Eugene Francis " Gene " Fama ( / ˈf ɑːmə / ; nacido el 14 de febrero de 1939) es un economista estadounidense, mejor conocido por su trabajo empírico sobre la teoría de carteras , la fijación de precios de activos y la hipótesis del mercado eficiente .
Actualmente es Profesor de Finanzas con Servicio Distinguido Robert R. McCormick en la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago . En 2013, compartió el Premio Nobel de Ciencias Económicas junto con Robert J. Shiller y Lars Peter Hansen . [1] [2] El proyecto Research Papers in Economics lo clasificó como el noveno economista más influyente de todos los tiempos según sus contribuciones académicas, en abril de 2019 [update]. [3] Se le considera "el padre de las finanzas modernas", ya que sus obras sentaron las bases de la economía financiera y han sido citadas ampliamente. [4]
Fama nació en Boston, Massachusetts, hijo de Angelina (de soltera Sarraceno) y Francis Fama. Todos sus abuelos eran inmigrantes de Italia . [5] Fama es homenajeada en el Salón de la Fama Atlética de la Escuela Secundaria Católica Malden . Obtuvo su licenciatura en Lenguas Romances magna cum laude en 1960 en la Universidad de Tufts , donde también fue seleccionado como estudiante-atleta destacado de la escuela. [6]
El MBA y el doctorado de Fama provinieron de la Booth School of Business de la Universidad de Chicago en economía y finanzas . Sus supervisores doctorales fueron el premio Nobel Merton Miller y Harry V. Roberts , pero Benoit Mandelbrot también fue una influencia importante. [7] Ha pasado toda su carrera docente en la Universidad de Chicago.
Su tesis doctoral, que concluía que los movimientos de los precios de las acciones a corto plazo son impredecibles y se aproximan a un paseo aleatorio , se publicó en la edición de enero de 1965 del Journal of Business , titulada "El comportamiento de los precios del mercado de valores". Posteriormente, ese trabajo se reescribió en un artículo menos técnico, "Random Walks In Stock Market Prices", [8] que se publicó en el Financial Analysts Journal en 1965 y en Institutional Investor en 1968. Su trabajo posterior con Kenneth French demostró que la previsibilidad en las expectativas los rendimientos de las acciones pueden explicarse por tasas de descuento que varían en el tiempo; por ejemplo, los rendimientos promedio más altos durante las recesiones pueden explicarse por un aumento sistemático de la aversión al riesgo, que reduce los precios y aumenta los rendimientos promedio. [9] Su artículo "El ajuste de los precios de las acciones a la nueva información" en la Revista Económica Internacional , 1969 (con varios coautores) fue el primer estudio de eventos que buscó analizar cómo los precios de las acciones responden a un evento, utilizando datos de precios de la base de datos CRSP recientemente disponible . Este fue el primero de literalmente cientos de estudios de este tipo publicados. [ cita necesaria ]
En 2013 recibió el Premio Nobel de Ciencias Económicas .
La casa Fama, una de las casas de estudiantes de la Universidad de Chicago , lleva el nombre de Eugene Fama.
A menudo se piensa que Fama es el padre de la hipótesis del mercado eficiente, que comenzó con su tesis doctoral. En 1965 publicó un análisis del comportamiento de los precios del mercado de valores que mostraba que exhibían las llamadas propiedades de distribución de cola gruesa , lo que implicaba que los movimientos extremos eran más comunes de lo previsto bajo el supuesto de normalidad . [10] [11]
En un artículo publicado en la edición de mayo de 1970 del Journal of Finance , titulado "Mercados de capitales eficientes: una revisión de la teoría y el trabajo empírico", [12] Fama propuso dos conceptos que se han utilizado en los mercados eficientes desde entonces. Primero, Fama propuso tres tipos de eficiencia: (i) forma fuerte; (ii) forma semifuerte; y (iii) débil eficiencia. Se explican en el contexto de qué conjuntos de información se tienen en cuenta en la tendencia de los precios. En la forma débil de eficiencia, el conjunto de información son solo precios históricos, que pueden predecirse a partir de la tendencia histórica de los precios; por tanto, es imposible sacar provecho de ello. La forma semifuerte requiere que toda la información pública ya esté reflejada en los precios, como los anuncios de las empresas o las cifras de ganancias anuales. Finalmente, la forma fuerte se refiere a todos los conjuntos de información, incluida la información privada, que se incorporan a la tendencia de los precios; afirma que ninguna información monopolística puede generar ganancias; en otras palabras, el uso de información privilegiada no puede generar ganancias en el mundo de la eficiencia del mercado de forma fuerte. En segundo lugar, Fama demostró que la noción de eficiencia del mercado no podía rechazarse sin un rechazo concomitante del modelo de equilibrio del mercado (por ejemplo, el mecanismo de fijación de precios). Este concepto, conocido como " problema de hipótesis conjunta ", ha molestado desde entonces a los investigadores. [ cita necesaria ] La eficiencia del mercado denota cómo se tiene en cuenta la información en el precio. Fama (1970) enfatiza que la hipótesis de la eficiencia del mercado debe probarse en el contexto de los rendimientos esperados. El problema de la hipótesis conjunta establece que cuando un modelo arroja un rendimiento previsto significativamente diferente del rendimiento real, nunca se puede estar seguro de si existe una imperfección en el modelo o si el mercado es ineficiente. Los investigadores sólo pueden modificar sus modelos agregando diferentes factores para eliminar cualquier anomalía, con la esperanza de explicar completamente el retorno dentro del modelo. La anomalía, también conocida como alfa en la prueba de modelado, funciona como una señal para el creador del modelo si puede predecir perfectamente los rendimientos de los factores del modelo. Sin embargo, mientras exista un alfa, no se puede sacar la conclusión de que hay un modelo defectuoso ni de ineficiencia del mercado según la Hipótesis Conjunta. [ cita necesaria ] Fama (1991) también enfatiza que la eficiencia del mercado per se no es comprobable y sólo puede probarse conjuntamente con algún modelo de equilibrio, es decir, un modelo de fijación de precios de activos.
En los últimos años, Fama ha vuelto a ser controvertida, por una serie de artículos, coescritos con Kenneth French , que cuestionan la validez del Modelo de valoración de activos de capital (CAPM) , que postula que la beta de una acción por sí sola debería explicar su rendimiento promedio. Estos artículos describen dos factores además de la beta del mercado de acciones que pueden explicar las diferencias en los rendimientos de las acciones: la capitalización de mercado y el precio relativo. También ofrecen evidencia de que una variedad de patrones en los rendimientos promedio, a menudo etiquetados como "anomalías" en trabajos anteriores, pueden explicarse con su modelo de tres factores Fama-French . [13]
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