Wasserstein nació en Brooklyn, Nueva York hija de Morris Wasserstein, un ejecutivo textil adinerado, y su esposa, Lola Schleifer, una bailarina aficionada que se trasladó a Estados Unidos desde Polonia cuando su padre fue acusado de ser un espía.
Wendy era una de cinco hermanos, incluyendo al empresario Bruce Wasserstein.
Su abuelo materno fue Simon Schleifer, un prominente dramaturgo judío polaco que se trasladó a Paterson, Nueva Jersey y se convirtió en director de una escuela hebrea.
Sus obras exploran diversos temas, desde el feminismo a la etnicidad, pasando por la cultura pop.
La sobrevivieron su madre, Lola (que murió en 2007), dos hermanos (incluyendo el empresario Bruce Wasserstein), y su hija Lucy Jane, a quien tuvo como madre soltera con 48 años, que fue tutelada por su tío Bruce.