrio" periódico. [ cita requerida ]

Otros sostienen que predecir el próximo acontecimiento que afectará a la economía y a los precios de las acciones es notoriamente difícil. Por ejemplo, consideremos los numerosos acontecimientos imprevisibles, impredecibles e inciertos ocurridos entre 1985 y 2013 que se muestran en las figuras 1 a 6 [páginas 37 a 42] de Medición de la incertidumbre de la política económica. [32]

Un estudio de 2004 sugirió que el mejor predictor de un desempeño consistentemente superior al del mercado eran los bajos gastos y la baja rotación, no la búsqueda de una estrategia de valor o contraria. [33]

Varias organizaciones independientes (por ejemplo, Timer Digest y Hulbert Financial Digest ) han seguido el desempeño de algunos cronometradores del mercado durante más de treinta años. Estas organizaciones han descubierto que, en muchos casos, los supuestos cronometradores del mercado no obtienen mejores resultados que el azar, o incluso peores.

Véase también

Referencias

  1. ^ Metcalfe, Guy (18 de julio de 2018). "Las matemáticas de la sincronización del mercado". PLOS ONE . ​​13 (7): e0200561. arXiv : 1712.05031 . Bibcode :2018PLoSO..1300561M. doi : 10.1371/journal.pone.0200561 . PMC  6051602 . PMID  30021021.
  2. ^ [1] Yale ICF Fooling Some of the People All of the Time: The Inefficient Performance and Persistence of Commodity Trading Advisors | Documento de trabajo n.º 08-21 de octubre de 2008 | Geetesh Bhardwaj AIG Financial Products; Universidad Rutgers - Departamento de Economía Gary B. Gorton Facultad de Administración de Yale; Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) K. Geert Rouwenhorst Facultad de Administración de Yale, Centro Internacional de Finanzas
  3. ^ "La búsqueda de rentabilidad tiene un alto coste para los inversores | La Reserva Federal de St. Louis sobre la economía". Archivado desde el original el 27 de diciembre de 2014. Consultado el 3 de febrero de 2015 .
  4. ^ Merton, Robert C. (1981). "Sobre el momento oportuno para entrar en el mercado y el rendimiento de las inversiones. I. Una teoría del equilibrio del valor para las previsiones de mercado". The Journal of Business . 54 (3): 363–406. doi :10.1086/296137. JSTOR  2352345.
  5. ^ Henriksson, Roy D.; Merton, Robert C. (1981). "Sobre la sincronización del mercado y el rendimiento de las inversiones. II. Procedimientos estadísticos para evaluar las habilidades de previsión". The Journal of Business . 54 (4): 513–533. doi :10.1086/296144. JSTOR  2352722.
  6. ^ Staff, CNBC.com (13 de octubre de 2014). "El indicador técnico que hizo que el mercado se desplomara". CNBC .
  7. ^ Hulbert, Mark. "Suficientemente bueno".
  8. ^ Zakamulin, Valeriy (agosto de 2014). "El desempeño en la vida real de la sincronización del mercado con reglas de impulso de series temporales y promedios móviles". Journal of Asset Management . 15 (4): 261–278. doi :10.1057/jam.2014.25. S2CID  195333197.
  9. ^ Zakamulin, Valeriy (11 de diciembre de 2015). "Una mirada integral al desempeño empírico de las estrategias de trading con promedios móviles". SSRN  2677212.
  10. ^ Pruitt, George, y Hill, John R. Creación de sistemas comerciales ganadores con TradeStation(TM) , Hoboken, Nueva Jersey: John Wiley & Sons, Inc. ISBN 0-471-21569-4 , pág. 106-108. 
  11. ^ "Estimación de flujos de fondos mutuos a largo plazo: datos a través de Quandl". www.quandl.com . Consultado el 1 de octubre de 2015 .
  12. ^ Kinnel, Russel (15 de febrero de 2010). "Bad Timing erosiona la rentabilidad de los inversores". Morningstar.com . Archivado desde el original el 26 de septiembre de 2017.
  13. ^ Activos y flujos de fondos mutuos a nivel mundial, cuarto trimestre de 2008 [ enlace muerto permanente ]
  14. ^ Debería haber calculado el tiempo del mercado Archivado el 11 de octubre de 2010 en Wayback Machine en finance.yahoo.com
  15. ^ Landy, Michael S. Rosenwald y Heather (26 de diciembre de 2008). "Los inversores huyen de los fondos bursátiles" – vía www.washingtonpost.com.
  16. ^ "GRÁFICO: Los inversores compran y venden acciones en los momentos más inoportunos". Business Insider .
  17. ^ "Si crees que lo peor ya pasó, sigue el consejo de Benjamin Graham". Archivado desde el original el 2009-05-30 . Consultado el 2017-01-17 .
  18. ^ "¿Desde cuándo se convirtió en comprar caro y vender barato?: Gráfico de la semana: Perspectivas del mercado: Profesionales financieros: BlackRock". Archivado desde el original el 14 de enero de 2014. Consultado el 14 de enero de 2014 .
  19. ^ abc Frazzini, Andrea; Lamont, Owen A. (mayo de 2008). "Dinero tonto: flujos de fondos mutuos y la sección transversal de los retornos de las acciones" (PDF) . Journal of Financial Economics . 88 (2): 299–322. doi :10.1016/j.jfineco.2007.07.001. S2CID  16090053.
  20. ^ Anderson, Tom. "Los inversores en fondos se quedan atrás a medida que el S&P 500 se acerca a su máximo histórico". Forbes .
  21. ^ "Hoja informativa: Rentabilidad del inversor Morningstar" (PDF) .
  22. ^ "Cisnes negros, teoría de carteras y sincronización del mercado". 11 de febrero de 2008.
  23. ^ "Los fondos mutuos superan con creces a los inversores en fondos mutuos". MarketWatch .
  24. ^ "La sincronización del mercado suele conducir a menores rendimientos - BeyondProxy". Beyond Proxy. Archivado desde el original el 2018-02-09 . Consultado el 2014-06-25 .
  25. ^ "Commodities - Issue 14 - Investment Newsletter - MASECO Private Wealth" (Materias primas - Número 14 - Boletín de inversiones - MASECO Private Wealth). www.masecoprivatewealth.com . Archivado desde el original el 4 de marzo de 2016. Consultado el 26 de junio de 2014 .
  26. ^ "GRÁFICO: Prueba de que eres un desastre invirtiendo". Business Insider .
  27. ^ Richards, Carl (27 de enero de 2014). "Olvídese de la sincronización del mercado y apéguese a un fondo equilibrado". The New York Times .
  28. ^ Lieber, Ron (8 de octubre de 2008). "Cambiar al efectivo puede parecer seguro, pero persisten los riesgos". The New York Times .
  29. ^ "Emociones y sincronización del mercado, Emociones y sincronización". www.fibtimer.com .
  30. ^ Como se cita en "La sabiduría de los grandes inversores: perspectivas de algunas de las mentes inversoras más brillantes de la historia", de Davis Advisers, pág. 7
  31. ^ Volver a la paridad , de Jim Cramer, págs. 63-64
  32. ^ Baker, Scott R.; Bloom, Nicholas; Davis, Steven J. (1 de noviembre de 2016). "Medición de la incertidumbre de la política económica*". The Quarterly Journal of Economics . 131 (4): 1593–1636. doi : 10.1093/qje/qjw024 .
  33. ^ Malkiel, Burton G. (31 de enero de 2004). "¿Se pueden aprovechar los patrones predecibles de los rendimientos del mercado utilizando dinero real?". The Journal of Portfolio Management . 30 (5): 131–141. doi :10.3905/jpm.2004.442638. S2CID  154981913.

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