Las estrategias de opciones son la compra o venta simultánea, y a menudo combinada, de una o más opciones que difieren en una o más de las variables de las opciones. Las opciones de compra , simplemente conocidas como Calls, otorgan al comprador el derecho a comprar una acción en particular al precio de ejercicio de esa opción . En contraposición a eso, están las opciones de venta , simplemente conocidas como Puts, que otorgan al comprador el derecho a vender una acción en particular al precio de ejercicio de la opción. Esto se hace a menudo para ganar exposición a un tipo específico de oportunidad o riesgo mientras se eliminan otros riesgos como parte de una estrategia comercial . Una estrategia muy sencilla podría ser simplemente la compra o venta de una sola opción; sin embargo, las estrategias de opciones a menudo se refieren a una combinación de compra y/o venta simultánea de opciones.
Las estrategias de opciones permiten a los operadores obtener ganancias de los movimientos de los activos subyacentes en función del sentimiento del mercado (es decir, alcistas, bajistas o neutrales). En el caso de las estrategias neutrales, se pueden clasificar además en aquellas que son alcistas en cuanto a la volatilidad , medida por la letra griega minúscula sigma (σ), y aquellas que son bajistas en cuanto a la volatilidad. Los operadores también pueden obtener ganancias de la caída temporal , medida por la letra griega mayúscula theta (Θ), cuando el mercado de valores tiene baja volatilidad. Las posiciones de opciones utilizadas pueden ser posiciones largas y/o cortas en opciones de compra y venta.
Las estrategias de opciones alcistas se emplean cuando el operador de opciones espera que el precio de las acciones subyacentes suba. También pueden utilizar Theta (decadencia temporal) con una combinación alcista/bajista llamada Calendar Spread, cuando se espera un movimiento lateral. El operador también puede pronosticar qué tan alto puede llegar el precio de las acciones y el período de tiempo en el que puede ocurrir el repunte para seleccionar la estrategia de negociación óptima para comprar una opción alcista.
La estrategia de negociación de opciones más alcista, utilizada por la mayoría de los operadores de opciones, es simplemente comprar una opción de compra.
El mercado siempre está en movimiento. Depende del operador determinar qué estrategia se adapta a los mercados en ese período de tiempo. Los operadores de opciones moderadamente alcistas suelen establecer un precio objetivo para el mercado alcista y utilizan diferenciales alcistas para reducir el costo o eliminar el riesgo por completo. Existe un riesgo limitado al operar con opciones utilizando la estrategia adecuada. Si bien el beneficio máximo está limitado para algunas de estas estrategias, generalmente cuesta menos emplearlas para una cantidad nominal determinada de exposición. Hay opciones que tienen un potencial ilimitado al alza o a la baja con un riesgo limitado si se realizan correctamente. El diferencial de opciones call y put son ejemplos comunes de estrategias moderadamente alcistas.
Las estrategias de negociación ligeramente alcistas son opciones que generan ganancias siempre que el precio del activo subyacente no disminuya hasta el precio de ejercicio antes de la fecha de vencimiento de la opción. Estas estrategias también pueden brindar protección contra caídas. Vender opciones de compra cubiertas fuera del dinero es un buen ejemplo de este tipo de estrategia. El comprador de la opción de compra cubierta paga una prima por la opción de compra, al precio de ejercicio (en lugar del precio de mercado), de los activos que ya posee. Así es como los operadores cubren una acción que poseen cuando ha ido en su contra durante un período de tiempo.
Las estrategias de opciones bajistas se emplean cuando el operador de opciones espera que el precio de las acciones subyacentes baje. Es necesario evaluar hasta qué punto puede bajar el precio de las acciones y el período de tiempo en el que se producirá la caída para seleccionar la estrategia de negociación óptima. La venta de una opción bajista también es otro tipo de estrategia que le otorga al operador un "crédito". Esto requiere una cuenta de margen .
La estrategia de negociación de opciones más pesimista es la simple estrategia de compra o venta de opciones de venta utilizada por la mayoría de los operadores de opciones.
El mercado puede sufrir fuertes caídas. Los operadores de opciones moderadamente bajistas suelen fijar un precio objetivo para la caída esperada y utilizan spreads bajistas para reducir los costes. Esta estrategia tiene un potencial de beneficios limitado, pero reduce significativamente el riesgo cuando se aplica correctamente. El spread de compra bajista y el spread de venta bajista son ejemplos habituales de estrategias moderadamente bajistas.
Las estrategias de trading ligeramente bajistas son estrategias de opciones que generan ganancias siempre que el activo subyacente no suba hasta el precio de ejercicio antes de la fecha de vencimiento de las opciones. Sin embargo, puede agregar más opciones a la posición actual y pasar a una posición más avanzada que dependa de la desintegración temporal "Theta". Estas estrategias también pueden brindar una pequeña protección alcista. En general, las estrategias bajistas generan ganancias con un menor riesgo de pérdida.
Las estrategias neutrales en el comercio de opciones se emplean cuando el operador de opciones no sabe si el precio del activo subyacente aumentará o disminuirá. También conocidas como estrategias no direccionales, se denominan así porque el potencial de obtener ganancias no depende de si el precio subyacente aumentará o disminuirá. Más bien, la estrategia neutral correcta a emplear depende de la volatilidad esperada del precio de la acción subyacente.
Ejemplos de estrategias neutrales son:
Estrategias de trading neutrales que son alcistas en cuanto a la volatilidad y generan ganancias cuando el precio de las acciones subyacentes experimenta grandes movimientos al alza o a la baja. Entre ellas se incluyen las estrategias de straddle largo , strangle largo , cóndor corto (Iron Condor largo), mariposa larga y calendario largo.
Estrategias de negociación neutrales que son bajistas en cuanto a la volatilidad y que se benefician cuando el precio de las acciones subyacentes experimenta poco o ningún movimiento. Dichas estrategias incluyen la estrategia straddle corta , la estrategia strangle corta , los diferenciales de ratios , la estrategia condor larga, la estrategia mariposa corta y la estrategia calendario corta.
Los diferenciales de opciones son los componentes básicos de muchas estrategias de negociación de opciones . [6] Una posición de diferencial se crea comprando y vendiendo opciones de la misma clase sobre el mismo valor subyacente pero con diferentes precios de ejercicio o fechas de vencimiento. Un diferencial de opciones no debe confundirse con una opción de diferencial . Las tres clases principales de diferenciales son el diferencial horizontal, el diferencial vertical y el diferencial diagonal . Se agrupan por las relaciones entre el precio de ejercicio y las fechas de vencimiento de las opciones involucradas:
Cualquier spread que se construye utilizando opciones de compra puede denominarse spread de opciones de compra, mientras que un spread de opciones de venta se construye utilizando opciones de venta .
Si un spread está diseñado para obtener ganancias a partir de un aumento en el precio del valor subyacente, se trata de un spread alcista . Un spread bajista es un spread en el que se obtiene un resultado favorable cuando el precio del valor subyacente baja.
Si las primas de las opciones vendidas son mayores que las primas de las opciones compradas, entonces se recibe un crédito neto al ingresar el diferencial. Si ocurre lo contrario, se realiza un débito. Los diferenciales que se ingresan en un débito se conocen como diferenciales de débito, mientras que los que se ingresan en un crédito se conocen como diferenciales de crédito .
También existen spreads en los que se compran y se suscriben simultáneamente cantidades desiguales de opciones. Cuando se suscriben más opciones de las que se compran, se trata de un spread de ratio . Cuando se compran más opciones de las que se suscriben, se trata de un backspread .
Muchas estrategias de opciones se basan en spreads y combinaciones de spreads. Por ejemplo, un spread de venta alcista es básicamente un spread de venta alcista que también es un spread de crédito, mientras que la estrategia mariposa de hierro se puede descomponer en una combinación de un spread de venta alcista y un spread de compra bajista .
Un spread de caja consta de un spread de opciones call alcistas y un spread de opciones put bajistas . Las opciones call y put tienen la misma fecha de vencimiento . La cartera resultante es delta neutral . Por ejemplo, una caja 40-50 enero 2010 consta de:
Una posición con diferencial de caja tiene un beneficio constante en el momento del ejercicio igual a la diferencia entre los valores de ejercicio. Por lo tanto, el ejemplo de caja de 40-50 anterior vale 10 en el momento del ejercicio. Por este motivo, a veces se considera que una caja es una "operación puramente de tipos de interés", ya que comprar una básicamente constituye prestarle dinero a la contraparte hasta el ejercicio. [ cita requerida ]
Los diferenciales de opciones exponen a los inversores a un riesgo de baja probabilidad y gravedad extremadamente alta: si las opciones se ejercen anticipadamente, pueden incurrir en una pérdida mucho mayor que la ganancia esperada.
La volatilidad neta de una operación de spread de opciones es el nivel de volatilidad tal que el valor teórico de la operación de spread es igual al precio de mercado del spread. En la práctica, puede considerarse la volatilidad implícita del spread de opciones.
Una estrategia de opciones típica implica la compra/venta de al menos 2 o 3 opciones diferentes (con diferentes precios de ejercicio y/o tiempo de vencimiento), y el valor de dicha cartera puede cambiar de una manera muy compleja.
Una forma muy útil de analizar y comprender el comportamiento de una determinada estrategia de opciones es dibujando su gráfico de ganancias.
Un gráfico de ganancias/pérdidas de una estrategia de opciones muestra la dependencia de las ganancias/pérdidas de una estrategia de opciones en diferentes niveles de precios de activos base y en diferentes momentos del tiempo. [7]
Siguiendo el modelo de fijación de precios de opciones de Black-Scholes , el pago de la opción, delta y gamma ( opciones griegas ) se pueden investigar a medida que avanza el tiempo hasta el vencimiento:
Estos son ejemplos de gráficos que muestran el beneficio de la estrategia a medida que varía el precio del subyacente.
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