El papel comercial , en el mercado financiero global, es un pagaré no garantizado con un vencimiento fijo generalmente inferior a 270 días. En términos simples, es como un "pagaré", pero se puede comprar y vender porque sus compradores y vendedores tienen cierto grado de confianza en que se puede canjear con éxito más adelante por efectivo, según su evaluación de la solvencia de la empresa emisora.
El papel comercial es un valor del mercado monetario emitido por grandes corporaciones para obtener fondos para cumplir con obligaciones de deuda a corto plazo (por ejemplo, nómina ) y está respaldado únicamente por la promesa de un banco emisor o empresa de pagar el monto nominal en la fecha de vencimiento especificada en la nota. Dado que no está respaldado por garantías , sólo las empresas con excelentes calificaciones crediticias de una agencia de calificación crediticia reconocida podrán vender sus papeles comerciales a un precio razonable. El papel comercial generalmente se vende con un descuento sobre el valor nominal y generalmente conlleva tasas de reembolso de intereses más bajas que los bonos o bonos corporativos debido a los vencimientos más cortos del papel comercial. Por lo general, cuanto mayor sea el vencimiento de un pagaré, mayor será la tasa de interés que paga la institución emisora. Las tasas de interés fluctúan según las condiciones del mercado, pero suelen ser más bajas que las tasas de los bancos.
El papel comercial, aunque es una obligación a corto plazo, normalmente se emite como parte de un programa continuo, que tiene una duración de varios años (en Europa) o de duración indefinida (en Estados Unidos). [1]
Tal como se define en la ley de los Estados Unidos, el papel comercial vence antes de nueve meses (270 días) y solo se usa para financiar gastos operativos o activos corrientes (por ejemplo, inventarios y cuentas por cobrar ) y no se usa para financiar activos fijos, como terrenos, edificios, o maquinaria. [2] Al cumplir con estos requisitos, puede emitirse sin regulación del gobierno federal de EE. UU., es decir, no es necesario registrarlo ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU . [3] El papel comercial es un tipo de instrumento negociable , donde los derechos y obligaciones legales de las partes involucradas se rigen por los artículos tres y cuatro del Código Comercial Uniforme , un conjunto de leyes adoptadas por 49 de los 50 estados, siendo Luisiana la excepción. . [4]
A finales de 2009, más de 1.700 empresas en Estados Unidos emitían papel comercial. Al 31 de octubre de 2008, la Reserva Federal de Estados Unidos informó cifras desestacionalizadas para finales de 2007: había 1,7807 billones de dólares en papel comercial en circulación; 801.300 millones de dólares estaban "respaldados por activos" y 979.400 millones de dólares no; De estos últimos, 162.700 millones de dólares fueron emitidos por sociedades no financieras y 816.700 millones de dólares fueron emitidos por sociedades financieras. [5]
Fuera de Estados Unidos, el mercado internacional de papel eurocomercial tiene más de 500 mil millones de dólares en circulación, compuestos por instrumentos denominados predominantemente en euros, dólares y libras esterlinas . [6]
El crédito comercial ( crédito comercial ), en forma de pagarés emitidos por corporaciones, existe al menos desde el siglo XIX. Por ejemplo, Marcus Goldman , fundador de Goldman Sachs , comenzó a comercializar papel comercial en Nueva York en 1869. [7] [8]
El papel comercial –aunque es una obligación a corto plazo– se emite como parte de un programa continuo significativamente más largo, que puede durar varios años (como en Europa) o indefinido (como en Estados Unidos). [1] [9] Debido a que el programa de papel comercial continuo es mucho más largo que el papel comercial individual en el programa (que no puede tener más de 270 días), a medida que el papel comercial vence, se reemplaza con papel comercial de nueva emisión por la cantidad restante de la obligación. [10] Si el vencimiento es inferior a 270 días, el emisor no tiene que presentar una declaración de registro ante la SEC , lo que significaría retrasos y mayores costos. [11]
Hay dos métodos de emisión de crédito. El emisor puede comercializar los valores directamente a un inversor que compre y mantenga, como la mayoría de los fondos del mercado monetario . Alternativamente, puede vender el papel a un comerciante, quien luego lo vende en el mercado. El mercado de intermediarios de papel comercial involucra a grandes firmas de valores y subsidiarias de holdings bancarios . La mayoría de estas empresas también son comerciantes de títulos del Tesoro estadounidense . Los emisores directos de papel comercial suelen ser empresas financieras que tienen necesidades de endeudamiento frecuentes y considerables y les resulta más económico vender papel sin el uso de un intermediario. En Estados Unidos, los emisores directos ahorran una comisión de intermediación de aproximadamente 5 puntos básicos, o 0,05% anualizado, lo que se traduce en 50.000 dólares por cada 100 millones de dólares en circulación. Este ahorro compensa el costo de mantener un personal de ventas permanente para comercializar el papel. Las tarifas de los concesionarios tienden a ser más bajas fuera de Estados Unidos.
El papel comercial es una alternativa de menor costo a una línea de crédito con un banco. Una vez que una empresa se establece y adquiere una alta calificación crediticia, suele ser más barato recurrir a un papel comercial que a una línea de crédito bancaria. Sin embargo, muchas empresas todavía mantienen líneas de crédito bancarias como "respaldo". Los bancos a menudo cobran tarifas por el monto de la línea de crédito que no tiene saldo, porque según los regímenes regulatorios de capital establecidos por los Acuerdos de Basilea , los bancos deben anticipar que dichas líneas de crédito no utilizadas se utilizarán si una empresa obtiene en dificultades financieras. Por lo tanto, deben reservar capital social para cubrir posibles pérdidas crediticias también en la parte actualmente no utilizada de las líneas de crédito, y normalmente cobrarán una tarifa por el costo de este capital social.
Ventajas del papel comercial:
Desventajas del papel comercial:
Al igual que las letras del Tesoro, los rendimientos de los efectos comerciales se cotizan sobre la base de un descuento: el rendimiento del descuento para los tenedores de efectos comerciales es la diferencia porcentual anualizada entre el precio pagado por el papel y el valor nominal utilizando un año de 360 días. Específicamente, ¿dónde está el rendimiento del descuento, el valor nominal, el precio pagado y el plazo del papel en días?
y cuando se convierte a un rendimiento equivalente a un bono ( ):
En caso de incumplimiento, el emisor de papel comercial (grandes empresas) sería inhabilitado durante 6 meses y las calificaciones crediticias se reducirían de existentes a "Incumplimiento". [ cita necesaria ]
Los incumplimientos en el papel comercial de alta calidad son raros y causan preocupación cuando ocurren. [13] Ejemplos notables incluyen:
Datos al 29 de octubre de 2008
programa de papel comercial en marcha.
