En materia de inversiones , la calificación crediticia de los bonos representa la solvencia crediticia de los bonos corporativos o gubernamentales . Las calificaciones son publicadas por agencias de calificación crediticia y utilizadas por profesionales de la inversión para evaluar la probabilidad de que se pague la deuda.
La calificación crediticia es una industria altamente concentrada en la que las "tres grandes" agencias de calificación crediticia –Fitch Ratings , Moody's y Standard & Poor's (S&P)– controlan aproximadamente el 95% del negocio de calificación. [1] [2]
Las agencias de calificación crediticia registradas como tales ante la SEC son " organizaciones de calificación estadística reconocidas a nivel nacional ". Las siguientes empresas están actualmente registradas como NRSRO : AM Best Company, Inc.; DBRS Ltd.; Egan-Jones Rating Company ; Fitch, Inc.; HR Ratings; Japan Credit Rating Agency ; Kroll Bond Rating Agency; Moody's Investors Service, Inc.; Rating and Investment Information, Inc.; Morningstar Credit Ratings, LLC; y Standard & Poor's Ratings Services.
Según la Ley de Reforma de las Agencias de Calificación Crediticia , una NRSRO puede registrarse con respecto a hasta cinco clases de calificaciones crediticias: (1) instituciones financieras, corredores o distribuidores; (2) compañías de seguros; (3) emisores corporativos; (4) emisores de valores respaldados por activos; y (5) emisores de valores gubernamentales, valores municipales o valores emitidos por un gobierno extranjero. [3]
En Asia, las agencias de calificación crediticia reguladas y reconocidas en los mercados nacionales son: en China: China Chengxin International (CCXI), China Lianhe Credit Rating (Lianhe Ratings), CSCI Pengyuan, New Century Zixin Assessment Investment Service; en Japón: Rating and Investment Information (R&I); en India: ICRA (ICRA), Credit Analysis and Research (CARE) y CRISIL.
La calificación crediticia es un indicador financiero para los potenciales inversores de títulos de deuda como los bonos . Estas son asignadas por agencias de calificación crediticia como Moody's, Standard & Poor's y Fitch, que publican designaciones de códigos (como AAA, B, CC) para expresar su evaluación de la calidad de riesgo de un bono. Moody's asigna calificaciones crediticias de bonos de Aaa , Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, así como WR y NR para 'retirado' y 'no calificado' respectivamente. [4] Standard & Poor's y Fitch asignan calificaciones crediticias de bonos de AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D. Actualmente solo hay dos empresas en Estados Unidos con una calificación crediticia AAA: Microsoft y Johnson & Johnson . [5] Estos códigos individuales se agrupan en clases más amplias descritas como "grado de inversión" o no, o en niveles numerados de mayor a menor.
Además de los códigos de calificación, las agencias suelen complementar la evaluación actual con indicaciones sobre las posibilidades de futuras mejoras o rebajas de calificación en el mediano plazo. Por ejemplo, Moody's designa la perspectiva de una calificación dada como Positiva (POS, con probabilidad de mejora), Negativa (NEG, con probabilidad de rebaja), Estable (STA, con probabilidad de permanecer sin cambios) o En desarrollo (DEV, con posibilidad de algún evento futuro). [6]
Un bono se considera de grado de inversión o IG si su calificación crediticia es BBB− o superior según Fitch Ratings o S&P , o Baa3 o superior según Moody's , las llamadas "tres grandes" agencias de calificación crediticia . Por lo general, son bonos que la agencia de calificación considera que tienen la suficiente probabilidad de cumplir con las obligaciones de pago como para que los bancos puedan invertir en ellos.
Las calificaciones desempeñan un papel fundamental a la hora de determinar cuánto deben pagar las empresas y otras entidades que emiten deuda, incluidos los gobiernos soberanos, para acceder a los mercados de crédito, es decir, el monto de interés que pagan por la deuda que emiten. El umbral entre las calificaciones de grado de inversión y de grado especulativo tiene importantes implicaciones de mercado para los costos de endeudamiento de los emisores.
Los bonos que no están calificados como bonos de grado de inversión se conocen como bonos de alto rendimiento o, más despectivamente, como bonos basura .
Los riesgos asociados a los bonos de grado de inversión (o deuda corporativa de grado de inversión ) se consideran significativamente más altos que los asociados a los bonos gubernamentales de primera clase. La diferencia entre las tasas de los bonos gubernamentales de primera clase y los bonos de grado de inversión se denomina diferencial de grado de inversión. El rango de este diferencial es un indicador de la creencia del mercado en la estabilidad de la economía. Cuanto más altos sean estos diferenciales de grado de inversión (o primas de riesgo ), más débil se considera la economía.
Hasta principios de los años 70, las agencias de calificación crediticia de bonos recibían pagos por su trabajo de inversores que querían información imparcial sobre la solvencia crediticia de los emisores de valores y sus ofertas particulares. A principios de los años 70, las "tres grandes" agencias de calificación (S&P, Moody's y Fitch) comenzaron a recibir pagos por su trabajo de los emisores de valores para los que emitían esas calificaciones, lo que ha dado lugar a acusaciones de que estas agencias de calificación ya no pueden ser siempre imparciales al emitir calificaciones para esos emisores de valores. Se ha acusado a los emisores de valores de "comprar" las mejores calificaciones de estas tres agencias de calificación, con el fin de atraer a los inversores, hasta que al menos una de las agencias ofrece calificaciones favorables. Este arreglo se ha citado como una de las principales causas de la crisis de las hipotecas de alto riesgo (que comenzó en 2007); Algunos valores, en particular los títulos respaldados por hipotecas (MBS, por su sigla en inglés) y las obligaciones de deuda colateralizada (CDO, por su sigla en inglés), recibieron altas calificaciones de las agencias de calificación crediticia y, por lo tanto, muchas organizaciones e individuos invirtieron mucho en ellos, pero luego se devaluaron rápidamente y en gran medida debido a los impagos y al temor a impagos de algunos de los componentes individuales de esos valores, como los préstamos hipotecarios y las cuentas de tarjetas de crédito. Otros países están empezando a considerar la creación de agencias de calificación crediticia nacionales para desafiar el dominio de los "tres grandes", por ejemplo en Rusia, donde se fundó la ACRA en 2016. [9]
Los bonos municipales son instrumentos emitidos por los gobiernos locales, estatales o federales de los Estados Unidos . Hasta abril y mayo de 2010, Moody's y Fitch calificaban los bonos municipales según un sistema de clasificación y denominación independiente que reflejaba los niveles de los bonos corporativos. S&P abolió su sistema de calificación dual en 2000.
La tasa de impago histórica de los bonos municipales es inferior a la de los bonos corporativos. Un posible uso incorrecto de las estadísticas de impago históricas es suponer que las tasas de impago promedio históricas representan la " probabilidad de impago " de la deuda en una categoría de calificación particular. Sin embargo, [...] las tasas de impago pueden variar significativamente de un año a otro y la tasa observada para un año determinado puede variar significativamente con respecto al promedio. [10]
Retirado - WR ... Sin calificación - NR