El crowdfunding de acciones es la oferta en línea de valores de empresas privadas a un grupo de personas para su inversión y, por lo tanto, forma parte de los mercados de capitales . Debido a que el crowdfunding de acciones implica una inversión en una empresa comercial, a menudo está sujeto a regulaciones financieras y de valores. El crowdfunding de acciones también se conoce como crowdinvesting , crowdfunding de inversión o crowdfunding .
El crowdfunding de acciones es un mecanismo que permite a amplios grupos de inversores financiar empresas emergentes y pequeñas empresas a cambio de capital. [1] Los inversores dan dinero a una empresa y reciben la propiedad de una pequeña parte de esa empresa. Si el negocio tiene éxito, entonces su valor aumenta, así como el valor de una acción en ese negocio; lo contrario también es cierto. La cobertura del crowdfunding de acciones indica que su potencial es mayor en las empresas emergentes que buscan inversiones más pequeñas para lograr su establecimiento, mientras que la financiación de seguimiento (necesaria para el crecimiento posterior) puede provenir de otras fuentes. [2]
El crowdfunding de inversión puede basarse en deuda o en acciones, o puede seguir otros modelos, incluidos modelos híbridos y de participación en los beneficios. El término crowdfunding de acciones se utiliza a menudo para describir la inversión colectiva en instrumentos basados tanto en deuda como en acciones cuando se ofrecen en una plataforma de crowdfunding de acciones.
El primer diseño de referencia conocido de crowdfunding de acciones se propuso en el año 2000 en Rusia. [3] Se suponía que la entidad comercial propuesta operaría los procesos de crowdinvesting, dirigidos a aquellos emprendedores, nuevas empresas y pequeñas empresas que no podían emitir valores. La plataforma, dotada de una base de datos informática, debería proporcionar información sobre los planes de negocio y ofrecer servicios profesionales adicionales de evaluación de riesgos al público inversor. Además, se ha recomendado que los responsables de la formulación de políticas desarrollen y promulguen legislación que promueva y proteja la práctica de crowdinvesting. El concepto sugerido para firmar acuerdos de inversión implica el uso de acuerdos de inversión individuales para obtener ganancias futuras o capital futuro. En 2013, YCombinator estandarizó este tipo de acuerdos individuales a "notas SEGURAS". [4]
La primera plataforma conocida de financiación colectiva basada en acciones se lanzó en 2007 en Australia, llamada Junta Australiana de Ofertas a Pequeña Escala (ASSOB). [5] ASSOB ahora cotiza como Enable Funding, una plataforma de obtención de capital con licencia de valores que ha recaudado más de 150 millones de dólares para 176 empresas privadas. Más del 78 % de estas empresas todavía cotizaban de forma rentable a finales de 2017. [5] El primero en Estados Unidos. La empresa ProFounder lanzó un modelo para que las nuevas empresas recaudaran inversiones directamente en el sitio en mayo de 2011, [6] pero luego decidió cerrar su negocio debido a razones regulatorias que les impedían continuar, [7] habiendo lanzado su modelo antes de la Ley JOBS. . [8] [9] [10] [11] Las primeras plataformas incluyen CrowdCube y Seedrs en el Reino Unido. Otros, como la startup europea Exorot.com [12], invierten su propio dinero en cada nueva startup además de la inversión recibida de otros en su sitio web.
Vender inversiones a través de crowdfunding se ha denominado inversión crowdfunding, [13] hiperfinanciación, [14] crowdinvesting, [15] o incluso simplemente crowdfunding, como en "legalizar el crowdfunding". [16] Algunos han pedido la estandarización de la terminología de una manera que distinga la práctica de otras formas de crowdfunding. [17]
El crowdfunding de deuda, también conocido como préstamos entre pares o préstamos entre pares o préstamos entre pares, permite a un grupo de prestamistas prestar fondos a individuos o empresas a cambio del pago de intereses además de los reembolsos de capital. Los prestatarios deben demostrar solvencia crediticia y capacidad para pagar la deuda, lo que la hace inadecuada para NINA o nuevas empresas. [18]
El crowdfunding de inversión puede infringir varias leyes de valores, porque solicitar inversiones del público en general es a menudo ilegal, a menos que la oportunidad se haya presentado ante una autoridad reguladora de valores apropiada, como la Comisión de Bolsa y Valores de los EE. UU., la Comisión de Valores de Ontario en Ontario, Canadá, la Autorité des marchés financiers de Francia y Quebec, Canadá, o la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido. Estos reguladores tienen diferentes formas de determinar qué es y qué no es un valor, pero es una regla general en la que uno puede confiar (al menos en el Estados Unidos) es la prueba de Howey . La prueba de Howey dice que una transacción constituye un contrato de inversión (por lo tanto, un valor) si hay (1) un intercambio de dinero (2) con una expectativa de ganancias que surgen (3) de una empresa común (4) que depende únicamente del esfuerzos de un promotor o de un tercero. Cualquier acuerdo de financiación colectiva en el que se pida a los inversores que aporten dinero a cambio de beneficios potenciales basados en el trabajo de otros se consideraría un valor. Como tal, el contrato de inversión aplicable tendría que registrarse ante una agencia reguladora, a menos que calificara para una de varias exenciones (por ejemplo, la Regulación A o la Regla 506 de la Regulación D de la Ley de Valores de 1933 , o la Exención de Oferta Limitada de California). Regla 1001 (también conocida como Regla 1001 de la SEC)). Sin embargo, a partir del 30 de octubre de 2015, la SEC adoptó la Regulación Crowdfunding ("Regulación CF") bajo la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Bolsa de Valores de 1934 para implementar las disposiciones de financiación colectiva del Título III de la Ley JOBS . [19] El Título III añadió la nueva Sección 4(a)(6) de la Ley de Valores, [20] que establece una exención de los requisitos de registro de la Sección 5 de la Ley de Valores [21] para determinadas transacciones de financiación colectiva. [22] El 29 de enero de 2015, la SEC abrió el proceso de registro para aprobar plataformas en línea que pretendan solicitar legalmente ofertas a través de crowdfunding de acciones (Reglamento CF). Se espera que las plataformas en línea que operan bajo el Reglamento CF brinden acceso a la inversión a través de crowdfunding de acciones a mediados de mayo de 2016 (pendiente de la SECaprobación). Las sanciones por una infracción de valores pueden variar mucho y dependen de la cantidad de ganancias obtenidas por el "promotor", el daño causado a los inversores y si la infracción es la primera vez. Según el artículo 5 de la Ley de Valores, es ilegal vender cualquier valor a menos que dicha venta vaya acompañada o precedida de un prospecto que cumpla con los requisitos de la Ley de Valores. [23]
El crowdfunding está regulado para proteger a los inversores . Los creadores de plataformas de financiación colectiva suelen carecer de experiencia y carecen de la capacidad de completar los proyectos financiados en los plazos acordados. Además, los inversores aficionados son susceptibles al fraude cuando no verifican los proyectos y se aprovechan del historial de financiación de otros inversores. Sobre todo, existe un riesgo general de fracaso en los proyectos iniciales impulsados por plataformas. [24]
Si bien fue admitido por el Código Civil, no fue regulado, tarea que recientemente cumplió la Comisión Nacional de Valores (CNV), organismo que es la autoridad de control, regulación, fiscalización y fiscalización.
El modelo argentino de crowdfunding fluirá a través de plataformas de financiamiento colectivo, que deberán estar a cargo de una sociedad anónima autorizada y registrada por la CNV.
Debe contar con estructura jurídica, estatuto y objeto social, denominación, domicilio social, registro de accionista, sitio web propio y correo electrónico, entre otros requisitos.
Entre sus actividades, el objeto social debe indicar que pone en contacto "una pluralidad de personas humanas y/o jurídicas que actúan como inversionistas con personas humanas y/o jurídicas solicitantes de financiamiento".
El crowdfunding como actividad discreta no está prohibido en Australia cuando se recaudan fondos con donaciones. Es necesario considerar las disposiciones de la Ley de Sociedades al recaudar fondos con deuda o capital. [25]
El ahora disuelto Comité Asesor de Corporaciones y Mercados (CAMAC) del gobierno federal australiano [26] publicó su informe sobre crowdfunding de acciones en mayo de 2014. [27] El informe proponía un régimen regulatorio diseñado específicamente para facilitar la financiación de acciones de fuentes colectivas (CSEF) en Australia. [28] El informe CAMAC recomendó que Australia introduzca una legislación que permita a los inversores minoristas invertir hasta 10.000 dólares al año en nuevas empresas a través de financiación colectiva de acciones, con un máximo de 2.500 dólares en cada empresa. Sugirió que se permitiera a las empresas recaudar hasta 2 millones de dólares al año en dichas plataformas.
En el Presupuesto Federal de 2015, como parte de su paquete para pequeñas empresas, el gobierno anunció que facilitaría el acceso de las pequeñas empresas al capital al permitir la financiación de capital mediante crowdsourcing y simplificar los requisitos relacionados de presentación de informes y divulgación. [29] 'El Tesoro' reservó 7,8 millones de dólares en financiación durante cuatro años para permitir a la Comisión Australiana de Valores e Inversiones (ASIC) implementar y monitorear el marco regulatorio para facilitar el uso de financiación de capital de origen público cuando se dé a conocer antes del final. de 2015.
Durante 2016 y 2017, las enmiendas propuestas a la Ley de Sociedades se debatieron y finalmente se aprobaron el 22 de marzo de 2017 en forma de Proyecto de Ley de Enmienda de Sociedades (Financiamiento de Fuentes Colectivas) de 2016 (Proyecto de Ley). El proyecto de ley concedía seis meses a la Comisión Australiana de Valores e Inversiones (ASIC) para habilitar la legislación y un nuevo retraso para que se produjera la concesión de licencias.
El 11 de enero de 2018, se otorgaron las primeras siete licencias AFS minoristas a Big Start, Billfolda, Birchal Financial Services , Equitise, Global Funding Partners, IQX Investment Services y On-Market Bookbuilds. [30]
Las enmiendas que amplían el acceso al crowdfunding de acciones para (pequeñas) empresas propietarias fueron aprobadas por el parlamento el 28 de septiembre de 2018. [31]
Austria introdujo una nueva ley en agosto de 2015 que regula específicamente el crowdfunding y otras formas alternativas de inversión. La ley pretende establecer un marco legal claro para el crowdfunding no sólo para hacer que esta forma de inversión sea más accesible para los empresarios, sino también para proteger mejor a los inversores y evitar el uso indebido. Hanfgarten introdujo una campaña en Austria. En una sola carrera recaudaron casi un millón de euros. [32]
Los sitios locales de crowdfunding han estado activos en Bélgica desde 2011, y la legislación se adaptó para cubrirlos en abril de 2014. Esto hizo posible recaudar hasta 300.000 euros por proyecto a través del crowdfunding siempre que las inversiones individuales de los inversores colectivos se mantuvieran por debajo de los 1.000 euros. Dado que esta adaptación de la ley fue limitada, los gobiernos regionales han confirmado que seguiría siendo una prioridad mejorar la legislación antes de 2019, y así lo confirmó oficialmente el gobierno flamenco en un acto publicado. [33]
El primer portal de financiación colectiva de acciones de Canadá es Optimize Capital Markets , que se lanzó en Ontario en septiembre de 2009. [34] En junio de 2013, la Comisión de Valores de Ontario anunció que permitiría un portal exclusivo de Ontario para inversores acreditados . [35] La provincia de Saskatchewan legalizó el crowdfunding de acciones en diciembre de 2013. [36]
El 14 de mayo de 2015, las autoridades reguladoras de valores de Columbia Británica, Saskatchewan, Manitoba, Québec, Nuevo Brunswick y Nueva Escocia anunciaron que estaban adoptando exenciones de registro y folletos sustancialmente armonizadas (las exenciones de financiación colectiva para empresas emergentes) para permitir la creación de empresas y empresas en etapa inicial en estas jurisdicciones recauden hasta $500,000 por año calendario a través de portales de financiación en línea. Estas exenciones estarán vigentes hasta el 13 de mayo de 2020. [37]
El 19 de noviembre de 2014, en el discurso del Consejo de Estado, el primer ministro Li Keqiang respaldó la inversión colectiva en acciones como parte de la innovación financiera para resolver las dificultades financieras de las pequeñas y medianas empresas. [38] El 20 de enero de 2015, la Comisión Reguladora de Valores de China (CRVS) aprobó las primeras ocho plataformas de inversión colectiva en acciones. [39]
La mayor empresa de financiación colectiva de acciones de Estonia es Change , que ha recaudado más de 20 millones de euros hasta la fecha. Fundwise lanzó el primer sistema de financiación colectiva de acciones en agosto de 2015. No existe una ley especial sobre crowdfunding, pero sí existen pautas de buenas prácticas de crowdfunding establecidas por la asociación industrial Finance Estonia y Deloitte en 2016. Estonia alberga la única plataforma de crowdfunding de acciones en Europa que tiene licencia para negociar inversiones en un mercado secundario, Funderbeam, que tiene licencia de FCA (Reino Unido), EFSA (Estonia) y MAS (Singapur). [40]
Invesdor lanzó en Finlandia un portal de Equity Crowdfunding en mayo de 2012 . [41] Las cuestiones legales en torno al crowdfunding basado en donaciones han sido objeto de debate en Finlandia, ya que su legislación [42] al respecto es diferente a la de la mayoría de los países. Sin embargo, la legislación sobre Equity y Crowdfunding basado en Recompensas es más similar a la del resto de Europa, y la situación legal es clara. [43] Invesdor también ha comenzado a operar en Suecia [44] y además ha abierto sus servicios a empresas danesas y estonias. [45] FundedByMe , con sede en Suecia, también lanzó su portal Equity Crowdfunding en Finlandia en enero de 2013. [46]
Después de dos proyectos más pequeños en 2010, 2011 puede considerarse el primer año exitoso para el crowdfunding en Alemania . El mayor proyecto de financiación colectiva lo lanzó la empresa Brainpool en diciembre de 2011. Para la película de la exitosa serie de televisión Stromberg , la empresa quería recaudar un millón de euros hasta marzo de 2012, [47] y la cantidad total se alcanzó en una semana. [48] Companisto es el sitio web de financiación colectiva basado en acciones más grande de Alemania. [ cita necesaria ]
Es posible que una plataforma de financiación colectiva de acciones deba obtener una licencia en virtud de la Ordenanza sobre Valores y Futuros (Cap. 571) antes de que se le permita realizar un negocio o comercializar activamente al público cualquier servicio que constituiría una actividad regulada en Hong Kong . Además, la Comisión de Valores y Futuros, el regulador de valores de Hong Kong, puede imponer ciertas restricciones legales o condiciones de licencia a las plataformas de financiación colectiva de acciones, como el requisito de proporcionar servicios únicamente a inversores profesionales (según lo definido por la Ordenanza sobre Valores y Futuros y la Ley de Valores y Reglas de Futuros (Inversor Profesional) (Cap. 571D)). [ cita necesaria ]
El crowdfunding sigue sin estar regulado en Irlanda . La legislación relativa al crowdfunding y, en particular, al crowdfunding basado en acciones es compleja. Los problemas por resolver y las regulaciones por revisar [ cita necesaria ] incluyen:
Israel aún tiene que promulgar un marco legal para el crowdfunding de acciones. Por lo tanto, cualquier actividad de financiación colectiva de acciones está actualmente regulada por la Ley de Valores de Israel, que permite la oferta de valores a 35 personas no acreditadas y una cantidad ilimitada de inversores acreditados según se define en la Ley de Valores de Israel. La Autoridad de Valores de Israel ha propuesto un nuevo marco regulatorio para el crowdfunding de acciones en Israel, que aún no ha sido adoptado. Algunos de los términos principales son:
En julio de 2013, Italia se convirtió en el primer país de Europa en implementar una regulación completa sobre el crowdfunding de acciones, que se aplica solo a las nuevas empresas innovadoras y establece, entre otras reglas, un registro nacional para los portales de crowdfunding de acciones y obligaciones de divulgación tanto para los emisores como para los portales. [49] La primera campaña de financiación colectiva de acciones lanzada en Italia fue un éxito, recaudando un total de 157.780 euros en tres meses, superando su objetivo inicial de 147.000 euros. [50]
En junio de 2015, la Comisión de Valores de Malasia (MSC) aprobó seis plataformas de valores para comenzar a operar a finales de año. [51] Las plataformas aprobadas incluyen Alix Global, Ata Plus, Crowdonomic, Eureeca , pitchIN y CrowdPlus. [52]
En abril de 2011, Robin Slakhorst y Korstiaan Zandvliet fundaron Symbid en los Países Bajos como una de las primeras plataformas de financiación colectiva de inversiones del mundo. En diciembre de 2014, la Autoridad Holandesa para los Mercados Financieros publicó 'Crowdfunding – Hacia un sector sostenible' que proporciona información sobre cómo el mercado de crowdfunding en los Países Bajos puede convertirse en un mercado sostenible. [53]
Nueva Zelanda promulgó el marco legal para el crowdfunding de acciones en 2013 [54] y las regulaciones correspondientes en 2014. [55] Las regulaciones permiten a cada empresa de Nueva Zelanda recaudar hasta $ 2 millones en 12 meses del público de Nueva Zelanda a través de un crowdfunding de acciones autorizado. plataforma sin el documento de oferta habitual prescrito por la ley de valores. PledgeMe y Snowball Effect fueron las dos primeras plataformas en recibir licencias [56] Snowball Effect lanzó la primera oferta de financiación colectiva de acciones de Nueva Zelanda en agosto de 2014, y la cervecería artesanal Renaissance Brewing recaudó con éxito 700.000 dólares en 13 días. [57] En marzo de 2015, Invivo Wines se convirtió en la primera empresa de Nueva Zelanda en recaudar 2 millones de dólares, la cantidad máxima permitida según las regulaciones de Nueva Zelanda. [58] [59] [60] En octubre de 2015, la Autoridad de Mercados Financieros autorizó un nuevo portal de financiación colectiva de acciones llamado AlphaCrowd que decía que se centraría únicamente en empresas digitales y de tecnología y que también tendría como objetivo atraer inversores chinos a Nueva Zelanda. [61]
La actividad de las plataformas de crowdfunding de acciones en el mercado polaco fue especificada por la Autoridad de Supervisión Financiera de Polonia en mayo de 2019. Las plataformas no están sujetas a regulaciones especiales y pueden actuar sobre la base de la Ley de Empresarios, que establece que el empresario podrá realizar todas las acciones excepto las prohibidas por la ley. Para que una plataforma permita tomar decisiones de inversión, está obligada a proporcionar información detallada sobre el instrumento financiero ofrecido. Por lo tanto, se puede suponer que la plataforma de crowdfunding de acciones actúa como una "columna publicitaria" que permite a los emisores realizar únicamente campañas promocionales. [62]
El Reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo de la UE del 14 de junio de 2017 elevó el umbral para las emisiones sin folleto hasta el límite de 1 millón de euros cada 12 meses. La directiva entró en vigor el 21 de julio de 2018. [63] Sin embargo, según las disposiciones de la directiva de la UE, el regulador polaco puede aumentar el límite a 8 millones de euros. [64] Una de las primeras plataformas de financiación colectiva de acciones en Polonia y Europa central y oriental es Beesfund , fundada en 2012. [65] En octubre de 2019, se recaudaron 55 emisiones por un importe total de 31,6 millones PLN (8 millones de dólares estadounidenses) en la plataforma, con la participación de 26.000 inversores. [66]
En febrero de 2019, la idea de recaudar fondos propios online atrajo una gran atención mediática tras el éxito de la oferta del club de fútbol Wisła Kraków . En 24 horas, recaudó 4 millones de PLN (1 millón de dólares estadounidenses), ya que los aficionados se convirtieron en propietarios de más del 5 por ciento de sus acciones. [67] En 2020, la Bolsa de Valores de Varsovia lanzará su propia plataforma de financiación colectiva de acciones denominada Private Market. [68]
Las actividades de crowdfunding en Portugal no habían sido objeto de legislación hasta 2015. [69] La primera plataforma de crowdfunding de acciones en recibir la aprobación regulatoria de la Autoridad de Servicios Financieros del Reino Unido fue Seedrs , cofundada por el portugués Carlos Silva. [70] SyndicateRoom , otro crowdfunding de acciones en línea con sede en el Reino Unido, también fue cofinanciado por el portugués Gonçalo de Vasconcelo. Algunas de las plataformas de crowdfunding de Portugal son PPL, [71] una plataforma de crowdfunding basada en donaciones y recompensas para financiar todo tipo de proyectos, [72] MassiveMov, [73] fundada en 2011 con el objetivo de ser una alternativa de financiación para proyectos innovadores [72] y Raize, [74] una plataforma de financiación colectiva basada en deuda. Novo Banco Crowdfunding es otra iniciativa en asociación con PPL que tiene como objetivo recaudar dinero para proyectos sociales promovidos por ONG y organizaciones benéficas y están cofinanciados en un 10% por NOVO BANCO, [73] fundado en 2011 con el objetivo de ser una alternativa de financiación para proyectos innovadores. [72] La legislación portuguesa sobre crowdfunding, Lei 102/2015 de 24 de agosto Regime jurídico do financiamento colaborativo [75] establece que a partir de ahora el crowdfunding será supervisado por la CMVM (Comisión del Mercado de Valores) y cada plataforma debe estar registrada en la DGC ( Oficina General del Consumidor). Reconoce cuatro tipos de crowdfunding: donación, recompensa, capital y deuda. Según la ley, los inversores pueden recuperar el dinero si no se cumplen las condiciones anunciadas. [72] La CMVM tiene tres meses para crear las normas y reglamentos de supervisión que se aplicarán en esta área, pero las nuevas reglas se aplican sólo a los proyectos que comienzan después de la publicación de la ley.
El Equity Crowdfunding actualmente se incluye en el Sistema de Inversión Colectiva, regulado por la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS). La MAS rige las actividades de financiación colectiva en virtud de la Ley de Valores y Futuros (Cap.289), [76] y la Ley de Asesores Financieros (Cap. 110). [77] MAS controla el crowdfunding basado en acciones de la misma manera que controla el crowdfunding basado en deuda. Para ambos casos, la plataforma de crowdfunding debe contar con una licencia de Capital Markets Service (CSL). Si una plataforma también desea ofrecer asesoramiento a inversores, deberá adquirir una licencia de asesor financiero. [77]
En España se firmó la nueva Ley 5/2015 para promover la financiación empresarial y regular el crowdfunding. Las plataformas de Equity Crowdfunding más importantes y autorizadas por el supervisor español en España son Flobers (equity y lending), Fundeen (equity y lending), Fellow Funders (equity), Housers (lending), Socios Inversores (equity), Capital Cell (equity), October (préstamos), Grow.ly (préstamos), Urbanitae (préstamos), Dozen (Before The Crowd Angel) (acciones), MytripleA (préstamos), Adventurees y Startupxplore (acciones)
También se han lanzado portales de crowdfunding en Escandinavia que apoyan tanto el crowdfunding en idioma local como el crowdfunding en inglés. La plataforma de crowdfunding activa más antigua de Suecia en la actualidad es crowdculture, lanzada en 2010. El sistema funciona con un mecanismo híbrido único en el que el crowdfunding funciona como base para tomar decisiones de inversión pública mediante crowdsourcing. [78] El portal de crowdfunding basado en donaciones FundedByMe ha estado activo en Suecia y Noruega desde 2011, [79] y la actividad de crowdfunding sueca está evolucionando en paralelo al crowdfunding en los EE. UU., y el crowdfunding basado en acciones se volvió activo en Suecia a finales de 2012. [ 80] Invesdor también comenzó a operar en Suecia en febrero de 2013. [44]
La plataforma de crowdinvesting más antigua [81] y más activa [82] de Suiza es investiere.ch. El crowdinvesting fue responsable del 48% del dinero total recaudado mediante crowdfunding en Suiza en 2013. [83] La Autoridad de Supervisión del Mercado Financiero Suizo no ha establecido regulaciones específicas para las plataformas de crowdinvesting. En cambio, cada plataforma se revisa caso por caso para decidir si requiere una licencia para operar. En general, si el dinero recaudado sólo se negocia a través de la plataforma y no se agrupa de forma centralizada de ninguna manera, los proveedores sin licencia actúan dentro de la ley. [84]
El 1 de abril de 2014, la regulación del mercado de crédito al consumo se transfirió de la Oficina de Comercio Justo (OFT) a la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). Esto incluye la responsabilidad de regular el crowdfunding basado en préstamos. La FCA publicó una declaración de política sobre financiación colectiva en marzo de 2014. [85]
Abundance Generation fue la primera plataforma de crowdfunding de deuda en el Reino Unido (Reino Unido) regulada por la Autoridad de Servicios Financieros (ahora Autoridad de Conducta Financiera ). Fue aprobado en julio de 2011 y lanzado al público en 2012. [86] Abundance Generation proporciona financiación democrática a desarrolladores de energía renovable con sede en el Reino Unido. [87]
El 6 de julio de 2012, Seedrs Limited se lanzó como la primera plataforma de financiación colectiva de acciones en recibir la aprobación regulatoria de la Autoridad de Servicios Financieros . [70] En agosto de 2012, Richard Branson anunció su apoyo a la plataforma de crowdfunding, crowdinvesting y crowdlending BankToTheFuture.com en el periódico Telegraph . [88] En febrero de 2013, la FSA autorizó la plataforma de financiación colectiva de acciones CrowdCube , que se lanzó en 2011. [89] El 18 de marzo de 2014, la FCA autorizó la primera plataforma de financiación colectiva de acciones dirigida por inversores, SyndicateRoom . En mayo de 2014, se lanzó Crowd for Angels, considerada la primera plataforma de financiación colectiva de deuda y acciones autorizada por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). [90] En marzo de 2015, Eureeca fue la primera plataforma internacional en recibir la aprobación regulatoria de la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido. [91] En abril de 2017, Capital Cell, una plataforma especializada en crowdfunding de biotecnología y ciencias biológicas de España, lanzó su filial en el Reino Unido [92] y recibió la aprobación regulatoria de la Autoridad de Conducta Financiera en septiembre de 2017. [93]
Antes del 16 de junio de 2015, el crowdfunding de acciones (según el Reglamento D ) se limitaba a personas que alcanzaban ciertos niveles de patrimonio neto y de ingresos ( inversores acreditados ) y lo realizaba un corredor de bolsa autorizado (o un portal de financiación). Las plataformas notables para el crowdfunding acreditado incluyen Angel Studios , Wefunder , AngelList , EquityNet , CircleUp , SeedInvest y EnergyFunders . También se pueden utilizar procesadores de pagos como PayPal para recaudar capital para este fin.
El 16 de mayo de 2016, entró en vigor el Título III del Reglamento CF de la Ley JOBS de 2012 , que permite el crowdfunding de acciones (también conocido como "Reglamento de crowdfunding"), independientemente del patrimonio neto o los ingresos. Debe ser realizado por un corredor de bolsa autorizado o mediante un portal de financiación registrado en la SEC. [94] Incluso antes de que la ley entrara en vigor, se lanzaron muchos servicios de financiación colectiva para desempeñar esta función. El portal Profounder cerró antes de que se publicaran las directrices de la SEC, [95] y el portal de acciones Earlyshares adquirió el portal de caridad Helpersunite. [96] Wefunder y StartEngine fueron dos de los primeros portales de financiación aprobados. Wefunder se convirtió en la primera plataforma exitosa en alcanzar el máximo de recaudación de $1 millón en los primeros meses después de la entrada en vigor de la ley. [97] Desde entonces se han lanzado otros portales y muchas plataformas de financiación colectiva acreditadas también han entrado en el mercado no acreditado. A partir de 2017, 25 portales de financiación se han registrado ante la SEC y FINRA para operar en los Estados Unidos. [98]
Gracias en parte al movimiento de exención del crowdfunding , la Ley CROWDFUND fue promulgada por el presidente Obama el 5 de abril de 2012, como parte de la Ley JOBS. [99] A la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos se le han dado aproximadamente 270 días para establecer reglas y directrices específicas que promulguen esta legislación, garantizando al mismo tiempo la protección de los inversores. [100] La SEC ya ha propuesto algunas normas. [101] [102] La legislación exige que los portales de financiación se registren en la SEC, así como en una organización autorreguladora aplicable para operar. [103]
Las ofertas de la Regulación A imponen límites al valor de los valores que el emisor puede ofrecer y las personas pueden invertir a través de intermediarios de crowdfunding. [104] Un emisor puede vender hasta 1.000.000 de dólares de sus valores cada 12 meses y, dependiendo de su patrimonio neto e ingresos, los inversores podrán invertir hasta 100.000 dólares en emisiones de financiación colectiva cada 12 meses. [105] Se requiere una revisión independiente de los estados financieros por parte de una firma de contadores públicos para aumentos de $100 000 a 500 000 y una auditoría independiente de los estados financieros por parte de una firma de contadores públicos para aumentos superiores a $500 000. [106]
Las ofertas de regulación CF prescribirían reglas que rigen la oferta y venta de valores según la nueva Sección 4(a)(6) de la Ley de Valores de 1933. Las inversiones individuales en un período de 12 meses se limitan a $2,000 o al 5 por ciento del monto anual, lo que sea mayor. ingresos o patrimonio neto, si el ingreso anual o patrimonio neto del inversionista es inferior a $100,000; y 10% del ingreso anual o del patrimonio neto (que no exceda una cantidad vendida de $100,000), si tanto el ingreso anual como el patrimonio neto del inversionista son $100,000 o más (estos montos deben ajustarse por inflación al menos cada cinco años); y las transacciones deben realizarse a través de un intermediario que esté registrado como corredor o como un nuevo tipo de entidad denominada "portal de financiación". [107] En 2021 se actualizó [108] con revisiones que indicaban que los límites de un aumento de 12 meses pasaron de $ 1,07 millones a $ 5 millones. [109] [110] Actualmente, los cabilderos están buscando aumentar los límites a 10 millones de dólares durante un período de 12 meses.
El 23 de octubre de 2013, la SEC aprobó las regulaciones y abrió un período de comentarios públicos de 90 días. [111] Paralelamente a las regulaciones de la SEC, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) está creando reglas adicionales relacionadas con las firmas miembro involucradas en crowdfunding. [103] [ necesita actualización ]
El Reglamento CF entró en vigor el 16 de mayo de 2016. [112] La FINRA ha desempeñado un papel [ se necesita aclaración ] de evaluación y aprobación de solicitudes de portales de financiación.
Algunas personas consideran que la legislación federal sobre financiación colectiva es inviable, y varios estados de EE. UU. han promulgado recientemente o están considerando sus propias leyes de exención de financiación colectiva, para facilitar las ofertas de inversión intraestatales que ya están exentas de la regulación federal (SEC). [113] Estas incluyen la exención de Invest Kansas, [114] efectiva a partir de agosto de 2011, y la exención de Invest Georgia, efectiva de diciembre de 2012, tiene límites de $1 millón/$10 mil. [115] A finales de 2013, tanto Michigan [116] como Wisconsin [117] se unieron a Kansas y Georgia. En abril de 2013, los estados de Washington [118] y Carolina del Norte [119] están considerando sus propias exenciones de financiación colectiva. [120] En julio de 2012, el Departamento de Instituciones Financieras de Wisconsin emitió un aviso sobre la legislación propuesta, destinada a permitir que el crowdfunding recaude hasta $1 millón de inversionistas no acreditados de Wisconsin sin estados financieros auditados, o hasta $2 millones si el emisor cuenta con estados financieros auditados. [121] [122]
El borrador de las reglas de la SEC exige que los portales compren un bono de fidelidad de al menos 100.000 dólares. Según lo declarado por la SEC, un "bono de fidelidad... tiene como objetivo proteger a su tenedor contra ciertos tipos de pérdidas, incluidas, entre otras, las causadas por mala conducta de los funcionarios y empleados del tenedor, y el efecto de dichas pérdidas en el capital del tenedor". . [123] Una fianza de fidelidad generalmente cubre al titular de una póliza corporativa contra pérdidas propias derivadas del robo de dinero, valores u otros bienes tangibles, por lo que si los empleados del portal roban los fondos pertenecientes a la empresa de financiación colectiva, la fianza puede ser útil. Sin embargo, si hay una reclamación contra el portal por negligencia en la prestación de sus servicios como portal, la póliza de seguro más adecuada para aplicar ante esta pérdida es un seguro de responsabilidad profesional.
Las reglas finales de la SEC eliminaron este requisito. [ cita necesaria ]
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