Las estrategias de opciones son la compra o venta simultánea, y a menudo mixta, de una o más opciones que difieren en una o más de las variables de las opciones. Las opciones de compra , conocidas simplemente como opciones de compra, otorgan al comprador el derecho de comprar una acción en particular al precio de ejercicio de esa opción . Lo opuesto a esto son las opciones de venta , conocidas simplemente como Puts, que otorgan al comprador el derecho de vender una acción en particular al precio de ejercicio de la opción. Esto se hace a menudo para ganar exposición a un tipo específico de oportunidad o riesgo y al mismo tiempo eliminar otros riesgos como parte de una estrategia comercial . Una estrategia muy sencilla podría ser simplemente comprar o vender una única opción; sin embargo, las estrategias de opciones a menudo se refieren a una combinación de compra o venta simultánea de opciones.
Las estrategias de opciones permiten a los operadores beneficiarse de los movimientos de los activos subyacentes en función del sentimiento del mercado (es decir, alcista, bajista o neutral). En el caso de las estrategias neutrales, se pueden clasificar además en aquellas que son alcistas en cuanto a volatilidad , medida por la letra griega minúscula sigma (σ), y aquellas que son bajistas en cuanto a volatilidad. Los operadores también pueden beneficiarse del deterioro del tiempo , medido por la letra griega theta (Θ), cuando el mercado de valores tiene baja volatilidad. Las posiciones de opciones utilizadas pueden ser posiciones largas y/o cortas en call y put.
Las estrategias de opciones alcistas se emplean cuando el operador de opciones espera que el precio de las acciones subyacentes suba. También pueden usar Theta (caída del tiempo) con una combinación alcista/bajista llamada Calendar Spread, cuando se espera un movimiento lateral. El operador también puede pronosticar qué tan alto puede llegar el precio de las acciones y el período de tiempo en el que puede ocurrir el repunte para seleccionar la estrategia comercial óptima para comprar una opción alcista.
La estrategia de negociación de opciones más alcista, utilizada por la mayoría de los operadores de opciones, es simplemente comprar una opción de compra.
El mercado siempre está en movimiento. Depende del comerciante determinar qué estrategia se adapta a los mercados para ese período de tiempo. Los operadores de opciones moderadamente alcistas suelen fijar un precio objetivo para la corrida alcista y utilizar diferenciales alcistas para reducir costos o eliminar el riesgo por completo. Existen opciones comerciales de riesgo limitado si se utiliza la estrategia adecuada. Si bien el beneficio máximo está limitado para algunas de estas estrategias, por lo general cuesta menos emplearlas para una cantidad nominal determinada de exposición. Hay opciones que tienen un potencial ilimitado hacia arriba o hacia abajo con un riesgo limitado si se hacen correctamente. El diferencial de compra alcista y el diferencial de venta alcista son ejemplos comunes de estrategias moderadamente alcistas.
Las estrategias comerciales ligeramente alcistas son opciones que generan dinero siempre que el precio del activo subyacente no baje al precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de la opción. Estas estrategias también pueden proporcionar protección a la baja. Emitir llamadas cubiertas fuera del dinero es un buen ejemplo de tal estrategia. El comprador de la opción de compra cubierta paga una prima por la opción de comprar, al precio de ejercicio (en lugar del precio de mercado), los activos que ya posee. Así es como los comerciantes cubren una acción que poseen cuando ha ido en su contra durante un período de tiempo.
Las estrategias de opciones bajistas se emplean cuando el operador de opciones espera que el precio de las acciones subyacentes baje. Es necesario evaluar qué tan bajo puede llegar el precio de las acciones y el período de tiempo en el que se producirá la caída para seleccionar la estrategia comercial óptima. Vender una opción bajista es también otro tipo de estrategia que le da al operador un "crédito". Esto requiere una cuenta de margen .
La más bajista de las estrategias de negociación de opciones es la estrategia de compra o venta simple utilizada por la mayoría de los operadores de opciones.
El mercado puede realizar fuertes movimientos bajistas. Los operadores de opciones moderadamente bajistas suelen fijar un precio objetivo para la caída esperada y utilizar diferenciales bajistas para reducir costos. Esta estrategia tiene un potencial de ganancias limitado, pero reduce significativamente el riesgo cuando se realiza correctamente. El diferencial de compra bajista y el diferencial de venta bajista son ejemplos comunes de estrategias moderadamente bajistas.
Las estrategias comerciales ligeramente bajistas son estrategias de opciones que generan dinero siempre que el activo subyacente no alcance el precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de las opciones. Sin embargo, puede agregar más opciones a la posición actual y pasar a una posición más avanzada que se base en Time Decay "Theta". Estas estrategias también pueden proporcionar una pequeña protección al alza. En general, las estrategias bajistas generan ganancias con menos riesgo de pérdida.
Las estrategias neutrales en el comercio de opciones se emplean cuando el operador de opciones no sabe si el precio del activo subyacente subirá o bajará. También conocidas como estrategias no direccionales, se denominan así porque el potencial de obtener ganancias no depende de si el precio subyacente aumentará o disminuirá. Más bien, la estrategia neutral correcta a emplear depende de la volatilidad esperada del precio de las acciones subyacentes.
Ejemplos de estrategias neutrales son:
Las estrategias comerciales neutrales que son alcistas en cuanto a la volatilidad obtienen ganancias cuando el precio de las acciones subyacentes experimenta grandes movimientos hacia arriba o hacia abajo. Incluyen el straddle largo , el estrangulador largo , el cóndor corto (cóndor de hierro largo), la mariposa larga y el calendario largo.
Estrategias comerciales neutrales que son bajistas en términos de volatilidad cuando el precio de las acciones subyacentes experimenta poco o ningún movimiento. Dichas estrategias incluyen el straddle corto , el estrangulamiento corto , los diferenciales de proporción , el cóndor largo, la mariposa corta y el calendario corto.
Los diferenciales de opciones son los componentes básicos de muchas estrategias de negociación de opciones . [6] Una posición diferencial se ingresa comprando y vendiendo opciones de la misma clase sobre el mismo valor subyacente pero con diferentes precios de ejercicio o fechas de vencimiento. Un diferencial de opciones no debe confundirse con una opción de diferencial . Las tres clases principales de diferenciales son el diferencial horizontal, el diferencial vertical y el diferencial diagonal . Están agrupados por las relaciones entre el precio de ejercicio y las fechas de vencimiento de las opciones involucradas.
Cualquier diferencial que se construya mediante opciones de compra puede denominarse margen de compra, mientras que un margen de venta se construye mediante opciones de venta .
Si un diferencial está diseñado para beneficiarse de un aumento en el precio del valor subyacente, se trata de un diferencial alcista . Un diferencial bajista es un diferencial en el que se obtiene un resultado favorable cuando el precio del valor subyacente baja.
Si las primas de las opciones vendidas son mayores que las primas de las opciones compradas, entonces se recibe un crédito neto al ingresar el diferencial. Si ocurre lo contrario, entonces se toma un débito. Los diferenciales que se ingresan en un débito se conocen como diferenciales de débito, mientras que los que se ingresan en un crédito se conocen como diferenciales de crédito .
También hay diferenciales en los que se compra y emite simultáneamente un número desigual de opciones. Cuando se emiten más opciones de las que se compran, se trata de un diferencial de ratio . Cuando se compran más opciones de las que se emiten, se trata de un backspread .
Muchas estrategias de opciones se basan en diferenciales y combinaciones de diferenciales. Por ejemplo, un diferencial de venta alcista es básicamente un diferencial de venta alcista que también es un diferencial de crédito, mientras que la mariposa de hierro se puede descomponer en una combinación de un diferencial de venta alcista y un diferencial de compra bajista .
Un diferencial de caja consta de un diferencial de compra alcista y un diferencial de venta bajista . Las opciones call y put tienen la misma fecha de vencimiento . La cartera resultante es delta neutral . Por ejemplo, una casilla del 40 al 50 de enero de 2010 consta de:
Una posición de caja extendida tiene un pago constante en el ejercicio igual a la diferencia en los valores de ejercicio. Por lo tanto, el ejemplo anterior de casillas 40-50 vale 10 en el ejercicio. Por esta razón, una caja a veces se considera un "juego puro de tipos de interés", porque comprar una equivale básicamente a prestar algo de dinero a la contraparte hasta su ejercicio. [ cita necesaria ]
Los diferenciales de caja exponen a los inversores a un riesgo de baja probabilidad y gravedad extremadamente alta: si las opciones se ejercen temprano, pueden incurrir en una pérdida mucho mayor que la ganancia esperada.
La volatilidad neta de una operación de diferencial de opciones es el nivel de volatilidad tal que el valor teórico de la operación de diferencial es igual al precio de mercado del diferencial. En la práctica, se puede considerar la volatilidad implícita del diferencial de opciones.
Una estrategia de opciones típica implica la compra/venta de al menos 2 o 3 opciones diferentes (con diferentes ejercicios y/o plazos de vencimiento), y el valor de dicha cartera puede cambiar de una manera muy compleja.
Una forma muy útil de analizar y comprender el comportamiento de una determinada estrategia de opciones es dibujando su gráfico de beneficios.
Un gráfico de pérdidas y ganancias de una estrategia de opciones muestra la dependencia de las ganancias/pérdidas de una estrategia de opciones en diferentes niveles de precios de los activos base y en diferentes momentos en el tiempo. [7]
Siguiendo el modelo de valoración de opciones de Black-Scholes , el pago, delta y gamma ( opción griega ) de la opción se pueden investigar a medida que avanza el tiempo hasta el vencimiento:
Estos son ejemplos de gráficos que muestran el beneficio de la estrategia a medida que varía el precio del subyacente.
Medios relacionados con la estrategia de opciones en Wikimedia Commons