El espectro riesgo-rendimiento (también llamado equilibrio riesgo-rendimiento o riesgo-recompensa ) es la relación entre la cantidad de rendimiento obtenido de una inversión y la cantidad de riesgo asumido en esa inversión. Mientras más retorno se busque, más riesgo se debe asumir.
Hay varias clases de inversiones posibles, cada una con sus propias posiciones en el espectro general de riesgo-rendimiento. La progresión general es: deuda a corto plazo ; deuda a largo plazo; propiedad; deuda de alto rendimiento; equidad. Existe una considerable superposición de los rangos para cada clase de inversión.
Todo esto se puede visualizar trazando el rendimiento esperado en el eje vertical frente al riesgo (representado por la desviación estándar de ese rendimiento esperado) en el eje horizontal. Esta línea comienza en la tasa libre de riesgo y aumenta a medida que aumenta el riesgo. La línea tenderá a ser recta, y lo será en el equilibrio (ver discusión más adelante sobre dominación).
Para cualquier tipo de inversión en particular, la línea trazada desde la tasa libre de riesgo en el eje vertical hasta el punto riesgo-retorno para esa inversión tiene una pendiente llamada índice de Sharpe .
En el extremo más bajo se encuentran los préstamos a corto plazo otorgados al gobierno y a entidades garantizadas por el gobierno (generalmente departamentos gubernamentales semiindependientes). La más baja de todas es la tasa de rendimiento libre de riesgo . La tasa libre de riesgo tiene riesgo cero (la mayoría de los grandes gobiernos modernos inflarán y monetizarán sus deudas en lugar de incumplirlas), pero el rendimiento es positivo porque todavía existen componentes de preferencia temporal y prima de inflación en las tasas de rendimiento mínimas esperadas. que debe cumplirse o superarse para que la financiación provenga de los proveedores. La tasa libre de riesgo comúnmente se aproxima al rendimiento pagado a 30 días o su equivalente, pero en realidad esa tasa tiene más que ver con la política monetaria del banco central de ese país que con las condiciones de oferta de crédito del mercado .
El siguiente tipo de inversión son los préstamos a más largo plazo al gobierno, como los bonos a tres años . La amplitud del rango es mayor y sigue la influencia del aumento de la prima de riesgo requerida a medida que el vencimiento de esa deuda se alarga. Sin embargo, debido a que se trata de deuda de buen gobierno, el extremo más alto del rango sigue siendo comparativamente bajo en comparación con los rangos de otros tipos de inversión que se analizan más adelante.
Además, si el gobierno en cuestión no está en la jurisdicción más alta (es decir, es un gobierno estatal o municipal), o cuanto más pequeño sea ese gobierno, más a lo largo del espectro riesgo-retorno estarán los títulos del gobierno.
Después de las inversiones de menor riesgo se encuentran las letras de cambio a corto plazo de las principales corporaciones de primera línea con las calificaciones crediticias más altas . Cuanto más lejos esté la calificación crediticia de la perfección, mayor será el espectro riesgo-retorno de esa inversión en particular.
Al rango de deuda a corto plazo se superpone la deuda a largo plazo de esas mismas corporaciones bien calificadas. Estos están más arriba en el rango porque el vencimiento ha aumentado. Se produce la superposición de la deuda a mediano plazo de las corporaciones mejor calificadas con la deuda a corto plazo de las corporaciones con calificaciones casi perfectas, pero no perfectas.
En este ámbito, las agencias de calificación califican las deudas con grado de inversión . Cuanto menor sea la calificación crediticia, mayor será el rendimiento y, por tanto, el rendimiento esperado.
Una propiedad comercial que el inversor alquila tiene un riesgo comparable o un rendimiento de bajo grado de inversión. La propiedad industrial tiene mayor riesgo y rentabilidad, seguida de la residencial (con la posible excepción de la propia vivienda del inversor).
Después de los rendimientos de todas las clases de deuda con grado de inversión, vienen los rendimientos de la deuda de alto rendimiento con grado especulativo (también conocidos burlonamente como bonos basura ). Estos pueden provenir de corporaciones con calificaciones medias y bajas y de gobiernos menos estables políticamente.
Los rendimientos del capital son las ganancias obtenidas por las empresas después de intereses e impuestos. Incluso los rendimientos de las acciones de las empresas mejor calificadas son notablemente riesgosos. Las acciones de pequeña capitalización son generalmente más riesgosas que las de gran capitalización ; Las empresas que prestan principalmente servicios a los gobiernos o proporcionan bienes de consumo básicos, como alimentos o servicios públicos, tienden a ser menos volátiles que las de otras industrias. Tenga en cuenta que, dado que las acciones tienden a subir cuando los bonos corporativos caen y viceversa, una cartera que contenga un pequeño porcentaje de acciones puede ser menos riesgosa que una que contenga sólo deudas.
Los contratos de opciones y futuros a menudo proporcionan apalancamiento sobre acciones, bonos o materias primas subyacentes; esto aumenta los beneficios pero también los riesgos. Tenga en cuenta que, en algunos casos, se pueden utilizar derivados para cubrir , disminuyendo el riesgo general de la cartera debido a la correlación negativa con otras inversiones.
Al no tener ganancias ni pagar cupones, alquileres o dividendos, sino que representan una participación en un sistema monetario completamente nuevo de potencial cuestionable, las criptomonedas generalmente se consideran inversiones de muy alto riesgo. Estos van desde Bitcoin y Ethereum hasta proyectos de origen y utilidad turbios que en los casos más riesgosos apenas se diferencian de un valor no registrado o un esquema Ponzi. Los proyectos más maduros y de mayor capitalización han tenido una volatilidad similar a la de las acciones de pequeña capitalización en los últimos años. [ cita necesaria ]
La existencia de riesgo provoca la necesidad de incurrir en una serie de gastos. Por ejemplo, cuanto más arriesgada es la inversión, más tiempo y esfuerzo suele requerirse para obtener información sobre ella y monitorear su progreso. Por otro lado, la importancia de una pérdida de X cantidad de valor es mayor que la importancia de una ganancia de X cantidad de valor, por lo que una inversión más riesgosa atraerá una prima de riesgo más alta incluso si el rendimiento previsto es el mismo que el de una inversión menos riesgosa. inversión. Por lo tanto, el riesgo es algo que debe compensarse, y cuanto mayor sea el riesgo, mayor será la compensación necesaria.
Si una inversión tuviera un alto rendimiento con un riesgo bajo, eventualmente todos querrían invertir allí. Esa acción reduciría la tasa de rendimiento real lograda, hasta alcanzar la tasa de rendimiento que el mercado considera proporcional al nivel de riesgo. De manera similar, si una inversión tuviera un rendimiento bajo con un riesgo alto, todos los inversores actuales querrían abandonar esa inversión, lo que luego aumentaría el rendimiento real hasta que alcanzara nuevamente la tasa de rendimiento que el mercado considera proporcional al nivel de riesgo. La parte de los rendimientos totales que fija este nivel adecuado se denomina prima de riesgo .
El uso del apalancamiento puede ampliar aún más la progresión. Ejemplos de esto incluyen el préstamo de fondos para invertir en acciones o el uso de derivados .
Si se utiliza apalancamiento, habrá dos líneas en lugar de una. Esto se debe a que, aunque uno puede invertir a un tipo de interés libre de riesgo, sólo puede pedir prestado a un tipo de interés acorde con su propia calificación crediticia. Esto se visualiza mediante la nueva línea que comienza en el punto de la inversión no apalancada más riesgosa (acciones) y aumenta con una pendiente menor que la línea original. Si esta nueva línea se remonta al eje vertical del riesgo cero, lo cruzará al tipo deudor.
Todos los tipos de inversión compiten entre sí, aunque se encuentren en posiciones diferentes en el espectro riesgo-rentabilidad. Cualquiera de las inversiones de rango medio puede simular su desempeño mediante una cartera que consta de un componente libre de riesgo y el componente de mayor riesgo. Este principio, llamado propiedad de separación , es una característica crucial de la teoría moderna de carteras . La línea entonces se llama línea del mercado de capitales .
Si en algún momento hay una inversión que tiene un índice de Sharpe más alto que otra, se dice que ese rendimiento domina . Cuando hay dos o más inversiones por encima de la línea del espectro, la que tiene el índice de Sharpe más alto es la más dominante, incluso si el riesgo y el rendimiento de esa inversión en particular son menores que los de otra. Si todos los rendimientos de rango medio caen por debajo de la línea del espectro, esto significa que la inversión de menor riesgo tiene el índice de Sharpe más alto y, por lo tanto, domina sobre todas las demás.
Si en algún momento hay una inversión que domina, los fondos tenderán a retirarse de todas las demás y a redirigirse a esa inversión dominante. Esta acción reducirá el retorno de esa inversión y lo aumentará en otras. La retirada y redirección de capital cesa cuando todos los rendimientos están en los niveles apropiados para los grados de riesgo y proporcionales al costo de oportunidad que surge de la competencia con los otros tipos de inversión en el espectro, lo que significa que todos tienden a terminar teniendo el mismo Sharpe. Relación.