Un "fondo de fondos" ( FOF ) es una estrategia de inversión que consiste en mantener una cartera de otros fondos de inversión en lugar de invertir directamente en acciones , bonos u otros valores . Este tipo de inversión a menudo se denomina inversión de múltiples administradores . Un fondo de fondos puede estar "limitado", es decir, que invierte únicamente en fondos gestionados por la misma sociedad de inversión, o "sin restricciones", es decir, que puede invertir en fondos externos gestionados por otros gestores.
Hay diferentes tipos de FOF, cada uno de los cuales invierte en un tipo diferente de plan de inversión colectiva (normalmente un tipo por FOF), por ejemplo, un fondo mutuo FOF, un fondo de cobertura FOF, un FOF de capital privado o un fideicomiso de inversión FOF. [1] El Fondo de Fondos original fue creado por Bernie Cornfeld en 1962. Quebró después de ser saqueado por Robert Vesco . [2]
Invertir en un plan de inversión colectiva puede aumentar la diversidad en comparación con un pequeño inversor que posee directamente una gama más pequeña de valores. Invertir en un fondo de fondos puede lograr una mayor diversificación . Según la teoría moderna de carteras , el beneficio de la diversificación puede ser la reducción de la volatilidad manteniendo al mismo tiempo los rendimientos medios. Sin embargo, esto se ve contrarrestado por el aumento de las comisiones pagadas tanto a nivel FOF como a nivel del fondo de inversión subyacente.
Las tarifas de administración de los FOF suelen ser más altas que las de los fondos de inversión tradicionales porque incluyen las tarifas de administración cobradas por los fondos subyacentes. [3]
En su artículo sobre Fondos de fondos, Investopedia señala que, "Históricamente, un fondo de fondos mostraba una cifra de gastos que no siempre incluía las tarifas de los fondos subyacentes. A partir de enero de 2007, la SEC comenzó a exigir que estas tarifas sean reveladas. en una línea denominada 'Comisiones y gastos de fondos adquiridos' (AFFE)". [4] [5]
Después de asignar los niveles de comisiones a pagar y de impuestos, los rendimientos de las inversiones FOF serán generalmente inferiores a los que pueden generar los fondos de un solo administrador. Sin embargo, algunos FOF renuncian al segundo nivel de tarifas (la tarifa FOF) para que los inversores solo paguen los gastos de los fondos mutuos subyacentes. [6]
Los fondos de pensiones , dotaciones y otras instituciones a menudo invierten en fondos de fondos de cobertura para parte o la totalidad de sus programas de "activos alternativos", es decir, inversiones distintas de las tenencias tradicionales de acciones y bonos. [ cita necesaria ]
La debida diligencia y la seguridad de invertir en FOF han sido cuestionadas como resultado del escándalo de inversión de Bernie Madoff , donde muchos FOF realizaron inversiones sustanciales en el plan. Quedó claro que una motivación para esto era la falta de honorarios por parte de Madoff, lo que daba la ilusión de que la FOF estaba funcionando bien. La debida diligencia de las FOF aparentemente no incluyó preguntar por qué Madoff no cobraba por sus servicios. [7] En 2008 y 2009, las FOF recibieron una paliza por parte de los inversores y los medios de comunicación en todos los frentes, desde las promesas vacías hechas por especialistas en marketing demasiado entusiastas hasta la solidez (o falta) de sus procesos de diligencia debida y esas capas adicionales cuidadosamente explicadas y eminentemente justificables. de honorarios, todos alcanzando su cenit con el fiasco de Bernie Madoff. [8]
Estas cuestiones estratégicas y estructurales han hecho que los fondos de fondos se vuelvan cada vez menos populares. No obstante, los fondos por fondos siguen siendo importantes en determinadas clases de activos, incluido el capital de riesgo, y para determinados inversores, a fin de que puedan diversificar adecuadamente su nivel demasiado bajo o demasiado alto de activos bajo gestión. [9]
La estructura FOF puede ser útil para fondos de asignación de activos, es decir, un " fondo cotizado en bolsa (ETF) de ETF" o un "fondo mutuo de fondos mutuos". Por ejemplo, iShares tiene ETF de asignación de activos, que poseen otros ETF de iShares. [10] De manera similar, Vanguard tiene fondos mutuos de asignación de activos, que poseen otros fondos mutuos de Vanguard. Los fondos "principales" pueden poseer los mismos fondos "hijos", con diferentes proporciones para permitir una asignación "agresiva" a "conservadora". Esta estructura simplifica la gestión al separar la asignación de la selección de valores.
Un fondo con fecha objetivo es similar a un fondo de asignación de activos, excepto que la asignación está diseñada para cambiar con el tiempo. La misma estructura es útil aquí. iShares tiene ETF con fecha objetivo que poseen otros ETF de iShares; Vanguard tiene fondos mutuos con fecha objetivo que poseen otros fondos mutuos de Vanguard. En ambos casos se utilizan los mismos fondos como fondos de asignación de activos. Dado que un proveedor puede tener muchas fechas límite, esto puede reducir en gran medida la duplicación de trabajo.
Según Preqin (antes conocido como Private Equity Intelligence), en 2006, los fondos que invertían en otros fondos de capital privado (es decir, FOF, incluidos los fondos secundarios ) representaban el 14% de todo el capital comprometido en el mercado de capital privado . La siguiente clasificación de gestores de inversiones FOF de capital privado se basa en información publicada por Preqin en 2020: [11]
Un fondo de fondos de cobertura es un fondo de fondos que invierte en una cartera de diferentes fondos de cobertura para brindar una amplia exposición a la industria de los fondos de cobertura y diversificar los riesgos asociados con un solo fondo de inversión. Los fondos de fondos de cobertura seleccionan administradores de fondos de cobertura y construyen carteras basadas en esas selecciones. El fondo de fondos de cobertura es responsable de contratar y despedir a los administradores del fondo. Algunos fondos de fondos de cobertura pueden tener solo un fondo de cobertura, lo que permite a los inversores comunes acceder a un fondo muy aclamado o a muchos fondos de cobertura.
Los fondos de fondos de cobertura generalmente cobran una comisión por sus servicios, siempre además de las comisiones de gestión y rendimiento del fondo de cobertura, que pueden ser del 1,5% y del 15% al 30%, respectivamente. Las tarifas pueden reducir las ganancias de un inversor y potencialmente reducir el rendimiento total por debajo de lo que se podría lograr a través de un fondo mutuo o un fondo cotizado en bolsa (ETF) menos costoso.
Un fondo de fondos de capital riesgo es un fondo de fondos que invierte en una cartera de diferentes fondos de capital riesgo para acceder a los mercados de capital privados. Los clientes suelen ser dotaciones universitarias y fondos de pensiones. [12]