El riesgo financiero es cualquiera de los diversos tipos de riesgo asociados con la financiación , incluidas las transacciones financieras que incluyen préstamos a empresas en riesgo de impago . [1] [2] A menudo se entiende que incluye solo el riesgo a la baja , es decir, el potencial de pérdida financiera y la incertidumbre sobre su alcance. [3] [4]
La teoría moderna de carteras iniciada por Harry Markowitz en 1952 bajo su tesis titulada "Selección de carteras" es la disciplina y el estudio que se ocupa de la gestión del riesgo financiero y de mercado . [5] En la teoría moderna de carteras, la varianza (o desviación estándar ) de una cartera se utiliza como definición de riesgo.
Según Bender y Panz (2021), los riesgos financieros se pueden clasificar en cinco categorías diferentes. En su estudio, aplican un marco basado en algoritmos e identifican 193 tipos de riesgos financieros individuales, que se clasifican en cinco categorías: riesgo de mercado , riesgo de liquidez , riesgo crediticio , riesgo comercial y riesgo de inversión . [6]
Los cuatro factores de riesgo de mercado estándar son el riesgo de acciones, el riesgo de tasa de interés, el riesgo cambiario y el riesgo de materias primas:
El riesgo de las acciones es el riesgo de que cambien los precios de las acciones en general (no relacionados con una empresa o industria en particular) o la volatilidad implícita. Cuando se trata de inversiones a largo plazo, las acciones brindan un rendimiento que, con suerte, superará la tasa de rendimiento libre de riesgo [7] . La diferencia entre el rendimiento y la tasa libre de riesgo se conoce como prima de riesgo de las acciones. Cuando se invierte en acciones, se dice que un mayor riesgo proporciona mayores rendimientos. Hipotéticamente, un inversor será compensado por asumir un mayor riesgo y, por lo tanto, tendrá más incentivos para invertir en acciones más riesgosas. Una parte significativa de las inversiones de alto riesgo/alto rendimiento provienen de mercados emergentes que se perciben como volátiles.
El riesgo de tasa de interés es el riesgo de que las tasas de interés o la volatilidad implícita cambien. El cambio en las tasas de mercado y su impacto en la rentabilidad de un banco, conducen al riesgo de tasa de interés. [8] El riesgo de tasa de interés puede afectar la posición financiera de un banco y puede crear resultados financieros desfavorables. [8] La posibilidad de que la tasa de interés cambie en un momento dado puede tener efectos positivos o negativos para el banco y el consumidor. Si un banco otorga una hipoteca a 30 años a una tasa del 4% y la tasa de interés aumenta al 6%, el banco pierde y el consumidor gana. Este es un costo de oportunidad para el banco y una razón por la cual el banco podría verse afectado financieramente.
El riesgo cambiario es el riesgo de que los tipos de cambio o la volatilidad implícita cambien, lo que afecta, por ejemplo, al valor de un activo denominado en esa moneda. Las fluctuaciones cambiarias en el mercado pueden tener un impacto drástico en el valor de una empresa internacional debido al efecto del precio sobre los bienes nacionales y extranjeros, así como sobre el valor de los activos y pasivos denominados en moneda extranjera. [9] Cuando una moneda se aprecia o se deprecia, una empresa puede estar en riesgo dependiendo de dónde esté operando y qué denominaciones de moneda esté manteniendo. La fluctuación en los mercados de divisas puede tener efectos tanto en las importaciones como en las exportaciones de una empresa internacional. Por ejemplo, si el euro se deprecia frente al dólar, los exportadores estadounidenses sufren una pérdida mientras que los importadores estadounidenses ganan. Esto se debe a que se necesitan menos dólares para comprar un euro y viceversa, lo que significa que Estados Unidos quiere comprar bienes y la UE está dispuesta a venderlos; es demasiado caro para la UE importar desde Estados Unidos en este momento.
El riesgo de los productos básicos es el riesgo de que los precios de los productos básicos (por ejemplo, el maíz, el cobre, el petróleo crudo) o la volatilidad implícita cambien. Existe una variación demasiado grande entre la cantidad de riesgos que enfrentan los productores y los consumidores de productos básicos como para tener un marco o guía útil. [10]
La medición del riesgo financiero, la fijación de precios de los instrumentos financieros y la selección de carteras se basan en modelos estadísticos. Si el modelo es incorrecto, las cifras de riesgo, los precios o las carteras óptimas son incorrectas. El riesgo de modelo cuantifica las consecuencias de utilizar modelos incorrectos en la medición del riesgo, la fijación de precios o la selección de carteras.
El elemento principal de un modelo estadístico en finanzas es la distribución de factores de riesgo. En artículos recientes, se trata la distribución de factores como una variable aleatoria desconocida y se mide el riesgo de especificación incorrecta del modelo. Jokhadze y Schmidt (2018) proponen un marco práctico de medición del riesgo del modelo. [11] Introducen medidas de riesgo superpuestas que incorporan el riesgo del modelo y permiten una gestión coherente del riesgo del mercado y del modelo. Además, proporcionan axiomas de medidas de riesgo del modelo y definen varios ejemplos prácticos de medidas de riesgo del modelo superpuestas en el contexto de la gestión del riesgo financiero y la fijación de precios de reclamaciones contingentes.
La gestión del riesgo crediticio es una profesión que se centra en reducir y prevenir pérdidas mediante la comprensión y la medición de la probabilidad de dichas pérdidas. La gestión del riesgo crediticio es utilizada por bancos, prestamistas y otras instituciones financieras para mitigar las pérdidas asociadas principalmente con el impago de préstamos. Un riesgo crediticio se produce cuando existe la posibilidad de que un prestatario incumpla o incumpla una obligación establecida en un contrato entre la institución financiera y el prestatario. [12]
La obtención de datos de calidad sobre los clientes es un factor esencial para la gestión del riesgo crediticio. Recopilar la información correcta y establecer las relaciones adecuadas con la base de clientes seleccionada es crucial para la estrategia de riesgo empresarial. Para identificar posibles problemas y riesgos que puedan surgir en el futuro, es fundamental analizar la información financiera y no financiera relativa al cliente. Se deben evaluar los riesgos, como los relacionados con los negocios, el sector de inversión y los riesgos de gestión. La gestión del riesgo crediticio evalúa los estados financieros de la empresa y analiza la toma de decisiones de la empresa en lo que respecta a opciones financieras. Además, la gestión del riesgo crediticio analiza dónde y cómo se utilizará el préstamo y cuándo se espera el reembolso del préstamo, así como el motivo por el que la empresa necesita solicitar el préstamo.
La pérdida esperada (PE) es un concepto utilizado en la gestión del riesgo crediticio para medir la tasa potencial promedio de pérdidas que una empresa registra durante un período de tiempo específico. La pérdida crediticia esperada se formula utilizando la fórmula:
Pérdida esperada = Exposición esperada X Incumplimiento esperado X Gravedad esperada
La exposición esperada se refiere a la exposición esperada durante el evento crediticio. Algunos factores que afectan la exposición esperada incluyen eventos futuros esperados y el tipo de transacción crediticia. El incumplimiento esperado es un riesgo calculado para la cantidad de veces que es probable que ocurra un incumplimiento por parte del prestatario. La gravedad esperada se refiere al costo total incurrido en caso de que ocurra un incumplimiento. Esta pérdida total incluye el capital y los intereses del préstamo. A diferencia de la pérdida esperada, las organizaciones deben mantener capital para pérdidas inesperadas. Las pérdidas inesperadas representan pérdidas en las que una organización necesitará predecir una tasa promedio de pérdida. Se considera el tipo de pérdida más crítico, ya que representa la inestabilidad e imprevisibilidad de las pérdidas reales que pueden encontrarse en un período de tiempo determinado. [13] [14] [15] [16]
Se trata del riesgo de que un determinado valor o activo no pueda negociarse con la suficiente rapidez en el mercado para evitar pérdidas (o generar la ganancia requerida). Existen dos tipos de riesgo de liquidez:
El riesgo de valoración es el riesgo de que una entidad sufra una pérdida al negociar un activo o un pasivo debido a una diferencia entre el valor contable y el precio efectivamente obtenido en la transacción.
En otras palabras, el riesgo de valoración es la incertidumbre sobre la diferencia entre el valor reportado en el balance para un activo o un pasivo y el precio que la entidad podría obtener si efectivamente vendiera el activo o transfiriera el pasivo (el llamado "precio de salida").
Este riesgo es especialmente significativo en el caso de los activos financieros y los contratos negociables relacionados con características complejas y liquidez limitada , que se valoran utilizando modelos de precios desarrollados internamente. Los errores de valoración pueden resultar, por ejemplo, de la falta de consideración de los factores de riesgo , de una modelización inexacta de los factores de riesgo o de una modelización inexacta de la sensibilidad de los precios de los instrumentos a los factores de riesgo. Los errores son más probables cuando los modelos utilizan datos de entrada que no son observables o para los que hay poca información disponible, y cuando los instrumentos financieros son ilíquidos, de modo que la precisión de los modelos de precios no puede verificarse con transacciones regulares en el mercado. [17]El riesgo operacional es el riesgo de pérdidas causadas por procesos, políticas, sistemas o eventos defectuosos o fallidos que interrumpen las operaciones comerciales. Los errores de los empleados, la actividad delictiva como el fraude y los eventos físicos se encuentran entre los factores que pueden desencadenar el riesgo operacional. El proceso para gestionar el riesgo operacional se conoce como gestión del riesgo operacional . La definición de riesgo operacional, adoptada por la Directiva Europea Solvencia II para aseguradoras, es una variación adoptada de las regulaciones de Basilea II para bancos: "El riesgo de un cambio en el valor causado por el hecho de que las pérdidas reales, incurridas por procesos internos, personas y sistemas inadecuados o fallidos, o por eventos externos (incluido el riesgo legal), difieren de las pérdidas esperadas". [18] [19] El alcance del riesgo operacional es entonces amplio y también puede incluir otras clases de riesgos, como fraude , seguridad , protección de la privacidad , riesgos legales , físicos (por ejemplo, cierre de infraestructura) o riesgos ambientales. Los riesgos operacionales de manera similar pueden tener un amplio impacto, en el sentido de que pueden afectar la satisfacción del cliente, la reputación y el valor para los accionistas, todo ello al tiempo que aumentan la volatilidad del negocio.
Anteriormente, en Basilea I , el riesgo operacional se definía de manera negativa : es decir, que el riesgo operacional son todos los riesgos que no son riesgo de mercado ni riesgo crediticio . Por ello, algunos bancos también han utilizado el término riesgo operacional como sinónimo de riesgos no financieros . [20] En octubre de 2014, el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea propuso una revisión de su marco de capital de riesgo operacional que establece un nuevo enfoque estandarizado para reemplazar el enfoque del indicador básico y el enfoque estandarizado para calcular el capital de riesgo operacional . [21]
A diferencia de otros riesgos (por ejemplo, riesgo de crédito , riesgo de mercado , riesgo de seguros ), los riesgos operativos no suelen asumirse voluntariamente ni están impulsados por los ingresos. Además, no son diversificables y no se pueden eliminar. Esto significa que mientras las personas, los sistemas y los procesos sigan siendo imperfectos, el riesgo operativo no se puede eliminar por completo. No obstante, el riesgo operativo es manejable para mantener las pérdidas dentro de un cierto nivel de tolerancia al riesgo (es decir, la cantidad de riesgo que uno está dispuesto a aceptar en la búsqueda de sus objetivos), determinado al equilibrar los costos de mejora con los beneficios esperados. Tendencias más amplias como la globalización, la expansión de Internet y el auge de las redes sociales, así como las crecientes demandas de una mayor responsabilidad corporativa en todo el mundo, refuerzan la necesidad de una gestión adecuada del riesgo .
Por lo tanto, la gestión del riesgo operacional (GRO) es una disciplina especializada dentro de la gestión de riesgos. Constituye el proceso continuo de evaluación de riesgos, toma de decisiones e implementación de controles de riesgo, que da como resultado la aceptación, mitigación o evitación de los diversos riesgos operacionales.
La ORM se superpone en cierta medida a la gestión de calidad [22] y a la función de auditoría interna .Los riesgos no financieros resumen todos los demás riesgos posibles.
El riesgo financiero, el riesgo de mercado e incluso el riesgo de inflación pueden moderarse, al menos parcialmente, mediante formas de diversificación .
Es muy poco probable que los rendimientos de diferentes activos estén perfectamente correlacionados y, en ocasiones, la correlación puede ser negativa. Por ejemplo, un aumento del precio del petróleo suele favorecer a la empresa que lo produce [23] , pero afecta negativamente al negocio de una empresa como una aerolínea cuyos costes variables se basan en gran medida en el combustible [23] . Sin embargo, los precios de las acciones están determinados por muchos factores, como la salud general de la economía, que aumentará la correlación y reducirá el beneficio de la diversificación. Si se construye una cartera incluyendo una amplia variedad de acciones, tenderá a presentar las mismas características de riesgo y rendimiento que el mercado en su conjunto, lo que muchos inversores ven como una perspectiva atractiva, por lo que se han desarrollado fondos indexados que invierten en acciones en proporción a la ponderación que tienen en algún índice conocido como el FTSE.
Sin embargo, la historia muestra que, incluso en períodos de tiempo considerables, existe una amplia gama de rendimientos que puede obtener un fondo indexado, por lo que un fondo indexado por sí solo no está "totalmente diversificado". Se puede lograr una mayor diversificación diversificando entre clases de activos; por ejemplo, se puede construir una cartera de muchos bonos y muchas acciones para reducir aún más la dispersión de los posibles resultados de la cartera.
Una cuestión clave en la diversificación es la correlación entre activos, ya que los beneficios aumentan cuanto menor es la correlación. Sin embargo, no se trata de una cantidad observable, ya que nunca se puede saber con total certeza el rendimiento futuro de un activo. Esto fue un problema grave en la recesión de finales de la década de 2000 , cuando los activos que anteriormente habían tenido correlaciones pequeñas o incluso negativas [ cita requerida ] de repente comenzaron a moverse en la misma dirección, lo que provocó un grave estrés financiero a los participantes del mercado que habían creído que su diversificación los protegería contra cualquier condición plausible del mercado, incluidos los fondos que se habían creado explícitamente para evitar verse afectados de esta manera. [24]
La diversificación tiene costos. Es necesario identificar y comprender las correlaciones y, como no son constantes, puede ser necesario reequilibrar la cartera, lo que genera costos de transacción debido a la compra y venta de activos. También existe el riesgo de que, a medida que un inversor o un gestor de fondos diversifica, su capacidad para controlar y comprender los activos disminuya, lo que puede dar lugar a pérdidas debido a malas decisiones o correlaciones imprevistas.
La cobertura es un método para reducir el riesgo en el que se selecciona una combinación de activos para compensar los movimientos de cada uno de ellos. Por ejemplo, al invertir en una acción, es posible comprar una opción para vender esa acción a un precio definido en algún momento en el futuro. Ahora es mucho menos probable que la cartera combinada de acciones y opciones se mueva por debajo de un valor determinado. Como en la diversificación, hay un costo, esta vez en la compra de la opción por la que hay una prima. Los derivados se utilizan ampliamente para mitigar muchos tipos de riesgo. [25]
Según el artículo de Investopedia , una cobertura es una inversión diseñada para reducir el riesgo de movimientos adversos de precios en un activo. Por lo general, una cobertura consiste en tomar una contraposición en un instrumento financiero relacionado, como un contrato de futuros. [26]
El contrato a plazo El contrato a plazo es un contrato no estándar para comprar o vender un activo subyacente entre dos partes independientes a un precio y una fecha acordados.
El contrato de futuros El contrato de futuros es un contrato estandarizado para comprar o vender un activo subyacente entre dos partes independientes a un precio, cantidad y fecha acordados.
Contrato de opción El contrato de opción es un contrato que otorga al comprador (el propietario o tenedor de la opción) el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo o instrumento subyacente a un precio de ejercicio específico antes o en una fecha específica, dependiendo de la forma de la opción.
ACPM - Gestión activa de cartera de crédito
EAD - Exposición en caso de impago
EL - Pérdida esperada
LGD - Pérdida en caso de impago
PD - Probabilidad de incumplimiento
KMV - solución de análisis crediticio cuantitativo desarrollada por la agencia de calificación crediticia Moody's
VaR - Value at Risk, una metodología común para medir el riesgo debido a los movimientos del mercado
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