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Inversor institucional

Un inversor institucional es una entidad que reúne dinero para comprar valores , bienes inmuebles y otros activos de inversión u originar préstamos. Los inversores institucionales incluyen bancos comerciales , bancos centrales , cooperativas de crédito , empresas vinculadas al gobierno , aseguradoras , fondos de pensiones , fondos soberanos de riqueza , organizaciones benéficas , fondos de cobertura , fideicomisos de inversión inmobiliaria , asesores de inversiones , fondos de donaciones y fondos mutuos . Las empresas operativas que invierten el exceso de capital en este tipo de activos también pueden incluirse en el término. Los inversores institucionales activistas también pueden influir en la gobernanza corporativa ejerciendo derechos de voto en sus inversiones. En 2019, los 500 principales administradores de activos del mundo administraron colectivamente $ 104,4 billones en activos bajo gestión (AuM). [1]

Los inversores institucionales parecen ser más sofisticados que los inversores minoristas, pero no está claro si los gestores de inversiones activas profesionales pueden mejorar de forma fiable los rendimientos ajustados al riesgo en una cantidad que supere las comisiones y los gastos de gestión de inversiones debido a problemas con la limitación de los costes de agencia . [2] : 4  Dando crédito a las dudas sobre la capacidad de los inversores activos para "superar al mercado", los fondos de índice pasivos han ganado terreno con el auge de los inversores pasivos: los tres mayores gestores de activos estadounidenses poseían juntos un promedio del 18% en el índice S&P 500 y juntos constituían el mayor accionista en el 88% del S&P 500 en 2015. [3] El potencial de los inversores institucionales en los mercados de infraestructura se nota cada vez más después de las crisis financieras de principios del siglo XXI. [4]

Historia

La antigua Roma y el Islam

Inscripción en honor a Aristoxénos, hijo de Demofonte, probablemente benefactor del gimnasio de Atenas, finales del siglo III o II a.C., Museo del Louvre

El derecho romano ignoraba el concepto de persona jurídica , pero en esa época la práctica del evergetismo privado (que data, al menos, del siglo IV a. C. en Grecia) a veces conducía a la creación de capital generador de ingresos que puede interpretarse como una forma temprana de institución caritativa. En algunas colonias africanas en particular, parte del entretenimiento de la ciudad se financiaba con los ingresos generados por las tiendas y los hornos de panadería ofrecidos originalmente por un benefactor rico. [5] En el sur de la Galia, los acueductos a veces se financiaban de manera similar. [6]

El principio jurídico de la persona jurídica puede haber surgido con el surgimiento de los monasterios en los primeros siglos del cristianismo . El concepto puede haber sido adoptado luego por la naciente ley islámica. El waqf (institución de caridad) se convirtió en una piedra angular de la financiación de la educación, las obras hidráulicas, el bienestar e incluso la construcción de monumentos. [7] Junto con algunos monasterios cristianos [8], los waqfs creados en el siglo X d.C. se encuentran entre las organizaciones de caridad más antiguas del mundo (véase, por ejemplo, el santuario del Imán Reza ).

Europa preindustrial

Tras la proliferación de monasterios, asilos y otros hospitales, la donación de grandes sumas de dinero a instituciones se convirtió en una práctica común en la Europa occidental medieval. En el proceso, a lo largo de los siglos, esas instituciones adquirieron propiedades considerables y grandes fortunas en lingotes. Tras el colapso de los ingresos agrarios, muchas de estas instituciones se alejaron de los bienes raíces rurales para concentrarse en bonos emitidos por el soberano local (el cambio se remonta al siglo XV en el caso de Venecia [9] y al siglo XVII en el caso de Francia [10] y la República Holandesa [11] ). No se puede exagerar la importancia de la propiedad institucional laica y religiosa en la economía europea preindustrial: comúnmente poseían entre el 10 y el 30% de las tierras cultivables de una región determinada.

En el siglo XVIII, los inversores privados juntaron sus recursos para comprar billetes de lotería y acciones de tontina, lo que les permitió distribuir el riesgo y convertirse en algunas de las primeras instituciones especulativas conocidas en Occidente.

Antes de 1980

Tras varias oleadas de disolución (sobre todo durante la Reforma y el período revolucionario), el peso de las organizaciones benéficas tradicionales en la economía se desplomó; en 1800, las instituciones sólo poseían el 2% de las tierras cultivables en Inglaterra y Gales. [12] Surgieron nuevos tipos de instituciones (bancos, compañías de seguros), pero a pesar de algunas historias de éxito, no lograron atraer una gran parte de los ahorros del público y, por ejemplo, en 1950, poseían el 48% de las acciones de Estados Unidos y ciertamente incluso menos en otros países. [13]

Descripción general

Debido a su sofisticación, los inversores institucionales pueden estar exentos de ciertas leyes de valores. Por ejemplo, en los Estados Unidos, los inversores institucionales generalmente son elegibles para comprar colocaciones privadas según la Regla 506 del Reglamento D como " inversores acreditados ". [14] Además, los grandes inversores institucionales estadounidenses pueden calificar para comprar ciertos valores generalmente restringidos para la inversión minorista según la Regla 144A .

En Canadá, las empresas que venden a inversores acreditados pueden quedar exentas de la obligación de presentar informes reglamentarios por parte de cada uno de los administradores de valores canadienses provinciales.

Los inversores institucionales como intermediarios financieros

Como intermediarios entre los inversores individuales y las empresas, los inversores institucionales son importantes fuentes de capital en los mercados financieros. Al agrupar las inversiones de los accionistas, se podría decir que los inversores institucionales reducen el costo del capital para los empresarios y, al mismo tiempo, diversifican las carteras de los accionistas. Su mayor capacidad para influir en el comportamiento corporativo y para seleccionar los perfiles de los inversores puede ayudar a disminuir los costos de agencia . Además, el papel de los inversores institucionales como intermediarios financieros significa que operan bajo estructuras organizativas y marcos regulatorios diferentes en comparación con los accionistas individuales. Esta posición única les permite aprovechar su tamaño y experiencia para aplicar mejores prácticas de gobierno corporativo. [15]

Inversores institucionales como socios limitados, propietarios de activos y gestores de activos

Dentro de los distintos tipos de inversores institucionales, los roles de socios comanditarios (LP), propietarios de activos y administradores de activos a menudo se confunden. En la práctica, estos tipos de inversores institucionales desempeñan roles muy diferentes en la industria de la inversión. Los socios comanditarios y los propietarios de activos tienen la propiedad legal de sus activos y toman decisiones de asignación de activos. Es decir, el control principal sobre las decisiones estratégicas de asignación de activos recae en los socios comanditarios y los propietarios de activos, a menudo en consulta con consultores de inversión institucional. Los inversores institucionales, como los fondos de pensiones, las dotaciones, las fundaciones y los fondos soberanos de riqueza, son ejemplos de LP institucionales y propietarios de activos. Los socios comanditarios y los propietarios de activos pueden administrar sus activos directamente o, alternativamente, pueden externalizar parte o la totalidad de la gestión de sus activos a administradores de activos externos.

Por el contrario, los gestores de activos actúan como agentes en nombre de los socios comanditarios y los propietarios de activos. Los gestores de activos suelen tener poca o ninguna discreción en decisiones generales y estratégicas sobre asignación de activos. Sin embargo, los gestores de activos suelen tener una discreción significativa en lo que respecta a la gestión de carteras, la selección de valores y las decisiones de gestión de riesgos, sujetas a cualquier restricción que les impongan sus socios comanditarios y los propietarios de activos. Los gestores de activos suelen tener el deber de actuar como fiduciarios de sus socios comanditarios y propietarios de activos. Es decir, deben anteponer los intereses de sus socios comanditarios y propietarios de activos a sus propios intereses.

Por una amplia variedad de razones, los LP y los propietarios de activos pueden cambiar las asignaciones de activos periódicamente, lo que puede conducir a un cambio de dinero, conocido como flujos de activos, de una clase de activo a otra, o de un administrador de activos a otro. Los administradores de activos tradicionales invierten en acciones que cotizan en bolsa o renta fija. Por el contrario, los administradores de activos alternativos, como los fondos de cobertura y las empresas de capital privado, pueden invertir tanto en inversiones tradicionales como en inversiones alternativas. Los administradores de activos mantienen relaciones con sus LP institucionales y propietarios de activos a través del proceso de relaciones con los inversores. [16] Por ejemplo, los procesos de relaciones con los inversores pueden incluir que el administrador de activos comunique regularmente el rendimiento de la inversión, así como los cambios importantes en el proceso de inversión, el equipo de inversión, etc.

Consultores de inversiones institucionales

Los consultores de inversión institucional desempeñan un papel importante en la asignación de activos. Estos consultores actúan como intermediarios en calidad de asesores para los inversores institucionales. Por lo general, no tienen la facultad de gestionar los activos, sino que ofrecen asesoramiento sobre cómo se pueden gestionar los activos. Es decir, trabajan en estrecha colaboración con los fondos de pensiones y otros inversores institucionales, ofreciendo asesoramiento independiente sobre inversiones que tiene por objeto complementar los conocimientos y la experiencia de los inversores institucionales. Por ejemplo, un fondo de pensiones puede contratar a un consultor para que lo asesore sobre la construcción de carteras, la asignación de activos, las declaraciones de política de inversión, el seguimiento del rendimiento, la selección de gestores de fondos, etc. Los inversores institucionales también pueden utilizar a estos consultores como una capa adicional de protección legal para sus comités y juntas de inversión, al transmitirles que se adhieren a las mejores prácticas de la industria en sus procesos de inversión.

Tipos de inversores institucionales

Regional

En distintos países, los distintos tipos de inversores institucionales pueden ser más importantes. En los países exportadores de petróleo, los fondos soberanos de inversión son muy importantes, mientras que en los países desarrollados , los fondos de pensiones pueden ser más importantes. [17] [ cita requerida ]

Canadá

Algunos ejemplos de importantes inversores institucionales canadienses son:

Porcelana

El programa de China que permite a los inversores institucionales invertir en su mercado de capitales se llama Inversor Institucional Extranjero Cualificado (QWFII).

India

En la India, el término inversor institucional extranjero (FII) se utiliza para referirse a las empresas extranjeras que invierten en los mercados de capitales de la India. [23]

Recientemente, los inversores extranjeros han invertido un total de 23.000 millones de dólares en el mercado indio. Con ello, las reservas de divisas de la India han alcanzado un total de 584.000 millones de dólares, lo que ha supuesto un nuevo récord en el mercado indio. [24] [25]

También denominada inversión extranjera directa o IED, los organismos oficiales de la India, como la SEBI, han establecido normas para registrar a los IED y también para regular las inversiones que fluyen a través de ellos. En 2008, los IED representaron la categoría de inversión institucional más grande, con un monto estimado de 751.140 millones de dólares. [26]

Japón

Japón alberga el fondo de pensiones más grande del mundo (GPI) y alberga a 63 de los 300 fondos de pensiones más importantes del mundo (por activos bajo gestión). [ cita requerida ] Estos incluyen:

Reino Unido

En el Reino Unido, los inversores institucionales pueden desempeñar un papel importante en los asuntos económicos y están altamente concentrados en la milla cuadrada de la City de Londres . Su riqueza representa alrededor de dos tercios del capital de las empresas que cotizan en bolsa. Para cualquier empresa dada, los 25 inversores más importantes tendrían que ser capaces de reunir más de la mitad de los votos. [27]

Estados Unidos

Algunos ejemplos de importantes inversores institucionales estadounidenses son:

Las principales asociaciones de inversores son:

La IMA, la ABI, la NAPF y la AITC, además de la Asociación Británica de Banca Mercantil y Casas de Valores, también estuvieron representadas por el Comité Institucional de Accionistas (ISC). A partir de agosto de 2014, el ISC pasó a ser el Comité Institucional de Inversores (IIC), que comprende la Asociación de Aseguradoras Británicas, la Asociación de Gestión de Inversiones y la Asociación Nacional de Fondos de Pensiones. [45]

Véase también

Notas

  1. ^ "Los activos bajo gestión de una gestora global de activos superan los 100 billones de dólares por primera vez" (Comunicado de prensa). 19 de octubre de 2020.
  2. ^ Hirst, Scott (1 de julio de 2018). "The Case for Investor Ordering". Documento de debate del Programa sobre Gobierno Corporativo de la Facultad de Derecho de Harvard (2017-2013).
  3. ^ Fichtner, Jan; Heemskerk, Eelke; Garcia-Bernardo, Javier (2017). "¿El poder oculto de las tres grandes? Fondos indexados pasivos, reconcentración de la propiedad corporativa y nuevo riesgo financiero". Negocios y política . 19 (2): 298–326. doi : 10.1017/bap.2017.6 . hdl : 11245.1/f0c4916f-f41e-43e6-9495-777c7c3f7914 .
  4. ^ Koh, Jae Myong (2018) Financiamiento de infraestructura verde: inversores institucionales, APP y proyectos financiables , Palgrave Macmillan.
  5. ^ N. Tran (2008) Les cités et le monde du travail urbain en Afrique romaine, en Le quotidien municipal dans l'Occident romain , M. Cébeillac-Gervasoni, C. Berrendonner y L. Lamoine (ed.), págs.333 –48.
  6. ^ R. Biundo (2008) Acqua publica : propriété et gestion de l'eau dans l'économie des cités de l'Empire, en Le quotidien municipal dans l'Occident romain , M. Cébeillac-Gervasoni, C. Berrendonner y L. Lamoine (ed.), págs. 365–78
  7. ^ J. Loiseau (2004) La Porte du vizir: programas monumentaux et contrôle territorial au Caire à la fin du XIVe siècle. Historia urbana 1 de septiembre: 7–27.
  8. ^ Para un ejemplo ad absurdo : M. Lewis (oct. 2010) Cuidado con los griegos que portan bonos. Vanity Fair.
  9. ^ Pullan, B. (1971) Ricos y pobres en la Venecia del Renacimiento. Las instituciones sociales de un Estado católico , hasta 1620. Oxford.
  10. ^ Berger P. (1978) La caridad rural en la Francia de finales del siglo XVII: el caso Pontchartrain. Estudios históricos franceses , 10/3: 393–415.
  11. ^ Gelderblom O. y J. Jonker (2007) Con vistas a la celebración de la primera. El surgimiento de los inversores institucionales en el mercado de valores de Ámsterdam durante los siglos XVII y XVIII. Documentos de trabajo de la Universidad de Utrecht
  12. ^ G. Clark y A. Clark (2001) Derechos comunes sobre la tierra en Inglaterra, 1475-1839. The Journal of Economic History , 61/4: 1009-1036.
  13. ^ Chen X., J. Harford y K. Li (2007) Monitoreo: ¿Qué instituciones importan?. Journal of Financial Economics , 86: 279–305.
  14. ^ Twomey, Stephen (24 de septiembre de 2021). "¿Qué es un inversor acreditado?". BAM Capital . Consultado el 5 de febrero de 2023 .
  15. ^ Dasgupta, Amil; Fos, Vyacheslav; Sautner, Zacharias (2021). "Inversores institucionales y gobernanza corporativa". Fundamentos y tendencias en finanzas . 12 (4): 276–394.
  16. ^ "Institutional LPs - Investor Relations" (Relaciones con inversores institucionales). institutionlps.com . Consultado el 11 de mayo de 2024 .
  17. ^ Diseño de fondos de pensiones en economías en desarrollo (PDF) . Consultado el 5 de febrero de 2023 .
  18. ^ "Los activos netos de las inversiones de CPP totalizan 420.400 millones de dólares en el tercer trimestre del año fiscal 2020" . Consultado el 5 de mayo de 2020 .
  19. ^ "CDPQ registra una rentabilidad anualizada del 10,4% en 2019 y del 8,1% en cinco años". 20 de febrero de 2020. Consultado el 5 de mayo de 2020 .
  20. ^ "Activos netos de los docentes de Ontario: 207.400 millones de dólares a finales de 2019" . Consultado el 5 de mayo de 2020 .
  21. ^ "BCI reporta un rendimiento anual del 6,1 % para el año fiscal 2019". 31 de julio de 2019. Consultado el 5 de mayo de 2020 .
  22. ^ "AIMCo obtiene un rendimiento del 10,6 % para sus clientes en 2019" . Consultado el 5 de mayo de 2020 .
  23. ^ "Definición de 'Fiis'". Economic Times . Consultado el 8 de julio de 2020 .
  24. ^ "Informe estadístico semanal del Banco de la Reserva de la India" . Consultado el 12 de febrero de 2021 .
  25. ^ "India recibe las mayores entradas de IFI entre los mercados emergentes en 2020". 6 de enero de 2021. Consultado el 6 de enero de 2021 .
  26. ^ "Acerca de la IED en la India". India Brand Equity Foundation . 1 de junio de 2020. Consultado el 8 de julio de 2020 .
  27. ^ ver Brian Cheffins, Derecho de sociedades, teoría, estructura y funcionamiento (1997) Oxford University Press, págs. 636 y siguientes.
  28. ^ "Inicio - Alaska Permanent Fund Corporation" . Consultado el 25 de febrero de 2021 .
  29. ^ Lovett, Ian; Levy, Rachael (8 de febrero de 2020). "La Iglesia mormona amasó 100 mil millones de dólares. Fue el secreto mejor guardado del mundo de las inversiones". Wall Street Journal . Consultado el 3 de marzo de 2021 .
  30. ^ "CalPERS informa un rendimiento preliminar de la inversión del 4,7 % para el año fiscal 2019-20". Archivado desde el original el 24 de febrero de 2021 . Consultado el 25 de febrero de 2021 .
  31. ^ "Cartera de inversiones actual - CalSTRS.com" . Consultado el 25 de febrero de 2021 .
  32. ^ "Fondo de dotación de la Universidad de Harvard" . Consultado el 25 de febrero de 2021 .
  33. ^ "NYS Common Retirement Fund informa los resultados del tercer trimestre". 8 de febrero de 2021. Consultado el 25 de febrero de 2021 .
  34. ^ "El fondo de dotación de Princeton obtiene un rendimiento del 5,6 % en el ejercicio fiscal". 27 de octubre de 2020. Consultado el 25 de febrero de 2021 .
  35. ^ "Informe-de-inversiones-de-la-universidad-de-stanford-2020.pdf" (PDF) . Consultado el 25 de febrero de 2021 .
  36. ^ "Datos generales sobre los fondos de pensiones" . Consultado el 25 de febrero de 2021 .
  37. ^ "La rentabilidad de la inversión del 6,8% eleva el valor de la dotación de Yale a 31.200 millones de dólares". 24 de septiembre de 2020. Consultado el 25 de febrero de 2021 .
  38. ^ "El MIT publica cifras financieras y de dotación para 2023". 6 de octubre de 2023. Consultado el 11 de mayo de 2024 .
  39. ^ "Activos bajo gestión - UTIMCO" . Consultado el 11 de mayo de 2024 .
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  41. ^ "Informe anual 2023 - Universidad de Notre Dame" (PDF) . Consultado el 11 de mayo de 2024 .
  42. ^ "Declaración del director ejecutivo de IMC sobre los rendimientos de los fondos de dotación del año fiscal 2023". 17 de octubre de 2023. Consultado el 11 de mayo de 2024 .
  43. ^ "Acerca de - DUMAC Inc" . Consultado el 11 de mayo de 2024 .
  44. ^ La IMA es el resultado de una fusión en 2002 entre la Asociación de Gestores de Fondos Institucionales y la Asociación de Fideicomisos de Inversión y Fondos de Inversión.
  45. ^ "Comité de inversores institucionales". www.iicomm.org . Archivado desde el original el 16 de enero de 2016. Consultado el 23 de febrero de 2016 .

Referencias

Artículos

Libros

Enlaces externos