Las operaciones extrabursátiles ( OTC ) o fuera de bolsa o de hoja rosa se realizan directamente entre dos partes, sin la supervisión de una bolsa . [1] Se contrasta con el comercio de divisas, que se produce a través de intercambios. Una bolsa de valores tiene el beneficio de facilitar la liquidez , brindar transparencia y mantener el precio de mercado actual . En una operación OTC, el precio no necesariamente se divulga públicamente.
Las operaciones OTC, así como las operaciones en bolsa, se realizan con materias primas , instrumentos financieros (incluidas acciones ) y derivados de dichos productos. Los productos negociados en las bolsas de valores tradicionales y otras plataformas bursátiles reguladas deben estar bien estandarizados. Esto significa que los productos intercambiados coinciden con un rango estrecho de cantidad, calidad e identidad que está definido por el intercambio e idéntico a todas las transacciones de ese producto. Esto es necesario para que haya transparencia en la negociación de acciones en bolsa.
El mercado OTC no tiene esta limitación. Las partes pueden acordar, por ejemplo, una cantidad inusual. [2] En el mercado OTC, los contratos de mercado son bilaterales (es decir, el contrato es sólo entre dos partes), y cada parte podría tener preocupaciones de riesgo crediticio con respecto a la otra parte. El mercado de derivados OTC es importante en algunas clases de activos: tipos de interés , divisas , acciones y materias primas . [3]
En 2008, aproximadamente el 16 por ciento de todas las transacciones bursátiles estadounidenses se realizaron "negociación fuera de bolsa"; en abril de 2014, esa cifra aumentó a alrededor del 40%. [2] Aunque el importe nocional pendiente de los derivados OTC a finales de 2012 había disminuido un 3,3% con respecto al año anterior, el volumen de transacciones compensadas a finales de 2012 ascendía a 346,4 billones de dólares EE.UU. [4] Las estadísticas del Banco de Pagos Internacionales sobre los mercados de derivados OTC mostraron que "los importes nocionales en circulación ascendieron a 693 billones de dólares a finales de junio de 2013... El valor bruto de mercado de los derivados OTC – es decir, el costo de reemplazar todos los contratos pendientes en Los precios actuales del mercado disminuyeron entre finales de 2012 y finales de junio de 2013, de 25 billones de dólares a 20 billones de dólares. [5]
En los Estados Unidos, las operaciones extrabursátiles con acciones las llevan a cabo creadores de mercado que utilizan servicios de cotización entre intermediarios como OTC Link (un servicio ofrecido por OTC Markets Group ).
Aunque las acciones que cotizan en bolsa se pueden negociar OTC en el tercer mercado , rara vez es así. Por lo general, las acciones OTC no cotizan ni se negocian en bolsas, y viceversa. Las acciones cotizadas en el OTCBB deben cumplir con ciertos requisitos limitados de presentación de informes de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).
La SEC impone requisitos financieros y de presentación de informes más estrictos sobre otras acciones OTC, específicamente las acciones OTCQX (negociadas a través de OTC Market Group Inc). Otras acciones OTC no tienen requisitos de presentación de informes, por ejemplo, los valores Pink Sheets y las acciones del "mercado gris". Sin embargo, en 2021, el mercado de las sábanas rosas fue objeto de un mayor escrutinio regulatorio. [6]
Algunas empresas, entre ellas Wal-Mart como una de las más grandes, [7] comenzaron a cotizar como acciones OTC y finalmente pasaron a cotizar en un mercado totalmente regulado. En 1969 se incorporó Wal-Mart Stores Inc. En 1972, con tiendas en cinco estados, incluidos Arkansas, Kansas, Luisiana, Oklahoma y Missouri, Wal-Mart comenzó a comercializar acciones de venta libre (OTC). En 1972, Walmart había ganado más de mil millones de dólares en ventas: la empresa más rápida en lograrlo. En 1972, Wal-Mart cotizaba en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) con el símbolo WMT. [7]
En Kiplinger en 2017, Dan Burrows escribió que los mercados OTC estadounidenses están plagados de fraude de acciones de centavo y otros riesgos, y los inversores, en general, deberían evitarlos "con la excepción de las grandes empresas extranjeras establecidas". Las empresas de buena reputación ubicadas fuera de los EE. UU., señala, a veces venden acciones en el mercado extrabursátil para obtener acceso a los mercados estadounidenses y al mismo tiempo evitan el gasto de mantener dos conjuntos de documentos auditados para cotizar en múltiples bolsas de valores (una en su país de origen o en una internacional). estándares y otro para estándares americanos). [8]
Un contrato extrabursátil es un contrato bilateral en el que dos partes (o sus corredores o banqueros como intermediarios) acuerdan cómo se resolverá una operación o acuerdo en particular en el futuro. Suele ser de un banco de inversión directamente a sus clientes. Los forwards y los swaps son excelentes ejemplos de este tipo de contratos. Se realiza principalmente en línea o por teléfono. Para los derivados , estos acuerdos suelen estar regidos por un acuerdo de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados . A este segmento del mercado OTC se lo denomina ocasionalmente el " Cuarto Mercado ". Los críticos han calificado el mercado OTC como el "mercado oscuro" porque los precios a menudo no se publican ni están regulados. [2]
Los derivados extrabursátiles son especialmente importantes para cubrir el riesgo porque pueden utilizarse para crear una "cobertura perfecta". Con los contratos negociados en bolsa, la estandarización no permite tanta flexibilidad para cubrir el riesgo porque el contrato es un instrumento único para todos. Sin embargo, con los derivados OTC, una empresa puede adaptar las especificaciones del contrato para que se adapten mejor a su exposición al riesgo. [9]
Los derivados OTC pueden generar riesgos importantes. Especialmente el riesgo de contraparte ha cobrado especial importancia debido a la crisis crediticia de 2007 . El riesgo de contraparte es el riesgo de que una contraparte en una transacción de derivados incumpla antes del vencimiento de la operación y no realice los pagos actuales y futuros requeridos por el contrato. [10] Hay muchas maneras de limitar el riesgo de contraparte. Uno de ellos se centra en controlar la exposición crediticia con diversificación , compensación , colateralización y cobertura . [11] La compensación por parte de la contraparte central de las operaciones OTC se ha vuelto más común en los últimos años, y los reguladores presionan a los mercados OTC para que compensen y muestren las operaciones abiertamente. [12] [13]
En su revisión de mercado publicada en 2010, la Asociación Internacional de Swaps y Derivados [Notas 1] examinó la práctica de colateralización bilateral de derivados OTC como una forma de mitigar el riesgo. [14]
Los derivados OTC son una parte importante del mundo de las finanzas globales. Los mercados de derivados OTC crecieron exponencialmente entre 1980 y 2000. Esta expansión ha sido impulsada por productos de tipos de interés, instrumentos cambiarios y swaps de incumplimiento crediticio. El valor nocional en circulación de los mercados de derivados OTC aumentó durante todo el período y ascendió a aproximadamente 601 billones de dólares EE.UU. al 31 de diciembre de 2010. [14]
En su artículo de 2000 de Schinasi et al. publicado por el Fondo Monetario Internacional en 2001, los autores observaron que el aumento de las transacciones de derivados OTC habría sido imposible "sin los espectaculares avances en la información y las tecnologías informáticas" que se produjeron entre 1980 y 2000. [15] Durante ese tiempo, los principales avances a nivel internacional Las instituciones financieras activas aumentaron significativamente la proporción de sus ganancias provenientes de actividades con derivados. Estas instituciones gestionan carteras de derivados que involucran decenas de miles de posiciones y un volumen de negocios global agregado de más de 1 billón de dólares. En ese momento, antes de la crisis financiera de 2008, el mercado OTC era una red informal de relaciones bilaterales de contraparte y exposiciones crediticias dinámicas y variables en el tiempo cuyo tamaño y distribución estaban vinculados a importantes mercados de activos. Las instituciones financieras internacionales fomentaron cada vez más la capacidad de beneficiarse de las actividades de derivados OTC y los participantes de los mercados financieros se beneficiaron de ellas. En 2000, los autores reconocieron que el crecimiento de las transacciones OTC "hizo posible en muchos sentidos la modernización de la banca comercial y de inversión y la globalización de las finanzas". [15] Sin embargo, en septiembre, un equipo del FMI dirigido por Mathieson y Schinasi advirtió que los "episodios de turbulencia" de finales de los años 1990 "revelaron los riesgos planteados para la estabilidad del mercado originados en características de los instrumentos y mercados de derivados OTC" .