Una nota del Tesoro es un tipo de instrumento de deuda a corto plazo emitido por los Estados Unidos antes de la creación del Sistema de la Reserva Federal en 1913. Sin las alternativas que ofrecían un papel moneda federal o un banco central, el gobierno de los Estados Unidos dependía de estos instrumentos para financiación durante períodos de tensión financiera como la guerra de 1812 , el pánico de 1837 y la guerra civil estadounidense . Si bien los Bonos del Tesoro, tal como se emitieron, no eran moneda de curso legal ni dinero representativo , algunas emisiones se utilizaron como dinero en lugar de un papel moneda oficial federal . Sin embargo, la motivación detrás de su emisión siempre fue financiar gastos federales más que la provisión de un medio de circulación. Por lo general, estos billetes estaban firmados a mano, eran de gran denominación (al menos 50 dólares ), de grandes dimensiones (más grandes que los billetes privados), devengaban intereses y eran pagaderos por orden del propietario (cuyo nombre estaba escrito en el anverso del billete). , y venció en no más de tres años, aunque algunas emisiones carecían de una o más de estas propiedades. A menudo, el gobierno los podía cobrar a su valor nominal en pago de impuestos y para compras de tierras de propiedad pública, [1] y por lo tanto "podrían considerarse hasta cierto punto papel moneda". [2] En muchas cuestiones, se eligió la tasa de interés para facilitar especialmente los cálculos de intereses, pagando 1, 1+1 ⁄ 2 , o 2 centavos por día en un billete de $100 .
Característicamente, las emisiones no fueron extensas y, como se ha observado, "siempre se mantuvo la cortés ficción de que las Notas del Tesoro no servían como dinero cuando, en realidad, lo hacían hasta cierto punto". [3] El valor de estos billetes variaba, valiendo más o menos que el valor nominal según fluctuaban las condiciones del mercado, y desaparecieron rápidamente del sistema financiero después de que terminó la crisis asociada con su emisión.
Los Bonos del Tesoro anteriores a la guerra no tenían curso legal, pero la innovación financiera durante la Guerra Civil hizo que el término Bonos del Tesoro se asociara con instrumentos de curso legal como los Bonos de Estados Unidos introducidos en 1862 y los Bonos del Tesoro de interés compuesto introducidos en 1863. La aparición de estas nuevas obligaciones, junto con los cambios introducidos por la Ley de Banca Nacional , eliminaron efectivamente la mayoría de los usos de las antiguas Notas del Tesoro como dinero y se introdujo el término Certificado de Endeudamiento para aplicarlo a los nuevos billetes que poseían la deuda. -Aspectos similares a los de las Notas de antes de la guerra. Hoy en día, las necesidades de deuda a corto plazo del Tesoro se satisfacen con letras del Tesoro .
Las primeras finanzas del gobierno central de Estados Unidos eran precarias. Para ayudar a financiar la Revolución Americana, el Congreso Continental había emitido dólares continentales entre 1775 y 1779. Los dólares continentales de papel nominalmente daban derecho al portador a una cantidad equivalente de dólares molidos españoles de plata , pero fueron devaluados repetidamente y nunca fueron canjeados en plata a pesar de la victoria estadounidense. [4] Teniendo en mente el destino de los continentales, los Padres Fundadores no incluyeron en la Constitución ninguna disposición sobre un papel moneda, y prohibieron a los estados convertir en moneda de curso legal cualquier cosa que no fuera el oro o la plata. Como parte del Compromiso de 1790 , los dólares continentales se canjearon con una pérdida de más del 99% frente a su valor nominal, pero Estados Unidos decidió cumplir con las obligaciones de los bonos de la guerra revolucionaria en su totalidad prometiendo la tierra de propiedad pública y el crédito. del nuevo gobierno federal contra los bonos. Como resultado, los primeros acreedores de Estados Unidos tenían motivos para desconfiar del papel moneda, pero también para respetar su deuda.
Los Padres Fundadores estaban divididos sobre si Estados Unidos necesitaba un banco central similar al Banco de Inglaterra para emitir moneda y facilitar el uso del crédito por parte del gobierno. Uno de los primeros intentos estadounidenses de crear un banco central en este sentido fue el Banco de América del Norte , que desempeñó un papel significativo ayudando al Congreso de la Confederación a organizar sus finanzas durante la década de 1780, pero su nueva constitución en 1786 le impidió continuar actuando como banco central. banco. Posteriormente, el 1er Congreso de los Estados Unidos constituyó el Primer Banco de los Estados Unidos en 1791 para facilitar sus operaciones financieras, pero en 1811 su estatuto no fue renovado debido a la oposición de la administración de Madison.
Así, cuando la declaración de la guerra de 1812 perjudicó la capacidad del gobierno para recaudar dinero mediante la venta de bonos a largo plazo, Estados Unidos no tenía papel moneda ni un banco central con el que obtener financiación de emergencia a corto plazo, y utilizó su autoridad de endeudamiento para emitir deuda a corto plazo en forma de Notas del Tesoro por cobrar para cuotas públicas o compras de bonos. Habiendo sentado así el precedente, el Tesoro seguiría emitiendo irregularmente dichos billetes durante la Guerra Civil.
Se realizaron varias emisiones de Notas del Tesoro durante la Guerra de 1812, de 1812 a 1815. La mayoría de estas notas pagaron 5+2 ⁄ 5 % de interés (o 1+1 ⁄ 2 centavos por día en un billete de $ 100 ), vencían en un año y se podían cobrar en pago de cuotas públicas. Si biense emitieron 37 millones de dólares , no había más de 17 millones de dólares pendientes en ningún momento. [5]
Cinco actos autorizaron estas Notas. El primero, el 20 de junio de 1812, autorizó las Notas del Tesoro a 1 año a 5+2 ⁄ 5 % de interés para completar la parte no suscrita de un préstamo de 11 millones de dólares en apoyo de la guerra con Gran Bretaña que acababa de ser declarada el día 18. Sólo unos 6 dólares del préstamo se colocaron en forma de bonos con un interés del 6% y, por tanto,se emitieron 5 dólares en pagarés. Los Bonos se hicieron exigibles por todas las cuotas públicas adeudadas al gobierno federal y pagaderas a la orden del propietario mediante endoso. El 25 de febrero de 1813 se autorizaron otros cinco dólares en pagarés similares para complementar préstamos adicionales que no se habían suscrito en su totalidad. Según estas dos primeras leyes, sólose emitieron billetes de denominación de 100 dólares o más, y se vendieron a precios cercanos a la par.
Las dos leyes siguientes, las del 4 de marzo de 1814 y el 26 de diciembre de 1814, exigían la emisión de pagarés tanto para recaudar ingresos de forma independiente como para sustituir préstamos no suscritos. Se emitió un total de 18.318.400 dólares en virtud de estas leyes, que incluían billetes de denominaciones de 20 y 50 dólares , además de los billetes más grandes.
Durante 1814, las finanzas federales se deterioraron a medida que la guerra se prolongaba, y los bancos fuera de Nueva Inglaterra suspendieron el pago en especie el 31 de agosto de 1814. El valor de las Notas del Tesoro cayó por debajo del de la especie. Los estados de Nueva Inglaterra no simpatizaron con la guerra y cuando el gobierno intentó retirar depósitos de un banco de Boston para realizar pagos de intereses el 1 de octubre de 1814, el banco adoptó la posición de que podía ofrecer Notas del Tesoro al gobierno, que luego fueron rechazadas por el gobierno. tenedores de bonos del gobierno que esperaban el pago en especie. Estos acontecimientos llevaron a cambios en la ley final de Notas del Tesoro de la época firmada el 24 de febrero de 1815. Estos últimos billetes se dividieron en denominaciones grandes ($100 y más) y pequeñas (menos de $100 ), y no expiraron en ningún momento predeterminado. Los billetes grandes pagaban intereses como antes, a 5+2 ⁄ 5 % anual, pero también podría usarse para comprar bonos con un interés del 6 por ciento a la par (es decir, se podían financiar con los bonos) como una forma de respaldar su valor.
Entre las diversas emisiones de Notas del Tesoro de especial interés se encuentran las "Pequeñas Notas del Tesoro" autorizadas por la Ley del 24 de febrero de 1815, que estaban destinadas a circular como moneda después de la suspensión del pago en especie de 1814. La ley había sido redactada durante el desorden financiero de finales de la guerra de 1812 y exigía billetes de denominación inferior a 100 dólares que no devengarían intereses. Las denominaciones emitidas eran tan bajas como $3 , su tamaño era típico de los billetes de banco y, a diferencia de los billetes emitidos anteriormente, eran pagaderos al portador en lugar de a la orden. Sin embargo, no eran una moneda de curso legal para transacciones privadas. Al igual que los pagarés más grandes emitidos bajo la Ley del 24 de febrero de 1815, esta emisión también estuvo respaldada por la promesa del gobierno de recibirlos a su valor nominal por comprar bonos a la par, pero en el caso de los pagarés pequeños los bonos debían rendir un 7% de interés. . Sin embargo, antes de que se pudieran emitir los billetes, la guerra había terminado, una ocasión que llevó a que los bonos del 7% valieran más que el valor nominal, y los Pequeños Bonos del Tesoro, de los cuales se emitieron originalmente 3.392.994 dólares , se cambiaron rápidamente por los bonos. [6] Como prueba de la limitada circulación lograda por estos billetes, hoy en día sólo se conocen dos ejemplares emitidos y no cancelados de Pequeños Bonos del Tesoro. [7]
Las dificultades financieras durante la Guerra de 1812 contribuyeron a que la administración de Madison cambiara sus puntos de vista sobre la banca central y autorizara la constitución del Segundo Banco de los Estados Unidos durante 20 años, 1816-1836. Sin embargo, cuando los demócratas jacksonianos llegaron al poder, se opusieron firmemente al banco y comenzaron a desmantelar su papel en la política federal a mediados de la década de 1830. Así, cuando se produjo el pánico de 1837, el gobierno federal se encontraba nuevamente sin la flexibilidad de un banco central para sus finanzas a corto plazo y uno de los resultados fueron varias emisiones de Notas del Tesoro cuando los ingresos federales disminuyeron durante el pánico.
La Ley del 12 de octubre de 1837 autorizó 10 millones de dólares en billetes en denominaciones de al menos 50 dólares . Durante la recuperación económica de 1838/39, los billetes en circulación se retiraron gradualmente, pero la recuperación no logró afianzarse y el pánico se convirtió en una depresión que duró hasta principios de la década de 1840 y varias leyes de 1838 a 1843 autorizaron nuevas emisiones de Notas del Tesoro. Es de destacar durante este período la agitación del Partido Whig por un banco central y un coqueteo con los pagarés del Tesoro como moneda. Particularmente controvertida fue una emisión por parte del secretario Spencer de unos 850.000 dólares en notas del Tesoro respaldadas con una promesa de recompra inmediata, principal e intereses, por parte de la subtesorería de Nueva York a la par en especie. Algunos miembros del Congreso se quejaron de que dichos billetes estaban peligrosamente cerca de la moneda. También fue controvertida la práctica de los Secretarios de emitir algunos pagarés con sólo un interés nominal, apenas 1/1000 del uno por ciento anual, para "depositar" en bancos privados y luego retirar los fondos resultantes mediante cheques. [8]
Se emitieron nuevamente notas del Tesoro para ayudar a financiar la guerra entre México y Estados Unidos en 1846 y 1847. Incluyendo reemisiones, se emitieron notas por 33,8 dólares a un año con tasas de interés que variaban de 1 ⁄ 1000 del 1% al 6%. [5]
En 1857, los ingresos federales sufrieron las tasas reducidas del Arancel de 1857 y la disminución de la actividad económica debido al Pánico de 1857 . Al mismo tiempo, los desembolsos aumentaron con la costosa guerra de Utah . El gobierno recurrió a varias emisiones de Notas del Tesoro desde 1857 hasta 1860. [9]
La Ley de Tarifas Morrill del 2 de marzo de 1861, promulgada por el presidente Buchanan , autorizó al Secretario del Tesoro a emitir Notas del Tesoro con un interés del seis por ciento si no podía emitir bonos a la par previamente autorizados. [10] Se emitieron pagarés a sesenta días y dos años, pagaderos a la orden, exigibles en pago de todas las deudas con los Estados Unidos y canjeables por bonos a la par. Fueron emitidos por primera vez por la administración del presidente Lincoln justo después de la batalla de Fort Sumter y hasta que estuvo disponible el financiamiento autorizado por la Ley del 17 de julio. [9]
Se sabe que solo un ejemplar ha sobrevivido en forma emitida y sin cancelar.
Los pagarés del Tesoro a tres años con un interés del 7,30% ( siete y media ) fueron autorizados por primera vez por la Ley del 17 de julio de 1861 para ayudar a financiar la Guerra Civil. [11] Estos pagarés eran pagaderos a la orden, pero el Tesoro los emitiría en blanco si así lo solicitaba. El Secretario del Tesoro, Chase, sugirió esta tasa de interés con la esperanza de que la facilidad de cálculo de intereses (un billete de 50 dólares acumularía un interés de un centavo por día) permitiría que los billetes circularan como dinero, pero aparentemente este no resultó ser el caso. . [12] Se realizaron más emisiones de Seven-Thirties en 1864 y 1865. La emisión de 1861, que precedió a la Primera Ley de Curso Legal, pagó intereses en oro, pero el gobierno se reservó el derecho de pagar los intereses de las emisiones de 1864 y 1865. ya sea en notas estadounidenses al 7,3% o en oro al 6%. Sin embargo, la opción de pagar en oro nunca se ejerció.
Los billetes podrían canjearse, a la par, por bonos estadounidenses a 20 años con un interés del 6% en oro. Cuando la emisión de 1861 vencía en 1864, estos bonos se negociaban con una prima sobre su valor nominal, por lo que la mayoría de los tenedores de los siete treinta ejercieron su derecho a realizar el canje. Casi todos los billetes de 1864 y 1865 se intercambiaron de manera similar.
Los Seven-Thirties se emitieron en denominaciones de 50 dólares , 100 dólares , 500 dólares , 1.000 dólares y 5.000 dólares . Los billetes son similares en diseño a los billetes de curso legal de la época de la Guerra Civil. Hoy en día estos billetes son objetos de colección, como el papel moneda estadounidense, aunque no se conocen más de dos o tres docenas de ejemplares supervivientes. [2]
Las Notas a la Vista también fueron autorizadas por la Ley del 17 de julio de 1861 [11] y fueron una emisión de transición que conectaba las Notas del Tesoro con el papel moneda moderno. Las denominaciones de los pagarés a la vista ( $5 , $10 y $20 ) complementaron las de los Seven-Treinties ($50 a $5000 ), de la misma manera que los pequeños billetes del Tesoro de 1815 complementaron los billetes grandes. Las Notas a la Vista estaban destinadas a funcionar como dinero y eran pagaderas al portador, pero fueron autorizadas dentro del marco legal de las Notas del Tesoro, ya que generalmente no se suponía que Estados Unidos tuviera la autoridad para emitir billetes en ese momento. Finalmente, a los pagarés a la vista se les concedió el estatus de moneda de curso legal [13] y fueron reemplazados en su función por pagarés estadounidenses .
Cuando se emitieron los pagarés estadounidenses, no se podían cobrar en pago de impuestos. Los pagarés de la Ley Arancelaria Morrill a dos años y los pagarés a la vista estaban pendientes de pago en ese momento y ambos eran "por cobrar en pago de todas las cuotas públicas" y se vendieron con una prima sobre los pagarés estadounidenses para el pago de impuestos aduaneros. El litigio para asegurar un privilegio similar para los Siete Treinta fracasó.
La Ley del 1 de marzo de 1862 autorizó al Secretario del Tesoro a emitir a los acreedores públicos certificados de denominaciones no inferiores a $1,000 , firmados por el Tesorero, que devengan intereses a una tasa del 6% y pagaderos en un año o antes a opción. del gobierno. [14] Si bien estos instrumentos eran Notas del Tesoro en el uso del término antes de la Guerra Civil, se llamaban Certificados de Endeudamiento para distinguirlos de las Notas a la Vista, las Notas de Estados Unidos y las Seven-Thirties. [15] Si bien estos certificados se comercializaban por debajo de la par en el mercado secundario [16], los comerciantes podían utilizarlos como garantía para obtener préstamos bancarios. [9]
Autorizados en 1898, los Certificados de Endeudamiento se emitieron durante el Pánico de 1907 para servir de respaldo a una mayor circulación de billetes. Pronto siguió la Ley Aldrich-Vreeland y dejaron de emitirse billetes de esta naturaleza.
