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Ganancias del propietario

Las ganancias del propietario son un método de valoración detallado por Warren Buffett en el informe anual de Berkshire Hathaway en 1986. [1] Afirmó que el valor de una empresa es simplemente el total de los flujos de efectivo netos ( ganancias del propietario ) que se espera que ocurran durante la vida del negocio, menos cualquier reinversión de ganancias. [2]

Buffett definió las ganancias de los propietarios de la siguiente manera:

"Estos representan (a) las ganancias reportadas más (b) la depreciación , el agotamiento , la amortización y otros cargos no monetarios  ... menos (c) el monto anual promedio de gastos capitalizados para planta y equipo , etc. que la empresa requiere para mantener completamente su posición competitiva a largo plazo y su volumen unitario  ... Nuestra ecuación de ganancias del propietario no arroja las cifras engañosamente precisas proporcionadas por los GAAP , ya que (c) debe ser una suposición -y a veces muy difícil de hacer-. A pesar de este problema, consideramos que la cifra de ganancias del propietario, no la cifra GAAP, es el elemento relevante para fines de valuación  ... Todo esto señala lo absurdo de las cifras de " flujo de efectivo " que a menudo se establecen en los informes de Wall Street . Estas cifras rutinariamente incluyen (a) más (b) -pero no restan (c)". [1]


Estimación de los gastos de capital promedio

Los gastos de capital anuales promedio son, como menciona Buffett, una estimación. Esta cifra puede dividirse en gastos de capital de mantenimiento (lo que se requiere para mantener el negocio en funcionamiento a los niveles actuales) y gastos de capital de crecimiento (lo que se requiere para hacer crecer el negocio). La forma más directa de calcular los gastos de capital de mantenimiento es simplemente utilizar la depreciación, la amortización y el agotamiento. Pero esas cifras no necesariamente reflejan la realidad, ya que los cronogramas de depreciación y similares no necesariamente coinciden con sus vidas útiles reales. De manera similar, simplemente utilizar los gastos de capital del período más reciente puede no ser representativo del gasto de capital anual necesario para operar el negocio y también puede incluir una parte de los gastos de capital de "crecimiento".

Una forma, propuesta por Bruce Greenwald , de aproximar el gasto de capital de mantenimiento para su uso en el cálculo de las ganancias del propietario es utilizar una relación entre el gasto de capital y las ventas a lo largo de varios años anteriores. Según la formulación de Greenwald, esta aproximación funciona de la siguiente manera: [3]

  1. Suma de propiedad, planta y equipo (PPE) del balance general de los últimos 5 años
  2. Suma de las ventas del estado de resultados de los últimos 5 años
  3. Dividir la suma de PPE por la suma de las ventas para encontrar la relación promedio de PPE a ventas
  4. Multiplique la relación PPE a ventas por el aumento o disminución nominal de las ventas del año anterior al año actual para encontrar el gasto de capital de crecimiento.
  5. Reste el gasto de capital de crecimiento calculado del gasto de capital del año actual en el balance general para encontrar el gasto de capital de mantenimiento.

Véase también

Referencias

  1. ^ ab Buffett, Warren E. (27 de febrero de 1987). "Carta a los accionistas de 1986". Berkshire Hathaway, Inc. Consultado el 22 de mayo de 2007 .
  2. ^ Hagstrom, Robert (25 de octubre de 2004). El método Warren Buffett . Wiley. pág. 113. ISBN 978-0-471-64811-6.
  3. ^ Inversión en valor: de Graham a Buffet y más allá. Greenwald, Bruce C., 1946-. Nueva York: Wiley. 2001. ISBN 0-471-38198-5.OCLC 45841539  .{{cite book}}: Mantenimiento de CS1: otros ( enlace )

Enlaces externos