Un CEO fundador , a menudo escrito como fundador / CEO y también como fundador y CEO, es una persona que establece una empresa como CEO fundador y ocupa su puesto de director ejecutivo (CEO). [1] Si el CEO de la empresa no es un fundador o el CEO fundador ha sucedido , se dice que la empresa está dirigida por un CEO no fundador o un CEO sucesor.
Las investigaciones han puesto de relieve las diferencias entre los directores ejecutivos fundadores y no fundadores que influyen en el rendimiento de la empresa. Estas diferencias incluyen: el rendimiento de las acciones , la participación accionaria en la empresa, los incentivos de gestión, la inversión en investigación y desarrollo y la perspectiva de fusiones y adquisiciones . [1] [2] [3] [4] [5]
Según académicos como Rüdiger Fahlenbrach , los CEO fundadores superan a sus contrapartes CEO no fundadores tanto en rendimiento de acciones como en valoración de mercado . Tienden a adoptar una visión a largo plazo y consideran que su empresa es el logro de su vida, lo que resulta en que tengan una participación accionaria mayor en su empresa que los CEO no fundadores. [2] Darius Palia, S. Abraham Ravid y Chia-Jane Wang desarrollaron esta idea más a fondo, concluyendo que los CEO fundadores se ven menos influenciados por los incentivos gerenciales a medida que continúan dedicando recursos a su empresa, mientras que lo opuesto es cierto para los CEO no fundadores.
Los CEO no fundadores están menos comprometidos con su empresa y es más probable que adapten su desempeño de acuerdo con los incentivos gerenciales. [3] Académicos como Joon Mahn Lee, Jongsoo Jays Kim y Joonhyung Bae concluyeron que los CEO fundadores invierten continuamente en nuevos proyectos y exploran nuevos conocimientos para beneficiar a la empresa en el largo plazo. Esto sugiere que existe un vínculo entre los CEO fundadores y una mayor inversión en innovación. [5] En términos de fusiones y adquisiciones, Fahlenbrach, junto con otros académicos, concluyó que los CEO fundadores participan en un mayor número de adquisiciones dentro de su línea de negocio principal cada año, ya que tienen una mayor tolerancia al riesgo . [2] Se sugiere que este riesgo adicional asumido por los CEO fundadores se debe al exceso de confianza a nivel de CEO, que algunos académicos han medido a través de su tono en tweets, con respecto a las llamadas de ganancias y declaraciones personales, y su comportamiento de ejercicio de opciones en relación con los CEO no fundadores. [4]
La sucesión de un CEO fundador puede producirse tanto por medios voluntarios como involuntarios. El académico estadounidense Noam Wasserman descubrió que en la mayoría de las sucesiones de un CEO fundador, los inversores obligan al fundador a dimitir. Los CEO fundadores que ejecutan con éxito el desarrollo de un nuevo producto o entablan negociaciones con posibles inversores externos para obtener capital adicional tienen una mayor probabilidad de ser reemplazados que aquellos que no tienen tanto éxito con el desarrollo de productos y/o no consiguen recaudar capital adicional. Según varios académicos, como Wasserman, a medida que el CEO tiene éxito en el desarrollo de productos, las necesidades de la empresa se amplían y es probable que se produzca un desajuste entre las habilidades actuales del CEO fundador y las nuevas habilidades necesarias para el éxito de la empresa, lo que aumenta la probabilidad de sucesión. Los CEO fundadores suelen ser sucedidos por alguien externo a la empresa. [6] Se han producido retornos de CEO fundadores en los que el CEO fundador fue reemplazado y luego volvió a su papel de CEO.
El once por ciento de las grandes empresas de capitalización en Estados Unidos están dirigidas por directores ejecutivos fundadores, incluidas empresas tan conocidas como Facebook , Netflix , FedEx y Amazon . [2]
Una o varias personas pueden ser fundadores de una empresa. Los fundadores obtienen el título de "fundador" solo cuando la empresa comienza a funcionar, momento en el que su función de fundador termina. Los fundadores no tienen un papel en particular una vez que se establece la empresa, pero su influencia continúa inevitablemente, ya que diseñaron el plan de acción de la empresa, afectando las estructuras y la toma de decisiones. [1]
En el marco de las investigaciones, se han identificado varias diferencias entre la forma en que las empresas son dirigidas por los directores ejecutivos fundadores y los directores ejecutivos no fundadores. Las diferencias identificadas incluyen el rendimiento de las acciones , la participación accionaria , los incentivos gerenciales, la inversión en innovación y la participación en fusiones y adquisiciones . [1] [2] [3] [4] [5]
En noviembre de 2009, la revista Fortune nombró a Steve Jobs , fundador de Apple Inc. , el CEO de la década. [7] Los seis finalistas, todos directores ejecutivos fundadores, fueron: Bill Gates , Warren Buffett , Martha Stewart , Bernard Madoff , Sergey Brin y Oprah Winfrey . [8]
Según algunos investigadores, como Rudiger Fahlenbrach, las empresas dirigidas por CEO fundadores superan a las dirigidas por CEO no fundadores, tanto en rendimiento de las acciones como en valoración de mercado . Entre 1993 y 2002, una cartera de empresas dirigidas por CEO fundadores con una ponderación igual habría obtenido una rentabilidad anual ajustada al índice de referencia del 8,3%. En otras palabras, una rentabilidad anormal excedente del 4,4% anual. [2]
En marzo de 2016, 16 empresas del S&P 500 todavía tenían directores ejecutivos fundadores, que habían estado en la empresa durante al menos cinco años. En conjunto, estas empresas habían generado una rentabilidad media de cinco años del 170%, significativamente mayor que la ganancia del 56% del S&P 500 en cinco años. De estas empresas, 14 han superado al mercado en los últimos tres años. Estas empresas incluyen: Facebook , Netflix , Under Armour , Nvidia , Amazon.com , Starbucks , Regeneron Pharmaceuticals , L Brands , VeriSign , FedEx , Salesforce.com , Akamai Technologies , Intercontinental Exchange y SanDisk . [9]
Fahlenbrach, al igual que otros académicos, concluyó que los CEO fundadores tienen una mayor participación accionaria en la empresa, lo que potencialmente reduce el problema del agente principal . Los CEO fundadores consideran que su empresa es el logro de toda una vida y, por lo tanto, adoptan una visión a largo plazo. Este enfoque da como resultado la estrategia óptima de maximización del valor para los accionistas . [2]
Las estructuras de incentivos difieren entre las empresas dirigidas por directores ejecutivos fundadores y directores ejecutivos no fundadores como resultado de la diferente sensibilidad a la remuneración y el desempeño, como concluyeron varios académicos, entre ellos Palia, Ravid y Wang. Existe una relación estadísticamente significativa entre estas dos variables en el caso de las empresas dirigidas por directores ejecutivos no fundadores. Los directores ejecutivos no fundadores tienden a estar menos comprometidos con su empresa y es más probable que adapten su desempeño en función de sus incentivos salariales. [3]
Mientras tanto, esta relación es insignificante para los CEO fundadores, quienes se ven menos influenciados por los incentivos salariales a medida que dedican más tiempo y energía a su empresa. [3] Este apego del CEO fundador a su empresa se traduce en salarios más bajos, lo que se puede ver en un estudio realizado por Noam Wasserman sobre 528 empresas entre los años 1996 y 2002. Los resultados de este estudio concluyeron que el 51% de los CEO fundadores ganan el mismo salario o uno inferior al de alguien que reporta a ellos. Además, los resultados mostraron que los CEO fundadores reciben un 20% menos en compensación en efectivo que sus contrapartes CEO no fundadores con experiencia similar. [10]
Los investigadores han indicado que los CEO fundadores experimentan un mayor desempeño en materia de innovación que los CEO no fundadores, quienes tienden a ser reacios al riesgo . Las investigaciones existentes atribuyen estas diferencias en la inversión en innovación a que los CEO fundadores adoptan un enfoque a largo plazo, invierten continuamente en nuevos proyectos y exploran nuevos conocimientos. Esto sugiere que los CEO fundadores no están tan preocupados por la seguridad laboral ni se ven afectados por el desempeño a corto plazo, como resultado, los recursos se dedican al largo plazo. Lee, Kim y Bae descubrieron que la existencia de un CEO fundador está correlacionada con un aumento del 31 por ciento en el recuento de patentes ponderadas por citas antes de controlar el gasto en investigación y desarrollo y un aumento del 23 por ciento después de controlar el gasto en investigación y desarrollo . [5]
Fahlenbrach y otros concluyeron que los CEO fundadores tienen una mayor tolerancia al riesgo y participan en un mayor número de adquisiciones por año que los CEO no fundadores. Las adquisiciones que realizan los CEO fundadores no diversifican su cartera porque tienden a estar dentro de sus negocios principales . [2] Joon Mahn Lee, Byoung-Hyoun Hwang y Hailiang Chen sugirieron que los riesgos adicionales que asumen las empresas dirigidas por fundadores se deben a un exceso de confianza en el nivel de CEO. [4]
El exceso de confianza de los CEO fundadores puede tener un efecto negativo o positivo en sus empresas. [11] En un estudio realizado sobre las empresas del S&P 1500 por Lee, Hwang y Chen, se concluyó que los CEO fundadores utilizan menos palabras negativas tanto en tuits personales como en declaraciones sobre ganancias . Se observó que este optimismo también existía en el nivel ejecutivo. Los CEO fundadores también brindan estimaciones de ganancias más optimistas que sus contrapartes no fundadoras. Los inversores desconocen este sesgo de exceso de confianza entre los CEO fundadores y los toman al pie de la letra, lo que indica que no se toman en cuenta descuentos en los mercados financieros . [4]
En un estudio de 1988 realizado por investigadores de la Universidad de Purdue, se observó este exceso de confianza cuando 3.000 emprendedores, fundadores, afirmaron que tenían un 81% de posibilidades de éxito para ellos y sólo un 59% para sus pares. Uno de cada tres de estos emprendedores creía que tenían una tasa de éxito del 100%. [10]
Además, en el estudio de Lee, Hwang y Chen se tuvieron en cuenta las opciones , que están vinculadas al rendimiento de la empresa, para medir el exceso de confianza, ya que la mayoría de los directores ejecutivos, fundadores o no fundadores, reciben una compensación en opciones hasta cierto punto. Al analizar el comportamiento del ejercicio de las opciones utilizando el valor de las opciones in-the-money adquiridas con respecto a la compensación total, concluyeron que los directores ejecutivos fundadores tenían una proporción significativamente mayor. En comparación, concluyeron que los directores ejecutivos no fundadores generalmente ejercen sus opciones inmediatamente cuando se vuelven ejercitables in-the-money para recibir efectivo y eliminar su vínculo de compensación con el rendimiento futuro. Sin embargo, los directores ejecutivos fundadores se abstienen de ejercer sus opciones in-the-money porque son demasiado optimistas sobre el rendimiento futuro de la empresa. [4]
Wasserman concluyó que, en los tres primeros años de funcionamiento de la empresa, el 50% de los directores ejecutivos fundadores dimiten. Al año siguiente, otro 10% dimite y, cuando la empresa realiza una oferta pública inicial , menos del 25% de los fundadores siguen ocupando el puesto de director ejecutivo. Dicho esto, la decisión de dimitir no siempre es voluntaria: cuatro de cada cinco directores ejecutivos fundadores se ven obligados a renunciar a su papel de director ejecutivo por los inversores. [10]
Como se indica en el estudio de Wasserman y otros, los directores ejecutivos fundadores experimentan una mayor rotación cuando:
Wasserman concluyó que los CEO fundadores casi siempre son reemplazados por alguien externo a la organización (sucesor externo) en lugar de alguien interno (sucesor interno). Las empresas más pequeñas y más jóvenes tienden a recurrir a personas externas, mientras que en las empresas más grandes, el directorio no está dispuesto a nombrar a un CEO sucesor externo a menos que la empresa haya tenido un desempeño deficiente en el pasado. En comparación con los sucesores internos, se sabe que los sucesores externos realizan más cambios dentro de la empresa, alterando la estrategia comercial general de la misma, ganando una remuneración más alta y logrando un estatus interorganizacional más alto. [6]
El regreso de un CEO fundador puede definirse como un CEO fundador que renuncia a su papel de CEO y luego regresa al puesto. Un estudio realizado por Ryan Krause, Abhijith G. Acharya y Jeffrey G. Covin, sobre catorce empresas de alto perfil de Fortune 1000 que regresan, incluidas Apple , Starbucks , Gateway , Dell , Charles Schwab , Peoplesoft y Google , identificó cinco condiciones clave atribuibles al regreso de un CEO fundador. Las condiciones incluyen: desempeño deficiente, sucesión no planificada, fundador en la junta, propiedad del fundador y junta interdependiente. [12]