Costo de capital promedio ponderado

Concepto en economía

El costo promedio ponderado del capital ( WACC ) es la tasa que se espera que una empresa pague en promedio a todos sus tenedores de valores para financiar sus activos. El WACC se conoce comúnmente como el costo de capital de la empresa . Es importante destacar que lo dicta el mercado externo y no la gestión. El WACC representa el rendimiento mínimo que una empresa debe obtener sobre una base de activos existente para satisfacer a sus acreedores, propietarios y otros proveedores de capital, o invertirán en otra parte. ^[1]

Las empresas obtienen dinero de diversas fuentes: acciones ordinarias , acciones preferentes y derechos relacionados, deuda directa , deuda convertible , deuda intercambiable , opciones sobre acciones para empleados , pasivos por pensiones , opciones sobre acciones para ejecutivos , subsidios gubernamentales, etc. Se espera que diferentes valores, que representan diferentes fuentes de financiación, generen rendimientos diferentes. El WACC se calcula teniendo en cuenta los pesos relativos de cada componente de la estructura de capital . Cuanto más compleja es la estructura de capital de una empresa, más laborioso resulta calcular el WACC.

Las empresas pueden utilizar WACC para ver si vale la pena emprender los proyectos de inversión disponibles para ellas. ^[2]

Cálculo

En general, el WACC se puede calcular con la siguiente fórmula: ^[3]

${\displaystyle {\text{WACC}}={\frac {\sum _{i=1}^{N}r_{i}\cdot MV_{i}}{\sum _{i=1}^{N}MV_{i}}}}$

¿Dónde está el número de fuentes de capital (valores, tipos de pasivos); es la tasa de rendimiento requerida para la seguridad ; y es el valor de mercado de todos los valores en circulación . ${\displaystyle N}$ ${\displaystyle r_{i}}$ ${\displaystyle i}$ ${\displaystyle MV_{i}}$ ${\displaystyle i}$

En el caso de que la empresa se financie únicamente con capital y deuda, el costo promedio de capital se calcula de la siguiente manera:

${\displaystyle {\text{WACC}}={\frac {D}{D+E}}K_{d}+{\frac {E}{D+E}}K_{e}}$

donde es la deuda total, es el capital total de los accionistas, es el costo de la deuda y es el costo del capital . Se deben utilizar los valores de mercado de la deuda y el capital al calcular las ponderaciones en la fórmula WACC. ^[4] ${\displaystyle D}$ ${\displaystyle E}$ ${\displaystyle K_{d}}$ ${\displaystyle K_{e}}$

Efectos fiscales

A esta fórmula se pueden incorporar efectos impositivos. Por ejemplo, se calcula el WACC para una empresa financiada por un tipo de acciones con el valor total de mercado y el costo del capital y un tipo de bonos con el valor total de mercado y el costo de la deuda , en un país con una tasa impositiva corporativa . como: ${\displaystyle MV_{e}}$ ${\displaystyle R_{e}}$ ${\displaystyle MV_{d}}$ ${\displaystyle R_{d}}$ ${\displaystyle t}$

${\displaystyle {\text{WACC}}={\frac {MV_{e}}{MV_{d}+MV_{e}}}\cdot R_{e}+{\frac {MV_{d}}{MV_{d}+MV_{e}}}\cdot R_{d}\cdot (1-t)}$

Este cálculo puede variar significativamente debido a la existencia de muchos sustitutos plausibles para cada elemento. Como resultado, puede parecer defendible una gama bastante amplia de valores para el WACC de una empresa determinada en un año determinado. ^[5]

Componentes

Deuda

El componente de deuda de la empresa se expresa como k _d y dado que existe un beneficio fiscal por los pagos de intereses, el componente WACC después de impuestos es k _d (1-T); donde T es la tasa impositiva . ^[6]

Aumentar el componente de deuda bajo el WACC tiene ventajas que incluyen: no hay pérdida de control (derechos de voto) que provendría de otras fuentes, se impone un límite superior a la participación en las ganancias, los costos de flotación suelen ser más bajos que los del capital y los gastos por intereses son deducibles de impuestos . Pero también hay desventajas del componente de deuda, entre ellas: El uso del WACC hace que la empresa esté legalmente obligada a realizar pagos sin importar cuán ajustados sean los fondos disponibles; en el caso de los bonos, el valor nominal total vence al mismo tiempo, y asumir más deuda. = asumir más riesgo financiero (riesgo más sistemático ) que requiere mayores flujos de efectivo.

Equidad

Ecuación del costo de capital promedio ponderado: WACC= (W _d )[(K _d )(1-t)]+ (W _pf )(K _pf )+ (W _ce )(K _ce )

El costo del capital nuevo debe ser el costo ajustado de cualquier comisión de suscripción denominada costo de flotación (F): K _e = D ₁ /P ₀ (1-F) + g; donde F = costos de flotación , D ₁ son dividendos, P ₀ es el precio de la acción y g es la tasa de crecimiento.

Hay 3 formas de calcular K _e :

1. Modelo de valoración de activos de capital
2. Método de descuento de dividendos
3. Enfoque de rendimiento de bonos más prima de riesgo

El componente de capital tiene ventajas para la empresa, entre ellas: ninguna obligación legal de pago (depende de la clase de acciones) a diferencia de la deuda, sin vencimiento (a diferencia de, por ejemplo, los bonos), menor riesgo financiero y podría ser más barato que la deuda con buenas perspectivas de rentabilidad. rentabilidad. Pero también desventajas que incluyen: el nuevo capital diluye la participación de propiedad actual en las ganancias y los derechos de voto (lo que afecta el control), el costo de suscripción del capital es mucho mayor que el de la deuda, demasiado capital = objetivo de una compra apalancada por parte de otra empresa, y no escudo fiscal , los dividendos no son deducibles de impuestos y pueden presentar doble imposición .

Tabla de costo marginal de capital

El cronograma de costo marginal de capital ( MCC ) o curva de oportunidad de inversión es un gráfico que relaciona el costo ponderado de cada unidad de capital de la empresa con la cantidad total de capital nuevo recaudado. El primer paso en la preparación del cronograma de MCC es clasificar los proyectos utilizando la tasa interna de retorno (TIR). Cuanto mayor sea la TIR, mejor será la situación de un proyecto.

Ver también

• coeficiente beta
• Modelo de valoración de activos de capital
• Costo de capital
• Flujo de caja descontado
• Valor economico añadido
• La ecuación de Hamada.
• Tasa interna de retorno
• Tasa de rendimiento mínima aceptable
• Teorema de Modigliani-Miller
• Valor presente neto
• Costo de oportunidad

Referencias

1. Fernández, Nuño. 2014, Finanzas para ejecutivos: una guía práctica para gerentes, p. 32.
2. G. Bennet Stewart III (1991). La búsqueda de valor . HarperCollins.
3. Millas, James A.; Ezzell, John R. (septiembre de 1980). "El coste medio ponderado del capital, los mercados de capitales perfectos y la vida del proyecto: una aclaración". Revista de Análisis Financiero y Cuantitativo . 15 (3): 719–730. CiteSeerX 10.1.1.455.6733 . doi :10.2307/2330405. JSTOR  2330405. S2CID  154350056. 
4. Fernández, Nuño. Finanzas para ejecutivos: una guía práctica para gerentes. Publicación VPN, 2014, pág. 30.
5. Frank, Murray; Shen, Tao (2012). "Inversión, Q y coste medio ponderado del capital". Red de Investigación en Ciencias Sociales . SSRN  2014367.
6. Hargrave, Marshall. "Definición de costo de capital promedio ponderado (WACC)". investopedia.com . Investopedia . Consultado el 20 de mayo de 2022 .

enlaces externos

• Vídeo sobre la aplicación práctica del enfoque WACC
• Frank, Murray; Shen, Tao (2016). "La inversión y el coste medio ponderado del capital". Revista de economía financiera . 119 (2): 300–315. doi :10.1016/j.jfineco.2015.09.001. SSRN  2014367.
• Vélez-Pareja, Ignacio; Tham, Joseph (7 de agosto de 2005). "Una nota sobre el costo promedio ponderado de capital WACC: cálculo del valor de mercado y la solución de la circularidad entre el valor y el costo promedio ponderado de capital WACC". SSRN. SSRN  254587. {{cite journal}}: Citar diario requiere |journal=( ayuda )
• Cheremushkin, Sergei Vasilievich (21 de diciembre de 2009). "Cómo evitar errores en la valoración - Comentario a 'Consistencia en la valoración: una guía práctica' de Vélez-Pareja y Burbano-Pérez y algunas notas pedagógicas sobre valoración y costos de capital". SSRN. SSRN  1526681. {{cite journal}}: Citar diario requiere |journal=( ayuda )