La obra fue escrita para ser publicada en un solo tomo, pero debido a su longitud y coste, la editorial Allen & Unwin decidió dividirla.

[9]​ En este manuscrito de cinco páginas y titulado «Una reunión muy esperada», Tolkien comenzó una historia en la que el hobbit Bilbo Bolsón celebraba su septuagésimo cumpleaños y en el discurso pronunciado durante la fiesta anunciaba que se marchaba para casarse, aunque en realidad se iba porque se había quedado sin todo el tesoro conseguido durante su aventura en la Montaña Solitaria.

[10]​ Poco después, Tolkien comenzó una segunda versión del capítulo, más amplia y basada directamente en la primera.

[10]​ El segundo capítulo, «Tres es compañía y cuatro aún más», fue compuesto a base de distintos borradores.

Sin embargo, tras escribirlo, Tolkien descartó la idea de que el personaje fuera Gandalf y lo convirtió en un misterioso jinete negro, dando así un "giro inesperado" a la obra, como poco después le escribiría a Stanley Unwin en una carta.

La estructura era similar a la del capítulo definitivo de La Comunidad del Anillo y aunque aún faltaban bastantes cambios, Odo era básicamente el futuro Pippin Tuk y Frodo tenía algunas características en común con Sam Gamyi.

Bilbo Bolsón celebra su 111 cumpleaños el mismo día, 22 de septiembre, en que hace el anuncio relativo a que, su adoptado heredero, Frodo Bolsón celebra su mayoría de edad a los 33.

Sméagol posteriormente poseyó el Anillo durante siglos, y bajo su influencia se convirtió en la criatura llamada Gollum.

Gandalf espera a Frodo para que pueda llegar al refugio elfo Rivendel, donde se cree que Frodo y el Anillo estarán a salvo de Sauron, y donde su destino se puede decidir.

En pleno verano, Gandalf se va en asuntos urgentes, pero promete regresar antes que las hojas de Frodo.

Unos Jinetes Negros van a la fiesta de Frodo, los cuales resultan ser Nazgûl o los Espectros del Anillo, "los sirvientes más terribles del Señor Oscuro", que buscan a "Bolsón" y el Anillo.

Sam, Merry y Pippin deciden acompañar a Frodo, mientras que Gordo va detrás de estancias como señuelo.

Elrond convoca el Concilio, al que asistieron Gandalf, Bilbo, Frodo y muchos otros.

Sin embargo, Saruman se había vuelto contra ellos, deseando el Anillo para sí mismo.

También van acompañados por Bill el Poni, quien Aragorn y los hobbits adquirieron en Bree como un caballo de carga.

Durante la batalla que sobreviene, Gandalf se enfrenta a un Balrog de Morgoth, y ambos caen en un abismo.

Sam insiste en ir luego, sin embargo, y se pusieron en marcha juntos a Mordor.