En finanzas , la deuda subordinada (también conocida como préstamo subordinado , bono subordinado , obligación subordinada o deuda subordinada ) es una deuda que se ubica detrás de otras deudas si una empresa cae en liquidación o quiebra .
Esta deuda se denomina "subordinada", porque los proveedores de deuda (los prestamistas) tienen un estatus subordinado en relación con la deuda normal.
La deuda subordinada tiene una prioridad menor que otros bonos del emisor en caso de liquidación durante una quiebra , y se ubica por debajo: el liquidador , las autoridades fiscales del gobierno y los tenedores de deuda senior en la jerarquía de acreedores. Los instrumentos de deuda con menor antigüedad se conocen como instrumentos de deuda subordinada. [1] [2]
Debido a que las deudas subordinadas sólo son reembolsables después de que se hayan pagado otras deudas, son más riesgosas para el prestamista del dinero. Las deudas pueden ser garantizadas o no garantizadas. Los préstamos subordinados suelen tener una calificación crediticia más baja y, por tanto, un rendimiento más alto que la deuda senior.
Un ejemplo típico de esto sería cuando un promotor de una empresa invierte dinero en forma de deuda en lugar de acciones. En caso de liquidación (por ejemplo, la empresa liquida sus negocios y se disuelve), el promotor recibiría su pago justo antes que los accionistas, suponiendo que haya activos para distribuir después de que se hayan pagado todos los demás pasivos y deudas.
Si bien la deuda subordinada puede emitirse en una oferta pública, los principales accionistas y las empresas matrices son compradores más frecuentes de préstamos subordinados. Estas entidades pueden preferir inyectar capital en forma de deuda, pero, debido a la estrecha relación con la empresa emisora, pueden estar más dispuestas a aceptar una tasa de rendimiento más baja sobre la deuda subordinada que los inversores generales.
Un ejemplo particularmente importante de bonos subordinados lo podemos encontrar en los bonos emitidos por bancos. Antes de la crisis financiera de 2007-2008 , la mayoría de las grandes corporaciones bancarias de Estados Unidos emitían periódicamente deuda subordinada. Posteriormente, el mercado intermedio de crédito privado aumentó la emisión de deuda. [3] Se puede esperar que la deuda subordinada sea especialmente sensible al riesgo porque los tenedores de deuda subordinada tienen derechos sobre los activos bancarios sólo después que los tenedores de deuda senior y carecen de las ganancias de las que disfrutan los accionistas. [4]
Este estatus de deuda subordinada la hace perfecta para experimentar con la importancia de la disciplina de mercado , a través del efecto de señalización de los precios de la deuda subordinada en el mercado secundario (y, cuando sea relevante, el precio de emisión de estos bonos inicialmente en los mercados primarios).
Desde la perspectiva de los responsables de las políticas y los reguladores, el beneficio potencial de que los bancos emitan deuda subordinada es que los mercados y sus capacidades de generación de información participan en la "supervisión" de la situación financiera de los bancos. Es de esperar que esto cree un sistema de alerta temprana, como el llamado "canario en la mina", y también, con suerte, un incentivo para que la dirección bancaria actúe con prudencia, contribuyendo así a compensar el riesgo moral que de otro modo podría existir. especialmente en circunstancias en las que los bancos tienen un capital limitado y los depósitos están asegurados. [5]
Este papel de la deuda subordinada ha atraído cada vez más la atención de los analistas de políticas en los últimos años. [6]
Para ver un segundo ejemplo de deuda subordinada, consideremos los valores respaldados por activos. Estos suelen emitirse en tramos . Los tramos senior se reembolsan primero; los tramos subordinados posteriormente.
Un tercer ejemplo es la deuda mezzanine .
Los bonos subordinados se emiten regularmente (como se mencionó anteriormente) como parte de la titulización de deuda, como en la emisión de valores respaldados por activos , obligaciones hipotecarias garantizadas u obligaciones de deuda garantizadas . Los emisores corporativos tienden a preferir no emitir bonos subordinados debido a la mayor tasa de interés requerida para compensar el mayor riesgo, pero pueden verse obligados a hacerlo si los contratos de emisión anteriores exigen su condición de bonos senior. [7]
Además, la deuda subordinada puede combinarse con acciones preferentes para crear las llamadas acciones preferentes de ingresos mensuales , un título híbrido que paga dividendos al prestamista y que el emisor financia como gastos por intereses. [8]
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