La crisis bancaria europea de 1931 fue un importante episodio de inestabilidad financiera que alcanzó su punto máximo con el colapso de varios bancos importantes en Austria y Alemania , incluidos Creditanstalt el 11 de mayo de 1931, Landesbank der Rheinprovinz el 11 de julio de 1931 y Danat-Bank el 13 de julio de 1931. Provocó la salida de Alemania del patrón oro el 15 de julio de 1931, seguida por la del Reino Unido el 19 de septiembre de 1931, y grandes pérdidas en el sistema financiero estadounidense que contribuyeron a la Gran Depresión . La crisis ha sido ampliamente asociada con el posterior ascenso del Partido Nazi en Alemania y su eventual toma de posesión del gobierno a principios de 1933, así como el surgimiento del austrofascismo en Austria y otros desarrollos autoritarios en Europa Central.
Las causas de la crisis incluyeron una compleja mezcla de desequilibrios financieros, fiscales, macroeconómicos, políticos e internacionales que han alimentado un vivo debate historiográfico . [1] [2] [3] [4] [5] [6]
El sector bancario alemán se contrajo drásticamente entre 1913 y 1924, pero volvió a expandirse rápidamente a finales de los años 1920, con un crecimiento de cinco veces de los activos bancarios agregados entre 1924 y 1930. [2] : 831 Los bancos estaban generalmente subcapitalizados y sobrecargados tras la rápida expansión del balance a finales de los años 1920, [2] : 838 con una preponderancia de deuda a corto plazo, gran parte de ella extranjera. [1] : 72 Alemania fue el mayor importador de capital del mundo entre 1924 y 1929, con los bancos estadounidenses prestando masivamente a sus homólogos alemanes e inversores estadounidenses comprando bonos alemanes en grandes volúmenes. [4] : 351 A mediados de 1928, el 42 por ciento de los depósitos en los bancos por acciones eran extranjeros, [7] : 568 y la proporción era del 18 por ciento de todos los depósitos en el sector bancario alemán en 1929. [2] : 833 Esta característica inusual del sistema financiero alemán fue un legado directo de la hiperinflación de 1921-1923 , que perjudicó duraderamente el papel de los mercados de capitales e hizo que el país dependiera anormalmente de los préstamos extranjeros a corto plazo. Muchas empresas alemanas estacionaban rutinariamente su dinero en subsidiarias extranjeras que a su vez prestaban a su matriz alemana. [8] : 193 Se podían observar patrones similares en otros países de Europa Central que habían sufrido hiperinflación, particularmente Austria , Hungría y Polonia , [9] en menor medida Rumania , [10] y mucho menos Checoslovaquia . [11]
Los grandes bancos con sede en Berlín también realizaron un gran número de adquisiciones de competidores más pequeños, una tendencia que contribuyó al rápido aumento de su participación de mercado del 12,6 al 23,3 por ciento de los activos totales entre 1913 y 1928, [2] : 832 y culminó en 1929 con dos transacciones a gran escala, la adquisición de Mitteldeutsche Creditbank Commerzbank y la adquisición de Disconto-Gesellschaft por parte de Deutsche Bank . [7] : 580 La práctica de larga data de autorregulación en el sector bancario alemán, con la excepción de las cajas de ahorro locales ( alemán : Sparkassen ), implicaba que este aumento del apalancamiento no se mantenía bajo control mediante la supervisión pública. [1] : 72 Incluso en ese momento, la autorregulación no era obviamente efectiva para mantener los riesgos bajo control: por ejemplo, Deutsche Bank se vio afectado por una serie de escándalos relacionados con controles deficientes del riesgo crediticio a mediados de la década de 1920. [2] : 838
A finales de la década de 1920, los bancos públicos ( Staatsbanken , Landesbanken , Girozentralen , Kommunalbanken y Sparkassen ) representaban más de un tercio del sector bancario alemán medido por activos totales; los grandes bancos universales con sede en Berlín ( en alemán : Grossbanken ), otro 20 por ciento; los bancos cooperativos , alrededor del 10 por ciento; los bancos privados , alrededor del 6 por ciento; y el resto eran principalmente bancos provinciales (por ejemplo, Bayerische Vereinsbank e Hypo-Bank en Baviera , Barmer Bankverein en el Ruhr , Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt en Sajonia ) y otros bancos por acciones. De los Grossbanken , los cuatro más grandes ( Deutsche Bank , Danat-Bank , Dresdner Bank y Commerzbank ) mantenían extensas redes de sucursales, mientras que otros (por ejemplo, Berliner Handels-Gesellschaft y Reichs-Kredit-Gesellschaft ) no tenían red de sucursales y eran comparativamente más activos prestando a otros bancos que a la industria. [2] : 828, 830-831 No había una correlación simple entre el tipo de banco y los perfiles de riesgo; por ejemplo, el Landesbank der Rheinprovinz había ampliado sus préstamos a municipios sin una gestión de riesgos adecuada, mientras que su par, el Mitteldeutsche Landesbank, se había comportado de manera más prudente. [12]
Los presagios de crisis comenzaron a acumularse a fines de la década. Los precios de las acciones alemanas comenzaron a caer con el "Viernes Negro" de mayo de 1927, y el crecimiento del PIB se desaceleró sustancialmente en 1928 y se volvió negativo en 1929. [2] : 842 La producción industrial comenzó a declinar desde mediados de 1929. [1] : 69 Una contracción cíclica del crédito comenzó en mayo de 1930 y resultó en una contracción del 17 por ciento de la oferta monetaria alemana, definida como moneda y depósitos bancarios, de junio de 1930 a junio de 1931. [1] : 71
Las autoridades alemanas mostraron una confianza excesiva en la disciplina del mercado como mecanismo suficiente para asegurar la solidez del sector bancario, sobre todo porque los bancos alemanes publicaban datos de sus balances mensualmente, [2] : 827 y también informaban confidencialmente datos de deuda externa al Reichsbank . [2] : 829 Por el contrario, el Banco de Francia solo recogió información de los balances de los cuatro bancos comerciales más grandes ( Comptoir National d'Escompte de Paris , Crédit Industriel et Commercial , Crédit Lyonnais y Société Générale ) antes de que se introdujera por primera vez un régimen de supervisión en 1941. [13] : 9 En junio de 1931, el presidente del Reichsbank, Hans Luther, aseguró a su homólogo estadounidense , George L. Harrison , que "la publicación periódica de los estados de cuenta de los bancos alemanes proporciona un medio seguro para juzgar su situación, que es segura a pesar de los grandes retiros extranjeros". [1] : 75 A pesar de la aparente abundancia de datos, el conocimiento de las autoridades públicas alemanas sobre el verdadero estado de la situación financiera de los bancos era sistemáticamente deficiente. [12] Por el contrario, la cuestión de los préstamos extranjeros estaba muy politizada en Alemania y su importancia se sobreestimó en consecuencia, sobre todo porque gran parte del "capital extranjero" invertido en Alemania era en realidad un viaje de ida y vuelta de inversores alemanes, por ejemplo a través de los Países Bajos y Suiza, para evadir impuestos . [1] : 76-77
En la primavera de 1929 se produjeron episodios de inestabilidad financiera debido a ficciones en las negociaciones de reparaciones; en julio de 1930, debido a la crisis gubernamental; y en septiembre de 1930, debido al fuerte desempeño del Partido Nazi en las elecciones al Reichstag . [2] : 843 Sin embargo, estos episodios fueron controlados por el Reichsbank. [1] : 69 De manera similar, el colapso en agosto de 1929 de la aseguradora Frankfurter Allgemeine Versicherungs-AG (FAVAG) debido a una gestión fraudulenta, conocido en Alemania como el escándalo FAVAG , resultó ser un evento idiosincrásico y percibido como tal por los depositantes. [2] : 847
En Francia, una primera ola de fuga de depósitos ocurrió desde octubre de 1930 a febrero de 1931, durante la cual los ahorradores minoristas transfirieron sus tenencias a gran escala desde bancos pequeños y medianos, para los cuales no existía garantía de depósitos , a efectivo, depósitos directos en el Banque de France y cuentas en las cajas de ahorros garantizadas de facto por el Estado . [13] : 30 Varios bancos privados y de acciones comunes quebraron como consecuencia de ello, como el Banque Oustric en octubre de 1930 y el Banque Adam en noviembre de 1930, [13] : 22 y se produjo una grave crisis crediticia. [13] : 40
En Austria, Creditanstalt era considerado un pilar de la estabilidad financiera, dada su historia de dominio del mercado y la gestión prudente liderada por la familia Rothschild . Sin embargo, su fortaleza tradicional se convirtió irónicamente en una vulnerabilidad cuando el gobierno se apoyó en él para absorber bancos en dificultades, incluidos Allgemeine Bodencreditanstalt y Union-Bank. Su gobernanza también se vio alterada por la aparición del Banco de Inglaterra como accionista principal a través del Anglo-International Bank , el antiguo banco anglo-austriaco que había vendido sus operaciones austriacas a Creditanstalt en 1926 en una transacción de acciones. En 1930 y principios de 1931, el proyecto de una unión aduanera austro-alemana generó fricción adicional, restringiendo la voluntad de los acreedores internacionales de Austria y especialmente de Francia de apoyar al país en momentos de agitación.
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El 11 de mayo de 1931, Creditanstalt anunció públicamente que no podría publicar un estado financiero. [1] : 71 . El 6 de junio de 1931, el gobierno alemán anunció que no podría pagar las reparaciones como se había planeado previamente, lo que desencadenó una crisis parlamentaria. [2] : 852 El 20 de junio de 1931, el presidente estadounidense Herbert Hoover anunció una "vacación" o moratoria de un año en el pago de las deudas políticas, conocida como la Moratoria Hoover , [1] : 71 que trajo cierto alivio a pesar de que inicialmente Francia se opuso. El 22 de junio de 1931, el Reichsbank introdujo restricciones a sus descuentos de letras nacionales, con el objetivo de desincentivar las transferencias de dinero al exterior por parte de empresas alemanas, pero esto tuvo un efecto catastrófico al crear apretones financieros incluso para empresas esencialmente sólidas. [1] : 81
Desde mediados de junio, [14] : 873 surgieron preocupaciones en torno a un préstamo de 48 millones de Reichsmark que Danat-Bank había otorgado a la empresa textil en dificultades Nordwolle , correspondiente al 40 por ciento de su capital. [2] : 838 El 4 de julio de 1931, Danat-Bank se quedó sin letras descontables. El Reichsbank tuvo que interrumpir su asistencia de liquidez el 10 de julio de 1931, y el 13 de julio de 1931 Danat reveló públicamente su incapacidad para cumplir con los compromisos, lo que desencadenó un pánico general ya que el público sintió que el Reichsbank estaba llegando a los límites de su capacidad de asistencia de liquidez. [2] : 862 El gobierno declaró un feriado bancario general, a partir del 14 de julio de 1931. [7] : 596 El 15 de julio de 1931, el Reichsbank suspendió la convertibilidad del Reichsmark, sacando efectivamente a Alemania del patrón oro , e impuso controles de capital . [2] : 853 A partir de 1931/17/16, se autorizaron nuevamente algunas transacciones bancarias, pero con límites y restricciones severos, que se relajaron parcialmente el 20 de julio. [8] : 197-198
Mientras tanto, el Reichsbank patrocinó varios mecanismos para facilitar la reactivación de las transacciones interbancarias. El 18 de julio de 1931, estableció una Asociación de Transferencia temporal ( en alemán : Überweisungsverband ) para permitir que los bancos centrales del sistema realizaran transacciones entre ellos sin estar sujetos a las restricciones generales sobre pagos: esto comenzó con 11 instituciones y se expandió a 44 el 4 de agosto de 1931, después de lo cual se levantaron por completo las restricciones del feriado bancario y se disolvió el Überweisungsverband . [8] : 198-199 Luego, el 28 de julio de 1931, se creó el Akzept- und Garantiebank AG (más tarde conocido como Akzeptbank ) para hacer que las letras interbancarias fueran aceptables como garantía por parte del Reichsbank a través de la mejora crediticia. Su capital de 200 millones de Reichsmark fue suscrito (aunque al 25 por ciento) por el gobierno (40 por ciento), el Deutsche Golddiskontbank (una filial del Reichsbank, 10 por ciento), Deutsche Bank und Disconto-Gesellschaft (10 por ciento), Deutsche Zentralgenossenschaftskasse , Bank für Industrie-Obligationen , Deutsche Rentenbank-Kreditanstalt , Prussian State Bank y Dresdner Bank . (6 por ciento cada uno) y otros bancos por acciones con sede en Berlín (10 por ciento). La actividad inicial del Akzeptbank se centró principalmente en los bancos con problemas más grandes, a saber, Danat-Bank, Dresdner Bank, Landesbank der Rheinprovinz y Schröder-Bank Bremen , y prestó a Deutsche Girozentrale para apoyar la red de cajas de ahorros . [8] : 200
La filial del Reichsbank, el Deutsche Golddiskontbank, adquirió acciones de los bancos por acciones en crisis y, en consecuencia, se convirtió en propietaria de una participación del 91 por ciento en el Dresdner Bank (en el que se había fusionado a la fuerza el Danat-Bank), una participación del 69 por ciento en el Commerzbank (en el que se fusionó de manera similar el Barmer Bankverein ) y una participación del 35 por ciento en el Deutsche Bank und Disconto-Gesellschaft . [7] : 597 Por el contrario, los bancos no sucursales, Berliner Handels-Gesellschaft y Reichs-Kredit-Gesellschaft , no solicitaron ni recibieron asistencia financiera pública, aunque este último era de propiedad estatal. [2] : 853
El desmoronamiento del patrón oro continuó después de la salida de Alemania a mediados de julio, seguida inmediatamente por Hungría . El Reino Unido abandonó la paridad oro el 19 de septiembre de 1931, y Austria lo hizo el 8 de octubre de 1931. [6] : 15 Francia permaneció en el patrón oro hasta 1936, con un grave efecto deflacionario. [13] : 2
También se derrumbaron bancos importantes en otros países. En Hungría, además del elevado endeudamiento externo, varios bancos tenían exposiciones significativas a bancos austriacos y, por lo tanto, se vieron directamente afectados por la crisis bancaria austriaca. [2] : 827 En el Reino de Yugoslavia , varios bancos se volvieron insolventes y fueron liquidados, adquiridos o nacionalizados. [15] : 36 En Francia, una nueva ola de retiros de depósitos de bancos pequeños y medianos ocurrió entre julio de 1931 y enero de 1932, aunque en una escala ligeramente menor que la anterior a fines de 1930, [13] : 24 , y desencadenó el colapso de un banco importante, el Banque Nationale de Crédit , que se reestructuró a principios de 1932 como Banque Nationale pour le Commerce et l'Industrie . En España, el Banco de Cataluña el 7 de julio de 1931 junto con dos filiales, el Banco de Reus de Descuentos y Préstamos y el Banco de Tortosa provocando una contracción crediticia en toda Cataluña . [16]
Alemania hizo "acuerdos de suspensión" con los principales países acreedores en agosto y septiembre, tras una conferencia en Londres del 20 al 23 de julio. [1] : 82 El feriado bancario general se levantó después de tres semanas el 5 de agosto de 1931. [1] : 69 La moratoria Hoover, que tenía como objetivo proteger las exposiciones a largo plazo imponiendo una suspensión de los reembolsos a corto plazo, afectó desproporcionadamente a los bancos comerciales británicos involucrados en la financiación comercial a sus homólogos alemanes, pero también desencadenó un colapso en el valor de los bonos alemanes, muchos de los cuales habían sido suscritos por instituciones estadounidenses. [4] : 353
Las restricciones políticas vinculadas a las controversias sobre las reparaciones de guerra, que implicaban que se debía evitar la "apariencia de prosperidad" y la inversión pública visible, pesaron negativamente sobre sectores económicos clave como el mercado automovilístico y las obras de infraestructura. El historiador económico Peter Temin concluye que Brüning "arruinó la economía alemana -y destruyó la democracia alemana- en el esfuerzo por demostrar de una vez por todas que Alemania no podía pagar las reparaciones". [3] Sin embargo, sigue siendo debatido hasta qué punto una estrategia alternativa de expansión habría sido viable. Harold James señala que el legado del episodio de hiperinflación de principios de la década de 1920 implicaba que el endeudamiento y el gasto públicos no podían ser una estrategia adecuada para la resolución de la crisis, en Alemania como en otros países de Europa central, incluidos Austria, Hungría y Polonia. [1] : 83-84
La crisis financiera exacerbó agudamente la recesión económica que había comenzado antes de mediados de 1931. La agitación alemana de julio de 1931 generó un poderoso impacto indirecto en otros países, particularmente Estados Unidos, que estaban excepcionalmente expuestos debido a la estructuración de las reparaciones alemanas posteriores a la Primera Guerra Mundial. [4] : 351 En la Conferencia de Lausana de julio de 1932 , se esbozó un acuerdo sobre una suspensión de tres años de las reparaciones alemanas, [17] pero eso fue rechazado por el Congreso de los EE. UU . en diciembre de 1932, lo que desencadenó impagos por parte de Francia y el Reino Unido en las deudas de guerra entre los aliados. [4] : 353 En última instancia, las pérdidas de los inversores estadounidenses en deuda alemana ascendieron al 13 a 16 por ciento del PIB estadounidense de 1931, y el problema de la deuda alemana solo se resolvería en 1953 con el Acuerdo de Londres sobre las Deudas Externas Alemanas .
En su punto más bajo, en 1932, la producción económica alemana había disminuido un 39 por ciento respecto de su nivel de 1929. [1] : 68 Los grandes bancos por acciones fueron totalmente reprivatizados en 1937. [7] : 600 Los controles de capital se mantuvieron durante un período prolongado.
La crisis tuvo importantes consecuencias para el desarrollo de la supervisión bancaria prudencial en Alemania, que había sido esencialmente inexistente (excepto para las cajas de ahorros) antes de 1931. El 19 de septiembre de 1931, un decreto estableció el cargo de Reichskommissar für das Bankgewerbe ( lit. ' Comisario Imperial para la Banca ' ), para el cual el canciller Heinrich Brüning nombró a Friedrich Ernst . En 1934, este se transformó en el Aufsichtsamt für das Kreditwesen , [7] : 598 mediante una nueva legislación bancaria integral ( en alemán : Kreditwesengesetz del 5 de diciembre de 1931). Inicialmente, el Reichsbank se asoció con el proceso de supervisión a través de una Oficina de Supervisión recién establecida, pero ese papel fue transferido al Ministro de Economía en alemán : Reichswirtschaftsminister tras una revisión legislativa en 1939, y el Aufsichtsamt für das Kreditwesen se disolvió en 1944 y sus funciones pasaron a manos del Ministerio de Economía. Después de la Segunda Guerra Mundial , la supervisión bancaria fue delegada en Alemania Occidental a los Länder , hasta que se restableció un supervisor bancario nacional en 1962 como el Bundesaufsichtsamt für das Kreditwesen , que nuevamente cooperó estrechamente con el Deutsche Bundesbank . [8] : 201-202 Otro decreto del 6 de octubre de 1931 otorgó personalidad jurídica a las Sparkassen y reforzó su supervisión pública. [7] : 599
La crisis financiera de 1931 ha sido identificada durante mucho tiempo como un importante contribuyente a la depresión económica mundial de principios de la década de 1930. [18] En las primeras décadas posteriores a la crisis, a menudo se la describió como una crisis de confianza algo fortuita, en la que el mecanismo clave fue la retirada de depósitos extranjeros a corto plazo o " dinero caliente ". Joseph Schumpeter describió la crisis como desencadenada por "vicisitudes [que] tendrían que explicarse principalmente en términos de accidentes y factores externos". Esta narrativa fue repetida [1] : 70 en obras de referencia como las de Karl Erich Born [19] o Gerd Hardach , [20] y más recientemente por Thomas Ferguson y Peter Temin . [21]
En cambio, el historiador Harold James sostuvo en 1984 que una crisis interna de finanzas públicas estaba en el centro de la secuencia alemana, señalando que la fuga de depósitos internos precedió al éxodo de inversores extranjeros en Alemania por varias semanas críticas. [1] Isabel Schnabel en 2004 la identificó como crisis gemelas en los mercados monetarios y bancarios respectivamente, a saber, una "corrida sobre el Reichsmark " y una corrida sobre los bancos vistas como "dos causas independientes". [2] Schnabel, por tanto, de manera similar, restó importancia a la centralidad de los aspectos monetarios extranjeros y señaló la ausencia de desajuste monetario en los balances de los grandes bancos a pesar de las altas proporciones de depósitos extranjeros. [2] : 835 Schnabel también sostuvo que los grandes bancos universales con sede en Berlín se sintieron demasiado grandes para quebrar por la postura de política de liquidez del Reichsbank, lo que contribuyó al riesgo moral y a la expansión descontrolada de los balances en un contexto de creciente competencia entre los bancos. [2] : 839-842 En 2014, los economistas Albrecht Ritschl y Samad Sarferaz encontraron evidencia empírica "consistente con la afirmación de Schnabel (2004) de que la crisis de Alemania de 1931 fue causalmente una crisis bancaria, mientras que la transmisión monetaria bajo el patrón oro jugó solo un papel limitado". [4] : 366
El vínculo causal, aceptado durante mucho tiempo, entre el colapso del Creditanstalt y los eventos en Alemania también ha sido cuestionado en la historiografía más reciente. [7] : 582 [2] : 857 Por otra parte, investigaciones recientes han demostrado que Francia no se libró de la crisis bancaria, en contra de una opinión establecida desde hace mucho tiempo de que el país se había salvado. Esa opinión fue distorsionada por la falta de datos accesibles más allá de los cuatro bancos más grandes del país que resultaron comparativamente ilesos, y solo pudo corregirse con el redescubrimiento de una colección única de datos de balances de la mayoría de los bancos franceses recopilados por Crédit Lyonnais entre 1901 y 1939, conocido como el Álbum . [13]
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