Renunció al mundo de las finanzas para actuar como bailarín de ballet en Nueva York en la opereta Bitter Sweet en 1929.
Wally, junto con el bailarín danés Niels Wessel Bagge, formó la compañía de ballet, y en los años 1930 actuó en revistas de Karl Gerhard y Kar de Mumma.
En 1937 obtuvo un bien pagado contrato cinematográfico en Hollywood, aunque no llegó a actuar allí.
Además de su trabajo teatral, Wally grabó varios discos y participó en nueve producciones cinematográficas.
Gustav Wally falleció en 1966 en Panamá a causa de un ataque al corazón.