El poema relata la historia del herrero mítico Völundr, a quien se relaciona con los álfar ("elfos").
[1][2] El contexto sugiere que estos duendes son dökkálfar, "álfar oscuros", es decir dvärgar (enanos).
Su esposa, una valquiria, le abandona y luego es capturado por Níðuðr o Nidud, un mezquino rey de los njarar (o nerikjar de Närke, Suecia) que codiciaba su oro.
Völundr es tomado como esclavo y se lo pone a trabajar creando herramientas para el rey.
El reyezuelo Niðuðr, frustrado y humillado le dice a Völundr: "No hay hombre tan alto para bajarte de tu caballo, no hay puños tan fuertes para clavarte una flecha desde aquí abajo, ahí cuelgas sobrevolando en lo alto de las nubes".