Valor justo

En contabilidad , el valor razonable es una estimación racional e imparcial del precio de mercado potencial de un bien, servicio o activo. La derivación tiene en cuenta factores objetivos como los costos asociados con la producción o reemplazo, las condiciones del mercado y cuestiones de oferta y demanda . También se pueden considerar factores subjetivos como las características de riesgo, el costo y el rendimiento del capital y la utilidad percibida individualmente .

Comprensión económica

Precio de mercado

Hay dos escuelas de pensamiento sobre la relación entre el precio de mercado y el valor justo en cualquier forma de mercado, pero especialmente en lo que respecta a los activos negociables:

La hipótesis del mercado eficiente afirma que, en un mercado bien organizado y razonablemente transparente, el precio de mercado es generalmente igual o cercano al valor justo, ya que los inversores reaccionan rápidamente para incorporar nueva información sobre la escasez relativa, la utilidad o los retornos potenciales en sus ofertas; véase también Precios racionales .
Las finanzas conductuales sostienen que el precio de mercado a menudo se desvía del valor justo debido a diversos sesgos cognitivos comunes entre compradores y vendedores. Sin embargo, incluso los defensores de las finanzas conductuales reconocen en general que las anomalías conductuales que pueden causar esa divergencia suelen hacerlo de maneras impredecibles, caóticas o difíciles de captar en una estrategia comercial rentable y sostenible, especialmente cuando se tienen en cuenta los costos de transacción.

Valor comercial

La última edición de las Normas Internacionales de Valuación (NIV 2017), distingue claramente entre el valor razonable (ahora denominado "valor equitativo"), tal como se define en las NIV, y el valor de mercado , tal como se define en las NIV:

En el sentido general del término, el valor razonable puede distinguirse claramente del valor de mercado . Requiere la evaluación del precio justo entre dos partes específicas, teniendo en cuenta las respectivas ventajas o desventajas que cada una obtendrá de la transacción. Aunque el valor de mercado puede cumplir estos criterios, no siempre es necesariamente así. El valor razonable se utiliza con frecuencia cuando se realiza la debida diligencia en transacciones corporativas, donde sinergias particulares entre las dos partes pueden significar que el precio justo entre ellas es más alto que el precio que podría obtenerse en el mercado en general. En otras palabras, puede generarse un valor especial . El valor de mercado requiere que se desestime este elemento del valor especial , pero forma parte de la evaluación del valor razonable . ^[1]

Contabilidad

En contabilidad , el valor razonable refleja el valor de mercado de un activo (o pasivo) para el cual el precio en un mercado activo puede o no ser determinable. Según los PCGA de EE. UU. (ASC 820, anteriormente FAS 157 ) y las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS 13), el valor razonable es el precio que se recibiría por vender un activo o se pagaría por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de medición. Esto se utiliza para activos cuyo valor en libros se basa en valoraciones de mercado ; para los activos contabilizados al costo histórico , no se reconoce el valor razonable del activo.

Determinar el valor razonable de un artículo comercializado en un mercado activo, como un título (acción, bono, derivado, etc.), un producto industrial (gas natural, petróleo crudo, cobre, etc.) o un producto agrícola (azúcar, trigo, cortes de cerdo, etc.) es muy sencillo. El valor razonable es simplemente igual al valor de mercado en la fecha de medición (consulte el valor razonable de nivel uno a continuación).
Determinar el valor justo de un artículo vendido (inicialmente) en un mercado pero no comercializado (posteriormente) en un mercado activo (un automóvil, un camión, una máquina, una computadora, un lavavajillas, etc.) es más difícil ya que requiere evaluar no solo las especificaciones, la antigüedad y el estado del artículo, sino también las condiciones del mercado (véase el valor justo de nivel dos a continuación).
Determinar el valor justo de un artículo que no se vendió (inicialmente) en un mercado ni se comercializó (posteriormente) en un mercado activo (por ejemplo, una línea de producción hecha a medida o una residencia familiar) es mucho más difícil y requiere evaluar "entradas no observables" (ver valor justo de nivel tres a continuación).
Un ejemplo de un caso en el que es muy difícil determinar el valor razonable sería el de una cocina universitaria que costó dos millones de dólares y se construyó hace cinco años. Si los propietarios quisieran calcular el valor razonable de la cocina, se trataría de una estimación subjetiva, ya que no existe un mercado activo para este tipo de artículos o artículos similares.
En otro ejemplo, si ABC Corporation compró un terreno de dos acres en 1980 por $1 millón, entonces un estado financiero de costo histórico todavía registraría el terreno en $1 millón en el balance de ABC. Si XYZ compró un terreno similar de dos acres en 2005 por $2 millones, entonces XYZ reportaría un activo de $2 millones en su balance. Incluso si los dos terrenos fueran prácticamente idénticos, ABC reportaría un activo con la mitad del valor del terreno de XYZ; el costo histórico no puede identificar que los dos elementos son similares. Este problema se agrava cuando numerosos activos y pasivos se reportan al costo histórico, lo que lleva a un balance que puede estar muy infravalorado. Sin embargo, si ABC y XYZ reportaron información financiera utilizando la contabilidad de valor razonable, entonces ambos reportarían un activo de $2 millones. El balance de valor razonable proporciona información para los inversores que están interesados en el valor actual de los activos y pasivos, no en el costo histórico.

Mediciones del valor razonable (mercados de Estados Unidos)

En septiembre de 2006, el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB, por sus siglas en inglés) emitió la Declaración de Normas de Contabilidad Financiera N.º 157: Mediciones del valor razonable (" FAS 157 ") para proporcionar orientación sobre cómo las entidades deben determinar las estimaciones del valor razonable para fines de información financiera. La FAS 157 se aplica ampliamente a los activos y pasivos financieros y no financieros medidos al valor razonable según otros pronunciamientos contables autorizados. Sin embargo, la aplicación a los activos y pasivos no financieros se aplazó hasta 2009. La ausencia de un marco único y consistente para aplicar las mediciones del valor razonable y desarrollar una estimación confiable de un valor razonable en ausencia de precios cotizados ha creado inconsistencias e incomparabilidad. El objetivo de este marco es eliminar las inconsistencias entre las cifras del balance general (costo histórico) y las cifras del estado de resultados (valor razonable).

Junto con todas las demás normas, la FAS 157 fue codificada en la Codificación de Normas de Contabilidad de la FASB como (ASC) Tema 820 (Medición del Valor Razonable), que define el valor razonable como "El precio que se recibiría por vender un activo o se pagaría por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de medición". ^[2] Esto a veces se conoce como "valor de salida". En el mercado de futuros, el valor razonable es el precio de equilibrio de un contrato de futuros. Este es igual al precio al contado después de tener en cuenta el interés compuesto (y los dividendos perdidos porque el inversor posee el contrato de futuros en lugar de las acciones físicas) durante un cierto período de tiempo. En el otro lado del balance, el valor razonable de un pasivo es el monto en el que ese pasivo podría incurrirse o liquidarse en una transacción actual.

El Tema 820 enfatiza el uso de insumos del mercado para estimar el valor razonable de un activo o pasivo. Los precios cotizados, los datos crediticios, la curva de rendimiento , etc. son ejemplos de insumos del mercado descritos en el Tema 820. Los precios cotizados son la medición más precisa del valor razonable; sin embargo, muchas veces no existe un mercado activo, por lo que se deben utilizar otros métodos para estimar el valor razonable de un activo o pasivo. El Tema 820 enfatiza que las suposiciones utilizadas para estimar el valor razonable deben ser desde la perspectiva de un participante del mercado no relacionado. Esto requiere la identificación del mercado en el que se negocia el activo o pasivo. Si hay más de un mercado disponible, el Tema 820 requiere el uso del "mercado más ventajoso". Tanto el precio como los costos para realizar la transacción deben considerarse para determinar qué mercado es el mercado más ventajoso.

En concreto, la norma ASC 820-10-35-24A describe las técnicas de valoración (enfoques): el enfoque de mercado, el enfoque de costes y el enfoque de ingresos. Los datos de entrada para las técnicas, en orden jerárquico (ASC 820-10-35-37), se dividen en tres niveles.

Entradas de nivel 1 (ASC 820-10-35-40 a 46) "precios cotizados (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idénticos a los que la entidad informante puede acceder en la fecha de medición". Esto implica que el elemento que se está evaluando se negocia en un mercado activo. Un ejemplo sería una transacción de acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York. La información a este nivel se basa en observaciones directas de transacciones que involucran los activos o pasivos idénticos que se están valuando, no en suposiciones, y por lo tanto ofrece una confiabilidad superior. Sin embargo, relativamente pocos elementos, especialmente activos físicos, se negocian realmente en mercados activos. Si está disponible, se debe utilizar un precio de mercado cotizado en un mercado activo para activos o pasivos idénticos. Para utilizar este nivel, la entidad debe tener acceso a un mercado activo para el elemento que se está valuando. En muchas circunstancias, los precios de mercado cotizados no están disponibles. Si no hay un precio de mercado cotizado disponible, los preparadores deben hacer una estimación del valor razonable utilizando la mejor información disponible en las circunstancias. La estimación del valor razonable resultante se clasificaría entonces en el Nivel Dos o Nivel Tres.

Entradas de nivel 2 (ASC 820-10-35-47 a 51A) "entradas distintas de los precios cotizados incluidos dentro del Nivel 1 que son observables para el activo o pasivo, ya sea directa o indirectamente". Esta es la valoración basada en observables del mercado . FASB reconoció que los mercados activos para activos y pasivos idénticos son relativamente poco comunes e, incluso cuando existen, pueden ser demasiado reducidos para proporcionar información confiable. Para abordar esta escasez de datos directos, la junta proporcionó un segundo nivel de entradas que se pueden aplicar en tres situaciones: La primera involucra mercados menos activos para activos y pasivos idénticos; esta categoría se clasifica más abajo porque el consenso del mercado sobre el valor puede no ser fuerte. La segunda surge cuando los activos propios y los pasivos adeudados son similares, pero no iguales, a los que se negocian en un mercado. En este caso, la empresa que informa tiene que hacer algunas suposiciones sobre cuál podría ser el valor razonable de los elementos informados en un mercado. La tercera situación existe cuando no existen mercados activos o menos activos para activos y pasivos similares, pero algunos datos de mercado observables son suficientemente aplicables a los elementos informados para permitir estimar los valores justos.

Por ejemplo, el precio de una opción basada en Black–Scholes y la volatilidad implícita del mercado . Dentro de este nivel, el valor razonable se estima utilizando una técnica de valoración. Los supuestos o insumos significativos utilizados en la técnica de valoración requieren el uso de insumos que sean observables en el mercado. Ejemplos de insumos de mercado observables incluyen: precios cotizados para activos similares, tasas de interés, curva de rendimiento, diferenciales de crédito, velocidades de prepago, etc. Además, los supuestos utilizados en la estimación del valor razonable deben ser supuestos que una parte no relacionada utilizaría en la estimación del valor razonable. En particular, FASB indica que los supuestos entran en los modelos que utilizan insumos de Nivel 2, una condición que reduce la precisión de los resultados (valores razonables estimados), pero no obstante produce números confiables que son representativamente fieles, verificables y neutrales.

Entradas de nivel 3 (ASC 820-10-35-52 a 54A) "entradas no observables para el activo o pasivo". Tanto las entradas de nivel 1 como las de nivel 2 son objetivas, en el sentido de que son observables. Por el contrario, las entradas de nivel 3 son subjetivas y, a menudo, se basan en datos generados internamente por la propia entidad. "Una entidad que informa debe desarrollar entradas no observables utilizando la mejor información disponible en las circunstancias, que puede incluir los propios datos de la entidad que informa" (ASC 820-10-35-54A). Sin embargo, aunque la entidad utilice sus propios datos, la estimación debe seguir reflejando cómo un participante del mercado no relacionado utilizaría estos datos no observables para determinar el valor razonable. Específicamente: "las entradas no observables deben reflejar los supuestos que los participantes del mercado utilizarían al fijar el precio del activo o pasivo, incluidos los supuestos sobre el riesgo" (ASC 820-10-35-53). Por lo tanto, cuando se utilizan datos propios generados internamente, una entidad debe proceder de manera imparcial y neutral, en lugar de intentar presentar los datos de la mejor (o peor) manera posible. En consecuencia, siempre que se utilicen datos de nivel 3, tanto la dirección de la empresa como el auditor independiente deben tener mucho cuidado de no permitir que el sesgo influya en sus evaluaciones.

El FASB explica que los “insumos observables” se obtienen de fuentes distintas a la empresa que informa y que se espera que reflejen los supuestos realizados por los participantes del mercado. Por el contrario, los “insumos no observables” no se basan en fuentes independientes, sino en “los propios supuestos de la entidad que informa sobre los supuestos que utilizarían los participantes del mercado”. La entidad solo puede confiar en información interna si el costo y el esfuerzo para obtener información externa son demasiado altos. Además, los instrumentos financieros deben tener un insumo que sea observable durante todo el plazo del instrumento. Si bien se utilizan insumos internos, el objetivo sigue siendo el mismo: estimar el valor razonable utilizando supuestos que un tercero consideraría al estimar el valor razonable. También conocido como valoración a la gerencia. A pesar de ser “supuestos sobre supuestos”, los insumos de Nivel 3 pueden proporcionar información útil sobre los valores razonables (y, por lo tanto, los flujos de efectivo futuros) cuando se generan legítimamente y con el máximo esfuerzo, sin ningún intento de sesgar las decisiones de los usuarios. ^[3]

La ASC 820-10-55 proporciona orientación adicional sobre cómo aplicar las técnicas (enfoques) de valoración.

Un enfoque de mercado "utiliza precios y otra información relevante generada por transacciones de mercado que involucran activos, pasivos o un grupo de activos y pasivos idénticos o comparables (es decir, similares)". Con este enfoque se pueden utilizar insumos de nivel uno y de nivel dos.

Un enfoque de costos "refleja la cantidad que se requeriría actualmente para reemplazar la capacidad de servicio de un activo (a menudo denominado costo de reemplazo actual)". Si bien se podrían utilizar los insumos de nivel 1, los de nivel 2 son más comunes. Por ejemplo, una empresa podría estimar el valor razonable de un vehículo de tres años de antigüedad evaluando el precio del libro azul para vehículos similares de tres años de antigüedad. Del mismo modo, también se podrían utilizar insumos de nivel 3. Por ejemplo, una empresa podría estimar el valor razonable de una línea de producción estimando el costo de reemplazar esa línea de producción sumando las piezas (incluidos los equipos y las máquinas comprados), la mano de obra, los servicios como los diseñadores y todos los demás costos asociados con la adquisición de este tipo de activo.

Un enfoque de ingresos "convierte montos futuros (por ejemplo, flujos de efectivo o ingresos y gastos) en un único monto actual (es decir, descontado)". A diferencia de las dos técnicas anteriores, el enfoque de ingresos se basa casi exclusivamente en insumos de nivel tres (aunque las excepciones incluyen modelos como el modelo Black-Scholes-Merton o el modelo reticular que también utilizan insumos de nivel 1 y 2). Convertir los flujos de efectivo futuros en un monto actual requiere descuento. En general, hay dos métodos que se pueden utilizar: el método de tasa de descuento ajustada al riesgo (también conocido como técnica de ajuste de la tasa de descuento) y un método de flujo de efectivo ajustado al riesgo (también conocido como flujo de efectivo esperado o método Con 7, llamado así por la Declaración de conceptos de contabilidad financiera 7 que lo introdujo en los PCGA de EE. UU.). Además, la ASC 820-10-55-3G.c también menciona el método de ganancias excedentes de múltiples períodos. De todas las técnicas de valoración, ésta es la más subjetiva, ya que requiere estimar cuáles serían las ganancias si no se hubiera adquirido un activo (generalmente un activo intangible), compararlas con las ganancias si se hubiera adquirido el activo y descontar la diferencia (teniendo en cuenta los riesgos asociados).

El FASB, después de extensas discusiones, ha llegado a la conclusión de que el valor razonable es la medida más relevante para los instrumentos financieros. En sus deliberaciones sobre la Declaración 133, el FASB volvió a examinar esa cuestión y renovó nuevamente su compromiso de medir eventualmente todos los instrumentos financieros a valor razonable.

El 10 de octubre de 2008, el FASB publicó un informe de posición del personal con el fin de aclarar la disposición en caso de un mercado ilíquido. ^[4]

Normas internacionales (IFRS)

La NIIF 13 , Medición del valor razonable , fue adoptada por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad el 12 de mayo de 2011. ^[5] La NIIF 13 proporciona orientación sobre cómo realizar la medición del valor razonable bajo las NIIF y entró en vigencia el 1 de enero de 2013. ^[5] La orientación ha convergido con los PCGA de EE. UU. ^[6] Las NIIF definen el valor razonable como "El precio que se recibiría por vender un activo o se pagaría por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de medición". ^[7] Como resultado, ^[5] la NIIF 13 requiere que las entidades consideren los efectos del riesgo crediticio al determinar una medición del valor razonable, por ejemplo, calculando un ajuste de valoración del crédito (CVA) o un ajuste de valoración del débito (DVA) en sus derivados ; ^[8] consulte XVA § Impacto contable

Si bien la ASC 820 y la NIIF 15 han convergido y, por lo tanto, brindan una guía comparable, los PCGA de EE. UU. y las NIIF aplican esta guía de diferentes maneras. Por ejemplo, según los PCGA de EE. UU. (ASC 360), las entidades no pueden presentar ninguna propiedad, planta o equipo a valor razonable. Según las NIIF, la NIC 16 permite a las entidades elegir entre un modelo de costo (NIC 16.30) y de revaluación (NIC 16.31 a 42). Si una entidad aplica el modelo de revaluación, medirá y reportará su propiedad, planta y equipo a valor razonable en su balance general. Reportará los cambios en el valor razonable en el resultado integral y los acumulará como un "superávit de revaluación" en el patrimonio. Con respecto a las propiedades de inversión (propiedades inmobiliarias mantenidas para alquiler o venta), las NIIF dan un paso adicional. La NIC 40.32 requiere que todas las entidades midan las propiedades de inversión a valor razonable. Una entidad puede elegir informar este valor razonable en su balance general (modelo de valor razonable) o revelarlo en las notas a pie de página (modelo de costo). Si la entidad opta por aplicar el modelo del valor razonable, “las ganancias o pérdidas que surjan de un cambio en el valor razonable de una propiedad de inversión se reconocerán en los resultados del período en el que surjan” (NIC 40.35). Dependiendo de las decisiones que se tomen, los resultados financieros de una entidad que aplique las NIIF pueden diferir significativamente de los resultados financieros de una entidad comparable que aplique los PCGA de los EE. UU.

Véase también

Referencias

^ Proyecto de exposición de la propuesta de revisión de la norma internacional de valoración 2 - Bases distintas del valor de mercado, junio de 2006 Archivado el 21 de junio de 2007 en Wayback Machine.
^ Consejo de Normas de Contabilidad Financiera. Glosario ASC 820.10.20 (requiere registro gratuito)
^ Slee, R. (2011). Mercados de capital privado: valoración, capitalización y transferencia de intereses comerciales privados. Hoboken, Nueva Jersey: John Wiley & Sons.
^ "FASB Staff Position No. 157-3, Determinación del valor razonable de un activo financiero cuando el mercado para ese activo no está activo" (PDF) . Consejo de Normas de Contabilidad Financiera. 10 de octubre de 2008. Consultado el 12 de octubre de 2008 .
^ abc "IFRS 13 Medición del valor razonable: ¿Qué significa esto para la valuación?" (PDF) . Duff & Phelps . Archivado desde el original (PDF) el 18 de abril de 2013 . Consultado el 9 de agosto de 2012 .
^ "IASB Y FASB EMITEN REQUISITOS COMUNES DE MEDICIÓN Y DIVULGACIÓN DEL VALOR RAZONABLE". FASB .
^ "Términos definidos de las NIIF 13.9 y NIIF 13". ifrs.org.
^ "Ajustes de valoración crediticia para contratos derivados". Ernst & Young .