Un fondo de fecha objetivo ( TDF ), también conocido como fondo de ciclo de vida , fondo de riesgo dinámico o fondo basado en la edad , es un plan de inversión colectiva , a menudo un fondo mutuo o un fondo fiduciario colectivo, diseñado para proporcionar una solución de inversión simple a través de una cartera cuya combinación de asignación de activos se vuelve más conservadora a medida que se acerca la fecha objetivo (generalmente la jubilación). [1]
Los fondos con fecha objetivo fueron inventados por Donald Luskin y Larry Tint [2] de Wells Fargo Investment Advisors (posteriormente Barclays Global Investors(BGI)), y fueron introducidos por primera vez a principios de los años 1990 por BGI . [3] Su popularidad en los EE. UU. aumentó significativamente en los últimos años debido en parte a la legislación de inscripción automática Pension Protection Act de 2006 que creó la necesidad de alternativas de inversión predeterminadas calificadas de tipo puerto seguro, como los fondos con fecha objetivo, para los planes de ahorro 401(k) . Con la promulgación de la legislación de inscripción automática en el Reino Unido en 2012, los fondos con fecha objetivo son utilizados por el National Employment Savings Trust (NEST), y se espera que se vuelvan cada vez más populares ya que su diseño debería satisfacer los criterios de fondos predeterminados elegibles del DWP. [4]
Mark Kantrowitz propuso a mediados de los años 1990 un enfoque similar, denominado asignación de activos en función de la edad, que fue rápidamente adoptado por todos los planes de ahorro universitario 529. [5]
Los fondos con fecha objetivo están dirigidos a personas que planean su jubilación y son atractivos porque ofrecen una estrategia de inversión gestionada de por vida que debería seguir siendo adecuada al perfil de riesgo del inversor incluso si no se revisa. Las investigaciones sugieren que la edad es, con diferencia, el factor determinante más importante a la hora de establecer una estrategia de inversión, por lo que los fondos con fecha objetivo o basados en la edad son especialmente atractivos como fondos de inversión predeterminados. [6] No ofrecen una rentabilidad garantizada, pero ofrecen una estrategia de ahorro para la jubilación de múltiples activos a través de un único fondo orientado a los resultados. [7]
La combinación de asignación de activos de los fondos con fecha objetivo generalmente brinda exposición a activos que buscan retorno, como acciones , en los primeros años cuando la capacidad de riesgo es mayor, y se vuelve cada vez más conservadora a medida que pasa el tiempo y la exposición cambia progresivamente hacia activos de preservación de capital, como bonos gubernamentales e indexados. [8]
La velocidad con la que un fondo con fecha objetivo reduce el riesgo de su asignación de activos se conoce en la industria como "trayectoria de planeo", utilizando la analogía de un avión (el fondo, presumiblemente) que se dispone a aterrizar (el aterrizaje consiste, presumiblemente, en llegar a la fecha objetivo con la combinación de activos subyacentes de bajo riesgo adecuada).
Al adoptar un enfoque administrado o estocástico para eliminar el riesgo del fondo, los fondos con fecha objetivo ofrecen un mayor nivel de cuidado tanto técnico como fiduciario que las técnicas de estilo de vida anteriores que se basan en un enfoque automatizado o determinista. [9] [10]
Los fundamentos teóricos del diseño de la trayectoria de planeamiento se basan en la combinación de la teoría moderna de cartera con la teoría del "capital humano", el valor actual de las ganancias futuras esperadas. [11]
El modelo de asignación estratégica de activos a lo largo del tiempo se conoce como la trayectoria de planeamiento, que ilustra cómo una estrategia de inversión se vuelve cada vez más conservadora a lo largo del tiempo hacia la fecha objetivo. En el gráfico anterior se muestra un ejemplo de una trayectoria de planeamiento para una selección de estrategias de ahorro para el mercado del Reino Unido. Por lo general, las administraciones de cada fondo ofrecen diferentes trayectorias de planeamiento en función de los requisitos finales de cada cliente (una suma global para retiro o una cartera generadora de ingresos para la extracción de ingresos), en términos de diferentes fechas objetivo.
Los fondos con fecha objetivo se utilizan comúnmente como fondos predeterminados, ya que facilitan a los ahorristas la selección de una estrategia de ahorro. Esto reduce el riesgo de resultados inferiores que podrían generar las tendencias conductuales.
Según un estudio de investigación de 2016 sobre los participantes de planes de jubilación, al 74% de los encuestados le gustaría ver más inversiones socialmente responsables en sus ofertas de planes de jubilación y la mayoría (78%) cree que es importante hacer del mundo un lugar mejor mientras aumentan sus activos personales. [12]
Una encuesta de 2016 a participantes de planes de contribución definida concluyó que el 71% de los inversores de la generación del milenio estarían "más dispuestos a contribuir a su plan de jubilación si supieran que sus inversiones están haciendo un bien social". La encuesta también concluyó que el 84% de los millennials quieren que sus "inversiones reflejen sus valores personales" y el 77% quiere inversiones más socialmente responsables en su planificación de la jubilación. [13] [14]
En Estados Unidos, el uso de los fondos de fecha objetivo se aceleró a partir de 2006 con la introducción de la legislación sobre pensiones de inscripción automática, donde la conveniencia de un único "fondo de por vida" los convirtió en el tipo de estrategia predeterminada más popular. Desde entonces, los activos de los fondos de inversión con fecha objetivo bajo gestión han crecido más de 10 veces y alcanzaron los 763.000 millones de dólares a finales de 2015. [15] En marzo de 2020, los activos en fondos mutuos con fecha objetivo y fideicomisos de inversión colectiva (CIT) totalizaban aproximadamente 1,9 billones de dólares. [16] A finales de 2020, los activos con fecha objetivo en CIT alcanzaron los 1,18 billones de dólares según datos de Morningstar. Los fondos mutuos con fecha objetivo tenían 1,57 billones de dólares. [17] [18]
.jpg/1280px-Target_Date_Funds_AUM_%24bn_(US).jpg)
Los principales puntos de referencia de fecha objetivo en EE.UU. son:
Índices de fecha objetivo de S&P [19] Índices de fecha objetivo de Dow Jones [20] Índices de asignación de por vida de Morningstar [21]
Entre los principales gestores de TDF en Estados Unidos se incluyen Fidelity, Vanguard, T. Rowe Price, BlackRock (que gestiona los "Lifecycle Funds", los fondos con fecha objetivo dentro del Plan de Ahorro para el Retiro del Gobierno de Estados Unidos ), Principal Funds, Wells Fargo Advantage, American Century y Northern Trust.
Cabe señalar que es difícil calcular el tamaño real de los libros de los distintos gestores, ya que muchos de ellos tienen activos en instrumentos distintos de los fondos mutuos. Northern Trust, por ejemplo, utiliza fondos fiduciarios colectivos (CTF, por sus siglas en inglés), que normalmente no figuran en las estimaciones de activos bajo gestión de Morningstar o Bloomberg.
En el Reino Unido, el uso de fondos con fecha objetivo está ganando terreno; el primer lanzamiento se produjo en 2003 y los activos bajo gestión actuales [ ¿cuándo? ] se estiman en aproximadamente £4.000 millones. [22] Se espera que esta cifra aumente con la llegada de la legislación sobre pensiones con inscripción automática. [ ¿cuándo? ]
Los principales gestores de TDF en el Reino Unido incluyen:
Minoristas: Architas BirthStar (administrado por AllianceBernstein), Fidelity
Institucionales: AllianceBernstein, BirthStar, BlackRock, Fidelity, JPMorgan, NEST, State Street Global Advisers
Los planes de pensiones multipatronales (también conocidos como «fideicomisos maestros») se encuentran entre los primeros en adoptar los fondos con fecha objetivo en el mercado del Reino Unido.
BlackRock Master Trust: fondos con fecha objetivo de BlackRock Lifepath [23]
Carey Workplace Pension Trust: fondos con fecha objetivo BirthStar [24]
Dinero Inteligente : Carteras Óptimas de IM [25] Dinero Inteligente ofrece Carteras con Fecha Objetivo (en lugar de Fondos).
Lighthouse Pensions Trust: fondos con fecha objetivo de nacimiento [26]
Los puntos de referencia de fecha objetivo en el Reino Unido son:
Índices de referencia FTSE UK DC [27]
Los fondos no están exentos de críticas, que señalan la volatilidad inesperada de algunos fondos de fecha objetivo de vencimiento cercano en la crisis financiera de 2007-2008 , lo que sugiere que no estaban posicionados de manera tan conservadora como su nombre lo indicaría. [28] Si bien esto es esperable en las fases anteriores de acumulación de capital , [29] fue inesperado en la etapa del mercado monetario y de bonos de los fondos de vencimiento cercano. En respuesta a esto, la SEC y el DoL organizaron una audiencia conjunta sobre el examen de los fondos de fecha objetivo en junio de 2009, [30] que concluyó que si bien los fondos de fecha objetivo eran en general una innovación bienvenida, la divulgación tenía que mejorarse para garantizar que los inversores estuvieran completamente conscientes de una trayectoria de deslizamiento de los fondos de fecha objetivo, que puede diferir de un administrador a otro. Las reglas sobre divulgación para los fondos de fecha objetivo fueron publicadas por la SEC en 2010. [31]