Un operador de fondo de productos básicos ( CPO ) es un individuo u organización que solicita o recibe fondos para utilizarlos en la operación de un fondo de productos básicos , sindicato, fideicomiso de inversión u otro fondo similar, específicamente para negociar intereses en productos básicos. Dichos intereses incluyen futuros de materias primas , swaps , opciones y/o transacciones de apalancamiento . [1] [2] Un fondo común de productos básicos puede referirse a fondos que comercian con productos básicos y puede incluir fondos de cobertura . Un CPO puede tomar decisiones comerciales para un fondo o el fondo puede ser administrado por uno o más asesores independientes de comercio de materias primas . [1] La definición de CPO puede aplicarse a asesores de inversiones para fondos de cobertura y fondos privados, incluidos fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa, en ciertos casos. [3] Los CPO generalmente están regulados por el gobierno federal de los Estados Unidos a través de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos y la Asociación Nacional de Futuros .
En Estados Unidos, la negociación de contratos de futuros sobre productos agrícolas se remonta al menos a la década de 1850. [4] En la década de 1920, el gobierno federal propuso la primera regulación dirigida al comercio de futuros y, en 1922, se aprobó la Ley de Futuros de Cereales . Tras las modificaciones de 1936, esta ley fue sustituida por la Ley de Bolsa de Productos Básicos . [5] [4] Sin embargo, no fue hasta 1974, cuando se estableció la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) en virtud de la Ley de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos , que el "operador de pool de productos básicos" fue reconocido en la legislación. [6] En aquel momento la mayor parte del comercio se hacía en contratos de futuros para productos agrícolas, pero, como señaló la CFTC, en años posteriores "la industria de futuros se ha vuelto cada vez más variada y compleja". [5]
En julio de 2010, la definición de operador de consorcios de productos básicos en virtud de la Ley de Bolsa de Productos Básicos fue ampliada por la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor para incluir a "personas que operan vehículos de inversión colectiva que comercian con swaps". Antes de esto, los swaps no estaban incluidos en la definición de CPO. [7] [8]
Antes de 1974, los operadores de consorcios de productos básicos no estaban regulados, excepto por requisitos limitados para mantener registros. En 1979, la CFTC adoptó la primera regulación integral para los operadores de consorcios de productos básicos, que luego fue reforzada por reglas adicionales en 1982 y 1983, aumentando la supervisión de dichas entidades por parte de la CFTC. [6] [9] También en 1983, la CFTC autorizó a la Asociación Nacional de Futuros (NFA) a llevar a cabo el procesamiento de registro de entidades que incluyen CPO. [10]
Según la Ley de Bolsa de Productos Básicos , los CPO deben registrarse y cumplir con las regulaciones de la CFTC, a menos que cumplan con los criterios de exención de la Comisión. [11] [1] Además, los CPO registrados deben convertirse en miembros de la NFA, que regula las organizaciones o personas que realizan negocios de negociación de futuros con clientes públicos. [12] Todos los CPO registrados deben seguir los requisitos de divulgación de la CFTC y proporcionar a la comisión registros e informes. [1]
Según la Regla 4.7 de la CFTC, un CPO puede estar exento de ciertos requisitos de divulgación e información si la inversión en el fondo que opera solo está abierta a "personas elegibles calificadas", incluidos profesionales registrados en materias primas y valores e inversores acreditados . [1] Si no todos los inversionistas de un CPO son "personas elegibles calificadas", aún puede estar exento de los requisitos de divulgación completa de la CFTC si se dedica principalmente a transacciones de valores . [1] Otras exenciones de registro incluyen aquellas bajo el Reglamento 4.13 de la CFTC, que establece que los operadores de consorcios de productos básicos más pequeños y consorcios que negocian a un nivel de minimis de intereses en productos básicos pueden estar exentos, y el Reglamento 4.5 de la CFTC, según el cual ciertos operadores pueden reclamar una exclusión. de la definición de "operador de consorcios de productos básicos". [13] Si un CPO está exento de registro, es posible que aún tenga que seguir ciertos requisitos limitados de divulgación y presentación de informes, incluido proporcionar a los inversores un memorando de oferta del fondo, estados de cuenta trimestrales y una forma abreviada de su informe anual. Además, el CPO debe presentar un aviso autoejecutable e informes electrónicos ante la NFA. Todos los CPO están sujetos a la autoridad antifraude de la CFTC y a la supervisión general del mercado. [1]
El 26 de enero de 2011, tras la promulgación en 2010 de la Ley Dodd-Frank de Protección al Consumidor y Reforma de Wall Street , la CFTC realizó adiciones y modificaciones a la regulación de los CPO. Estos incluyen dos nuevas formas de recopilación de datos. La CFTC también introdujo requisitos para una mayor presentación de informes de datos y modificó los requisitos sobre quién debe registrarse en la CFTC. [11] En particular, los fondos que utilizan swaps u otros intereses sobre materias primas pueden definirse como fondos comunes de materias primas y sus operadores pueden estar sujetos a registro en la CFTC, donde antes no lo habrían estado. [3] La Cámara de Comercio de Estados Unidos y el Investment Company Institute presentaron una demanda contra la CFTC, con el objetivo de revocar este cambio de reglas que requeriría que los operadores de fondos mutuos que invierten en materias primas estuvieran registrados, pero la demanda no tuvo éxito y el se confirmó el cambio de reglas. [14]