En economía , los precios negativos pueden ocurrir cuando la demanda de un producto cae o la oferta aumenta hasta el punto de que los propietarios o proveedores están dispuestos a pagar a otros para que lo acepten, fijando de hecho el precio en un número negativo . Esto puede suceder porque cuesta dinero transportar, almacenar y disponer de un producto incluso cuando hay poca demanda para comprarlo, o porque detener la producción sería más costoso que venderlo a un precio negativo. [2]
Los precios negativos son habituales para residuos como la basura y los residuos nucleares . Por ejemplo, una central nuclear puede "vender" desechos radiactivos a una instalación de procesamiento por un precio negativo; en otras palabras, la central eléctrica paga a la instalación de procesamiento para que se lleve los residuos radiactivos no deseados. [3] El fenómeno también puede ocurrir en los precios de la energía, incluidos los precios de la electricidad , [3] [4] los precios del gas natural , [5] y los precios del petróleo . [6] [7]
Los precios del gas natural en la Cuenca Pérmica , en el oeste de Texas , cayeron por debajo de cero más de una vez en 2019. Allí se produce gas natural como subproducto de la producción de petróleo , pero la producción ha aumentado más rápido que la construcción de gasoductos para transportar gas natural. La producción de petróleo en la Cuenca Pérmica es rentable, por lo que se sigue produciendo gas natural, pero deshacerse de él es costoso: los productores deben quemar el gas (que está sujeto a regulaciones) o pagar por el espacio en los gasoductos existentes. Como resultado, el precio del gas natural se vuelve negativo; de hecho, los productores de gas natural pagan a otros para que se lo lleven. [5]
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En marzo y abril de 2020, la demanda de petróleo crudo cayó drásticamente como resultado de las restricciones de viaje relacionadas con la pandemia de COVID-19 . [8] Mientras tanto, se desarrolló una guerra de precios del petróleo entre Rusia y Arabia Saudita , y ambos países aumentaron la producción. [7] La brecha excepcionalmente grande entre la oferta y la demanda de petróleo comenzó a ejercer presión sobre la capacidad de almacenamiento de petróleo disponible. [8] [7] En algunos casos, los costos de almacenamiento y transporte de petróleo se volvieron más altos que el valor del petróleo, lo que provocó precios negativos del petróleo en ciertos lugares y, un día (20 de abril de 2020), precios negativos de los futuros del petróleo. (contratos de petróleo a entregar en una fecha futura). [6] [9] [10] Los futuros del West Texas Intermediate (WTI) llegaron a -37,63 dólares por barril [11] (aunque los precios al consumo no se volvieron negativos). En efecto, con la demanda baja y el almacenamiento escaso, los productores de petróleo estaban pagando para deshacerse de su petróleo. [6] [9] [11]
MarketWatch describió la situación como "lo opuesto a la llamada contracción corta". En una situación de escasez de activos , los inversores que están cortos en un activo deben cubrir sus posiciones a medida que el precio sube, lo que genera un círculo vicioso a medida que los precios siguen subiendo. Con los precios del petróleo en 2020, los operadores con posiciones largas en petróleo necesitaban cubrir sus posiciones por temor a encontrarse con petróleo y sin dónde almacenarlo. Según el análisis de MarketWatch , la rápida caída de los precios de los futuros del petróleo puede haber sido un artefacto de la estructura del mercado de futuros en lugar de un reflejo preciso de la oferta y la demanda de petróleo. [9] Los precios negativos del petróleo "significaron el descubrimiento de una nueva condición de mercado... un 'Everest del petróleo, pero al revés'. Los precios del petróleo no sólo tocaron fondo, sino que también rompieron la roca". [12] Sin embargo, los precios se recuperaron a los niveles anteriores a la COVID-19 y el exceso de petróleo ha desaparecido.
Se está llevando a cabo un juicio por manipulación del mercado contra Vega Capital London Ltd, un grupo de nueve comerciantes independientes en Essex que comprarían futuros de petróleo con la expectativa de ganar si el precio bajara al final del contrato, pero se les acusa de hacerlo comprando deliberadamente grandes volúmenes y coordinando sus actividades para hacer bajar artificialmente el precio, se estima que el 20 de abril negociaron más que BP , Glencore y JPMorgan Chase en alrededor del 29,2% del volumen total en futuros de petróleo crudo WTI y que sus operaciones estaban correlacionadas entre 96,2% y 99,7%, [13] [14] [15] como los precios se volvieron negativos al final de la liquidación, de hecho, también ganarían dinero, por lo que se estima que en total ganaron alrededor de $660 millones en solo unas pocas horas. Se prevé que el juicio durará al menos hasta 2025. [16]
Cuando la demanda de electricidad es baja pero la producción es alta, los precios de la electricidad pueden volverse negativos. Esto puede suceder si la demanda es inesperadamente baja (por ejemplo, debido a un clima cálido) y si la producción es inesperadamente alta (por ejemplo, debido a un clima inusualmente ventoso). [17] Solo en 2009, la provincia canadiense de Ontario experimentó 280 horas de precios negativos de la electricidad, [18] y en 2017, los precios de la energía alemanes fueron negativos más de 100 veces. [17]
Los precios negativos de la electricidad se producen como resultado de patrones desiguales e impredecibles de oferta y demanda: la demanda es menor en ciertos momentos del día y en días festivos y fines de semana, mientras que la producción eólica y solar dependen en gran medida del clima. [17] Cuando el exceso de oferta hace que los precios de la electricidad caigan, algunos productores, incluidos los eólicos y solares, pueden recortar la producción. Pero para algunas centrales nucleares y de carbón , detener e iniciar la producción es costoso (el pozo de xenón también puede impedir el reinicio rápido de un reactor después de un cierto período de parada [19] [20] ), por lo que es más probable que continúen con la producción incluso si los precios se vuelven negativos y deben pagar para deshacerse de la energía que están produciendo. [21] [17] [22] Además, en el caso de la energía eólica y solar, los subsidios a las energías renovables en algunos mercados pueden compensar con creces el costo de vender energía a precios negativos, llevándolos a continuar la producción incluso cuando el precio cae por debajo de cero. [22] Las posibles soluciones a este problema implican mejorar la tecnología y ampliar la capacidad para almacenar el exceso de energía para su uso posterior (por ejemplo, almacenamiento hidroeléctrico por bombeo , almacenamiento de energía térmica ), distribuir la electricidad más ampliamente a lo largo de una súper red , responder a la demanda y predecir mejor los aumentos repentinos de energía. suministrar. [17]
Este fenómeno se produce en los precios mayoristas de la electricidad [21] y es posible que las empresas ganen dinero o reciban créditos por utilizar la electricidad en momentos de precios negativos. [17] [23] Sin embargo, si bien los consumidores residenciales de electricidad también pueden ahorrar dinero en electricidad cuando los precios mayoristas se vuelven negativos, generalmente no experimentan precios negativos porque sus facturas de electricidad también incluyen diversos impuestos y tarifas. [17] [21]
En ciertos mercados, los incentivos financieros para la producción de energía renovable pueden compensar con creces el costo de vender energía a un precio negativo. [22] En los Estados Unidos, estos incentivos se encuentran en el programa federal de crédito fiscal a la producción de electricidad renovable (PTC) y a través del comercio de créditos de energía renovable (REC). Los generadores elegibles que optan por participar en el programa PTC reciben un crédito fiscal por cada kilovatio-hora (kWh) de electricidad producida, durante un período de 10 años para la mayoría de los tipos de generación. En 2020, este pago osciló entre $0,013/kWh y $0,025/kWh, variando según el tipo de generación. [24] El impuesto evitado al recibir un crédito fiscal a la producción puede compensar con creces el costo de distribuir electricidad a un precio negativo. [22] [24] [25] Separados de los créditos fiscales están los REC (en Estados Unidos) o los certificados verdes (en Europa), instrumentos negociables que representan los beneficios ambientales de la generación renovable. [26] [27] [28] Estos instrumentos pueden venderse y comercializarse, lo que permite a los generadores compensar los precios negativos de la energía. [29]
En Texas , un gran desarrollo de la energía eólica ha generado precios negativos en ERCOT , el operador de la red eléctrica del estado. [30] [31] Desde enero de 2018 hasta principios de noviembre de 2020, los precios en ERCOT fueron negativos en el 19% de las horas. [31] La alta frecuencia de precios negativos de la electricidad en Texas está impulsada por la alta penetración de la energía eólica en relación con otros estados (casi tres veces mayor que la del siguiente estado a mediados de 2019 [32] ) y el aislamiento de ERCOT como un sistema de transmisión separado. con interconexión limitada con otras partes de los Estados Unidos, lo que limita la capacidad de ERCOT para transmitir el exceso de energía a otras partes del país. [33] [30]
En Estados Unidos, en 1956, los comerciantes de materias primas Sam Siegel y Vincent Kosuga compraron grandes cantidades de cebollas y luego inundaron el mercado como parte de un plan para ganar dinero con una posición corta en futuros de cebolla . [34] Esto hizo que el precio de una bolsa de cebollas de 50 libras bajara a sólo 10 centavos, menos que el valor de la bolsa vacía. [34] [35] Efectivamente, el precio de las cebollas fue negativo. [36]
Es posible que los recibos a plazos se negocien a precios negativos. Un recibo a plazos es un instrumento financiero por el cual el comprador realiza un pago inicial y está obligado a realizar un segundo pago posteriormente, a cambio de la propiedad de una acción . [37] [38]
En 1998, inversores en Canadá compraron recibos a plazos por acciones de Boliden Ltd. Los inversores realizaron un pago inicial de 8 dólares canadienses por acción por los recibos, lo que los obligó a realizar un segundo pago de 8 dólares más adelante. Pero cuando el precio de la acción cayó a 7,80 dólares, el valor de un recibo se volvió negativo: un recibo obligaba a su titular a realizar un pago de 8 dólares por una acción que valía menos de 8 dólares. Como resultado, los recibos se negociaron a valores negativos que oscilaban entre -0,15 dólares y -0,40 dólares , y se suspendió su negociación en la Bolsa de Valores de Toronto . [39]
Normalmente, los precios negativos son una señal de que la oferta es demasiado alta en relación con la demanda. Pueden llevar a los proveedores a reducir la producción, alineando más la oferta con la demanda. [40] [41]
Los sistemas de comercio electrónico no pueden estar configurados para manejar precios negativos. Si existe la posibilidad de precios negativos, los participantes del mercado deben verificar que sus sistemas puedan procesarlos correctamente. Esto incluye modelos de precios , fuentes de datos de mercado , gestión de riesgos, monitoreo de transacciones no autorizadas, informes y contabilidad. [42]
Los operadores de derivados tradicionalmente se basan en modelos, como el modelo de Black-Scholes , que suponen precios positivos. En una situación en la que los productos tienen precios negativos, estos modelos pueden fallar. [43] [44] Como resultado, en abril de 2020, en medio del colapso de los precios del petróleo, la cámara de compensación del Grupo CME cambió al modelo Bachelier para fijar precios de opciones con el fin de tener en cuenta los precios de futuros negativos. [44] [45]