El Acuerdo del Plaza fue un acuerdo conjunto firmado el 22 de septiembre de 1985 en el Hotel Plaza de la ciudad de Nueva York entre Francia , Alemania Occidental , Japón , el Reino Unido y los Estados Unidos para depreciar el dólar estadounidense en relación con el franco francés , el marco alemán , el yen japonés y la libra esterlina británica mediante la intervención en los mercados de divisas . El dólar estadounidense se depreció significativamente desde el momento del acuerdo hasta que fue reemplazado por el Acuerdo del Louvre en 1987. [1] [2] [3] Algunos comentaristas creen que el Acuerdo del Plaza contribuyó a la burbuja de precios de los activos japoneses de finales de la década de 1980. [4] [5] [6]
La estricta política monetaria del presidente de la Reserva Federal Paul Volcker y la política fiscal expansiva del primer mandato del presidente Ronald Reagan en 1981-84 hicieron subir las tasas de interés a largo plazo y atrajeron la entrada de capital, apreciando el dólar. [7] El gobierno francés estaba firmemente a favor de la intervención monetaria para reducirla, pero los funcionarios de la administración estadounidense, como el secretario del Tesoro Donald Regan y el subsecretario de Asuntos Monetarios, Beryl Sprinkel , se opusieron a tales planes, considerando que la fortaleza del dólar era un voto de confianza en la economía estadounidense y apoyando el concepto de libre mercado por encima de todo lo demás. [7] En la Cumbre del G7 de Versalles de 1982 , Estados Unidos aceptó una solicitud de los otros miembros para un estudio de la efectividad de la intervención en moneda extranjera, que resultó en el Informe Jurgensen en la Cumbre del G7 de Williamsburg de 1983 , pero no fue tan partidario de la intervención como los otros líderes habían esperado. Como la apreciación del dólar siguió aumentando y el déficit comercial creció aún más, la segunda administración Reagan vio la intervención monetaria desde una perspectiva diferente. En enero de 1985, James Baker se convirtió en el nuevo Secretario del Tesoro y su asistente, Richard Darman, se convirtió en el Subsecretario del Tesoro. David Mulford se incorporó como el nuevo Subsecretario de Asuntos Internacionales. [7]
Entre 1980 y 1985, el dólar se había apreciado alrededor de un 50% frente al yen japonés, el marco alemán, el franco francés y la libra esterlina , las monedas de las siguientes cuatro economías más grandes en ese momento. [8] En marzo de 1985, justo antes del G7 , el dólar alcanzó su mayor valoración de la historia frente a la libra esterlina, una valoración que permanecería sin superar durante más de 30 años. [9] Esto causó considerables dificultades para la industria estadounidense, pero al principio, su cabildeo fue en gran medida ignorado por el gobierno. El sector financiero pudo beneficiarse del aumento del dólar, y una depreciación habría ido en contra de los planes de la administración Reagan para reducir la inflación. Una amplia alianza de fabricantes, proveedores de servicios y agricultores respondió con la realización de una campaña cada vez más destacada pidiendo protección contra la competencia extranjera. Los principales actores incluían exportadores de granos, la industria automotriz estadounidense , fabricantes estadounidenses pesados como Caterpillar Inc. , así como empresas de alta tecnología como IBM y Motorola . En 1985, su campaña había adquirido suficiente impulso como para que el Congreso comenzara a considerar la aprobación de leyes proteccionistas . La perspectiva negativa de restricciones comerciales impulsó a la Casa Blanca a iniciar las negociaciones que condujeron al Acuerdo del Plaza. [10] [11]
La devaluación se justificó para reducir el déficit de cuenta corriente de Estados Unidos , que había alcanzado el 3,5% del PIB , y para ayudar a la economía estadounidense a salir de una grave recesión que comenzó a principios de los años 1980. El Sistema de la Reserva Federal de Estados Unidos bajo Paul Volcker había detenido la crisis de estanflación de los años 1970 al aumentar las tasas de interés. La tasa de interés aumentada controló suficientemente la política monetaria interna y evitó la inflación. A mediados de los años 1970, Nixon convenció con éxito a varios países de la OPEP para que comerciaran petróleo solo en dólares estadounidenses, y Estados Unidos, a cambio, les daría apoyo militar regional. Esta repentina infusión de demanda internacional de dólares le dio al dólar la infusión que necesitaba en los años 1970. [12] Sin embargo, un dólar fuerte es un arma de doble filo, que induce el dilema de Triffin que, por un lado, dio más poder adquisitivo a los consumidores nacionales, las empresas y al gobierno estadounidense, y por otro lado, obstaculizó las exportaciones estadounidenses hasta que el valor del dólar se reequilibró. La industria automovilística estadounidense no pudo recuperarse.
En la reunión del G5 del 17 de enero de 1985 a la que asistió James Baker , se acordó una pequeña intervención monetaria para depreciar el dólar y posteriormente se llevó a cabo. La intervención estadounidense fue pequeña en esos meses, pero las autoridades alemanas intervinieron fuertemente para vender dólares en los mercados de divisas en febrero y marzo. En abril, en una reunión de la OCDE , Estados Unidos anunció su potencial interés en una reunión entre los principales países industriales sobre el tema de la reforma monetaria internacional, y comenzaron los preparativos para la reunión del Plaza, con reuniones preparatorias de los diputados del G5 en julio y agosto. El 22 de septiembre de 1985, los ministros de finanzas y gobernadores de los bancos centrales de los Estados Unidos , Francia , Alemania , Japón y Gran Bretaña se reunieron en el Hotel Plaza de la ciudad de Nueva York y llegaron a un acuerdo sobre el anuncio de que "es deseable una mayor apreciación ordenada de las monedas distintas del dólar" y "están dispuestos a cooperar más estrechamente para alentar esto cuando sea útil hacerlo". El lunes siguiente, cuando se hizo pública la reunión, el dólar cayó un 4 por ciento en comparación con las otras monedas. [7]
Si bien durante los dos primeros años el déficit estadounidense sólo empeoró, luego comenzó a recuperarse a medida que las elasticidades habían aumentado lo suficiente como para que los efectos de cantidad comenzaran a superar el efecto de valoración. [7] La devaluación hizo que las exportaciones estadounidenses fueran más baratas de comprar para sus socios comerciales , lo que a su vez supuestamente significaba que otros países comprarían más bienes y servicios fabricados en Estados Unidos . El Acuerdo del Plaza no ayudó a reducir el déficit comercial entre Estados Unidos y Japón, pero sí redujo el déficit estadounidense con otros países al hacer que las exportaciones estadounidenses fueran más competitivas. [4] [ se necesita una mejor fuente ] Y así, el Congreso de Estados Unidos se abstuvo de promulgar barreras comerciales proteccionistas. [7]
Joseph E. Gagnon afirma que el resultado del Plaza se debió más al mensaje que se envió a los mercados financieros sobre las intenciones de política y la amenaza implícita de más ventas de dólares que a las políticas reales. La intervención fue mucho más pronunciada en la dirección opuesta después del Acuerdo del Louvre de 1987 , cuando se decidió detener la depreciación del dólar. [13]
El Acuerdo del Plaza logró reducir el déficit comercial de Estados Unidos con las naciones de Europa occidental , pero fracasó en gran medida en su objetivo principal de aliviar el déficit comercial con Japón. Este déficit se debió a condiciones estructurales que eran insensibles a la política monetaria, específicamente las condiciones comerciales. Los bienes manufacturados de los Estados Unidos se volvieron más competitivos en el mercado de exportaciones, aunque todavía eran en gran medida incapaces de tener éxito en el mercado interno japonés debido a las restricciones estructurales de Japón a las importaciones . El Acuerdo del Louvre se firmó en 1987 para detener la continua caída del dólar estadounidense.
Tras el posterior Acuerdo del Louvre de 1987, hubo pocas otras intervenciones en el tipo de cambio del dólar, como la realizada por la primera administración Clinton en 1992-95. Sin embargo, desde entonces, las intervenciones monetarias han sido pocas entre los miembros del G7 . El Banco Central Europeo apoyó en 2000 al euro, que luego se depreció excesivamente. El Banco de Japón intervino por última vez en 2011, con la cooperación de los EE. UU. y otros para amortiguar la fuerte apreciación del yen después del terremoto y tsunami de Tōhoku de 2011. En 2013, los miembros del G7 acordaron abstenerse de la intervención cambiaria. Desde entonces, la administración estadounidense ha exigido políticas internacionales más fuertes contra la manipulación monetaria (que deben diferenciarse del estímulo monetario ). [7]
La firma del Acuerdo del Plaza fue significativa porque reflejó el surgimiento de Japón como un actor real en la gestión del sistema monetario internacional . [ cita requerida ] Sin embargo, el yen en alza también puede haber contribuido a las presiones recesivas para la economía de Japón , a las que el gobierno japonés reaccionó con políticas monetarias y fiscales expansivas masivas. Ese estímulo en combinación con otras políticas condujo a la burbuja de precios de los activos japoneses de finales de la década de 1980. [4] Debido a esto, algunos comentaristas culpan al Acuerdo del Plaza por la burbuja, que, cuando estalló, condujo a un período prolongado de deflación y bajo crecimiento en Japón conocido como la Década Perdida , cuyos efectos aún se sienten fuertemente en el Japón moderno. [14] [15] Jeffrey Frankel no está de acuerdo con el momento, señalando que entre los años de apreciación del yen de 1985-86 y la recesión de la década de 1990, llegaron los años de burbuja de 1987-89, cuando el tipo de cambio ya no empujó al yen hacia arriba. [7] El aumento del marco alemán tampoco condujo a una burbuja económica ni a una recesión en Alemania. [6] [5] El economista Richard Werner dice que las presiones externas como el acuerdo y la política del Ministerio de Finanzas de reducir la tasa oficial de descuento son insuficientes para explicar las medidas adoptadas por el Banco de Japón que llevaron a la burbuja. [16]
El mínimo histórico fue de 1,0545 dólares, tocado en marzo de 1985, justo antes de que las potencias del G7 actuaran para frenar el superdólar de la era Reagan en el llamado "Acuerdo Plaza".