El crédito privado es un activo definido como préstamos no bancarios en los que la deuda no se emite ni se negocia en los mercados públicos . El "crédito privado" también puede denominarse " préstamo directo " o "préstamo privado". Es un subconjunto del "crédito alternativo". Las estimaciones del tamaño de la industria global del crédito privado varían; a abril de 2024, el Fondo Monetario Internacional afirma que es de poco más de 2 billones de dólares, [1] mientras que JPMorgan afirma que es de 3,14 billones de dólares. [2]
En las últimas décadas, el mercado de crédito privado se ha alejado de los bancos. En 1994, la suscripción de préstamos por parte de los bancos estadounidenses cubría más del 70 por ciento de los préstamos del mercado medio. [3] En 2020, los bancos estadounidenses emitían o mantenían alrededor del 10 por ciento de los préstamos del mercado medio. [4] El mercado de préstamos directos se expandió rápidamente a raíz de las crisis financieras de 2008, cuando la SEC endureció las restricciones y los requisitos de capital para los bancos públicos. A medida que los bancos redujeron su actividad crediticia, los prestamistas no bancarios ocuparon su lugar para abordar la continua demanda de financiamiento de deuda por parte de los prestatarios corporativos. [5]
El crédito privado ha sido una de las clases de activos de más rápido crecimiento. [6] En 2017, la captación de fondos de deuda privada superó los 100.000 millones de dólares. [7] Un factor que ha contribuido a este rápido crecimiento ha sido la demanda de los inversores . En 2018, los rendimientos promediaban una TIR del 8,1% en todas las estrategias de crédito privado, y algunas estrategias llegaban a rendir hasta un 14% de TIR. [8] Al mismo tiempo, la oferta aumentó a medida que las empresas recurrieron a prestamistas no bancarios tras la crisis financiera de 2007-2008 debido a los requisitos de préstamo más estrictos. [9] La inversión en crédito privado aumentó en los mercados emergentes y en desarrollo un 89% hasta los 10.800 millones de dólares en 2022. [10]
Una tendencia reciente ha sido el aumento de los préstamos con cláusulas flexibles (que también es un problema para la deuda de grado de inversión y de alto rendimiento que cotiza en bolsa). [11] Esto ha sido impulsado por la demanda de los inversores de un rendimiento relativamente alto en comparación con las alternativas y la voluntad de aceptar menos protecciones. Esto ha dado lugar a menos restricciones para las empresas y menos derechos para los inversores si la empresa tiene dificultades. Dicho esto, para las empresas de inversión, los préstamos con cláusulas flexibles también pueden ser útiles debido a la imagen negativa si una empresa de la cartera entra en mora, y menos restricciones significan menos formas en que una empresa puede entrar en mora. [12]
Además de los fondos privados, gran parte del capital para la deuda privada proviene de empresas de desarrollo empresarial (BDCs). Las BDCs fueron creadas por el Congreso en 1980 como fondos cerrados regulados bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 para proporcionar a las empresas pequeñas y en crecimiento acceso al capital y permitir que los fondos de capital privado accedan a los mercados de capital públicos. Según la legislación, una BDC debe invertir al menos el 70% de sus activos en empresas estadounidenses no públicas con un valor de mercado inferior a 250 millones de dólares. Además, al igual que los REIT , siempre que el 90% o más de los ingresos de la BDC se distribuyan a los inversores, la BDC no estaría sujeta a impuestos a nivel corporativo. [13] Si bien las BDC pueden invertir en cualquier parte de la estructura de capital, la gran mayoría de la inversión ha sido deuda porque las BDC generalmente apalancan su capital con deuda (hasta 2X su capital [14] ), y la inversión en renta fija respalda sus obligaciones de deuda. En cuanto al tamaño del mercado, a junio de 2021, los activos de BDC totalizaban 156 mil millones de dólares procedentes de 79 fondos. [15]
Más del 70% del capital de los inversores en crédito privado proviene de inversores institucionales. [16]
Para los inversores no institucionales que buscan invertir en capital privado, existen pocas opciones porque la mayoría de los vehículos de inversión son privados y están limitados a inversores calificados (con un patrimonio neto líquido de 5 millones de dólares o más). En junio de 2021, el 57 % del mercado de BDC eran BDC que cotizaban en bolsa y en las que los inversores minoristas pueden invertir. [17]
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