Orden judicial (finanzas)

Valor que da derecho al tenedor a comprar acciones

En finanzas , una garantía es un valor que da derecho a su tenedor a comprar o vender acciones , generalmente las acciones de la empresa emisora, a un precio fijo llamado precio de ejercicio .

Los warrants y las opciones son similares en que los dos instrumentos financieros contractuales otorgan al tenedor derechos especiales para comprar valores. Ambos son discrecionales y tienen fecha de vencimiento. Se diferencian principalmente en que los warrants sólo son emitidos por instituciones autorizadas específicas (normalmente la empresa en la que se basa el warrant) y en ciertos aspectos técnicos de su negociación y ejercicio.

Con frecuencia se adjuntan warrants a bonos o acciones preferentes como edulcorante, lo que permite al emisor pagar tasas de interés o dividendos más bajos. Pueden utilizarse para mejorar el rendimiento del bono y hacerlos más atractivos para los compradores potenciales. Los warrants también se pueden utilizar en acuerdos de capital privado . Con frecuencia, estos warrants son separables y pueden venderse independientemente del bono o acción.

En el caso de warrants emitidos con acciones preferentes, es posible que los accionistas deban separar y vender el warrant antes de poder recibir pagos de dividendos. Por lo tanto, a veces resulta beneficioso separar y vender una garantía lo antes posible para que el inversor pueda obtener dividendos.

Los warrants se negocian activamente en algunos mercados financieros, como las bolsas de valores de Alemania y Hong Kong. ^[1] En el mercado de Hong Kong, los warrants representaron el 11,7% del volumen de negocios en el primer trimestre de 2009, apenas superados por los contratos alcistas y bajistas rescatables . ^[2]

Estructura y características

Los warrants tienen características similares a las de otros derivados sobre acciones, como las opciones, por ejemplo:

• Ejercicio: Un warrant se ejerce cuando el titular informa al emisor su intención de comprar las acciones subyacentes al warrant.

Los parámetros del warrant, como el precio de ejercicio, se fijan poco después de la emisión del bono. Con los warrants, es importante considerar las siguientes características principales:

• Prima: La "prima" de una garantía representa cuánto más tiene que pagar por sus acciones al comprarlas a través de la garantía en comparación con comprarlas de forma habitual.
• Apalancamiento (apalancamiento): El "apalancamiento" de una garantía es la forma de determinar cuánta más exposición tiene a las acciones subyacentes utilizando la garantía en comparación con la exposición que tendría si comprara acciones a través del mercado.
• Fecha de vencimiento: esta es la fecha en que vence la garantía. Si planea ejercer la orden, debe hacerlo antes de la fecha de vencimiento. Cuanto más tiempo quede hasta el vencimiento, más tiempo tendrá el valor subyacente para apreciarse, lo que, a su vez, aumentará el precio del warrant (a menos que se deprecie). Por tanto, la fecha de caducidad es la fecha en la que deja de existir el derecho a ejercerlo.
• Restricciones de ejercicio: al igual que las opciones, existen diferentes tipos de ejercicio asociados con los warrants, como el estilo americano (el titular puede ejercer en cualquier momento antes del vencimiento) o el estilo europeo (el titular solo puede ejercer en la fecha de vencimiento). ^[3]

Los warrants son opciones a más largo plazo y generalmente se negocian en el mercado extrabursátil.

Mercado secundario

A veces, el emisor intentará establecer un mercado para el warrant y registrarlo en una bolsa que cotice en bolsa. En este caso, el precio se puede obtener de un corredor de bolsa . Pero a menudo los warrants son de propiedad privada o no están registrados, lo que hace que sus precios sean menos obvios. En la Bolsa de Nueva York , las garantías se pueden rastrear fácilmente agregando una "w" después del símbolo de cotización de la compañía para verificar el precio de la garantía. Las transacciones de warrants no registrados aún pueden facilitarse entre partes acreditadas y, de hecho, se han formado varios mercados secundarios para proporcionar liquidez a estas inversiones.

Comparación con opciones de compra

Los warrants son muy similares a las opciones de compra . Por ejemplo, muchos warrants confieren los mismos derechos que las opciones sobre acciones y los warrants a menudo pueden negociarse en mercados secundarios como las opciones. Sin embargo, también existen varias diferencias clave entre warrants y opciones sobre acciones:

• Los warrants son emitidos por partes privadas, generalmente la corporación en la que se basa el warrant, en lugar de un intercambio público de opciones .
• Los warrants emitidos por la propia empresa tienen efectos dilusivos . Cuando se ejerce la garantía emitida por la empresa, la empresa emite nuevas acciones, por lo que aumenta el número de acciones en circulación. Cuando se ejerce una opción de compra, el propietario de la opción de compra recibe una acción existente de un emisor de compra asignado (excepto en el caso de opciones sobre acciones para empleados , donde la empresa crea y emite nuevas acciones al momento del ejercicio). A diferencia de las acciones ordinarias en circulación, los warrants no tienen derecho a voto.
• Los warrants no cotizados se consideran instrumentos extrabursátiles y, por lo tanto, normalmente solo los negocian instituciones financieras con capacidad para liquidar y compensar este tipo de transacciones. Otros warrants se negocian en bolsas.
• A menudo, la vida útil de una garantía se mide en años (hasta 15 años), mientras que las opciones normalmente se miden en meses. Incluso los LEAPS (valores anticipados de acciones a largo plazo), las opciones sobre acciones más largas disponibles, tienden a expirar en dos o tres años. Al vencimiento, los warrants no tienen valor a menos que el precio de las acciones ordinarias sea mayor que el precio de ejercicio.
• Los warrants no están estandarizados como las opciones que cotizan en bolsa. Si bien los inversores pueden emitir opciones sobre acciones en el ASX (o CBOE ), no se les permite hacerlo con warrants que cotizan en el ASX, ya que solo las empresas pueden emitir warrants y, aunque cada contrato de opción tiene más de 1000 acciones ordinarias subyacentes (100 en el CBOE). , el número de warrants que debe ejercer el titular para comprar el activo subyacente depende del índice de conversión establecido en la documentación de la oferta para la emisión del warrant.
• Al igual que con las opciones, los warrants pierden lentamente valor extrínseco debido al deterioro del tiempo. La sensibilidad a esto se llama theta .

Tipos de garantías

Las razones por las que podría invertir en un tipo de garantía pueden ser diferentes de las razones por las que podría invertir en otro tipo de garantía. Se encuentra disponible una amplia gama de garantías y tipos de garantías:

• Garantías de acciones: Las garantías de acciones pueden ser garantías de compra y venta. Los warrants rescatables ofrecen a los inversores el derecho a comprar acciones de una empresa de esa empresa a un precio específico en una fecha futura antes del vencimiento. Los warrants con opción de venta ofrecen a los inversores el derecho a vender acciones de una empresa a esa empresa a un precio específico en una fecha futura antes del vencimiento.
• Warrants cubiertos: Un warrant cubierto es un warrant que tiene algún respaldo subyacente; por ejemplo, el emisor comprará las acciones de antemano o utilizará otros instrumentos para cubrir la opción.
• Warrants de cesta: al igual que con un índice de acciones normal, los warrants se pueden clasificar, por ejemplo, a nivel de industria. Por lo tanto, refleja el desempeño de la industria.
• Warrants sobre índices: los warrants sobre índices utilizan un índice como activo subyacente. Su riesgo está disperso (utilizando garantías de compra y venta de índices) al igual que con los índices de acciones normales. Se cotizan utilizando puntos de índice. Es decir, se trata de efectivo, no directamente de acciones.
• Garantías de boda: se adjuntan a las obligaciones anfitrionas y solo pueden ejercerse si se entregan las obligaciones anfitrionas.
• Warrants separables: la parte del warrant del valor se puede separar de la obligación y negociarse por separado.
• Warrants desnudos: se emiten sin un bono que los acompañe y, al igual que los warrants tradicionales, se negocian en bolsa.
• Warrants de efectivo o acciones en los que la liquidación puede realizarse en efectivo o mediante entrega física de las acciones, dependiendo de su estado al vencimiento.

Tradicional

Los warrants tradicionales se emiten junto con un bono (conocido como bono vinculado a un warrant) y representan el derecho a adquirir acciones de la entidad que emite el bono. En otras palabras, el emisor de un warrant tradicional es también el emisor del instrumento subyacente. Los warrants se emiten de esta manera como un "edulcorante" para hacer más atractiva la emisión de bonos y reducir el tipo de interés que se debe ofrecer para vender la emisión de bonos.

Ejemplo

• Precio pagado por bono con warrants ${\displaystyle P_{0}}$
• Pagos de cupones C
• Vencimiento T
• Tasa de rendimiento requerida r
• Valor nominal del bono F

Valor de las garantías = ${\displaystyle P_{0}-\left(\sum _{t=1}^{T}{\frac {C}{(1+r)^{t}}}\right)-{\frac {F}{(1+r)^{T}}}.}$

Cubierto o desnudo

Los warrants cubiertos , también conocidos como warrants desnudos, se emiten sin un bono que los acompañe y, al igual que los warrants tradicionales, se negocian en la bolsa de valores . Normalmente son emitidos por bancos y empresas de valores y se liquidan en efectivo; por ejemplo, no involucran a la empresa que emite las acciones subyacentes al warrant. En la mayoría de los mercados del mundo, los warrants cubiertos son más populares que los warrants tradicionales descritos anteriormente. Desde el punto de vista financiero, también son similares a las opciones de compra, pero normalmente las compran inversores minoristas, en lugar de fondos de inversión o bancos, que prefieren las opciones con precios más elevados que tienden a negociarse en un mercado diferente. Los warrants cubiertos normalmente se negocian junto con acciones, lo que facilita que los inversores minoristas los compren y vendan.

Garantías de terceros

Una garantía de terceros es un derivado emitido por los tenedores del instrumento subyacente. Supongamos que una empresa emite warrants que otorgan al titular el derecho de convertir cada warrant en una acción a 500 dólares. Esta orden es emitida por la empresa. Supongamos que un fondo mutuo que posee acciones de la empresa vende garantías contra esas acciones, también ejercibles a 500 dólares por acción. Estos se denominan garantías de terceros. La principal ventaja es que el instrumento ayuda en el proceso de descubrimiento de precios . En el caso anterior, el fondo mutuo que vende una garantía a un año ejercible a 500 dólares envía una señal a otros inversores de que la acción puede cotizar a niveles de 500 dólares en un año. Si los volúmenes de dichos warrants son elevados, el proceso de determinación de precios será mucho mejor; porque significaría que muchos inversores creen que las acciones cotizarán a ese nivel en un año. Los warrants de terceros son esencialmente opciones de compra a largo plazo. El vendedor de los warrants realiza una compra y escritura cubierta. Es decir, el vendedor conservará las acciones y venderá garantías contra ellas. Si la acción no supera los $500, el comprador no ejercerá la garantía. Por tanto, el vendedor conservará la prima del warrant.

Ver también

• contrato por diferencia
• Seguridad dilutiva

Referencias

1. "Inicio" (PDF) . Archivado (PDF) desde el original el 21 de julio de 2011 . Consultado el 28 de abril de 2009 .
2. "牛熊證首季成交按季跌5% - 香港文匯報". paper.wenweipo.com . Archivado desde el original el 6 de abril de 2009.
3. Garantías sobre Wikinvest

Fuentes

• academia
• investopedia
• Preguntas frecuentes sobre inversiones
• Conceptos básicos de la gestión financiera , 3ª ed. Frank Bacon, Tai S. Shin, Suk H. Kim, Ramesh Garg. Compañía editorial Copley. Acción, Massachusetts, 2004.
• Inversión en situaciones especiales: cobertura, arbitraje y liquidación , Brian J. Stark, Dow-Jones Publishers. Nueva York, Nueva York, 1983. ISBN 0-87094-384-7 ; ISBN 978-0-87094-384-3 .  

enlaces externos

• Bolsa de Opciones de la Junta de Chicago
• Glosario financiero de la SGCIB
• Warrants negociados en Hong Kong: información sobre productos de warrants negociados en Hong Kong
• Warrants cubiertos de Societe Generale en el Reino Unido
• Warrants cubiertos del Royal Bank of Scotland en el Reino Unido
• Warrants de acciones canadienses
• Warrants de acciones ordinarias