El precio de un bono es el valor actual de sus flujos de efectivo futuros . Para evitar el impacto del próximo pago de cupón en el precio de un bono, este flujo de efectivo se excluye del precio del bono y se denomina interés acumulado. En finanzas, el precio sucio es el precio de un bono que incluye cualquier interés acumulado desde la emisión del pago de cupón más reciente. Esto se debe comparar con el precio limpio , que es el precio de un bono sin incluir el interés acumulado .
Cuando los precios de los bonos se cotizan en una terminal Bloomberg , Reuters o FactSet, se cotizan utilizando el precio limpio.
Los bonos, así como una variedad de otros valores de renta fija, prevén pagos de cupones a los tenedores de bonos según un cronograma fijo. El precio sucio de un bono disminuirá los días en que se paguen los cupones, lo que da como resultado un patrón de dientes de sierra para el valor del bono. Esto se debe a que habrá un flujo de efectivo futuro menos (es decir, el pago del cupón que se acaba de recibir) en ese momento.
Para separar el efecto de los pagos de cupones, el interés acumulado entre las fechas de los cupones se resta del valor determinado por el precio sucio para llegar al precio limpio . [1] El interés acumulado se basa en la convención de recuento de días , la tasa del cupón y el número de días a partir de la fecha de pago del cupón anterior. [2]
El precio limpio refleja con mayor precisión los cambios de valor debidos al riesgo del emisor y a los cambios en la estructura de los tipos de interés. Su gráfico es más suave que el del precio sucio. El uso del precio limpio también sirve para diferenciar los ingresos por intereses (basados en el tipo de cupón) de las ganancias y pérdidas comerciales.
En Estados Unidos, la práctica habitual es cotizar los bonos a precio limpio. Cuando un bono se liquida, el interés acumulado se suma al valor según el precio limpio para reflejar el valor total del mercado.
Un bono corporativo tiene una tasa de cupón del 7,2% y paga 4 veces al año, el 15 de enero, abril, julio y octubre. Utiliza la convención de recuento de días estadounidense 30/360 .
El 25 de enero se liquida una operación por un valor nominal de 1000 del bono. La fecha del cupón anterior era el 15 de enero. El interés acumulado refleja diez días de interés, o $2,00 = (7,2% de $1000 * (10 días/360 días)). Por lo tanto, se le pagan $2,00 al vendedor como compensación por su parte del próximo pago de intereses el 15 de abril.
Los bonos se compran en el mercado a 985,50 dólares. Dado que 2,00 dólares pagan los intereses devengados, el resto (983,50 dólares) representa el valor subyacente de los bonos. La siguiente tabla ilustra los valores de estos términos.
La convención de mercado para los precios de los bonos corporativos asigna un precio cotizado (precio limpio) de $983,50. A esto a veces se lo denomina precio por cada 100 de valor nominal. La fórmula de valoración estándar de los corredores (incorporada en la función Precio en Excel o cualquier calculadora financiera, como la HP10bII) lo confirma; el término principal calcula el precio real (precio sucio), que es el efectivo total intercambiado, menos un segundo término que representa la cantidad de interés acumulado. El resultado, el precio real menos el interés acumulado, se denomina precio cotizado. El precio real es una cantidad de valor actual determinada mediante la aplicación de la tasa de interés de mercado a los flujos de efectivo restantes del bono. El interés acumulado es simplemente una parte fraccionaria (desde la última fecha de interés hasta la fecha de liquidación de todo el período de interés) de un pago de intereses. Por lo tanto, el precio cotizado no se puede determinar de forma independiente. A muchas personas les confunde el hecho de que los bonos se venden por "precio más interés acumulado". Sin embargo, "precio" aquí se refiere al precio cotizado (limpio). Por lo tanto, es más preciso decir que los bonos se venden al “precio cotizado más el interés acumulado”, no porque se calcule el precio cotizado y luego se agregue el interés acumulado, sino porque el precio cotizado se determina deduciendo el interés acumulado del precio real (sucio) calculado.