Eficiencia del mercado financiero

Existen varios conceptos de eficiencia en un mercado financiero . El más discutido es la eficiencia informativa o de precios, que es una medida de la rapidez y la totalidad con que el precio de un activo individual refleja la información disponible sobre el valor del activo. Otros conceptos incluyen la eficiencia funcional/operativa, que está inversamente relacionada con los costos que soportan los inversores para realizar transacciones, y la eficiencia asignativa, que es una medida de la medida en que un mercado canaliza fondos desde los prestamistas finales a los prestatarios finales de tal manera que los fondos se utilicen de la manera más productiva.

Tipos de eficiencia del mercado

Tres tipos comunes de eficiencia del mercado son la asignativa, la operativa y la informativa. ^[1] Sin embargo, también se reconocen otros tipos de eficiencia del mercado.

James Tobin identificó cuatro tipos de eficiencia que podrían estar presentes en un mercado financiero: ^[2]

1. Eficiencia del arbitraje de información

Los precios de los activos reflejan plenamente toda la información privada disponible (el requisito menos exigente para un mercado eficiente, ya que el arbitraje incluye transacciones realizables y libres de riesgo)

El arbitraje implica aprovechar las similitudes de precios de los instrumentos financieros entre dos o más mercados mediante operaciones para generar ganancias.

Se trata de transacciones sin riesgo y la información utilizada para operar se obtiene sin coste alguno, por lo que no se aprovechan al máximo las oportunidades de obtener beneficios, por lo que se puede decir que el arbitraje es consecuencia de la ineficiencia del mercado.

Esto refleja el modelo de eficiencia semi-fuerte.

2. Eficiencia de la valoración fundamental

Los precios de los activos reflejan los flujos esperados de pagos asociados con la tenencia de los activos (las previsiones de beneficios son correctas y atraen a los inversores)

La valoración fundamental implica menores riesgos y menores oportunidades de obtener ganancias. Se refiere a la precisión del rendimiento previsto de la inversión.

Los mercados financieros se caracterizan por su previsibilidad y desajustes inconsistentes que obligan a los precios a desviarse siempre de sus valoraciones fundamentales.

Esto refleja el débil modelo de eficiencia de la información.

3. Eficacia total del seguro

Esto garantiza la entrega continua de bienes y servicios en todas las contingencias.

4. Eficiencia funcional/operativa

Los productos y servicios disponibles en los mercados financieros se ofrecen al menor coste y son directamente útiles para los participantes.

Cada mercado financiero contendrá una combinación única de los tipos de eficiencia identificados.

Eficiencia asignativa

Eficiencia informativa

Niveles de eficiencia informativa

En la década de 1970, Eugene Fama definió un mercado financiero eficiente como " uno en el que los precios siempre reflejan plenamente la información disponible" . ^[3]

Fama identificó tres niveles de eficiencia del mercado:

1. Eficiencia en forma débil

Los precios de los valores reflejan de forma instantánea y completa toda la información sobre los precios pasados. Esto significa que no se pueden predecir los movimientos futuros de los precios utilizando los precios pasados, es decir, los datos pasados ​​sobre los precios de las acciones no sirven para predecir los cambios futuros de los precios de las acciones.

2. Eficiencia semifuerte

Los precios de los activos reflejan plenamente toda la información disponible públicamente. Por lo tanto, solo los inversores con información privilegiada adicional pueden tener una ventaja en el mercado. Cualquier anomalía en los precios se detecta rápidamente y el mercado de valores se ajusta.

3. Eficiencia de forma fuerte

Los precios de los activos reflejan plenamente toda la información pública y privilegiada disponible. Por lo tanto, nadie puede tener ventaja en el mercado a la hora de predecir los precios, ya que no existen datos que puedan aportar valor añadido a los inversores.

Hipótesis del mercado eficiente (HME)

Fama también creó la hipótesis del mercado eficiente (HME), que establece que en un momento dado, los precios en el mercado ya reflejan toda la información conocida y también cambian rápidamente para reflejar nueva información.

Por lo tanto, nadie podría superar al mercado utilizando la misma información que ya está disponible para todos los inversores, excepto por suerte. ^[5]

Teoría del paseo aleatorio

Otra teoría relacionada con la hipótesis del mercado eficiente creada por Louis Bachelier es la teoría del “ paseo aleatorio ”, que establece que los precios en los mercados financieros evolucionan de forma aleatoria.

Por lo tanto, la identificación de tendencias o patrones de cambios de precios en un mercado no puede utilizarse para predecir el valor futuro de los instrumentos financieros .

Evidencia

Evidencia de la eficiencia del mercado financiero

• La predicción de los precios futuros de los activos no siempre es precisa (representa una forma de eficiencia débil)
• Los precios de los activos siempre reflejan rápidamente toda la nueva información disponible (representa una forma de eficiencia semifuerte)
• Los inversores a menudo no pueden superar el rendimiento del mercado (representa una forma de eficiencia fuerte)

Evidencia de ineficiencia del mercado financiero

• Existe una vasta literatura en finanzas académicas que aborda el efecto momentum, que fue identificado por Jegadeesh y Titman. ^{[6] [7]} Las acciones que han tenido un desempeño relativamente bueno (malo) durante los últimos 3 a 12 meses continúan teniendo un desempeño bueno (malo) durante los próximos 3 a 12 meses. La estrategia momentum consiste en comprar acciones ganadoras recientes y vender acciones perdedoras recientes, y produce retornos promedio positivos ajustados al riesgo. Al estar simplemente basado en retornos bursátiles pasados ​​que son funciones de precios pasados ​​(los dividendos pueden ignorarse), el efecto momentum produce evidencia sólida contra la eficiencia del mercado en forma débil, y se ha observado en los retornos bursátiles de la mayoría de los países, en los retornos de la industria y en los índices bursátiles nacionales. Además, Fama ha aceptado que el momentum es la anomalía principal. ^{[8] [9]}
• Efecto enero (en el mercado se producen movimientos y patrones de precios repetitivos y predecibles)
• Caídas de los mercados bursátiles , burbujas de activos y burbujas crediticias
• Inversores que a menudo obtienen mejores resultados en el mercado, como Warren Buffett , ^[10] inversores institucionales y corporaciones que negocian sus propias acciones.
• Ciertos precios del mercado de crédito al consumo no se ajustan a cambios legales que afectan pérdidas futuras

Conclusión

La eficiencia de los mercados financieros es un tema importante en el mundo de las finanzas . Si bien la mayoría de los financieros creen que los mercados no son eficientes en sentido absoluto ni extremadamente ineficientes, muchos no están de acuerdo en qué punto de la línea de eficiencia se encuentran los mercados del mundo.

Referencias

1. Pilbeam, Keith (2010). Finanzas y mercados financieros . Palgrave Macmillan. pág. 237. ISBN 978-0-230-23321-8.
2. Andrew W. Lo (1997). Eficiencia del mercado: comportamiento del mercado de valores en teoría y en la práctica . Edward Elgar. ISBN 978-1-85898-161-1.
3. Vaughan Williams, Leighton (2005). Eficiencia de la información en los mercados financieros y de apuestas . ISBN 978-0-521-81603-8.
4. İcan, Özgür; Çelik, Taha Buğra (10 de julio de 2023). "Eficiencia del mercado en forma débil y corrupción: un análisis comparativo entre países". Revista de estudios de mercados de capitales . 7 (1): 72–90. doi : 10.1108/JCMS-12-2022-0046 . ISSN  2514-4774.
5. Investopedia ULC (2009). "Hipótesis del mercado eficiente - EMH".
6. Jegadeesh, N; Titman, S (1993). "Retornos a la compra de ganadores y ventas de perdedores: implicaciones para la eficiencia del mercado de valores". Journal of Finance . 48 (1): 65–91. doi :10.1111/j.1540-6261.1993.tb04702.x. S2CID  13713547.
7. Jegadeesh, N; Titman, S (2001). "Rentabilidad de las estrategias de momentum: una evaluación de explicaciones alternativas" (PDF) . Journal of Finance . 56 (2): 699–720. doi :10.1111/0022-1082.00342.
8. Fama, E; French, K (1996). "Explicación multifactorial de las anomalías en los precios de los activos". Journal of Finance . 51 (1): 55–84. doi : 10.1111/j.1540-6261.1996.tb05202.x .
9. Fama, E; French, K (2008). "Disección de anomalías". Revista de finanzas . 63 (4): 1653–1678. doi :10.1111/j.1540-6261.2008.01371.x.
10. Reeves, John (mayo de 2009). "Priceless Investment Advice". MSNBC . Archivado desde el original el 30 de mayo de 2009..

Bibliografía

• Pilbeam, Keith (2005). Finanzas y mercados financieros . Palgrave Macmillan. ISBN 978-1-4039-4835-9.
• Mishkin, Frederic (1998). La economía del dinero, la banca y los mercados financieros . Addison Wesley. ISBN 978-0-321-01440-5.
• Hasan, Iftekhar; Hunter, William C. (2004). Eficiencia de los bancos y los mercados financieros . Emerald Group. ISBN 978-0-7623-1099-9.
• Richard, Mark; Vecer, Jan (1 de febrero de 2021). "Pruebas de eficiencia de los mercados de predicción: enfoque martingala, razón de verosimilitud y análisis factorial de Bayes". Riesgos . 9 (2).
• Davidson, Paul. Los mercados financieros, el dinero y el mundo real. Edward Elgar Publishing, 2002.
• Emilio Colombo, Luca Matteo Stanca. Imperfecciones del mercado financiero y decisiones corporativas. Springer, 2006.
• Frisch, Ragnar Anton Kittel. Econométrica. Econometric Society, JSTOR, 1943.
• Leffler, George Leland. El mercado de valores. 2. Ronald Press Co., 1951.
• Marc, Levinson. Guía de los mercados financieros. 3. Bloomberg Press, 2003.
• Peters, Edgar E. Análisis de mercado fractal: aplicación de la teoría del caos a la inversión y la economía. John Wiley and Sons, 1994.
• Teall, John L. Análisis de los mercados financieros. Greenwood Publishing Group, 1999.