Una cuenta de futuros administrada ( MFA ) o un fondo de futuros administrado ( MFF ) es un tipo de inversión alternativa en los EE. UU. en la que las operaciones en los mercados de futuros son administradas por otra persona o entidad, en lugar del propietario del fondo. [1] Las cuentas de futuros administradas incluyen, entre otras, grupos de productos básicos . Estos fondos son operados por asesores de comercio de productos básicos (CTA) u operadores de grupos de productos básicos (CPO), que generalmente están regulados en los Estados Unidos por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos y la Asociación Nacional de Futuros . En junio de 2016 [update], los activos bajo gestión mantenidos por cuentas de futuros gestionadas ascendían a 340.000 millones de dólares. [2]
Las cuentas de futuros administradas son operadas en nombre de un individuo por administradores de dinero profesionales, como CTA o CPO , que negocian futuros u otros valores derivados. [3] Los fondos pueden tomar posiciones tanto largas como cortas en contratos de futuros y opciones sobre contratos de futuros en los mercados mundiales de materias primas, tipos de interés, acciones y divisas. [4]
Las cuentas de futuros administradas se pueden negociar utilizando cualquier cantidad de estrategias, la más común de las cuales es el seguimiento de tendencias . El seguimiento de tendencias implica comprar en mercados con tendencia alcista y vender en corto en mercados con tendencia a la baja. Las variaciones en las tendencias que siguen los administradores incluyen la duración de la tendencia capturada (corto plazo, mediano plazo, largo plazo), así como la definición de la tendencia (por ejemplo, lo que se considera un nuevo máximo o un nuevo mínimo) y las técnicas de gestión del dinero/gestión del riesgo. Se ha obtenido una cartera teórica óptima que captura las tendencias [5] y estas tendencias han sido ampliamente documentadas. [6] [7] Otras estrategias empleadas por los administradores de futuros administrados incluyen estrategias discrecionales, estrategias fundamentales, escritura de opciones, reconocimiento de patrones y estrategias de arbitraje, entre otras. [8] Sin embargo, el seguimiento de tendencias y las variaciones del seguimiento de tendencias son la estrategia predominante. [9]
En muchas cuentas de futuros administradas, el monto en dólares negociado es igual al monto proporcionado por el inversionista. Sin embargo, los futuros administrados también permiten a los inversores aprovechar su inversión mediante el uso de financiación nocional, que es la diferencia entre la cantidad proporcionada por el inversor (nivel de financiación) y la cantidad mutuamente acordada que se negociará (nivel de negociación). [10] La financiación nocional permite a un inversor aportar sólo una parte de la inversión mínima para una cuenta de futuros gestionada, normalmente entre el 25% y el 75% del mínimo. Por ejemplo, para cumplir con un mínimo de $200,000 para una CTA que permite un financiamiento nocional del 50%, un inversionista solo necesitaría proporcionar $100,000 a la CTA. La inversión se negociaría como si fuera 200.000 dólares, lo que daría como resultado el doble de ganancias o pérdidas, así como el doble de la comisión de gestión en relación con la cantidad real invertida. Como resultado, la financiación nocional puede agregar un riesgo significativo a las cuentas de futuros administradas y los inversores que deseen utilizar dicha financiación deben firmar declaraciones para declarar que comprenden el riesgo involucrado. [11]
Históricamente, los futuros administrados han mostrado correlaciones muy bajas con las inversiones tradicionales, como acciones y bonos. [12] Siguiendo la teoría moderna de carteras , esta falta de correlación fortalece la solidez de la cartera, reduciendo la volatilidad y el riesgo de la cartera, sin impactos negativos significativos en el rendimiento. Esta falta de correlación se debe al hecho de que los mercados tienden a tener las mejores "tendencias" durante los períodos más volátiles, y los períodos en los que los mercados caen tienden a ser los más volátiles. [4] De 1980 a 2010, el rendimiento anual promedio compuesto de los futuros administrados fue del 14,52%, medido por el índice CASAM CISDM CTA Equal Weighted Index, mientras que el rendimiento de las acciones estadounidenses fue del 7,04% (basado en el índice de rendimiento total S&P 500 ). . [13] Sin embargo, los futuros gestionados también tienen tarifas elevadas. Según datos presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos y compilados por Bloomberg, el 89% de los 11.510 millones de dólares de ganancias en 63 fondos de futuros administrados se destinaron a honorarios, comisiones y gastos durante la década del 1 de enero de 2003 al 1 de diciembre de 2003. 31, 2012. [14]
En Estados Unidos, la negociación de contratos de futuros sobre productos agrícolas se remonta al menos a la década de 1850. [15] En la década de 1920, el gobierno federal propuso la primera regulación dirigida al comercio de futuros y aprobó la Ley de Futuros de Cereales en 1922. Tras las enmiendas de 1936, esta ley fue reemplazada por la Ley de Bolsa de Productos Básicos . [15] [16] La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) se estableció en 1974, en virtud de la Ley de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos . [16] La regulación condujo al reconocimiento de un nuevo grupo de administradores de dinero, incluidos los CTA. En ese momento, los fondos que operaban pasaron a ser conocidos como futuros administrados. A finales de la década de 1970, los relativamente nuevos fondos de futuros administrados comenzaron a ganar aceptación. [8] Aunque la mayor parte del comercio todavía se realizaba en contratos de futuros para productos agrícolas, [16] las bolsas comenzaron a introducir contratos de futuros sobre otros activos, incluidas divisas y bonos. [8] En la década de 1980, la industria de futuros se desarrolló significativamente [3] tras la introducción de futuros no relacionados con productos básicos y en 2004 los futuros gestionados se habían convertido en una industria de 130 mil millones de dólares. [8]
Las cuentas de futuros administradas están reguladas por el gobierno federal de EE. UU., a través de las CTA y CPO que asesoran a los fondos. La mayoría de estas entidades deben registrarse en la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos y la Asociación Nacional de Futuros y seguir sus regulaciones sobre divulgación e informes. [8]
La promulgación en 2010 de la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor condujo a una mayor regulación de la industria de futuros gestionados. El 26 de enero de 2011, la CFTC realizó adiciones y modificaciones a la regulación de CPO y CTA, incluidas dos nuevas formas de recopilación de datos. La CFTC también introdujo una regulación para exigir una mayor presentación de informes de datos y modificar sus requisitos de registro. [17] Según el nuevo requisito de registro modificado, los fondos que utilizan swaps u otros intereses sobre productos básicos pueden definirse como grupos de productos básicos y, como tales, sus operadores deben registrarse en la CFTC, donde antes no lo hacían. [18] El 17 de abril de 2012, la Cámara de Comercio de Estados Unidos y el Investment Company Institute presentaron una demanda contra la CFTC, con el objetivo de revocar este cambio en las reglas que requerirían que los operadores de fondos mutuos que invierten en materias primas estuvieran registrados. [19]