La Autoridad Europea de Valores y Mercados ( ESMA ) es una agencia de la Unión Europea ubicada en París. [3]
La AEVM reemplazó al Comité de Reguladores Europeos de Valores (CERV) el 1 de enero de 2011. Es una de las tres Autoridades Europeas de Supervisión creadas dentro del Sistema Europeo de Supervisión Financiera , junto con la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y la Comisión Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación. Autoridad .
La AEVM deriva su fuerza jurídica del ' Reglamento AEVM ', formalmente: Reglamento (UE) nº 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010, por el que se crea una Autoridad Europea de Supervisión (Autoridad Europea de Valores y Mercados). [4] Este reglamento regula las competencias de la ESMA y delimita sus poderes.
El Reglamento de la AEVM establece en su artículo 1, apartado 5: "El objetivo de la Autoridad será proteger el interés público contribuyendo a la estabilidad y eficacia a corto, medio y largo plazo del sistema financiero para la economía de la Unión. sus ciudadanos y sus empresas". [5]
Esta misión se especifica con más detalle en el artículo 1, apartado 6:
La AEVM contribuirá a:
- a) mejorar el funcionamiento del mercado interior, incluido, en particular, un nivel sólido, eficaz y coherente de regulación y supervisión
- b) garantizar la integridad, la transparencia, la eficiencia y el funcionamiento ordenado de los mercados financieros,
- c) reforzar la coordinación supervisora internacional
- (d) prevenir el arbitraje regulatorio y promover la igualdad de condiciones de competencia
- (e) garantizar que la asunción de inversiones y otros riesgos estén adecuadamente regulados y supervisados
- (f) mejorar la protección de clientes e inversores
- g) mejorar la convergencia en materia de supervisión en todo el mercado interior [5]
La AEVM está estructurada de la siguiente manera: una Junta de Supervisores; un consejo de administración, un presidente; un Director Ejecutivo; y una Sala de Recurso: artículo 6 del Reglamento ESMA . Estas funciones se especifican con más detalle en el Reglamento.
Su sede está, por ley, en París (artículo 7).
El nacimiento de la ESMA está íntimamente entrelazado con la crisis financiera de 2008 y la crisis de la eurozona de 2010 . A la luz de estas importantes turbulencias, el marco de supervisión financiera vigente en la UE establecido por Lamfalussy no resistió el impacto y fue reemplazado por el marco regulatorio de De Larosière . Por lo tanto, lo que se conocía como las agencias Lamfalussy de nivel 3, los Comités 3L3 ( CESR , CEIOPS , CEBS ) en este marco de cuatro niveles, fueron asumidos por las actuales Autoridades Europeas de Supervisión (ESA se compone de ESMA, EIOPA, EBA) en el El Sistema Europeo de Supervisión Financiera (SESF ) se lanzó en 2011 en respuesta a la crisis de deuda. [6]
Sin embargo, este cambio incremental estuvo sujeto a un flujo completamente nuevo de críticas que trataban del panorama administrativo de la UE y, más específicamente, de la literatura sobre la agencificación. De hecho, los académicos estudiaron el surgimiento de agencias de la UE con poderes ejecutivos a través de una lente crítica, ya que planteó preguntas sobre el principio democrático de la delegación de estos poderes a agentes externos [6] ), la amenaza al equilibrio institucional de la UE, [ 7] el impacto en el Parlamento Europeo y el consejo del proceso de codecisión de la UE, [8] la fragmentación que puede causar dentro de los estados miembros cuando las capitales luchan por albergarlos. [9]
La ESMA entró en existencia formalmente el 1 de enero de 2011, según el artículo 82 del Reglamento ESMA . [10] Comenzó la primera página de su historia y disfrutó de una sucesión de delegaciones ejecutivas de la comisión comenzando con el Ómnibus I (2010) y el Ómnibus II (2011), que hicieron operativa a la ESA y otorgaron a la AEVM el papel de supervisor directo de Agencias de Calificación Crediticia y registros comerciales. De manera similar, el papel de la ESMA en la supervisión de los proveedores de calificaciones ESG puede ayudar a garantizar la coherencia en la forma en que se aplican e interpretan estas calificaciones en toda la Unión Europea. En 2012, sus competencias se mejoraron mediante la regulación de la UE sobre ventas en corto y swaps de incumplimiento crediticio. El año 2014 marcó una intensa presión regulatoria sobre los mercados financieros. La MiFID II y MiFIR otorgaron a la ESMA la responsabilidad de implementar estándares técnicos en el mercado financiero. Su mandato incluye la protección de los inversores y la integridad y transparencia financiera con la regulación de abuso de mercado (MAR), que está cada vez más ligada a factores ESG. Garantizar que las calificaciones ESG sean confiables y no engañosas es una parte esencial de esta función. [11]
Debido a su creciente poder, algunos estados miembros los critican duramente. El más expresivo de ellos fue el antiguo país de la UE: el Reino Unido. De hecho, el peso creciente de la agencia fue visto como una amenaza a la soberanía nacional y el asunto creció hasta convertirse en un proceso de litigio ante el Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas sobre el caso particular de la posibilidad de que la AEVM bloquee las ventas en corto. en tiempo de crisis. El argumento del Reino Unido, basado en el caso Meroni (caso 9-56 [12] ), fue que esta delegación de poder era anticonstitucional y constituía una violación de la soberanía nacional. Sin embargo, el Tribunal de Justicia de la UE falló contra el Reino Unido en este asunto, asegurando a la AEVM su máxima confianza a la hora de abordar las regulaciones financieras en caso de emergencia.
Cada una de estas regulaciones y sentencias ha servido como trampolín y ha establecido a la AEVM como un actor clave en el marco regulatorio del ámbito financiero. Sin embargo, si se dice que la AEVM es responsable, independiente y competente en la supervisión financiera de la UE, un vistazo a sus relaciones y redes señala un posible conflicto de intereses al tratar con inversiones ESG. La vigilancia de la ESMA recae en el Parlamento Europeo, que todavía tiene un doble discurso respecto de la agencificación y podría utilizar este poder de supervisión con el fin de promover un conjunto de políticas personales preferidas. ESMA trabaja en el campo de la legislación y regulación de valores para mejorar el funcionamiento de los mercados financieros en Europa, fortaleciendo la protección de los inversores y la cooperación entre las autoridades nacionales competentes.
La idea detrás de la ESMA es establecer un "supervisor de los mercados financieros a escala de la UE". Una de sus tareas de supervisión directa es regular las agencias de calificación crediticia . En 2010, las agencias de calificación crediticia fueron criticadas por la falta de transparencia en sus evaluaciones y por un posible conflicto de intereses . Al mismo tiempo, el impacto de las calificaciones asignadas se volvió significativo no sólo para las empresas y los bancos, sino también para los estados. [13]
En octubre de 2017, ESMA organizó su primera conferencia que se celebró en París. El evento examinó cuestiones críticas para los mercados financieros europeos y contó con la asistencia de 350 participantes. [14]
El 1 de agosto de 2018, la ESMA implementó restricciones comerciales modificadas relativas a los contratos por diferencias (CFD) y las apuestas diferenciales para clientes minoristas. El cambio más significativo fue que las opciones binarias quedarán completamente prohibidas, mientras que el apalancamiento de CFD con el que los clientes minoristas pueden negociar se limitará a 30:1 y 2:1, dependiendo de la volatilidad del activo subyacente negociado. [15] Estas restricciones se aplicaban únicamente a los comerciantes clasificados como inversores minoristas. Quedaron excluidos los comerciantes experimentados, que pertenecen a la categoría de clientes profesionales. Esto también significó que los clientes profesionales no recibieron la misma protección que los inversores minoristas. [16] Las restricciones, impuestas inicialmente como medida temporal, se renovaron el 1 de febrero de 2019 por un nuevo período de tres meses. [17] El 31 de julio de 2019, la ESMA anunció que no renovará las restricciones después de que expiren el 1 de agosto de 2019, ya que todos los países miembros de la UE han logrado implementar restricciones similares a nivel nacional. [18]
La incorporación de la supervisión de los proveedores de calificaciones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) a las responsabilidades de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) puede verse como una extensión coherente de su mandato y experiencia existentes. Por lo tanto, su asociación a través de la propuesta de un reglamento sobre la integridad y transparencia de las actividades de calificación ESG se alinea con el objetivo de concentrar un reglamento único integral de finanzas de la UE en manos de la ESMA [19] [20] . La ESMA tendría poderes de supervisión sobre los proveedores de calificación ESG en además de la supervisión de las agencias de calificación crediticia. Dado que existen similitudes entre las funciones de supervisión, la AEVM facilitará mucho más la supervisión en el futuro. [21]
Según las regulaciones propuestas, cualquier entidad que desee ofrecer servicios de calificación ambiental, social y de gobernanza (ESG) dentro de la Unión Europea debe obtener una autorización oficial. Las entidades con sede en la UE están obligadas a solicitar esta autorización a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. ESMA otorgará la autorización al determinar que el solicitante cumple con los criterios señalados en la Propuesta y el derecho a aplicar multas en caso de incumplimiento del conjunto de requisitos de calidad, integridad, independencia y transparencia. [22]
Para garantizar la aplicación cotidiana coherente del Derecho de la Unión dentro del ámbito de competencia de la AEVM, la AEVM emite y mantiene "Directrices ("GL"), Opiniones ("OP") y Preguntas y respuestas ("Q&As")". [23] En cuanto a la base jurídica, el reglamento de la AEVM faculta específicamente a la AEVM para emitir y mantener directrices y recomendaciones (artículo 16), opiniones (artículo 16a) y preguntas y respuestas (artículo 16b).
En cuanto a las preguntas y respuestas, en febrero de 2017 la ESMA lanzó un proceso para permitir a las partes interesadas enviar preguntas y respuestas. Una vez analizadas, si se seleccionan estas preguntas y respuestas, se publican en inglés en el sitio web de ESMA. [24]
En una importante iniciativa diseñada para facilitar el acceso a la información, la ESMA creó un libro de reglas único interactivo. Declaró: "El Reglamento Único Interactivo es una herramienta en línea cuyo objetivo es proporcionar una visión general completa y un fácil acceso a todas las medidas de nivel 2 y 3 adoptadas en relación con un texto determinado de nivel 1. El propósito del Reglamento Único Interactivo "El objetivo de ESMA es facilitar la aplicación coherente del código normativo único de la UE en el ámbito de los mercados de valores. El objetivo de ESMA es proporcionar una versión interactiva para cada texto clave de nivel 1 bajo el mandato de ESMA a lo largo del tiempo". [25]
Presidente de la AEVM:
Presidente del Comité de Supervisión de la ECC de ESMA:
Director Ejecutivo de la ESMA: