La hiperinflación afectó al marco de papel alemán , la moneda de la República de Weimar , entre 1921 y 1923, principalmente en 1923. Causó una considerable inestabilidad política interna en el país y condujo a la ocupación del Ruhr por Francia y Bélgica después de que Alemania incumpliera sus reparaciones de guerra. .
Para pagar los grandes costos de la Primera Guerra Mundial en curso , Alemania suspendió el patrón oro (la convertibilidad de su moneda en oro) cuando estalló la guerra en 1914. A diferencia de Francia , que impuso su primer impuesto sobre la renta para pagar la guerra, El emperador alemán Guillermo II y el Reichstag decidieron por unanimidad financiar la guerra enteramente mediante préstamos .
El gobierno creía que podría saldar la deuda ganando la guerra e imponiendo reparaciones de guerra a los aliados derrotados. Esto se haría anexando territorio industrial rico en recursos en el oeste y el este e imponiendo pagos en efectivo a Alemania, similar a la indemnización francesa que siguió a la victoria alemana sobre Francia en 1870. [1] Por lo tanto, el tipo de cambio del marco frente a El dólar estadounidense se devaluó constantemente de 4,2 a 7,9 marcos por dólar entre 1914 y 1918, una advertencia preliminar sobre la inflación extrema de la posguerra. [2]
Esta estrategia fracasó cuando Alemania perdió la guerra, lo que dejó a la nueva República de Weimar cargada con enormes deudas de guerra que no podía afrontar: la deuda nacional ascendía a 156 mil millones de marcos en 1918. [3] El problema de la deuda se vio exacerbado por la impresión de dinero sin ningún tipo de pago. recursos económicos para respaldarlo. [1] La demanda de reparaciones en el Tratado de Versalles – 132 mil millones de marcos oro ( 33 mil millones de dólares , tipo de cambio de 1914), posteriormente revisada bajo el Plan Young a 112 mil millones de marcos ( 26,3 mil millones de dólares , tipo de cambio de 1914) – aceleró aún más la disminución del valor de la marca. A finales de 1919, se necesitaban 48 marcos para comprar un dólar estadounidense. [4]
Posteriormente, la moneda alemana se mantuvo relativamente estable en alrededor de 90 marcos por dólar durante la primera mitad de 1921. [5] Debido a que el Frente Occidental de la guerra se había librado principalmente en Francia y Bélgica , Alemania salió de la guerra con la mayor parte de su industria industrial. infraestructura intacta, dejándola en una mejor posición para convertirse en la fuerza económica dominante en el continente europeo [6] después de un ultimátum aliado para imponer sanciones económicas que obligarían a Alemania a cumplir con los pagos. [7]
El primer pago se realizó cuando venció en junio de 1921, [8] y marcó el comienzo de una devaluación cada vez más rápida del marco, cuyo valor cayó a aproximadamente 330 marcos por dólar. [4] Las reparaciones totales exigidas fueron 132 mil millones de marcos oro, pero Alemania tuvo que pagar sólo 50 mil millones de marcos en ese momento, ya que las reparaciones debían ser reembolsadas en moneda fuerte , no en el Papiermark, que se depreciaba rápidamente . [9]
A partir de agosto de 1921, el presidente del Reichsbank, Rudolf Havenstein , inició una estrategia de compra de divisas con marcos a cualquier precio, sin tener en cuenta la inflación, y esto sólo aumentó la velocidad del colapso del valor del marco, [10] es decir Cada vez se necesitaban más marcos para comprar las divisas que exigía la Comisión de Reparaciones. [11]
En la primera mitad de 1922, el marco se estabilizó en unos 320 marcos por dólar. [4] Se estaban celebrando conferencias internacionales sobre reparaciones. Una, en junio de 1922, fue organizada por el banquero de inversiones estadounidense JP Morgan, Jr. [12] Las reuniones no produjeron ninguna solución viable y la inflación estalló en hiperinflación, cayendo el marco a 7.400 marcos por dólar estadounidense en diciembre de 1922. [4] La El índice de costo de vida era 41 en junio de 1922 y 685 en diciembre, un aumento de casi 17 veces. En el otoño de 1922, el Reichsbank de Havenstein se vio incapaz de pagar las reparaciones. [13]
La estrategia que Havenstein había estado utilizando para pagar las reparaciones de guerra era la impresión masiva de billetes de banco para comprar moneda extranjera, que luego se utilizaba para pagar las reparaciones, pero esta estrategia exacerbó en gran medida la inflación del marco. [14] [11] Dado que, en el otoño de 1922, el marco prácticamente no tenía valor, a Havenstein le resultó imposible comprar divisas u oro utilizando marcos de papel. Después de que Alemania no pagara a Francia una cuota de reparaciones a tiempo a finales de 1922, las tropas francesas y belgas ocuparon el valle del Ruhr , la principal región industrial de Alemania, en enero de 1923. Las reparaciones debían pagarse en bienes, como carbón , y la ocupación fue se supone que debe garantizar el pago de las reparaciones.
La respuesta del gobierno alemán fue ordenar una política de resistencia pasiva en el Ruhr, ordenando a los trabajadores que no hicieran nada que ayudara a los invasores de alguna manera. Si bien esta política, en la práctica, equivalía a una huelga general para protestar contra la ocupación, los trabajadores en huelga aún debían recibir apoyo financiero. El gobierno pagó a estos trabajadores imprimiendo más y más billetes, y Alemania pronto se vio inundada de papel moneda, exacerbando aún más la hiperinflación. [15] [16]
Una barra de pan en Berlín que costaba alrededor de 160 marcos a finales de 1922 costaba 200.000.000.000 de marcos a finales de 1923. [15]
En noviembre de 1923, un dólar estadounidense valía 4.210.500.000.000 de marcos alemanes. [17]
La crisis de hiperinflación llevó a destacados economistas y políticos a buscar un medio para estabilizar la moneda alemana. En agosto de 1923, un economista, Karl Helfferich , propuso un plan para emitir una nueva moneda, el "Roggenmark" ("marco de centeno"), que estaría respaldada por bonos hipotecarios indexados al precio de mercado del grano de centeno. El plan fue rechazado debido a las grandes fluctuaciones del precio del centeno en marcos de papel. [18]
El Ministro de Agricultura, Hans Luther, propuso un plan que sustituyó el centeno por oro y condujo a la emisión del Rentenmark ("marca hipotecaria"), respaldado por bonos indexados al precio de mercado del oro. [19] Los bonos de oro estaban indexados a un precio de 2.790 marcos oro por kilogramo de oro, lo mismo que los marcos oro de antes de la guerra . Los rentenmarks no se podían canjear en oro, sino que sólo estaban indexados a los bonos de oro. El plan fue adoptado en decretos de reforma monetaria del 13 al 15 de octubre de 1923. [20] Hans Luther creó un nuevo banco, el Rentenbank , cuando se convirtió en ministro de Finanzas. [21]
Después del 12 de noviembre de 1923, cuando Hjalmar Schacht se convirtió en comisario de moneda, al banco central de Alemania (el Reichsbank ) no se le permitió descontar más letras del Tesoro del gobierno , lo que significó que también cesó la correspondiente emisión de marcos de papel. [22] Se permitió el descuento de letras comerciales y se amplió la cantidad de Rentenmarks, pero la emisión se controló estrictamente para ajustarse a las transacciones comerciales y gubernamentales actuales. El Rentenbank rechazó el crédito al gobierno y a los especuladores que no podían pedir prestados Rentenmarks, porque los Rentenmarks no eran moneda de curso legal. [23]
El 16 de noviembre de 1923 se introdujo el nuevo Rentenmark para sustituir los marcos de papel sin valor emitidos por el Reichsbank. Se eliminaron doce ceros de los precios y los precios cotizados en la nueva moneda se mantuvieron estables. [24]
Cuando el presidente del Reichsbank, Rudolf Havenstein, murió el 20 de noviembre de 1923, se nombró a Schacht para reemplazarlo. El 30 de noviembre de 1923, había 500.000.000 de rentenmarks en circulación, que aumentaron a 1.000.000.000 el 1 de enero de 1924 y a 1.800.000.000 de rentenmarks en julio de 1924. Mientras tanto, el antiguo papel Marks seguía en circulación. El total de marcos en papel aumentó a 1,2 sextillones (1.200.000.000.000.000.000.000) en julio de 1924 y su valor continuó cayendo hasta un tercio de su valor de conversión en Rentenmarks. [23]
El 30 de agosto de 1924, una ley monetaria permitió el cambio de un billete de 1 billón de marcos por un nuevo Reichsmark , que valía lo mismo que un Rentenmark. [25] En 1924, un dólar equivalía a 4,2 rentenmarks. [26]
Con el tiempo, se restituyeron algunas deudas para compensar parcialmente a los acreedores por la catastrófica reducción del valor de las deudas que habían sido cotizadas en marcos de papel antes de la hiperinflación. Un decreto de 1925 restableció algunas hipotecas al 25% del valor nominal en la nueva moneda, es decir, 25.000.000.000 de veces su valor en los antiguos marcos de papel, si se hubieran mantenido durante al menos cinco años. De manera similar, algunos bonos gubernamentales fueron restablecidos al 2,5% de su valor nominal, a pagar después de que se pagaran las reparaciones. [27]
La deuda hipotecaria se restableció a tasas mucho más altas que los bonos gubernamentales. El restablecimiento de algunas deudas y la reanudación de la tributación efectiva en una economía aún devastada desencadenaron una ola de quiebras corporativas . [ cita necesaria ]
Una de las cuestiones importantes de la estabilización de una hiperinflación es la revaluación . El término normalmente se refiere al aumento del tipo de cambio de una moneda nacional frente a otras monedas. También puede significar revalorización , la restauración del valor de una moneda depreciada por la inflación. El gobierno alemán tenía la opción de una ley de revaluación para acabar rápidamente con la hiperinflación o permitir la expansión y los disturbios políticos y violentos en las calles. El gobierno argumentó en detalle que los intereses de acreedores y deudores tenían que ser justos y equilibrados. Ni el índice de precios del nivel de vida ni el índice de precios de las acciones se consideraron relevantes. [ cita necesaria ]
El cálculo de la relación de conversión se atribuyó en gran medida tanto al índice del dólar como al índice de precios al por mayor . En principio, el gobierno alemán siguió la línea de razonamiento orientado al mercado de que el índice del dólar y el índice de precios al por mayor indicarían aproximadamente el verdadero nivel de precios en general durante el período de alta inflación e hiperinflación. Además, la revaluación se consolidó sobre el tipo de cambio marco y dólar estadounidense para obtener el valor del marco dorado . [28]
Finalmente, la Ley sobre revalorización de hipotecas y otros créditos del 16 de julio de 1925 ( Gesetz über die Aufwertung von Hypotheken und anderen Ansprüchen o Aufwertungsgesetze ) incluía únicamente la relación entre el marco de papel y el marco de oro para el período comprendido entre el 1 de enero de 1918, al 30 de noviembre de 1923 y los días siguientes. [29] La inflación galopante provocó así el fin de un principio, "un marco vale un marco", que había sido reconocido: el principio del valor nominal. [30]
La ley fue impugnada ante el Tribunal Supremo del Reich alemán ( Reichsgericht ), pero su quinto Senado dictaminó, el 4 de noviembre de 1925, que la ley era constitucional, incluso según la Declaración de Derechos y Deberes de los alemanes (artículos 109, 134 , 152 y 153 de la Constitución). [31] [32] [33] El caso sentó un precedente para la revisión judicial en la jurisprudencia alemana. [34]
El episodio de hiperinflación en la República de Weimar a principios de la década de 1920 no fue el primero ni el más grave de la historia. [35] [36] Sin embargo, ha sido objeto de los análisis y debates económicos más académicos . La hiperinflación atrajo un interés significativo, ya que muchos de los comportamientos económicos dramáticos e inusuales ahora asociados con la hiperinflación se documentaron por primera vez de manera sistemática: aumentos exponenciales en los precios y las tasas de interés, redenominación de la moneda , fuga de los consumidores del efectivo a los activos duros y la rápida expansión de las industrias. que produjo esos activos.
La economía monetaria alemana estaba en ese momento fuertemente influenciada por el cartalismo y la Escuela Histórica Alemana , lo que condicionó la forma en que se analizaba la hiperinflación. [37]
John Maynard Keynes describió la situación en Las consecuencias económicas de la paz :
El inflacionismo de los sistemas monetarios de Europa ha llegado a extremos extraordinarios. Los distintos gobiernos beligerantes, incapaces, demasiado tímidos o demasiado miopes para obtener mediante préstamos o impuestos los recursos que necesitaban, han impreso notas para equilibrar la balanza.
Fue entonces cuando los expertos económicos franceses y británicos comenzaron a afirmar que Alemania destruyó deliberadamente su economía para evitar reparaciones de guerra, pero ambos gobiernos tenían opiniones encontradas sobre cómo manejar la situación. Los franceses declararon que Alemania debería seguir pagando reparaciones, pero Gran Bretaña intentó conceder una moratoria para permitir la reconstrucción financiera. [6]
Las empresas respondieron a la crisis centrándose en aquellos elementos de sus sistemas de información que identificaron como esenciales para continuar con las operaciones. Al principio, la atención se centró en ajustar los acuerdos de ventas y adquisiciones, modificar los informes financieros y utilizar más información no monetaria en los informes internos. Con la continua aceleración de la inflación, los recursos humanos se redistribuyeron en las funciones corporativas más críticas, en particular las relacionadas con la remuneración del trabajo. Hay pruebas de que algunas partes de los sistemas contables corporativos cayeron en mal estado, pero también hubo innovación. [38]
Desde la hiperinflación, la política monetaria alemana ha mantenido una preocupación central por el mantenimiento de una moneda sana, preocupación que tuvo un efecto en la crisis de la deuda soberana europea . [39] Según un estudio, muchos alemanes combinan la hiperinflación en la República de Weimar con la Gran Depresión, viendo los dos eventos separados como una gran crisis económica que abarcó tanto el rápido aumento de los precios como el desempleo masivo. [40]
Los marcos hiperinflados y sin valor se cobraron ampliamente en el extranjero. Los Angeles Times estimó en 1924 que en Estados Unidos se difundían más billetes desmantelados que en Alemania. [41]
El Tratado de Versalles impuso a Alemania una enorme deuda que sólo podía pagarse en oro o moneda extranjera. Con su oro agotado, el gobierno alemán intentó comprar moneda extranjera con moneda alemana, [10] equivalente a vender moneda alemana a cambio de pago en moneda extranjera, pero el aumento resultante en la oferta de marcos alemanes en el mercado hizo que el marco alemán su valor cayó rápidamente, lo que aumentó considerablemente el número de marcos necesarios para comprar más moneda extranjera.
Eso provocó que los precios alemanes de los bienes aumentaran rápidamente, aumentando el costo de operación del gobierno alemán, que no podía financiarse aumentando los impuestos porque esos impuestos se pagarían en la moneda alemana en constante caída. El déficit resultante se financió mediante alguna combinación de emisión de bonos y simplemente creación de más dinero, aumentando la oferta de activos financieros denominados en marcos alemanes en el mercado y reduciendo así aún más el precio de la moneda. Cuando el pueblo alemán se dio cuenta de que su dinero estaba perdiendo valor rápidamente, intentó gastarlo rápidamente. Esa mayor velocidad monetaria provocó un aumento cada vez más rápido de los precios, creando un círculo vicioso . [42]
El gobierno y los bancos tenían dos alternativas inaceptables. Si detuvieran la inflación, habría quiebras inmediatas, desempleo, huelgas, hambre, violencia, colapso del orden civil, insurrección y posiblemente incluso revolución. [43] Si continuaran con la inflación, no pagarían su deuda externa.
Sin embargo, el intento de evitar tanto el desempleo como la insolvencia finalmente fracasó cuando Alemania tenía ambos. [43]
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Medios relacionados con la hiperinflación en la República de Weimar en Wikimedia Commons